MSD Prev Sociedade de Previdência Privada
Fevereiro, 2011
Marc Forster
Marcelo Guterman, CFA
Índice
I.
Cenário Econômico
II.
Carteira Total
III. Renda Fixa
dade IV.
de Renda Variável
V.
1
Informações Complementares
Cenário Econômico
2
A direção da seta refere-se ao movimento do ativo.
Cenário – Fevereiro/2011
A cor refere-se ao impacto em uma carteira comprada no ativo
Impacto nos mercados locais
Variável
EUA e Europa
Emergentes
Brasil
3
Situação atual
Juros
(taxa)
Câmbio
(R$/US$)
Bolsa
Perspectivas
Crescimento e Inflação
EUA vem surpreendendo positivamente,
mas taxa de desemprego continua alta.
A recuperação no mundo desenvolvido
continuará a ser lenta, por conta do
processo de desalavancagem e dos
ajustes fiscais necessários.
Situação Fiscal
Recentes colocações bem-sucedidas de
títulos na Espanha e Portugal tiraram um
pouco de pressão.
Incerteza permanece, devido ao alto custo
do ajuste necessário.
Política Monetária
As taxas de juros de longo prazo ainda
permanecem em patamares
historicamente muito baixos.
Taxas de juros no mundo desenvolvido
devem continuar baixas por ainda muito
tempo.
Crescimento e Inflação
Crescimento mundial vem sendo puxado
pelos emergentes, mas a inflação começa
a aparecer.
A inflação deverá continuar a ser a
principal preocupação, principalmente
puxada por alimentos e commodities.
Política Monetária
China iniciou um aperto monetário, além
de outras medidas para conter a inflação.
Taxas de juros devem continuar subindo
nos emergentes em 2011.
Crescimento
Crescimento liderado pelo consumo, tanto
privado como do governo.
Expectativas de crescimento de 4,9% para
2011, puxadas pela demanda interna.
Inflação
Números correntes pressionados por
alimentação. Expectativas para 2011 e
2012 acima da meta e em deterioração.
Inflação deve continuar pressionada nos
próximos meses.
Política Monetária
Banco Central iniciou em janeiro o ciclo
de aperto monetário com 50 bps.
Há dúvidas sobre o ciclo total dada a
provável adoção das chamadas “medidas
macro-prudenciais”
Carteira Total
4
Carteira Total
Período
Bench. Comp.
TIR
Dif
Cota
Dif
fev-10
mar-10
abr-10
mai-10
jun-10
jul-10
ago-10
set-10
out-10
nov-10
dez-10
jan-11
0,89%
1,84%
-0,21%
-0,77%
-0,23%
3,00%
0,21%
2,04%
1,17%
0,00%
1,67%
-0,29%
0,91%
2,02%
-0,53%
-0,75%
-0,36%
3,25%
0,03%
2,21%
1,24%
-0,18%
1,73%
-0,21%
0,02%
0,18%
-0,32%
0,02%
-0,13%
0,25%
-0,19%
0,17%
0,07%
-0,19%
0,06%
0,08%
0,91%
2,03%
-0,53%
-0,75%
-0,36%
3,25%
0,03%
2,21%
1,24%
-0,18%
1,73%
-0,21%
0,02%
0,18%
-0,32%
0,02%
-0,13%
0,25%
-0,19%
0,17%
0,07%
-0,19%
0,06%
0,08%
1 Trim / 10
2 Trim / 10
3 Trim / 10
4 Trim / 10
Ano 2010
Ano 2011
2,51%
-1,21%
5,32%
2,87%
9,72%
-0,29%
2,92%
-1,63%
5,56%
2,80%
9,87%
-0,21%
0,41%
-0,42%
0,24%
-0,06%
0,15%
0,08%
2,92%
-1,63%
5,56%
2,81%
9,87%
-0,21%
0,41%
-0,42%
0,24%
-0,06%
0,15%
0,08%
TIR bruta de taxa de administração.
Benchmark composto por: Selic 56%, IMA-B 24%, IBrX Fech 20%
5
Rentabilidade Total Anualizada vs. Benchmark
Benchmark Composto
Carteira (Total)
15,56%
13,89%
10,56%
11,22%
9,65%
36 M eses
TIR bruta de taxa de administração.
Benchmark composto por: Selic 56% , IMA-B 24% , IBrX Fech 20%
6
24 M eses
9,67%
12 M eses
Rentabilidade da Carteira vs Benchmark
60%
50%
Carteira
40%
30%
20%
10%
0%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
Benchmark
Cada ponto representa a média móvel de 12 meses da rentabilidade da carteira contra a rentabilidade do benchmark.
7
60%
Atribuição de Performance
0,16%
-0,04%
-0,17%
-0,05%
3 Meses (Nov-10 a Jan-11)
RF
RV
0,09%
0,10%
AA
RF + RV + AA
0,01%
-0,19%
6 Meses (Ago-10 a Jan-11)
RF
RV
AA
RF + RV + AA
0,44%
0,02%
-0,07%
-0,36%
12 Meses (Fev-10 a Jan-11)
RF
8
RV
AA
RF + RV + AA
Diferença entre o retorno contínuo da conta e o retorno contínuo do benchmark. Eventuais diferenças entre a soma das atribuições e o valor total agregado
ao portfólio sobre o benchmark se devem a despesas gerais, ganhos/perdas nas transações, taxa de administração e efeitos relacionados a possíveis
mudanças no benchmark dentro do período. A Western Asset acredita que a atribuição de performance não é uma ciência exata, mas um meio de avaliar o
impacto relativo das estratégias na performance total do portfolio.
Alocação Tática
Exposição
30%
24,0%
20%
22,0%
10%
20,0%
0%
18,0%
-10%
16,0%
-20%
14,0%
-30%
mar/10
abr/10
mai/10
jun/10
jul/10
ago/10
set/10
out/10
nov/10
dez/10
jan/11
Coeficiente de Alocação
26,0%
fev/10
9
Ponto Neutro
Ponto Máximo / Mínimo
Renda Variável
Renda Fixa
10
Rentabilidade de Renda Fixa
Período
Bench. Comp.
