Administração Financeira
Prof. Fabini Hoelz Bargas Alvarez
Administração Financeira
O que são finanças?
Finanças é a arte e a ciência de gestão do
dinheiro;
Imprescindível, pois todos os indivíduos e
organizações recebem ou levantam dinheiro;
A teoria de finanças preocupa-se com os
processos, as instituições, os mercados e os
instrumentos associados à transferência de
dinheiro entre os indivíduos, empresas e órgãos
governamentais.
Administração Financeira
Principais áreas de atuação
Serviços financeiros


Preocupa-se com o desenvolvimento e a
entrega de serviços de assessoramento e
produtos financeiros a indivíduos, empresas e
órgãos governamentais;
Envolve oportunidades de carreira nos ramos:
 Serviços bancários;
 Planejamento financeiro pessoal;
 Investimentos;
 Seguros.
Administração Financeira
Principais áreas de atuação
Administração financeira


Preocupa-se com as tarefas do administrador
financeiro de uma organização;
Os administradores financeiros gerem as mais
diversas atividades financeiras, tais como:
 Planejamento;
 Concessão de crédito a clientes;
 Avaliação de projetos de investimento;
 Captação de fundos para financiamento das
operações da organização.
Administração Financeira
Modalidades jurídicas de
organização das empresas
Firmas individuais



É uma empresa que pertence a uma única
pessoa, que a gere com vistas a seu próprio
lucro;
Usualmente, trata-se de uma micro/pequena
empresa ou de prestadores de serviço
autônomos/profissionais liberais;
O proprietário tem responsabilidade ilimitada,
ou seja, responde com todo o seu patrimônio
pessoal para pagamento de dívidas da empresa.
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Modalidades jurídicas de
organização das empresas
Sociedades por quotas




Envolve dois ou mais proprietários atuando em
conjunto com o objetivo de obter lucro;
Possuem faturamento maior que as firmas
individuais;
São criadas a partir de um contrato de
associação (contrato social) entre as partes;
Os sócios possuem responsabilidade ilimitada,
e cada sócio é responsável por todas as
dívidas da empresa.
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Modalidades jurídicas de
organização das empresas
Sociedades por ações




Envolve muitos proprietários (acionistas);
Devido aos custos envolvidos de regulação e
tributação devem possuir faturamento maior
que as sociedades por quotas;
As participações (ações) são mais facilmente
transferíveis;
Os sócios (acionistas) têm responsabilidade
limitada, ou seja, não podem perder mais do
que investirem, sem a necessidade de pôr em
risco seus patrimônios individuais.
Administração Financeira
Carreiras em Administração
Financeira
Analista financeiro

Prepara os planos financeiros e os orçamentos
da empresa, por meio de previsões financeiras
e comparações financeiras.
Gerente de investimentos

Avalia e recomenda aquisição de ativos.
Gerente de financiamentos

Obtêm financiamentos para os investimentos
aprovados.
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Carreiras em Administração
Financeira
Gerente de caixa

Mantêm e controla os saldos diários de caixa
da empresa. Gere as atividades de
recebimento e pagamento, as aplicações de
curto prazo, coordena o financiamento de
curto prazo e as relações com os bancos.
Analista/gerente de crédito

Cada um em sua esfera, administra a política
de crédito, avaliando solicitações de crédito.
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Carreiras em Administração
Financeira
Gerente de fundo de pensão

Supervisiona/administra os ativos e passivos
do fundo de pensão dos funcionários.
Gerente de operações de câmbio

Gere operações internacionais específicas.
Gerente de risco financeiro

Administra a exposição financeira de empresa
face às flutuações de toda ordem (cambial,
econômica, crédito...).
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Relação com a Teoria Econômica
Os administradores financeiros precisam
compreender o arcabouço econômico e estar
atentos às conseqüências da variação dos
níveis de atividade econômica e das
mudanças de política econômica;
Também devem estar preparados para usar
as teorias econômicas como diretrizes para o
funcionamento eficiente da empresa;
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Relação com a Teoria Econômica
São ferramentas amplamente usadas na
administração financeira a análise de
oferta e demanda, estratégias de
maximização de lucro e a teoria da
formação de preços;
O princípio econômico fundamental
usado na administração financeira é a
análise marginal;
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Relação com a Teoria Econômica
Análise Marginal

Princípio de que uma decisão financeira
deve ser tomada somente quando os
benefícios adicionais superarem os custos
adicionais. Logo, praticamente todas as
decisões financeiras reduzem-se a uma
comparação de benefícios marginais a
custos marginais.
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Relação com a Teoria Econômica
Exemplo

