MSD Prev Sociedade de Previdência Privada
março 2012
Luiz Dabul Jr.
Marcelo Guterman, CFA
Índice
I.
Cenário Econômico
II.
Carteira Total
III. Renda Variável
IV. Renda Fixa
V. Informações Complementares
1
Cenário Econômico
2
A direção da seta refere-se ao movimento do ativo.
Cenário – março 2012
A cor refere-se ao impacto em uma carteira comprada no ativo
Impacto nos mercados locais
EUA e Europa
Variável
Situação atual
Crescimento
Dados vêm mostrando recuperação da
atividade norte-americana.
A recuperação no mundo desenvolvido
continuará a ser lenta, por conta do processo
de desalavancagem e dos ajustes fiscais
necessários.
Situação fiscal é preocupante, e deve ser
endereçada no médio prazo.
O plano aprovado no final de outubro vai na
direção correta, mas as incertezas políticas
permanecem. Risco de uma crise bancária
diminuiu com as linhas interbancárias
oferecidas pelo ECB.
FED sinalizou com taxa zero até o fim de 2014.
A política monetária deve ser expansionista
ainda por muito tempo. BCs devem aceitar um
pouco mais de inflação nos próximos
trimestres.
Crescimento
Mesmo com a desaceleração recente, o
crescimento mundial continua sendo puxado
pelos emergentes.
“Soft-landing” das economias emergentes.
Inflação e
Política
Monetária
Com algumas exceções localizadas, os EMs
estão reduzindo as taxas de juros.
O baixo crescimento global e a política
monetária mais frouxa no mundo
desenvolvida permitirá a manutenção de taxas
de juros mais baixas.
Crescimento
Crescimento desacelerou nos últimos meses,
mas parece ter atingido um ponto de mínimo.
Expectativa de crescimento ainda abaixo do
potencial em 2012.
Inflação
Expectativas melhorando na margem para
2012. Inflação de 12 meses convergindo para
5,5%.
Ganhos reais dos salários e mercado de
trabalho apertado devem manter inflação de
serviços pressionada.
Política
Monetária
Corte de 0,75% na última reunião do COPOM
sinaliza um orçamento maior de corte da
SELIC.
O BC deve continuar a cortar a SELIC até
8,5%.
Situação Fiscal
Inflação e
Política
Monetária
Emergentes
Brasil
3
Juros
(taxa)
Câmbio
(R$/US$)
Bolsa
Perspectivas
Carteira Total
4
Carteira Total
Período
Bench. Comp.
TIR
Dif
Cota
Dif
mar 11
1,34%
1,16%
-0,18%
1,16%
-0,18%
abr 11
-0,13%
-0,04%
0,10%
-0,04%
0,10%
mai 11
0,46%
0,49%
0,03%
0,49%
0,03%
jun 11
0,15%
0,07%
-0,09%
0,07%
-0,09%
jul 11
-0,30%
-0,55%
-0,25%
-0,55%
-0,25%
ago 11
1,07%
1,15%
0,08%
1,15%
0,08%
set 11
-0,25%
-0,78%
-0,53%
-0,77%
-0,52%
out 11
2,63%
3,40%
0,77%
3,40%
0,77%
nov 11
0,76%
0,52%
-0,23%
0,53%
-0,23%
dez 11
0,89%
0,43%
-0,46%
0,43%
-0,46%
jan 12
2,48%
3,33%
0,85%
3,32%
0,84%
fev 12
1,71%
1,71%
0,00%
1,71%
0,00%
1 Trim 11
2 Trim 11
3 Trim 11
4 Trim 11
Ano 2011
Ano 2012
2,08%
0,48%
0,52%
4,33%
7,56%
4,23%
2,02%
0,52%
-0,19%
4,39%
6,85%
5,09%
-0,06%
0,04%
-0,70%
0,06%
-0,71%
0,86%
2,02%
0,52%
-0,18%
4,39%
6,86%
5,09%
-0,06%
0,04%
-0,70%
0,06%
-0,70%
0,86%
Retornos brutos de taxa de administração.