TIR
Dif
Cota
Dif
fev-10
mar-10
abr-10
mai-10
jun-10
jul-10
ago-10
set-10
out-10
nov-10
dez-10
jan-11
0,83%
1,00%
0,67%
0,53%
0,89%
1,00%
1,11%
0,81%
1,04%
0,82%
1,22%
0,51%
0,87%
1,12%
0,53%
0,70%
0,93%
1,16%
1,18%
0,81%
1,14%
0,75%
1,34%
0,42%
0,04%
0,12%
-0,14%
0,17%
0,05%
0,16%
0,07%
0,00%
0,09%
-0,07%
0,12%
-0,09%
0,87%
1,12%
0,53%
0,70%
0,93%
1,16%
1,18%
0,81%
1,14%
0,75%
1,34%
0,41%
0,04%
0,12%
-0,14%
0,17%
0,05%
0,16%
0,07%
0,00%
0,09%
-0,07%
0,12%
-0,09%
1 Trim / 10
2 Trim / 10
3 Trim / 10
4 Trim / 10
Ano 2010
Ano 2011
2,62%
2,10%
2,96%
3,12%
11,23%
0,51%
2,96%
2,17%
3,18%
3,26%
12,09%
0,42%
0,35%
0,07%
0,22%
0,14%
0,85%
-0,09%
2,96%
2,18%
3,18%
3,26%
12,09%
0,41%
0,34%
0,08%
0,22%
0,15%
0,86%
-0,09%
TIR bruta de taxa de administração.
Benchmark composto por: Selic 70%, IMA-B 30%
11
Rentabilidade de Renda Fixa Anualizada vs. Benchmark
Benchmark RF
Carteira (RF)
12,21%
11,66%
11,54%
10,82%
36 M eses
TIR bruta de taxa de administração.
Benchmark atual de RF: Selic 70% , IMA-B 30%
12
24 M eses
10,95%
11,50%
12 M eses
Atribuição de Performance
PÓS
IGP
IPC
PRÉ
CRÉDITO
MULTIMERCADO
INFLAÇÃO IMPLÍCITA
TOTAL
1,00%
0,80%
0,60%
Resultado
0,40%
0,20%
0,00%
-0,20%
-0,40%
-0,60%
-0,80%
-1,00%
3M
13
6M
12M
2010
Diferença entre o retorno contínuo da conta e o retorno contínuo do benchmark. Eventuais diferenças entre a soma das atribuições e o valor total agregado ao portfólio sobre o benchmark
se devem a despesas gerais, ganhos/perdas nas transações, taxa de administração e efeitos relacionados a possíveis mudanças no benchmark dentro do período. A Western Asset
acredita que a atribuição de performance não é uma ciência exata, mas um meio de avaliar o impacto relativo das estratégias na performance total do portfolio.
Exposições da Carteira de Renda Fixa
31-jan-11
Posicionamentos Prefixados
80
Dias Úteis
60
40
20
0
-20
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
120
100
80
60
40
20
(20)
fev/10
14
mar/10
abr/10
mai/10
jun/10
jul/10
ago/10
set/10
out/10
nov/10
dez/10
jan/11
M Duration (Contribuição para Carteira)
Prefixado
Exposições da Carteira de Renda Fixa
31-jan-11
Posicionamentos relativos ao IMA-B
5,0%
2,5%
0,0%
-2,5%
-5,0%
140%
120%
100%
80%
60%
40%
20%
0%
fev/10
500
Duration % IMA-B
400
300
M DURATION
200
IPCA
mar/10
abr/10
mai/10
jun/10
jul/10
ago/10
set/10
out/10
nov/10
dez/10
jan/11
0
15%
10%
5%
0%
-5%
fev/10
15
mar/10
abr/10
mai/10
jun/10
jul/10
ago/10
set/10
out/10
nov/10
dez/10
jan/11
Exposição ao Indexador
IPCA
100
M Duration (Contribuição para Carteira)
% IMA-B
mai/11 nov/11 ago/12 mai/13 ago/14 mai/15 mai/17 ago/20 ago/24 ago/30 mai/35 ago/40 mai/45 ago/50
Composição da Carteira de Renda Fixa por Tipo de Emissor
Participação em relação à carteira total
Setor
Bancário
Setor
Corporativo
Setor
Público
Setores
Setor Bancário
CDBs
LF
DPGE
5,6%
17,7%
53,2%
Setor Corporativo
Saúde
Outros Fin.
Linhas Aéreas
Equipamentos
Midia
Metais e
Químico
Telecom. Fixa
Transporte
Varejo
Construtoras
Energia Outros
Serviços Públicos
Bancos
Eletricidade
Ratings Internos
Setor Bancário
23,5%
7,2%
1,5%
0,2%
0,4%
0,8%
0,9%
1,1%
1,2%
1,8%
2,6%
3,1%
3,6%
4,1%
4,9%
8,5%
17,0%
17,6%
AAA
23,8%
AA-
2,5%
A+
1,6%
A-
0,7%
Setor Corporativo
AAA 1,6%
AA+
21,0%
AA 1,6%
AAA+
A
8,2%
19,5%
11,5%
A-
4,8%
BBB+
2,8%
BBB
0,5%
Os ratings aqui mostrados são atribuídos internamente pela Western Asset através de sistema próprio. Não coincidem necessariamente com os ratings públicos concedidos por agências classificadoras de risco para as
mesmas emissões.
16
Aquisições de Títulos de Crédito
29/out/10 a 31/jan/11
Ativo/Emissor
Amil
Vale
17
Data da aquisição
nov/10
dez/10
Vencimento Indexador
out/13
nov/13
CDI
CDI
%
Juros
100,00%
100,00%
1,30%
0,64%
Histórico de Risco da Carteira de Renda Fixa
BVaR / TE ajustado
Budget de Risco
1,00%
100,0%
0,90%
90,0%
0,80%
80,0%
0,70%
70,0%
0,60%
60,0%
0,50%
50,0%
0,40%
40,0%
0,30%
30,0%
0,20%
20,0%
0,10%
10,0%
0,00%
fev/10 mar/10 abr/10 mai/10 jun/10
0,0%
jul/10 ago/10 set/10 out/10 nov/10 dez/10 jan/11
Tracking Error Renda Fixa: Máximo 1% - 21 dias úteis - Intervalo de Confiança 95%
18
Utilização de Risco
BVar / TE
BVaR / TE
Renda Variável
19
Rentabilidade de Renda Variável
Período
Bench. Comp.
