Apostila de Mercado de Capitais Uninove
Parte II
O Mercado Financeiro
Mercados Financeiros
• Os mercados financeiros são o lócus no qual ocorrem as
relações ou transações financeiras.
– Essas transações consistem na transferência do comando de
recursos monetários por parte de um agente econômico para
outros agentes, tendo como contra-partida o reconhecimento de
uma obrigação (e de seu serviço) por parte do beneficiário.
– Portanto os mercados financeiro e de capitais , consistem no
conjunto de agentes e instrumentos destinados a oferecer
alternativas de aplicação e captação de recursos financeiros;
Mercados de Capitais
• Os mercados de capitais são um sub-conjunto dos
mercados
financeiros,
caracterizando-se
pela
padronização dos contratos de transferência de recursos
entre os agentes econômicos (títulos ou ações), em
comparação ao caráter individualizado desses contratos
nos mercados de crédito.
Os Agentes Econômicos
• Unidades econômicas
superavitárias
ou poupadores:
apresentam desejo de investir inferior à capacidade de poupança ,
ou seja possuem recursos em excesso;
• Unidades econômicas deficitárias ou tomadores: apresentam
desejo de investimento superior à sua capacidade de poupança, ou
seja precisam de recursos;
• As unidades poupadoras tem o dilema de como aplicar seus
recursos e assim aumentar a sua riqueza, do outro lado os
tomadores pretendem ou aumentar a sua riqueza via novos
investimentos ou manter o nível atual, via captação de recursos
adicionais;
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Os Agentes Econômicos
• Para atingir este objetivo os tomadores podem tomar
uma ou mais das seguintes ações:
– Utilizar a poupança acumulada anteriormente;
– Vender ativos reais de sua propriedade;
– Vender obrigações financeiras emitidas por terceiros e
adquiridas posteriormente;
– Colocar no mercado obrigações financeiras de sua própria
emissão;
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Função dos Mercados Financeiros
• Um dos pré-requisitos para o crescimento
econômico é a acumulação de capital físico, ou
seja, a compra de máquinas, equipamentos e
instalações por parte das empresas.
– Os bens de capital tem que ser comprados, ou seja,
o empresário tem que ter dinheiro para poder
comprar esses bens e assim implementar as suas
decisões de investimento.
– Como financiar essa compra?
Função dos Mercados Financeiros
• Nos estágios iniciais de desenvolvimento do capitalismo,
o volume de recursos necessários para a abertura e a
expansão de uma empresa era pequeno.
– Nesse contexto, a expansão dos negócios podia ser feita
fundamentalmente com base nos lucros retidos.
• As novas tecnologias desenvolvidas a partir da segunda
metade do século XIX aumentaram o volume de capital
necessário para a realização do processo produtivo.
– Dessa forma, se fazia necessário aglomerar capitais dispersos
entre um número muito grande de indivíduos para que então
fosse possível o financiamento e a implementação dos projetos
de investimento.
Função dos Mercados Financeiros
• Os mercados financeiros desempenham, ao
menos, duas importantes funções numa
economia capitalista:
– Aglomeração de capitais.
– Transferência
de
recursos
das
unidades
superavitárias para as unidades deficitárias.
• No
entanto,
os
mercados
financeiros
desempenham ainda duas outras funções
importantes: a função seletiva e a função de
monitoramento.
Função dos Mercados Financeiros
• Função seletiva: selecionar entre as alternativas
disponíveis de utilização dos recursos, aquelas
que são as melhores alternativas de utilização
dos mesmos.
• Função de monitoramento: monitorar o
comportamento dos tomadores para garantir
que os recursos transferidos serão devolvidos
aos seus proprietários originais acrescidos do
retorno prometido pelo uso dos mesmos.
Função dos Mercados Financeiros
• Uma outra função importante dos mercados
financeiros é transferir recursos daqueles
indivíduos que possuem recursos excedentes,
mas que não estão necessariamente na melhor
posição para utilizar os mesmos, para aqueles
indivíduos que não possuem esses recursos,
mas que podem dar o melhor uso possível para
os mesmos.
Função dos Mercados Financeiros
Sumário
– Estabelecer o contato entre os agentes superavitários
e deficitários;
– Ser um mecanismo eficiente de fixação de preços
entre os ativos;
– Proporcionar liquidez aos ativos;
– Reduzir os prazos e os custos de intermediação;
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O Mercado Financeiro
Eficiência & Atratividade
• Os Preceitos da eficiência do Mercado Financeiro
– Eficiência da distribuição, que se baseia no fato de que os
recursos sejam direcionados aos setores que ofereçam maiores
rendimentos ao investidor em função do risco suportado;
– Eficiência operacional , que se refere a alocação dos recursos
ao custo mais baixo possível;
• Atratividade do Mercado Financeiro:
– Obtenção de financiamento a custo baixo;
– Obtenção de ativos de alta rentabilidade;
– Cobrir posições em dívidas ou em taxas de juros,gerados pelo funcionamento
normal do negócio;
– Complementação das estratégias de curto prazo na administração de ativos e
passivos;
– Opção de entrar diretamente num mercado de acesso difícil ou inacessível;
– Finalidades de caráter especulativo, aproveitando sua boa qualificação ou
posicionamento no mercado.