Benchmark composto por: Selic 56%, IMA-B 24%, IBrX Fech 20%
5
Consistência de Performance em Janelas Móveis – Total
29 fev 12
12 meses
147 janelas móveis
10%
< -1,5%
29%
4%
-1,5% a -1,0%
7%
10%
-1,0% a -0,5%
-0,5% a 0,0%
17%
15%
7%
0,0% a 0,5%
0,5% a 1,0%
1,0% a 1,5%
> 1,5%
16%
16%
1,0% a 1,5%
> 1,5%
24 meses
135 janelas móveis
23%
27%
13%
1%
2%
1%
< -1,5%
-1,5% a -1,0%
-1,0% a -0,5%
-0,5% a 0,0%
0,0% a 0,5%
36 meses
0,5% a 1,0%
39%
123 janelas móveis
24%
22%
8%
6
1%
0%
0%
< -1,5%
-1,5% a -1,0%
-1,0% a -0,5%
-0,5% a 0,0%
7%
0,0% a 0,5%
0,5% a 1,0%
1,0% a 1,5%
> 1,5%
Rentabilidade Total Anualizada vs. Benchmark
Benchmark Composto
TIR (Total)
Cota (Total)
14,22% 14,22%
13,16%
10,53% 10,59% 10,59%
36 Meses
Retornos brutos de taxa de administração.
Benchmark composto por: Selic 56% , IMA-B 24% , IBrX Fech 20%
7
24 Meses
11,29% 11,34% 11,35%
12 Meses
Atribuição de Performance
0,12%
0,36%
0,39%
0,86%
2012
RF
RV
AA
0,98%
RF + RV + AA
0,04%
-0,18%
-0,75%
12 Meses (Mar 11 a Fev 12)
RF
8
RV
AA
RF + RV + AA
Diferença entre o retorno contínuo da conta e o retorno contínuo do benchmark. Eventuais diferenças entre a soma das atribuições e o valor total agregado
ao portfólio sobre o benchmark se devem a despesas gerais, ganhos/perdas nas transações, taxa de administração e efeitos relacionados a possíveis
mudanças no benchmark dentro do período. A Western Asset acredita que a atribuição de performance não é uma ciência exata, mas um meio de avaliar o
impacto relativo das estratégias na performance total do portfolio.
Alocação Tática
Ponto Máximo / Mínimo
28,0%
40%
24,0%
20%
20,0%
0%
16,0%
-20%
12,0%
-40%
mar 11
abr 11
mai 11
jun 11
jul 11
ago 11
*As áreas em verde representam as decisões do Comitê de Alocação
9
Ponto Neutro
set 11
out 11
nov 11
dez 11
jan 12
fev 12
Coeficiente de Alocação
Exposição
Renda Variável
Renda Variável
10
Rentabilidade Renda Variável
Período
Bench. Comp.
TIR
Dif
Cota
Dif
mar 11
2,25%
1,65%
-0,60%
1,69%
-0,56%
abr 11
-3,68%
-2,96%
0,72%
-3,10%
0,58%
mai 11
-2,27%
-1,86%
0,42%
-1,96%
0,31%
jun 11
-1,55%
-1,54%
0,00%
-1,73%
-0,18%
jul 11
-5,02%
-4,80%
0,21%
-4,92%
0,10%
ago 11
-4,16%
-4,19%
-0,02%
-5,24%
-1,08%
set 11
-4,55%
-6,23%
-1,68%
-6,42%
-1,87%
out 11
8,84%
10,58%
1,74%
10,53%
1,69%
nov 11
-1,06%
-2,50%
-1,44%
-2,60%
-1,54%
dez 11
1,52%
-0,10%
-1,62%
-0,10%
-1,62%
jan 12
7,93%
10,31%
2,39%
10,45%
2,52%
fev 12
3,85%
3,22%
-0,63%
3,29%
-0,56%
1 Trim 11
2 Trim 11
3 Trim 11
4 Trim 11
Ano 2011
Ano 2012
0,66%
-7,33%
-13,11%
9,32%
-11,39%
12,08%
0,79%
-6,24%
-14,47%
7,71%
-12,94%
13,86%
0,14%
1,09%
-1,36%
-1,62%
-1,55%
1,78%
0,74%
-6,64%
-15,69%
7,55%
-14,72%
14,08%
0,09%
0,68%
-2,58%
-1,78%
-3,33%
2,00%
Retornos brutos de taxa de administração.