TIR
Dif
Cota
Dif
fev-10
mar-10
abr-10
mai-10
jun-10
jul-10
ago-10
set-10
out-10
nov-10
dez-10
jan-11
1,14%
5,21%
-3,70%
-5,98%
-4,71%
11,00%
-3,38%
6,93%
1,68%
-3,26%
3,47%
-3,49%
1,07%
5,39%
-4,43%
-5,82%
-4,94%
10,91%
-3,78%
7,13%
1,58%
-3,27%
3,00%
-2,25%
-0,07%
0,18%
-0,73%
0,16%
-0,23%
-0,09%
-0,40%
0,20%
-0,10%
-0,01%
-0,47%
1,24%
1,01%
5,30%
-4,38%
-6,06%
-4,94%
10,99%
-3,78%
7,16%
1,58%
-3,26%
3,06%
-2,34%
-0,13%
0,09%
-0,67%
-0,08%
-0,23%
-0,01%
-0,40%
0,23%
-0,10%
0,00%
-0,41%
1,15%
1 Trim / 10
2 Trim / 10
3 Trim / 10
4 Trim / 10
Ano 2010
Ano 2011
1,92%
-13,73%
14,68%
1,77%
2,61%
-3,49%
2,62%
-14,44%
14,33%
1,20%
1,58%
-2,25%
0,70%
-0,71%
-0,35%
-0,58%
-1,04%
1,24%
2,79%
-14,61%
14,44%
1,27%
1,72%
-2,34%
0,87%
-0,88%
-0,23%
-0,50%
-0,90%
1,15%
TIR bruta de taxa de administração.
Benchmark composto por: IBrX Fech 100%
20
Rentabilidade de Renda Variável Anualizada vs. Benchmark
Carteira (RV)
Benchmark RV
32,92%
28,59%
6,53%
3,39%
3,34%
36 M eses
TIR bruta de taxa de administração.
Benchmark atual de RV: IBrX Fech 100%
21
24 M eses
3,06%
12 M eses
Atribuição de Performance de Renda Variável – Setores
Resultado de RV vs. Benchmark: 0,74%
3 meses (Nov/10 até Jan/11)
1,0%
0,8%
Ganhos com
Sub-exposições
Ganhos com
Sobre-exposições
0,6%
VAREJO
0,4%
MINERAÇÃO
ENERGIA
TELECOMUNICAÇÕES MÓVEL
Resultado
0,2%
0,0%
-0,2%
OUTROS FINANCEIRAS
-0,4%
CONSTRUTORAS
-0,6%
-0,8%
-1,0%
-4,0%
Perdas com
Sub-exposições
-3,0%
Perdas com
Sobre-exposições
-2,0%
-1,0%
0,0%
1,0%
2,0%
Posicionamento
22
Diferença entre o retorno contínuo da conta e o retorno contínuo do benchmark. Eventuais diferenças entre a soma das atribuições e o valor total agregado
ao portfólio sobre o benchmark se devem a despesas gerais, ganhos/perdas nas transações, taxa de administração e efeitos relacionados a possíveis
mudanças no benchmark dentro do período. A Western Asset acredita que a atribuição de performance não é uma ciência exata, mas um meio de avaliar o
impacto relativo das estratégias na performance total do portfolio.
3,0%
4,0%
Atribuição de Performance de Renda Variável – Papéis
Resultado de RV vs. Benchmark: 0,74%
3 meses (Nov/10 até Jan/11)
1,0%
0,8%
Ganhos com
Sub-exposições
Ganhos com
Sobre-exposições
0,6%
0,4%
Ogxp
Vale
Lojas Renner
Resultado
0,2%
Tele Celular Sul
0,0%
Pdg Realty
Even
-0,2%
Cielo
-0,4%
-0,6%
-0,8%
-1,0%
-4,0%
Perdas com
Sub-exposições
-3,0%
Perdas com
Sobre-exposições
-2,0%
-1,0%
0,0%
1,0%
2,0%
Posicionamento
23
Diferença entre o retorno contínuo da conta e o retorno contínuo do benchmark. Eventuais diferenças entre a soma das atribuições e o valor total agregado
ao portfólio sobre o benchmark se devem a despesas gerais, ganhos/perdas nas transações, taxa de administração e efeitos relacionados a possíveis
mudanças no benchmark dentro do período. A Western Asset acredita que a atribuição de performance não é uma ciência exata, mas um meio de avaliar o
impacto relativo das estratégias na performance total do portfolio.
3,0%
4,0%
Atribuição de Performance de Renda Variável – Setores
Resultado de RV vs. Benchmark: -1,04%
2010 (Jan/10 até Dez/10)
1,0%
Ganhos com
Sub-exposições
Ganhos com
Sobre-exposições
CONSTRUTORAS
0,8%
0,6%
LOGÍSTICA
0,4%
MINERAÇÃO
AUTOPEÇAS
Resultado
0,2%
0,0%
-0,2%
-0,4%
BEBIDAS / ALIMENTOS E
TABACO
-0,6%
-0,8%
-1,0%
-4,0%
SIDERURGIA
Perdas com
Sub-exposições
-3,0%
Perdas com
Sobre-exposições
-2,0%
-1,0%
0,0%
1,0%
2,0%
3,0%
Posicionamento
24
Diferença entre o retorno contínuo da conta e o retorno contínuo do benchmark. Eventuais diferenças entre a soma das atribuições e o valor total agregado
ao portfólio sobre o benchmark se devem a despesas gerais, ganhos/perdas nas transações, taxa de administração e efeitos relacionados a possíveis
mudanças no benchmark dentro do período. A Western Asset acredita que a atribuição de performance não é uma ciência exata, mas um meio de avaliar o
impacto relativo das estratégias na performance total do portfolio.