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Estrutura do Mercado Financeiro
Recursos
Disponíveis
Pessoas
Empresas
Governo
Instituições Financeiras
Transformados
Intermediários
Créditos
Curto, médio e longo prazo
Consumo, investimentos
Operações financeiras
Distribuídos
Fontes
Pessoas
Empresas
Operações
Tomadores
Crédito
Governo
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Classificação dos Mercados
• Os mercados financeiros se distinguem entre si com
base nos seguintes atributos:
– Forma de transferência desses recursos
• Empréstimos bancários.
• Venda de títulos.
• Venda de ações.
– Tipo de obrigação gerada pela transação.
• Pagamento de juros.
• Pagamento de dividendos.
Caracteristicas dos Mercados Financeiros
• Institucional
– Trânsparência de informações , havendo a possibilidade de
obtê-las de forma fácil, barata e rápida
– Liberdade para a entrada e saída de vendedores e compradores
– Liberdade para negociar quantidades e prazos
– Liberdade para formar preço
• Oferta e Demanda
– Profundidade
– Amplitude
– Flexibilidade
Classificação dos Mercados
• Formas de Funcionamento
–
–
–
–
Busca Direta
Prestadores de serviço – Brokers
Mercado de Mediadores – Dealers
Mercado de Leillão
• Fase de Negociação
– Mercado Primário
– Mercado Secundário
• Prazo de Liquidação
– Spot (a vista)
– Futuro
– Opções
Classificação dos Mercados
• Tipo de Ativos
– Mercado Monetário
• Crédito
• Títulos
– Mercado de Capitais
• Crédito a Longo Prazo
– Empréstimos
– Crédito Consignado
– Leasing
– Factoring
– Hipotecas
• Valores
– Bolsa
– Balcão
• Ajuda Governamental – BNDES par
Classificação dos Mercados
• Tipo de Cliente
– Crédito
• Constituído na sua essência pelos bancos comerciais e
múltiplos;
• Seu objetivo é o de suprir as necessidades básicas dos
agentes econômicos, através da concessão de créditos de
curto e médio prazos, através de empréstimos a pessoas
físicas e empresas;
• Os mercados de crédito admitem transações com prazos
diferenciados de maturidade.
– Crédito de curto-prazo: fornecido primordialmente pelos
bancos comerciais;
– Crédito de longo-prazo: no caso brasileiro é fornecido
quase que unicamente pelo Banco Nacional de
Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES).
Classificação dos Mercados
– Monetário
• Onde são realizadas as opaerações de curto e curtissimo
prazos, que permitem o controle da liquidez monetária da
eeconomia
• Neste mercado são negociados principalmente os títulos
emitidos pelo Banco central destinados a execução da
política monetária do governo;
• E os títulos emitidos pelo Tesouro Nacional, destinados a
financiar as necessidades orçamentárias da União, além dos
títulos dos estados e municípios;
– Mercado de Câmbio
• Engloba as transações de compra e venda de moeda
estrangeira conversível;
Classificação dos Mercados
– Mercado de Capitais
• Consiste na grande fonte de recursos para investimentos na
economia, possuindo portanto um papel bem relevante no
desenvolvimento econômico;
• Tem um importante papel na ligação entre os agentes
superavitários
com capacidade de poupança e os
investidores carentes de recursos de longo prazo;
• Sua atuação se processa por diversas modalidades de
financiamentos a longo prazo para capital de giro e capital
fixo;
• O mercado de capitais atua também com as chamadas
operações de prazo indeterminado, tais como a emissão e a
subscrição de ações;
Classificação dos Mercados
• Natureza da Transação
– Mercado de crédito:
• As transações são feitas de forma individualizada,
identificando-se as duas partes que realizam o empréstimo.
• Dessa transação resultam obrigações que são, em princípio,
intransferíveis ou inegociáveis, pois os contratos são
desenhados de modo a satisfazer as demandas específicas
dos tomadores e dos emprestadores em termos de taxa de
juros, prazos, garantias, etc.
– Mercado de títulos:
• As transações obedecem a regras mais genéricas,
desprezando-se as idiossincrasias de cada parte
interessada.