Você é o administrador financeiro de um
grande varejista. Atualmente está decidindo
sobre a substituição dos computadores do
CPD. O novo computador exigiria um
desembolso de $80.000, e o computador
antigo seria vendido por $28.000 líquidos. Os
benefícios totais com a aquisição (em valores
atuais) seria de $100.000 diante do benefício
dos computadores antigos de $35.000
(também atualizados). Qual a melhor opção?
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Relação com a contabilidade –
ênfase em fluxos de caixa
A função primordial do contador é produzir
e divulgar dados para a mensuração do
desempenho da empresa, avaliando sua
posição financeira, e para o pagamento de
impostos – regime de competência;
Regime de competência: reconhecimento
de receitas no momento de venda (se
recebido ou não) e despesas no momento
de sua realização (se pagos ou não).
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Relação com a contabilidade –
ênfase em fluxos de caixa
O administrador financeiro dá ênfase ao fluxo de
caixa, buscando a solvência da empresa,
planejando os fluxos de caixa necessários para
que cumpra suas obrigações e adquira os ativos
necessários para cumprimento dos seus objetivo
– regime de caixa;
Regime de caixa: reconhece as receitas e
despesas somente nas entradas e saídas
efetivas;
Independente de lucro ou prejuízo uma empresa
precisa ter fluxo de caixa suficiente para saldar
suas obrigações.
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Relação com a contabilidade –
ênfase em fluxos de caixa
Exemplo

A Fuji Motocicletas, uma revendedora de
motos, vendeu uma moto 1.100cc por
$100.000 no ano passado. Esta moto foi
comprada junto ao fabricante por $80.000.
Embora a revendedora tenha pago
integralmente o custo da moto durante o ano,
no final do ano ela ainda não tinha recebido os
$100.000 de seu cliente. Demonstre as visões
contábil e financeira.
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Relação com a contabilidade –
tomada de decisões
Os contadores dedicam maior parte de
sua atenção à coleta e apresentação
de dados financeiros;
Os administradores financeiros avaliam
demonstrações contábeis, produzem
dados adicionais e tomam decisões
com base em sua avaliação dos
retornos e riscos correspondentes.
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Relação com a contabilidade –
tomada de decisões
Além das atividades de análise e
planejamento financeiro é função do
administrador financeiro a tomada de
decisões de investimento e financiamento;
As decisões de investimento determinam
tanto a composição quanto os tipos de
ativos da empresa;
Já, as decisões de financiamento
determinam tanto a composição quanto os
tipos de recursos financeiros usados pela
empresa.
Administração Financeira
Relação com a contabilidade –
tomada de decisões
Balanço Patrimonial
Ativo
Circulante
Passivo
Circulante
Ativo fixo
Recursos de
longo prazo
Administração Financeira
O objetivo da empresa
Numa sociedade por ações os acionistas
(detentores das ações) nem sempre são
os administradores da empresa, logo, é
função dos administradores, na esfera
operacional, administrativa, financeira,
entre outras, atender os objetivos dos
acionistas.
Administração Financeira
O objetivo da empresa
Maximização do lucro?



Nesta hipótese o administrador deveria escolher
a alternativa que contribuísse na elevação de
lucro geral da empresa;
A métrica mais utilizada é o LPA (lucro por
ação), o que representa o resultado obtido no
período para cada ação ordinária;
Não é indicado pois ignora:
 Distribuição dos resultados no tempo;
 Fluxos de caixa disponíveis aos acionistas;
 Risco.
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O objetivo da empresa
Maximização do lucro?

Exemplo
 Precisamos escolher duas alternativas de
investimento: a empresa Rotor e a Valve. A tabela a
seguir apresenta o LPA durante o prazo de três
anos.
Alternativa Ano 1 Ano 2 Ano 3
Total
Rotor
$1,40 $1,00 $0,40 $2,80
Valve
$0,60 $1,00 $1,40 $3,00
Administração Financeira
O objetivo da empresa
Maximização do lucro?

Distribuição no tempo
 O recebimento mais rápido sempre é preferível,
pois os maiores resultados poderiam ser
reinvestidos para gerar lucros maiores no futuro.

Fluxos de caixa
 Lucros não levam, necessariamente, a fluxos de
caixa para os acionistas.