4,0%
Atribuição de Performance de Renda Variável – Papéis
Resultado de RV vs. Benchmark: -1,04%
2010 (Jan/10 até Dez/10)
1,0%
Ganhos com
Sub-exposições
Ganhos com
Sobre-exposições
0,8%
0,6%
0,4%
Marcopolo Tegma
Friboi
Resultado
0,2%
Pdg Realty
Brookfield
Vale
Even
0,0%
-0,2%
Csn
Souza Cruz
-0,4%
Metalúrgica Gerdau
Ambev
-0,6%
-0,8%
-1,0%
-4,00%
Perdas com
Sub-exposições
-3,00%
Perdas com
Sobre-exposições
-2,00%
-1,00%
0,00%
1,00%
2,00%
3,00%
Posicionamento
25
Diferença entre o retorno contínuo da conta e o retorno contínuo do benchmark. Eventuais diferenças entre a soma das atribuições e o valor total agregado
ao portfólio sobre o benchmark se devem a despesas gerais, ganhos/perdas nas transações, taxa de administração e efeitos relacionados a possíveis
mudanças no benchmark dentro do período. A Western Asset acredita que a atribuição de performance não é uma ciência exata, mas um meio de avaliar o
impacto relativo das estratégias na performance total do portfolio.
4,00%
Principais Apostas Ativas da Carteira de Renda Variável
31-jan-11
Principais apostas ativas em 31/jan/2011
CONSTRUTORAS
5,12%
MINERAÇÃO
3,16%
BANCOS
2,37%
INTEGRADAS
2,27%
TELECOMUNICAÇÕES - MÓVEL
AERONÁUTICA
-0,94%
CONCESSÕES
-1,13%
VAREJO
GERAÇÃO
BEBIDAS / ALIMENTOS E TABACO
26
1,70%
-1,91%
-2,42%
-3,41%
Principais variações entre 29/out/2010 e 31/jan/2011
CONSTRUTORAS
3,60%
ENERGIA
2,29%
INTEGRADAS
1,34%
QUÍMICO
1,29%
BEBIDAS / ALIMENTOS E TABACO
SERVIÇOS
0,45%
-0,68%
SIDERURGIA
-1,08%
GERAÇÃO
-1,25%
BANCOS
-1,42%
PAPEL E CELULOSE
-1,66%
Informações Complementares
27
Exposição da Carteira a Emissores Privados
31-jan-11
Ativo/Emissor
28
% PL
FIDC
FIDC_CEEE_II
FDC_CELESC
FIDC_CHEMICAL_V
FIDC_COBRA
FIDC_EMAE
FIDC_LRN
Vencimento
jan/12
nov/12
jun/13
set/11
jun/12
dez/13
Indexador
CDI
CDI
CDI
CDI
CDI
CDI
%
100,00%
100,00%
100,00%
100,00%
100,00%
100,00%
Juros
1,00
0,95
1,25
2,30
1,50
1.20
S&P
brAAA
brAAA
brAA
brAA-
MOODY´S
Aa1.br
-
FITCH RATINGS
AA+(bra)
-
1,18%
0,09%
0,21%
0,57%
0,10%
0,13%
0,09%
Debêntures
ALL
Alupar
Amil
Anhanguera Educacional
BAESA Energética
BAESA Energética
Bandeirante Energia
Bradespar
Brasil Telecom
Brascan
Braskem
BV Leasing
Cemig GT
Ampla Energia e Serviços
Cia Paulista de Força e Luz
Company
CTEEP
Ecovias
Espirito Santo Centr. Eletricas
Espirito Santo Centr. Eletricas
Globo Cabo
Hypermarcas
Localiza
Vencimento
jul/14
dez/13
out/13
nov/12
ago/13
ago/13
mar/11
jul/11
jun/13
jan/14
set/11
jul/12
jan/12
ago/12
dez/13
jun/12
dez/14
mai/13
jun/11
jul/14
jun/15
jul/15
jul/14
Indexador
CDI
CDI
CDI
CDI
CDI
CDI
CDI
CDI
CDI
CDI
CDI
CDI
CDI
CDI
CDI
CDI
CDI
CDI
CDI
CDI
CDI
CDI
CDI
%
100,00%
100,00%
100,00%
100,00%
100,00%
100,00%
108,04%
106,60%
100,00%
100,00%
106,03%
100,00%
100,00%
100,00%
112,66%
110,06%
100,00%
100,00%
110,93%
114,13%
100,00%
100,00%
100,00%
Juros
1,31%
1,65%
1,30%
1,78%
1,30%
1,30%
S&P
brAAbrA
brAA
brAA
brA
brAA+
brAA
brAA
brAAbrA
brA+
brA
brA
brA+
brA+
brAA-
MOODY´S
Aa3.br
Aa3.br
Aa1.br
Aa3.br
Aa3.br
Aa2.br
Aa2.br
FITCH RATINGS
A-(bra)
AA-(bra)
AA-(bra)
A+(bra)
A+(bra)
AA+(bra)
AA+(bra)
A+(bra)
A+(bra)
AA+(bra)
A+(bra)
-
16,53%
0,49%
0,19%
0,14%
0,11%
0,24%
0,29%
0,14%
0,09%
0,31%
0,24%
0,44%
4,10%
1,18%
0,18%
0,36%
0,09%
0,48%
0,76%
0,09%
0,29%
0,28%
0,71%
0,25%
1,25%
2,00%
1,13%
0,76%
1,29%
1,25%
1,41%
1,87%
1,80%
1,72%
Exposição da Carteira a Emissores Privados
31-jan-11
Ativo/Emissor
Light
MRV Engenharia
Pão de Açúcar
Pão de Açúcar
TAM
Diagnósticos da América
Sabesp
Tractebel Energia
Terna Participações
Terna Participações
Telemar Participações S.A.
