

OBJETIVO DA EMPRESA
Como podemos observar, os proprietários de uma empresa (acionistas/sócios)
normalmente não são os administradores da empresa.

O administrador financeiro juntamente com os administradores (executivos) devem
agir de modo que se atinjam os objetivos dos acionistas.

Na maioria dos casos, se o administrador financeiro foi bem–sucedido nesse esforço,
também estará alcançando os próprios objetivos financeiros e profissionais.
Capítulo 1 – Introdução à Administração
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Metas do administrador financeiro

Maximizar o LUCRO?

Maximizar a RIQUEZA?
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Metas do administrador financeiro

Maximizar riqueza não é só geração de lucros. Não adianta
gerar lucros, sem gerar caixa. Não adianta lucros ou atitudes
de curto prazo. A empresa tem sua continuidade indefinida.
Os acionistas/cotistas querem a manutenção do nível dos
dividendos ¹.

Maximizar riqueza é além do lucro, geração de valor.
(Marca, respeito, conceito, time, capital intelectual, maior
valor das ações, manutenção de dividendos).
¹ Dividendos: distribuições periódicas de lucros aos acionistas de uma
Capítulo 1 – Introdução à Administração
empresa.
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Valor de Mercado da Petrobras




Forte elevação dos preços internacionais do petróleo;
Desempenhos operacional e financeiro da companhia.
Valor de mercado em março de 2007 – R$ 285 bilhões
Valor de mercado em dezembro de 2007 – R$ 410
bilhões
Fonte: Informativo Petrobras
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Maximização da riqueza do acionista
A maximização do lucro não leva em conta as diferenças em
termos de níveis de fluxos de caixa, sua distribuição no tempo e o
risco desses fluxos de caixa.
A maximização da riqueza leva-se em conta:
A distribuição dos resultados no tempo,
os fluxos de caixa disponíveis aos acionistas e o risco.
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Distribuição no tempo
Recebimentos mais rápido sempre é preferível.
Maiores resultados no primeiro ano podem ser reinvestidos
para gerar lucros maiores no futuro.
Fluxos de Caixa
Lucros não levam necessariamente a fluxos de caixa para os
acionistas.
Um LPA mais alto não significa que o Conselho de
Administração de uma empresa votará pelo aumento
do pagamento de dividendos.
Aumento de lucro precisa ser acompanhado de maiores
Fluxos de caixa e que poderia esperar um preço mais alto
da ação.
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RISCO *
A maximização do lucro
também desconsidera o risco.
O fluxo de caixa e o risco afeta
o preço da ação.
Exemplo: indenização (ação
judicial)
Mesmo que não haja imediata
redução do fluxo de caixa, o
preço da ação certamente
cairá.
* É a possibilidade de perda financeira
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Ações de companhias aéreas abrem em forte queda na Bolsa – 18/07/07

As preferências da TAM recuaram 8,76%. As ações preferenciais da Gol
recuaram 5,30%, para R$ 53,40

SÃO PAUL0 - As ações da companhia aérea TAM abriram em forte queda nesta
quarta-feira, 18. As preferências PN (sem direito a voto) da empresa recuaram
8,76%. As ações preferenciais da Gol recuaram 5,30%, para R$ 53,40. No
mercado americano, os ADRs - papéis de empresas brasileiras negociados nos
EUA - da Gol apresentavam queda de 4,90% na abertura dos negócios. Os da
TAM despencavam mais de 8% no mesmo horário. O Citigroup já anunciou uma
redução na recomendação das ações da TAM - de 'comprar' para 'manter'.O
analista de aviação do Banco Safra, Marcelo Mizrahi, afirma que o acidente com
o vôo 3054 da TAM está repercutindo muito mal entre os investidores
estrangeiros. "A visão do estrangeiro é de que há uma desorganização muito
grande nos investimentos feitos pelo governo, que não conseguiu resolver a crise
aérea até agora."O fato da pista de Congonhas ter sido reformada há menos de
um mês está pesando muito nesta avaliação, acrescenta. "O estrangeiro olha para
cá (Brasil) e vê um acidente ocorrer com uma empresa em que ele é acionista por
causa de uma pista que acabou de ser reformada. É desesperador."
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
Fraude do leite pode prejudicar oferta de ações da
Parmalat - 23.10.2007 - Revista Exame

A adulteração descoberta pela Polícia Federal no leite
produzido por fornecedores da Parmalat em Minas
Gerais pode impactar negativamente a oferta pública de
Brazilian Depositary Receipts (BDR, certificados que
permitem a empresas estrangeiras terem acesso ao
mercado acionário brasileiro) da Laep Investments,
fundo de private equity que desde 2006 controla a
alimentícia. O fato de ter seu nome envolvido no
escândalo, apesar de figurar como vítima, pode assustar
os investidores, que têm até amanhã para realizar seus
pedidos de reserva dos papéis.
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Ações do Santander disparam no Brasil com compra do ABN - 08.10.2007 Exame
As ações do Santander dispararam na Bolsa de Valores de São Paulo (Bovespa)
nesta segunda-feira (8/10), após a confirmação da compra do ABN Amro
pelo consórcio formado pelos bancos do qual o espanhol faz parte. Os papéis
preferenciais da instituição fecharam os negócios de hoje com valorização de
9,29%, cotados a 224,06 reais, enquanto as ações ordinárias subiam 9,23%,
para 213 reais.
A venda do ABN para o consórcio por 71,9 bilhões de euros (101 bilhões de
dólares) foi aprovada por 86% dos acionistas do banco holandês nesta
segunda-feira.
No Brasil, as operações do ABN, realizadas pelo Banco Real, passam às mãos do
Santander, que se transformará no terceiro maior banco do país, atrás apenas
de Banco do Brasil e Bradesco. Os ativos do banco espanhol devem subir
para a ordem de 277 bilhões de reais, valor superior aos 255 bilhões de reais
do Itaú e menor que os 290 bilhões de reais do Bradesco. Com números tão
próximos, as três instituições devem travar uma briga acirrada por fatias do
mercado nacional, o que pode beneficiar os clientes.
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Os acionistas recebem fluxo de caixa:


Na forma de dividendos pagos em dinheiro.
Pela venda de suas ações por um preço maior que o
pago inicialmente.
E o risco?
Premissa básica na administração financeira:
Relação entre o retorno (fluxo de caixa) e o risco

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Maximização do valor da ação – Decisões
financeiras e valor da ação
Gerente
financeiro
Alternativa de decisão
financeira
Retorno? Risco?
Aumenta o valor da
ação?
Sim
Não
Rejeitar
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Aceitar
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Stakeholders – Grupos de Interesses
São grupos como os empregados, fornecedores e
credores que têm ligação direta com a empresa.
Além da maximização da riqueza dos acionistas
como meta, as empresas hoje incluíram no seu
enfoque, os stakeholders. Tal questão é muitas
vezes considerada como parte da
responsabilidade social.
A meta não é maximizar o bem-estar dos
stakeholder, mas preservá-lo.
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Stakeholders
Stake – marcar, delimitar com estacas, risco,
interesse, parte, ação.
Hold – ação de segurar, possuir, ocupar.
Literalmente seria aquele que retém, possuí
interesse, ocupa um espaço de influência.
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Estudo de Caso
Criação
de valor para o
acionista e a Wamu
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Pesquisa “Stakeholders (Grupos de
Interesses”
 Exemplo prático
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