Benchmark composto por: IBrX Fech 100%
11
Consistência de Performance em Janelas Móveis – Renda Variável
29 fev 12
12 meses
87 janelas móveis
17%
25%
24%
14%
9%
3%
1%
< -4,5%
-4,5% a -3,0%
-3,0% a -1,5%
6%
-1,5% a 0,0%
0,0% a 1,5%
1,5% a 3,0%
3,0% a 4,5%
> 4,5%
24 meses
75 janelas móveis
32%
28%
19%
0%
0%
< -4,5%
-4,5% a -3,0%
12%
4%
-3,0% a -1,5%
-1,5% a 0,0%
0,0% a 1,5%
36 meses
63 janelas móveis
38%
1,5% a 3,0%
3,0% a 4,5%
5%
> 4,5%
44%
13%
12
0%
0%
0%
< -4,5%
-4,5% a -3,0%
-3,0% a -1,5%
5%
-1,5% a 0,0%
0,0% a 1,5%
1,5% a 3,0%
3,0% a 4,5%
0%
> 4,5%
Rentabilidade de Renda Variável Anualizada vs. Benchmark
Benchmark RV
TIR (RV)
Cota (RV)
21,51% 21,32%
19,77%
2,57%
1,69%
0,76%
0,89%
-0,03%
-1,79%
36 Meses
Retornos brutos de taxa de administração.
Benchmark atual de RV: IBrX Fech 100%
13
24 Meses
12 Meses
Atribuição de Performance (Setores)
12 Meses (mar 11 até fev 12)
1,2%
Resultado de RV vs. Benchmark: -0,92%
Ganhos com
Sub-exposições
Ganhos com
Sobre-exposições
0,8%
SIDERURGIA
SERVIÇOS
Resultado
0,4%
0,0%
-0,4%
ENERGIA
VAREJO
-0,8%
QUÍMICO
Perdas com
Sub-exposições
-1,2%
-6,0%
-4,0%
Perdas com
Sobre-exposições
BEBIDAS / ALIMENTOS E
TABACO
-2,0%
0,0%
2,0%
4,0%
Posicionamento
14
Diferença entre o retorno contínuo da conta e o retorno contínuo do benchmark. Eventuais diferenças entre a soma das atribuições e o valor total agregado
ao portfólio sobre o benchmark se devem a despesas gerais, ganhos/perdas nas transações, taxa de administração e efeitos relacionados a possíveis
mudanças no benchmark dentro do período. A Western Asset acredita que a atribuição de performance não é uma ciência exata, mas um meio de avaliar o
impacto relativo das estratégias na performance total do portfolio.
6,0%
Atribuição de Performance (Papéis)
12 Meses (mar 11 até fev 12)
1,2%
Resultado de RV vs. Benchmark: -0,92%
Ganhos com
Sub-exposições
Ganhos com
Sobre-exposições
0,8%
Valid
Usiminas
0,4%
Resultado
Ogxp
Anhanguera
0,0%
Petrobras
Saraiva
Pão De Açucar
Braskem
-0,4%
HRT Participações
-0,8%
Perdas com
Sub-exposições
-1,2%
-6,0%
-4,0%
Perdas com
Sobre-exposições
-2,0%
0,0%
2,0%
4,0%
Posicionamento
15
Diferença entre o retorno contínuo da conta e o retorno contínuo do benchmark. Eventuais diferenças entre a soma das atribuições e o valor total agregado
ao portfólio sobre o benchmark se devem a despesas gerais, ganhos/perdas nas transações, taxa de administração e efeitos relacionados a possíveis
mudanças no benchmark dentro do período. A Western Asset acredita que a atribuição de performance não é uma ciência exata, mas um meio de avaliar o
impacto relativo das estratégias na performance total do portfolio.