Vivo
Valid Soluções
Vale
29
jun/11
fev/14
mar/13
mar/13
ago/12
abr/11
mar/15
abr/11
jul/15
dez/15
abr/13
out/13
abr/13
nov/13
CDI
CDI
CDI
CDI
CDI
CDI
CDI
CDI
CDI
CDI
CDI
CDI
CDI
CDI
107,16%
100,00%
100,00%
100,00%
117,88%
111,93%
100,00%
105,94%
100,00%
100,00%
100,00%
109,22%
100,00%
100,00%
CDB
Banco Fibra
Banco Fibra
Banco Safra
BICBANCO
Bradesco
Itau
Itau
Itau
Itau
Vencimento
abr/11
jul/11
dez/16
mar/11
mar/11
abr/12
abr/12
abr/12
abr/12
Indexador
CDI
CDI
CDI
CDI
CDI
CDI
CDI
CDI
CDI
%
108,50%
110,50%
113,00%
109,50%
105,00%
105,00%
105,00%
105,00%
105,00%
DPGE
Banco BMG
Banco BMG
Vencimento
jan/13
jan/13
Indexador
CDI
CDI
Letras Financeiras
Itau
Vencimento
ago/16
Indexador
CDI
% PL
0,06%
0,65%
0,53%
0,34%
0,19%
0,04%
1,29%
0,27%
0,04%
0,44%
0,31%
0,44%
0,22%
0,29%
0,00%
brA+
brAAbrBBB
brA
brAAbrAA+
brAAbrAAA
brAAA
Aa2.br
Aa1.br
Aa1.br
Aa3.br
Aaa.br
A(bra)
A(bra)
A-(bra)
AA+(bra)
AA+(bra)
Juros
S&P
brA
brA
brAbrAAA
brAAA
brAAA
brAAA
brAAA
MOODY´S
Aa3.br
Aa3.br
Aaa.br
A1.br
Aaa.br
Aaa.br
Aaa.br
Aaa.br
Aaa.br
FITCH RATINGS
AA+(bra)
A+(bra)
AAA(bra)
AAA(bra)
AAA(bra)
AAA(bra)
AAA(bra)
3,55%
0,09%
0,09%
0,61%
0,38%
0,03%
0,08%
1,85%
0,08%
0,35%
%
118,00%
118,00%
Juros
S&P
-
MOODY´S
-
FITCH RATINGS
-
0,37%
0,18%
0,18%
%
112,00%
Juros
S&P
brAAA
MOODY´S
Aaa.br
FITCH RATINGS
AAA(bra)
1,72%
1,72%
1,60%
1,24%
1,24%
1,54%
1,31%
1,40%
1,20%
1,15%
0,65%
Composição de Renda Variável
31-jan-11
AGRONEGÓCIOS
Cosan
Fosfértil PN
Kepler Weber
AERONÁUTICA
Embraer
AUTOPEÇAS
Marcopolo PN
Plascar
Randon PN
BANCOS
Banco do Brasil
Banrisul PNB
Bradesco ON
Bradesco PN
Itaú PN
Itaúsa PN
Santander
BEBIDAS / ALIMENTOS E TABACO
Ambev PN
Brasil Foods
Friboi
Hypermarcas
Marfrig
Souza Cruz
BENS DE CAPITAL
Romi
WEG
CONCESSÕES
CCR
30
Fundo (%)
Benchmark (%)
24,07
4,75
6,36
12,57
0,39
3,49
1,72
0,87
0,60
0,30
-
0,48
0,27
0,16
0,03
0,94
0,94
0,28
0,14
0,14
21,70
2,56
0,28
1,55
5,58
7,85
2,58
1,31
6,90
3,21
1,62
0,70
0,53
0,25
0,59
0,40
0,40
1,13
0,95
Diferença (%)
31/jan/11
-0,48
-0,27
-0,16
-0,03
-0,94
-0,94
-0,28
-0,14
-0,14
2,37
2,19
-0,28
-1,55
0,78
4,72
-2,57
-0,91
-3,41
-1,49
-0,75
-0,10
-0,53
0,05
-0,59
-0,40
-0,40
-1,13
-0,95
Diferença (%)
29/out/10
-0,60
-0,39
-0,16
-0,03
-0,80
-0,80
-0,19
-0,03
-0,16
3,79
2,30
-0,29
-1,64
1,49
3,96
-1,50
-0,53
-3,86
-1,45
-0,64
-0,44
-0,68
-0,05
-0,61
-0,42
0,01
-0,43
-0,72
-0,72
Rentabilidade (%)
(Fundo)
-11,49
-11,49
-11,86
-9,03
-9,99
-10,23
-13,70
-11,93
-18,22
-0,72
-3,90
11,79
-3,67
-11,79
0,35
0,35
-
Rentabilidade (%)
(Benchmark)
-3,07
-3,05
-1,04
-8,11
13,47
13,47
-21,08
-14,02
-4,70
-18,36
-12,01
-9,03
-10,85
-9,08
-10,23
-13,70
-11,93
-18,22
-3,98
-3,90
11,79
-3,67
-29,14
-11,79
-8,81
-9,36
-9,36
0,63
0,07
Composição de Renda Variável
31-jan-11
CONSTRUTORAS
Brookfield
Cyrela
Even
Gafisa
Inpar
JHSF
MRV Engenharia
PDG Realty
Rossi
DISTRIBUIÇÃO
Coelce
Eletropaulo
Equatorial
Light
ELÉTRICAS INTEGRADAS
Cemig
Copel
CPFL Energia
Energias do Brasil
ENERGIA
HRT
Ecodiesel
OGX Petróleo
Petrobrás ON
Petrobrás PN
EQUIPAMENTOS DE PETRÓLEO
Confab
Lupatech
GERAÇÃO
Cesp
Eletrobrás ON
Eletrobrás PN
Geração Tietê
MPX Energia
Tractebel
31
Fundo (%)
Benchmark (%)
7,99
1,45
0,43
1,80
0,99
3,31
0,16
0,16
4,47
2,32
2,15
20,01
0,91
4,73
14,38
-
2,87
0,16
0,51
0,13
0,43
0,04
0,42
0,97
0,21
0,52
0,28
0,24
2,19
0,99
0,41
0,59
0,20
20,28
0,06
2,12
7,69
10,40
0,12
0,12
2,42
0,50
0,52
0,60
0,21
0,09
0,51
Diferença (%)
31/jan/11
5,12
1,29
-0,08
1,67
0,56
-0,04
-0,42
2,35
-0,21
-0,36
-0,12
-0,24
2,27
1,33
1,73
-0,59
-0,20
-0,27
0,91
-0,06
-2,12
-2,97
3,97
-0,12
-0,12
-2,42
-0,50
-0,52
-0,60
-0,21
-0,09
-0,51
Diferença (%)
29/out/10
1,52
0,59
-0,58
1,15
-0,55
-0,04
-0,02
-0,45
