RELATÓRIO DE GESTÃO – Março 2007
Apresentação dos Resultados
Rentabilidades
Em março os fundos apresentaram os seguintes
resultados: o GS Allocation HEDGE e GS Allocation
DINÂMICO obtiveram retornos de 1,61% (153% do CDI)
e 2,27% (217% do CDI) respectivamente; o GS
Allocation PLUS rendeu 1,53% (146% do CDI). As
rentabilidades expressas são brutas de impostos e líquidas
de taxas de administração e performance.
A melhora dos mercados e a elevada volatilidade
ofereceram oportunidades que foram bem aproveitadas
pela gestão da GS Allocation Investimentos. Todas as
estratégias performaram positivamente, com destaque
para as arbitragens de volatilidade.
Hedge
Estratégias de Investimento
Juros e Câmbio – A posição em títulos indexados à inflação
(NTN-B) e as operações de opções de juros apresentaram
resultado positivo. Continuamos trabalhando com o
cenário de quedas graduais nos juros até o final do ano.
Realizamos operações oportunistas vendidas em Dólar,
cerca de 3% e 9% do PL para o Hedge e Dinâmico
respectivamente, com pequeno resultado positivo.
Bolsa e Arbitragens – A carteira de ações e operações
oportunistas de compra no índice futuro geraram resultado
positivo para o fundo.
A maior volatilidade em Petrobrás e Vale gerou distorções
na curva de volatilidade das opções que foram
aproveitadas pelos fundos com um resultado consistente
durante o mês. Esperamos que a volatilidade deva
continuar elevada no mercado acionário em abril.
%CDI
1,53%
2,27%
0,85%
98%
0,90% 103%
Jan-07
1,15% 106%
1,18% 109%
1,50% 139%
Dez-06
1,12% 114%
1,14% 115%
1,43% 146%
Nov-06
0,89%
87%
0,90%
88%
0,89%
87%
Out-06
0,87%
79%
0,89%
81%
0,62%
57%
Set-06
0,88%
84%
0,88%
84%
1,07% 119%
Ago-06
1,26% 101%
1,27% 101%
1,57% 125%
Jul-06
1,15%
98%
1,12%
96%
1,35% 116%
Jun-06
0,90%
76%
0,93%
78%
0,66%
Mai-06
1,40% 110%
1,20%
94%
-
-
Abr-06
1,07% 100%
1,01%
94%
-
-
12m
14,39% 101%
13,99%
99%
-
-
2007
3,70% 122%
3,61% 119%
0,96% 111%
83%
4,81% 159%
2006
14,94%
99%
14,08%
94%
2005
18,44%
97%
17,92%
94%
-
-
2004
16,81% 104%
14,04%
87%
-
-
2003
24,80% 107%
23,25% 100%
-
-
2002
21,28% 112%
18,69%
-
-
2001
6,41% 149%
17,63% 102%
-
-
1,84% 109%
-
-
2000
-
7,92% 104%
98%
165,6% 110%
178,6% 96%
13,11% 121%
GS Allocation Dinâmico – início em 09-jun-2006
GS Allocation Hedge – início em 01-out-2001
GS Allocation Plus – início em 13-nov-2000
As rentabilidades não são líquidas de impostos.
Acum.
Composição carteira em 30/Mar/07
Caixa
Ações e derivativos
Box e Termos de ações
Hedge
Dinâmico
56%
40%
0%
0%
42%
60%
2%
0%
Indicadores
Hedge
.
Média retorno mensal
Plus
Din
1,50%
1,38%
19,61%
18,33%
-
Meses acima CDI (21 d.u.)
58%
37%
77%
Meses abaixo CDI (21 d.u.)
42%
63%
23%
0%
0%
0%
1,2%
0,6%
1,9%
VaR médio Mar-07*
-0,08%
-0,07%
-0,16%
Stress médio Mar-07**
-2,75%
-
-4,75%
Índice Sharpe
0,9
-
1,9
1,4
-
2,0
Volatilidade anualizada
Dinâmico
%CDI
217%
1,61%
Meses negativos (21 d.u.)
Hedge
Din.
Fev-07
Média retorno anual
Composição do Resultado
%CDI
146%
153%
Títulos públicos
Plus FIC – O fundo encerrou o mês com o patrimônio
distribuído da seguinte forma: 76% em fundos
multimercados
com
baixa
volatilidade,
15%
em
multimercados com média e alta vol e 9% em renda fixa.
A classe de fundos multimercados continuou apresentando
grande dispersão de resultados, na média acima do CDI.