Risco
 Retorno e risco são os determinantes básicos do
preço da ação.
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O objetivo da empresa
Maximização da riqueza do acionista


Como a maximização do lucro não permite
atingir o objetivo principal dos proprietários da
empresa (isto é, aumentar sua riqueza), ela não
deve ser o objetivo da atuação do administrador
financeiro;
O real objetivo da empresa, e
conseqüentemente de seus administradores e
funcionários é maximizar a riqueza de seus
proprietários, em nome dos quais ela é gerida.
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O objetivo da empresa
Cada alternativa de decisão financeira
deve ser analisada pelo impacto sobre o
valor da empresa, ou no caso de uma
empresa de capital aberto (S.A.) o
impacto sobre o preço da ação;
Então, a criação de valor para a
empresa é a síntese da administração.
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Valor Econômico Adicionado
(EVA™)
É uma medida que determina se um
investimento (proposto ou existente) contribui
positivamente para a riqueza dos acionistas;
Esse valor é calculado subtraindo-se dos lucros
operacionais líquidos de um investimento o custo
dos fundos utilizados para financiá-los;
Investimentos com EVA™ positivo aumentam o
valor da empresa e conseqüentemente
aumentam a riqueza do proprietário.
Administração Financeira
E quanto aos grupos de
interesse (stakeholders)?
Embora a meta principal seja a
maximização da riqueza do acionista,
muitas empresas ampliam seu foco para
os grupos de interesse;
Os grupos de interesse podem ser
compostos por funcionários, clientes,
fornecedores, credores, proprietários e
outros que possuam vínculo econômico
direto com a empresa;
Administração Financeira
E quanto aos grupos de
interesse (stakeholders)?
Porém, esse ponto de vista não muda o
objetivo de maximização da riqueza dos
acionistas, incluindo também a
preocupação com o bem-estar dos grupos
de interesse na maneira de agir da
empresa;
Introduz o conceito de responsabilidade
social da empresa.
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O papel da ética
Define-se ética empresarial como os padrões
de conduta ou julgamento moral que os
envolvidos na atividade da empresa devem
seguir segundo as políticas da empresa;
A finalidade desses padrões é motivar as
empresas e os participantes do mercado a
obedecer quanto ao conteúdo quanto ao
espírito das leis e normas da prática
empresarial e profissional;
Indiretamente há o fortalecimento de sua
posição ao manter padrões éticos elevados.
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Ética e o valor da empresa
Um programa eficaz de ética eleva o valor da
empresa porque:



Reduz a ocorrência de litígios e conseqüentemente
custos judiciais;
Mantém uma imagem positiva da empresa;
Aumenta a confiança dos acionistas, conquistando a
lealdade, o comprometimento e respeito dos diversos
grupos de interesse vinculados à empresa;
Tais ações, se ao menos preservarem o fluxo de
caixa, afetarão favoravelmente o preço da ação.
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O problema de agency
Num sentido mais amplo, pode-se dizer que
os administradores são agentes dos
proprietários, contratados por eles com a
tarefa de gerir a empresa;
Na teoria, a maioria dos administradores
concordaria com a maximização da riqueza
dos proprietários, porém, na prática, eles
também se preocupam com a própria
riqueza, com a segurança no emprego e com
benefícios indiretos.
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O problema de agency
Fatores minimizadores:


Forças de mercado: os acionistas importantes
exercem maior pressão sobre a administração
através do conselho de administração;
Custos de agency: são os custos de
monitoramento do comportamento dos
administradores, proteção contra os atos
desonestos por parte deles e concessão de
incentivos pecuniários (planos de incentivo) a
esses profissionais para maximizar o preço da
ação.
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Instituições financeiras
As instituições financeiras funcionam como
intermediárias, promovendo a canalização
das poupanças de indivíduos, empresas e
órgãos do governo para empréstimos.
Principais clientes:


Fornecedores líquidos (poupam mais do que
captam): indivíduos;
Demandantes líquidos (captam mais do que
poupam): empresas e governos.
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O funcionamento das instituições
financeiras
$
+ spread
Aplicador
$
Tomador
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Mercado Financeiro
São fóruns nos quais os fornecedores e os
demandantes de fundos podem
transacionar diretamente.
Mercado Monetário: onde ocorrem as
transações de títulos negociáveis (dívidas)
de curtos prazo (< 1 ano);
Mercado de Capitais: onde ocorrem as
transações de títulos negociáveis
(obrigações e ações) de longo prazo (> 1
ano).
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Mercado Financeiro
Para captar recursos, as empresas
utilizam-se da venda de títulos de dívida
ao mercado. Esta venda é feita por meio
de:




Colocação privada: venda de um título “novo”
diretamente a um único investidor;
Oferta pública: venda não exclusiva de
obrigações ou ações ao público em geral;
Mercado primário: venda de títulos “novos”;
Mercado secundário: venda de títulos de
“segunda mão”.
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