• Os contratos resultantes podem ou não ser negociáveis
(dependendo da existência de mercados secundários), mas
obedecem a regras de padronização que tornam os títulos
de natureza semelhante substitutos entre si.
Classificação dos Mercados
– Mercados de Títulos
• Nos mercados de títulos são negociados papéis
que se diferenciam não só com respeito a duração
do contrato, como também papéis que
correspondem a compromissos de natureza
econômica ou jurídica diferenciada.
– Tipos de mercados de títulos:
• Mercado de títulos de propriedade (ações).
• Mercado de títulos de dívida.
Classificação dos Mercados
– Mercados de Títulos de Propriedade
• Nos mercados de títulos de propriedade o agente
superavitário se torna sócio do agente deficitário como
resultado do processo de financiamento.
• Como sócio, o agente superavitário não tem o direito de
cobrar de volta dos recursos que cedeu, mas ganha, em
troca, a possibilidade de compartilhar em pé de igualdade os
resultados econômicos do empreendimento com que
financiou.
Classificação dos Mercados
• Mercados de Títulos de Dívida
– Nos mercados de títulos de dívida, o agente
superavitário
não
se
solidariza
com
o
empreendimento sendo financiado.
– A cessão de recursos se dá por um prazo
determinado e é remunerada não por uma
participação nos lucros, mas por uma taxa de juros
que incide sobre o principal emprestado.
• A diferença dessa forma de endividamento para
com o crédito bancário é que os títulos de dívida
são “contratos padronizados” de dívida, ou seja,
contratos que prevêem as mesmas condições de
prazo,
juros e garantias para todos os
emprestadores.
A Intermediação Financeira
• Obrigações primárias: títulos emitidos pelo tomador de
recursos com o objetivo de cobrir gastos de consumo ou
investimento.
– Exemplos:
• Notas promissórias;
• Debêntures;
• Ações;
• Obrigações Secundárias: são papeis emitidos pelo
agente intermediário em nome próprio, geralmente
emitidos por conta e risco destes agentes, que
geralmente são os bancos comerciais, múltiplos e caixas
econômicas;
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O Mercado Financeiro
Operações realizadas por intermediários
Fontes/Captação
Depósitos a vista
Tributos
Depósitos a prazo
Câmbio
Repasses
Recursos próprios
Destinação/Aplicação
Banco
Comercial
Letras de Câmbio
Recursos Próprios
CDI
Financeira
Depósitos a prazo
Recursos externos
Recursos próprios
Leasing
Compulsório
Empréstimos direcionados
Empréstimos Livres
Repasses
Financiamentos
CDI
Operações de Arrendamento
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O Mercado Financeiro
Ativos e Passivos Financeiros
• Ativos Financeiros: consistem em direitos em relação a
outra unidade econômica , mantido como reserva de
valor em função do retorno que se espera obter.
– Portanto consiste em todo título que representa dívida ou participação
patrimonial, tal como ações, certificados de depósito, notas
promissórias, debêntures, etc.
• Passivos Financeiros: representam as obrigações
decorrentes dos ativos financeiros .
– São portanto a contrapartida para aqueles que emitiram títulos;
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Ativos e Passivos Financeiros
• Além dos ativos e passivos financeiros existem também os
chamados Ativos Reais:
– São Bens ou direitos que proporcionam serviços a seu possuidor , ou
seja não representam , necessariamente reserva de valor , mas são
mantidos em função do proveito que se espera obter ;
– Podem ser por exemplo maquinas, prédios, equipamentos,
patentes, marcas, etc.
O Mercado Financeiro
Classificação dos Ativos Financeiros
Propriedade
Títulos
Privados
Crédito
Ativos
Títulos
Públicos
Federais
Estaduais
Municipais
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Classificação dos Ativos Financeiros
• Títulos de Renda Fixa: prometem rendimento fixo,
através de taxas pré-fixadas ou pós-fixadas;
• Títulos Patrimoniais: representam participações na
propriedade das empresas e outros empreendimentos.
Sua remuneração é realizada através de dividendos.
• Títulos
Derivativos:
seus
rendimentos
são
determinados ou derivados dos preços de outros ativos ,
como por exemplo os contratos de opções e de futuros.
Podem ser emitidos com base em moedas, mercadorias
, ações , etc.
• Características dos ativos financeiros:
– Liquidez;
– Risco;
– Rentabilidade;
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Avaliação e Precificação dos Ativos Financeiros
• Avaliação
– Função dos fluxos de caixa futuros esperados trazidos a valor
presente
– Estes fluxos de caixa são descontados a uma taxa que reflita a
rentabilidade e risco destes ativos
• Precificação
– O preço de um ativo financeiro pode ser definido através de
• Estimativa dos fluxos de caixa esperados
• Estimativa dp retorno esperado exigido