2010
SDA Absoluto 30 - Performance
Ano
Absoluto - CDI
% do CDI
Ano
SDA Absoluto ¹
CDI
IFMM - A
Ars. Composto
2008
9,62%
5,48%
1,24%
4,27%
1: Início do fundo 21/07/08.
2009
21,39%
9,90%
16,85%
16,17%
2010
8,88%
9,74%
9,43%
9,47%
2008¹
2009
2010
+ 4,14 p.p + 11,49 p.p - 0,86 p.p
158,36%
216,10%
91,10%
Ano
2008 2009 2010
2
VOL.
8,07% 5,86% 2,05%
VaR médio 0,76% 0,51% 0,23%
2: Volatilidade (Base 252 dias); Fonte: Quantum Axis
Baixa Alocação de
Risco
Resumo 2010
• Poucas oportunidades => baixa alocação de risco
• VaR médio alocado de 0,23% X VaR alvo de 0,75%
(30% da utilização de risco).
• Volatilidade média de 2% ao ano X 8% em 2008 e 6% em 2009
• Rentabilidade em 12 meses = 8,88% - (91,10% do CDI)
• Rentabilidade em 24 meses = 32,16% - (156,19% do CDI)
• Rentabilidade acumulada desde o início = 44,52% - (160,61% do CDI)
• Apesar de um ano difícil para as estratégias da SDA, mantemos
nosso foco na geração de resultados consistentes e preservação de
capital.
2010
ATRIBUIÇÃO DE PERFORMANCE
Ano pode ser dividido em 3
momentos.
1) De Janeiro a Abril
NEUTRO
2) De Maio a Agosto
POSITIVO
3) De Setembro a Dezembro
NEGATIVO
Janeiro - Abril
Positivo
NEUTRO
• Operações de Long & Short - Holding Gerdau X Gerdau PN.
• Operações de Long & Short no setor bancário - ex: Bradesco ON X PN e Itaú X
Bradesco.
• Alocações para valorização do Real via borboletas e condors que também se
beneficiam de queda na volatilidade (entre Janeiro e Março).
Negativo
ABSOLUTO
CDI
2,32%
2,70%
• Compra de puts e estruturas de opções para manutenção da Selic ou queda.
• Mesmo com manutenção em Março, expectativa de altas ainda maiores em
Abril leva opções a perderem preço.
• Operações estruturadas de condors e borboletas em opções de IBOV.
Maio - Agosto
Positivo
POSITIVO
• Mudança de perspectivas quanto às altas da SELIC e consenso caminhando
para 10,75%. Opções de put em Renda-Fixa ganham com alta de volatilidade e
direção.
• Operações com excelente relação risco X retorno (0,05% comprados em opções
de venda geraram resultado bruto de 1% ao fundo).
• Operações de Long & Short compradas em VALE e vendidas em USIMINAS.
• Operações de curto prazo (trading) em volatilidade de VALE e PETRO.
• Lançamento de veículo offshore e entrada do gestor André Carvalho na equipe.
Negativo
ABSOLUTO
CDI
5,08%
3,32%
• Alocações para desvalorização do real através de estruturas de opções (Agosto).
Setembro - Dezembro
Positivo
NEGATIVO
• Arbitragens de volatilidade de opções de EWZ (ETF do índice Ibovespa) e
opções de SPY (S&P).
Negativo
ABSOLUTO
CDI
1,26%
3,43%
• Fundos se posicionaram comprando seguro (opções) para rupturas e foram
penalizados por isso.
• Piora nos ambientes geopolíticos e macroeconômicos no mundo não foi
acompanhada de alta da volatilidade.
• Compra de dólar via call spreads e borboletas para desvalorização do real e via
put spreads de euro/dólar.
• Compra de estruturas de put (travas e borboletas) que se beneficiariam de
manutenção dos juros em 2011 ou altas somente a partir de Junho.