1,68
-0,26
0,21
0,39
-0,20
0,93
0,68
0,99
-0,56
-0,19
-2,56
-0,07
-0,72
-3,97
2,20
-0,19
-0,12
-0,07
-1,17
-0,46
-0,43
-0,32
-0,21
-0,09
0,33
Rentabilidade (%)
(Fundo)
-16,13
-17,06
-11,96
-18,39
-10,83
-13,31
-15,08
6,29
3,87
5,55
-4,70
0,69
-4,16
6,30
5,42
2,08
-22,89
6,50
6,16
3,71
-4,62
-5,65
0,18
4,19
8,12
Rentabilidade (%)
(Benchmark)
-18,14
-17,06
-21,66
-18,39
-27,59
-2,12
12,54
-14,21
-13,31
-21,31
15,88
7,62
22,08
0,03
-4,16
6,30
2,88
2,22
2,51
-14,15
-22,89
6,50
6,16
-8,21
-4,73
-9,70
0,42
5,54
-4,25
-1,84
3,04
-2,71
0,89
Composição de Renda Variável
31-jan-11
IMÓVEIS COMERCIAIS
Br Malls
Multiplan
LINHAS AÉREAS
Gol Linhas Aéreas
TAM
LOGÍSTICA
America Latina Logistica
LLX Logística
PortX
Tegma
MATERIAIS DE CONSTRUÇÃO
Duratex
MINERAÇÃO
Bradespar PN
Magnesita
MMX Mineração
Vale ON
Vale PN
OUTRAS FINANCEIRAS
BM&F Bovespa
Cielo
Redecard
OUTROS METAIS
Paranapanema
PAPEL E CELULOSE
Fibria
Klabin PN
Suzano Papel e Celulose ON
QUÍMICO
Braskem
Ultrapar
32
Fundo (%)
Benchmark (%)
0,62
0,60
0,01
0,40
0,40
21,05
2,90
18,15
4,13
1,30
2,83
0,13
0,13
1,43
1,43
-
0,72
0,51
0,21
0,49
0,20
0,29
0,80
0,57
0,12
0,10
0,29
0,29
17,89
0,99
0,12
0,26
7,04
9,48
3,64
2,27
0,70
0,67
0,16
0,16
0,97
0,47
0,25
0,25
1,39
0,53
0,86
Diferença (%)
31/jan/11
-0,72
-0,51
-0,21
0,13
0,40
-0,27
-0,40
-0,57
-0,12
-0,10
0,40
-0,29
-0,29
3,16
1,91
-0,12
-0,26
-7,04
8,67
0,49
-0,97
2,13
-0,67
-0,16
-0,16
-0,84
-0,47
-0,25
-0,12
0,04
0,91
-0,86
Diferença (%)
29/out/10
-0,72
-0,48
-0,24
0,48
0,56
-0,07
-0,25
-0,61
-0,26
0,62
-0,35
-0,35
3,13
0,84
-0,12
-0,34
-6,14
8,89
0,09
-1,15
2,08
-0,47
-0,16
-0,16
0,82
-0,53
-0,20
1,55
-1,25
-0,43
-0,83
Rentabilidade (%)
(Fundo)
-16,66
-18,88
-11,78
2,93
2,93
7,06
6,13
-3,65
7,43
-16,07
-17,41
-15,45
-8,92
-10,15
-2,74
-8,63
14,59
14,59
-
Rentabilidade (%)
(Benchmark)
-10,20
-6,46
-17,97
-14,81
-18,88
-11,78
-16,69
-12,98
-26,87
-12,82
-17,68
-17,68
6,33
6,13
-13,86
-26,77
7,06
7,43
-12,29
-17,41
-15,45
-6,19
-3,55
-3,55
-6,53
-15,53
19,83
-8,63
8,24
20,24
1,84
Composição de Renda Variável
31-jan-11
SANEAMENTO
Copasa
Sabesp
SAÚDE
Amil
Diagnósticos da América
SEGURADORAS
Porto Seguro
Sul América
SERVIÇOS
American Bank Note
Localiza
SIDERURGIA
CSN
Gerdau ON
Gerdau PN
Metalúrgica Gerdau PN
Usiminas ON
Usiminas PNA
TECNOLOGIA
Positivo
TELECOMUNICAÇÕES - MÓVEL
Vivo PN
TIM Participações ON
TIM Participações PN
TELECOMUNICAÇÕES - FIXO
Brasil Telecom PN
Telemar ON
Telemar PN
Telemar Norte Leste PNA
Telesp PN
TRANSMISSÃO
Transmissão Paulista PN
33
Fundo (%)
Benchmark (%)
1,26
1,26
4,72
2,15
1,25
1,32
0,34
0,34
2,99
1,20
1,79
1,66
1,35
0,01
0,30
-
0,58
0,14
0,44
0,59
0,16
0,43
0,45
0,25
0,20
0,71
0,30
5,36
2,04
0,15
1,27
0,64
0,39
0,87
0,02
0,02
1,30
0,80
0,11
0,38
1,47
0,32
0,21
0,66
0,13
0,15
0,15
0,15
Diferença (%)
31/jan/11
-0,58
-0,14
-0,44
-0,59
-0,16
-0,43
-0,45
-0,25
-0,20
0,55
1,26
-0,30
-0,64
0,11
-0,15
-0,02
0,69
-0,39
-0,87
0,32
0,32
1,70
0,40
-0,11
1,41
0,19
-0,32
1,15
-0,65
-0,13
0,15
-0,15
-0,15
Diferença (%)
29/out/10
-0,27
0,16
-0,42
-0,60
-0,16
-0,44
-0,41
-0,23
-0,19
1,23
1,53
-0,31
0,44
0,62
-0,15
0,32
0,96
-0,38
-0,94
0,56
0,56
1,93
0,65
-0,13
1,41
0,71
-0,29
1,54
-0,63
-0,12
0,20
0,21
0,21
Rentabilidade (%)
(Fundo)
6,90
6,90
7,06
7,06
-2,90
-1,95
-2,41
-1,99
-7,82
-0,58
-40,66
-40,66
13,05
15,42
10,59
5,41
6,53
3,02
0,89
6,04
6,04
Rentabilidade (%)
(Benchmark)
10,19
4,79
11,91
-4,05
-6,99
-3,01
-0,56
6,11
-8,36
-13,51
-10,69
-2,78
-1,95
-2,85
-2,41
-1,99
1,58
-7,57
-40,66
-40,66
13,03
15,42
7,00
10,59
4,27
8,14
6,53
2,03
6,32
0,89
-1,71
-1,71
Composição de Renda Variável
31-jan-11
VAREJO
B2W
Lojas Americanas PN
Lojas Renner
Natura
Pão de Açúcar PNA