Plus
Mar-07
1,24%
Mar-07
2007
Mar-07
2007
Juros
0,06%
0,15%
0,15%
0,31%
Sortino***
Ações – direcional
0,12%
0,20%
0,33%
0,61%
PL médio 12meses (R$ mil)
29.404
17.862
-
Ações – volatilidade
0,63%
0,85%
1,20%
1,80%
PL (R$ mil)
28.611
14.563
3.952
Dólar
0,01%
0,03%
0,03%
0,07%
CDI
1,05%
3,03%
1,05%
3,03%
Taxas e custos
-0,26%
-0,56%
-0,48%
-1,01%
Rentabilidade
1,61%
3,70%
2,27%
4,81%
* Var, Value at Risk, é uma medida estatística que indica o potencial de
perda da carteira em 1 dia para 97,5% dos casos. **Impacto na
carteira de cenários de crise gerados pela GS Allocation. *** Sortino é a
razão entre o retorno acima do CDI e a volatilidade das variações
diárias negativas (Downside Vol).
Panorama de Investimento
Com o esgotamento do movimento de choque ocorrido
na bolsa da China no mês de fevereiro, voltou ao centro
das atenções o fundamento das economias. A evolução
da atividade econômica americana ainda sugere cautela,
com risco de queda maior que o previsto devido à
retração do setor imobiliário e à diminuição dos
investimentos corporativos. Mas a atividade no contexto
global ainda permanece robusta e segue aumentando a
participação na demanda mundial dos países em
desenvolvimento, sugerindo maior diversificação e
conseqüentemente menor risco futuro de crises.
O recálculo do PIB brasileiro foi uma notícia muito boa. A
percepção do risco brasileiro leva em conta o tamanho
do PIB, então estamos em situação relativa melhor.
Outro efeito positivo é do maior crescimento atual, como
também o apresentado nos últimos anos, com efeito
positivo na dinâmica da dívida pública e acelerando o
processo de convergência aos países mais bem avaliados
pelo mercado. O maior crescimento da economia
brasileira sugere também um maior crescimento
potencial, portanto não acreditamos que restringirá as
reduções de juros pelo Banco Central. Percebemos que
as críticas ao BC, em especial à política monetária,
devam arrefecer. A redução da percepção do risco
brasileiro afeta também, e em especial magnitude, a
taxa de câmbio. Deveremos observar a disposição do BC
em aumentar as já volumosas compras de dólar para
evitar uma apreciação ainda maior. Ou então parece
inevitável um dólar abaixo dos R$2.
Apesar de em grande medida já estarem incorporados
aos preços do mercado, os números da economia
brasileira são muito encorajadores. Sob qualquer prisma
que se olhe a economia, estamos num momento inédito.
Permanecemos com um viés positivo para os mercados
brasileiros baseado nos excelentes fundamentos (inflação
baixa, crescimento mais forte, dívida pública caindo,
mercado de capitais crescendo) aliado ao bom ambiente
global.
Comparativo de Rentabilidades
Mar-07
Ano
GS Allocation Plus
1,53%
3,61%
GS Allocation Hedge
1,61%
3,70%
GS Allocation Dinâmico
2,27%
4,81%
Ibov. Médio
4,44%
2,34%
IGP-M
0,33%
1,10%
CDI
1,05%
3,03%
Dólar comercial
-3,30%
-4,10%
Características
Hedge
Tx. administração ano
Tx. performance
(acima 100%CDI)
Dinâmico
0,9%
2,0%
25%
10%
20%
Cota D+0, débito D+0
Aplicação
Resgate
Plus
1,8%
Cota D+0, crédito D+1
Cota D+9,
crédito
D+10
Público Alvo: Destinado a Pessoas Físicas e Jurídicas que
buscam retornos acima do CDI no longo prazo.
5,0%
Evolução no ano
4,0%
3,0%
2,0%
Hedge
Plus
CDI
Dinâmico
1,0%
mar-07
fev-07
jan-07
0,0%
ADMINISTRADORA/DISTRIBUIDORA:
Mellon Serviços Financeiros DTVM S/A
Av. Presidente Wilson n°231, 11° andar – Rio de Janeiro – RJ
Fone: (021) 3974-4600
E-mail: [email protected]
Este relatório foi elaborado com fins meramente informativos e não deve ser considerado como oferta de venda dos referidos fundos de investimento.
Rentabilidade passada não representa garantia de resultados futuros. O GS Allocation Hedge e Dinâmico utilizam estratégias com derivativos como
parte integrante de suas políticas de investimento. O GS Allocation Plus FIC aplica em fundos de investimentos que utilizam derivativos como parte
integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas, podem resultar em significativas perdas patrimoniais para
seus cotistas. Ao investidor é recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e do regulamento do fundo antes de aplicar seus recursos. Fundos de
investimento não contam com a garantia do administrador do fundo, da administradora da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do
Fundo Garantidor de Créditos. A GS Allocation Investimentos não comercializa nem distribui quotas de fundo de investimento ou qualquer outro ativo
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