Saraiva PN
VESTUÁRIO
Hering
Alpargatas PN
Número de Empresas: 40
34
Fundo (%)
Benchmark (%)
Diferença (%)
31/jan/11
Diferença (%)
29/out/10
Rentabilidade (%)
(Fundo)
Rentabilidade (%)
(Benchmark)
0,49
0,49
0,47
0,47
2,41
0,13
0,33
0,56
0,72
0,67
0,31
0,31
-
-1,91
-0,13
-0,33
-0,56
-0,72
-0,67
0,49
0,16
-0,31
0,47
-2,33
-0,14
-0,41
-0,74
-0,75
-0,68
0,38
0,63
0,63
13,32
13,32
1,90
1,90
-16,69
-9,16
-26,74
-27,20
-12,32
-5,63
-5,19
-5,19
-
Taxa de Juros - Brasil
Estrutura a termo das taxas de juros nominais
31/12/09
31/12/10
31/01/11
Taxa anual (%)
14
13
12
11
10
2011
2013
2014
2016
2017
2018
2019
2020
2021
ago/44
ago/50
ago/48
ago/42
ago/46
ago/40
ago/38
ago/42
ago/44
ago/36
ago/40
ago/32
ago/34
ago/38
ago/34
ago/32
ago/36
ago/30
ago/26
ago/28
ago/30
ago/26
ago/24
ago/22
ago/20
ago/18
ago/16
ago/14
Fonte: BM&F e ANDIMA
Inflação implícita
ago/28
ago/24
ago/22
ago/20
ago/18
ago/16
ago/14
ago/12
Fonte: BM&F
ago/12
9,0
8,0
7,0
6,0
5,0
4,0
3,0
2015
Estrutura a termo das taxas de juros reais
ago/10
Taxa anual (%)
35
2012
8
7
6
5
4
3
2
1
0
ago/10
Taxa anual (%)
Fonte: BM&F
Carteira Total
Período
RF ¹
Benchmark RF ²
Diferença - RF
RV ¹
Benchmark RV ²
Diferença - RV
Total ¹
Bench. Comp. ³
Diferença - Total
Ano 2001
Ano 2002
Ano 2003
Ano 2004
Ano 2005
Ano 2006
Ano 2007
Ano 2008
Ano 2009
Ano 2010
Ano 2011
12 Meses
24M anualizado
36M anualizado
Total
18,21%
21,64%
25,86%
16,50%
19,09%
16,67%
12,12%
12,42%
12,83%
12,09%
0,42%
11,50%
11,66%
12,21%
17,27%
19,09%
23,28%
16,17%
19,05%
15,10%
12,25%
12,25%
11,72%
11,23%
0,51%
10,95%
10,82%
11,54%
0,93%
2,55%
2,58%
0,33%
0,04%
1,57%
-0,13%
0,17%
1,11%
0,85%
-0,09%
0,55%
0,84%
0,66%
-6,84%
0,57%
70,60%
29,58%
36,58%
38,37%
48,83%
-41,46%
81,91%
1,58%
-2,25%
3,06%
32,92%
6,53%
0,16%
4,78%
79,71%
29,29%
37,26%
35,92%
48,35%
-41,83%
72,84%
2,61%
-3,49%
3,39%
28,59%
3,34%
-7,00%
-4,22%
-9,11%
0,29%
-0,68%
2,45%
0,48%
0,37%
9,07%
-1,04%
1,24%
-0,33%
4,33%
3,18%
11,63%
16,48%
36,57%
18,65%
22,39%
20,69%
19,96%
-0,61%
24,17%
9,87%
-0,21%
9,67%
15,56%
11,22%
12,85%
15,61%
36,09%
18,27%
22,07%
18,33%
18,10%
1,21%
20,97%
9,72%
-0,29%
9,65%
13,89%
10,56%
-1,21%
0,87%
0,48%
0,38%
0,31%
2,36%
1,86%
-1,82%
3,20%
0,15%
0,08%
0,02%
1,67%
0,66%
1.TIR Bruta de taxa de administração.
2.Benchmark atual de RF: Selic 70%, IMA-B 30% e Benchmark atual de RV: IBrX Fech 100%
3.Benchmark composto com base no Ponto Neutro de cada classe de ativos. Atualmente composto por: Selic 56%, IMA-B 24%, IBrX Fech 20%
36
Posição Patrimonial da Carteira
31-jan-11
Ativo/Emissor
% PL
Fundos de Renda Fixa
WA Multitrading Institucional
WA Prev Credit FI RF Cred Priv
WA Prev Fix Target
WA Prev Inflation II
WA Prev Inflation Total
WA Sovereign II Selic REF FI
WA Inflação Implicita
74,98%
1,52%
37,41%
3,37%
1,22%
22,89%
8,46%
0,11%
Fundos de Renda Variável
LM Prev IBrX Ativo Ações FI
23,71%
23,71%
Total de Renda Fixa:
Total de Renda Variável:
76,29%
23,71%
Valor Líquido :
37
R$ 167.667.690,91
Biografias
MARC FORSTER
13 Anos de Experiência
– Western Asset Management Company – Client Service Executive, 2005– Citigroup Asset Management – Institutional Sales Manager, 2001 – 2005
– Citigroup Global Corporate and Investment Banking - Associate - 2000 – 2001
– Citigroup Asset Management – Sales Assistant, 1998 – 1999
– MBA em Finanças pelo Insper-SP
– Graduado em Administração pela Fundação Getúlio Vargas
– Certificado com CPA-20 Anbima
MARCELO GUTERMAN, CFA
20 Anos de Experiência
– Western Asset Management Company – Product Specialist, 2005 – Citigroup Asset Management – Product Specialist, 2000 - 2005
– Lloyds Asset Management – Administrador de Carteiras, 1994 - 2000
– Lloyds Bank – Assistente da Tesouraria, 1991 - 1994
– Mestre em Economia e Finanças pelo Insper-SP
– Graduado em Engenharia de Produção pela Universidade de São Paulo
– Professor do Insper-SP
– CFA charterholder
– Certificado com CPA-20 e CGA Anbima
38
Indicadores Econômicos
Data
jan/10
fev/10
fev/10
abr/10
mai/10
jun/10
jul/10
ago/10
set/10
out/10
nov/10
dez/10
jan/11
ACUM. 2000
ACUM. 2001
ACUM. 2002
ACUM. 2003
ACUM. 2004
ACUM. 2005
ACUM. 2006
ACUM. 2007
ACUM. 2008
ACUM. 2009
ACUM. 2010
YTD
12 meses
24 meses
36 meses
39
CDI
0,66%
0,59%
0,76%
0,66%
0,75%
0,79%
0,86%
0,89%
0,84%
0,81%
0,81%
0,93%
0,86%
17,33%
17,27%
19,09%
23,28%
16,17%
19,00%
15,05%
11,82%
12,37%
9,90%
9,74%
0,86%
9,96%
20,38%
35,44%
IMA-S
0,66%
0,59%
0,76%
0,66%
0,75%
0,79%
0,86%
0,89%
0,85%
0,81%
0,81%
0,93%
0,86%
N/A
N/A
16,07%
27,36%
16,22%
19,71%
15,24%
11,91%
12,40%
9,96%
9,77%
0,86%
9,99%
20,46%
35,54%
IRF-M
1,10%
0,90%
1,20%
0,20%
1,16%
0,94%
1,63%
1,39%
0,48%
0,99%
0,12%
1,16%
-0,08%
N/A
17,99%
20,05%
28,28%
15,44%
19,54%
18,30%
10,73%
13,88%
12,47%
11,87%
-0,08%
10,57%
23,36%
41,62%
IMA-B
1,18%
1,75%
1,97%
0,68%
-0,34%
1,27%
1,58%
2,00%
0,52%
1,99%
0,87%
2,39%
-0,31%
N/A
N/A
N/A
N/A
19,85%
13,89%
22,09%
14,04%
11,03%
18,95%
17,04%
-0,31%
15,31%
33,05%
52,00%
IMA-C
1,50%
2,26%
2,39%
1,44%
1,82%
1,19%
0,49%
1,59%
2,99%
2,24%
2,21%
1,20%
1,21%
N/A
N/A
36,44%
33,62%
23,87%
7,39%
19,88%
24,87%
14,65%
9,88%
23,50%
1,21%
23,14%
37,00%
55,32%
IMA GERAL
0,98%
1,09%
1,31%
0,56%
0,67%
0,99%
1,29%
1,39%
0,75%
1,23%
0,64%
1,39%
0,26%
N/A
N/A
18,75%
28,30%
17,06%
18,19%
17,53%
12,63%
12,69%
12,90%
12,98%
0,26%
12,18%
25,26%
42,51%
IPCA
0,75%
0,78%
0,52%
0,57%
0,43%
0,00%
0,01%
0,04%
0,45%
0,75%
0,83%
0,63%
0,81%
5,97%
7,67%
12,53%
9,30%
7,60%
5,69%
3,14%
4,46%
5,90%
4,06%
5,91%
0,81%
5,97%
10,57%
17,03%
IGP-M
0,63%
1,18%
0,94%
0,77%
1,19%
0,85%
0,15%
0,77%
1,15%
1,01%
1,45%
0,69%
0,79%
9,95%
10,38%
25,31%
8,71%
12,41%
1,21%
3,83%
7,75%
9,81%
-1,72%
11,32%
0,79%
11,50%
10,76%
19,79%
PTAX Venda
7,67%
-3,40%
-1,66%
-2,83%
4,98%
-0,84%
-2,46%
-0,07%
-3,52%
0,42%
0,86%
-2,91%
0,43%
9,30%
18,67%
52,27%
-18,23%
-8,13%
-11,82%
-8,66%
-17,15%
31,94%
-25,49%
-4,31%
0,43%
-10,74%
-27,75%
-4,94%
IBrX Fech.
-4,22%
1,14%
5,21%
-3,70%
-5,98%
-4,71%
11,00%
-3,38%
6,93%
1,68%
-3,26%
3,47%
-3,49%
-0,83%
-0,90%
5,72%
78,48%
29,85%
37,33%
36,06%
47,83%
-41,77%
72,84%
2,61%
-3,49%
3,39%
65,36%
9,11%
IBOV Fech.
-4,65%
1,68%
5,82%
-4,04%
-6,64%
-3,35%
10,80%
-3,51%
6,58%
1,79%
-4,20%
2,36%
-3,94%
-10,72%
-11,02%
-17,01%
97,34%
17,81%
27,71%
32,93%
43,65%
-41,22%
82,66%
1,04%
-3,94%
1,79%
69,40%
11,91%
IBrX50 Fech.
-4,47%
1,29%
5,97%
-4,11%
-6,46%
-5,71%
11,56%
-3,99%
7,18%
1,29%
-3,69%
3,73%
-3,64%
-3,20%
-2,29%
5,50%
76,13%
26,70%
38,08%
33,73%
51,22%
-43,14%
72,42%
0,75%
-3,64%
1,62%
60,50%
4,40%
Cenário Econômico
INDICADORES
2008
2009
2010
2011
2012
%
5,5
-0,2
7,7
4,5
4,2
Câmbio, Juro e Inflação
Taxa de Câmbio - FP
Inflação (IPCA)
Inflação (IGP-M)
Juro Nominal (Selic) - FP
Juro Nominal (Selic) - Média
Juro Real ex-post (Selic-IPCA)
R$/US$
Var. % anualizada
Var. % anualizada
Var. % anualizada
Var. % anualizada
Var. % anualizada
2,31
5,90
9,81
13,75
12,45
6,18
1,74
4,31
-1,71
8,75
10,00
5,45
1,66
5,91
11,32
10,75
10,00
3,86
1,76
5,85
6,00
12,25
12,00
5,81
1,83
5,00
4,70
12,25
12,25
6,90
Conta Corrente
Superávit da Balança Comercial
US$ Bilhões
US$ Bilhões
-28,2
25
-24,3
25
-47,5
20
-70
10
-80
-1
% do PIB
% do PIB
4,07
38,4
2,06
42,9
3,00
40,5
2,70
39,8
2,60
39,3
Crescimento Econômico
Crescimento do PIB
Contas Fiscais
Resultado Primário
Dívida Líquida
FP = Projeções para o final do período
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