6,0%
Atribuição de Performance (Setores)
2012
Resultado de RV vs. Benchmark: 1,78%
1,0%
Ganhos com
Sub-exposições
Ganhos com
Sobre-exposições
0,8%
0,6%
0,4%
CONSTRUTORAS
BEBIDAS / ALIMENTOS E
TABACO
0,2%
Resultado
EQUIPAMENTOS DE
PETRÓLEO
AUTOPEÇAS
GERAÇÃO
0,0%
-0,2%
OUTROS FINANCEIRAS
-0,4%
-0,6%
-0,8%
Perdas com
Sub-exposições
-1,0%
-5,0%
-4,0%
Perdas com
Sobre-exposições
-3,0%
-2,0%
-1,0%
0,0%
1,0%
2,0%
3,0%
4,0%
Posicionamento
16
Diferença entre o retorno contínuo da conta e o retorno contínuo do benchmark. Eventuais diferenças entre a soma das atribuições e o valor total agregado
ao portfólio sobre o benchmark se devem a despesas gerais, ganhos/perdas nas transações, taxa de administração e efeitos relacionados a possíveis
mudanças no benchmark dentro do período. A Western Asset acredita que a atribuição de performance não é uma ciência exata, mas um meio de avaliar o
impacto relativo das estratégias na performance total do portfolio.
5,0%
Atribuição de Performance (Papéis)
2012
Resultado de RV vs. Benchmark: 1,78%
1,0%
Ganhos com
Sub-exposições
Ganhos com
Sobre-exposições
0,8%
0,6%
0,4%
Mrv Engenharia
Resultado
Pdg Realty
Brasil Foods
0,2%
Confab
Iochpe-Maxion
Eletrobrás
0,0%
Redecard
-0,2%
-0,4%
-0,6%
-0,8%
Perdas com
Sub-exposições
-1,0%
-5,0%
-4,0%
Perdas com
Sobre-exposições
-3,0%
-2,0%
-1,0%
0,0%
1,0%
2,0%
3,0%
4,0%
Posicionamento
17
Diferença entre o retorno contínuo da conta e o retorno contínuo do benchmark. Eventuais diferenças entre a soma das atribuições e o valor total agregado
ao portfólio sobre o benchmark se devem a despesas gerais, ganhos/perdas nas transações, taxa de administração e efeitos relacionados a possíveis
mudanças no benchmark dentro do período. A Western Asset acredita que a atribuição de performance não é uma ciência exata, mas um meio de avaliar o
impacto relativo das estratégias na performance total do portfolio.
5,0%
Um Caso de “Overshooting”
AMBEV x IBrX
3,5
2,5
1,5
0,5
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
BRFS3 x IBrX
2,0
1,7
1,4
1,1
0,8
jul 06
1,5
1,3
1,1
0,9
0,7
0,5
jan 07
jul 07
jan 08
jul 08
jan 09
jul 09
jan 10
jul 10
jan 11
jul 11
CPFE3 x IBrX
out 04 abr 05 out 05 abr 06 out 06 abr 07 out 07 abr 08 out 08 abr 09 out 09 abr 10 out 10 abr 11 out 11
18
2011: Fundamentos Sólidos, Resultados Pobres
PDG Realty
PDGR3
Upside
109,7%
Multiplos
EV/EBITDA
P/E
Crescimento
Receita Líquida
EBITDA
Lucro Líquido
Performance 2011
2011
6,2
7,2
2012
5,6
5,0
2013
4,6
5,0
2011
31,0%
97,9%
31,8%
2012
14,2%
16,3%
41,7%
2013
5,3%
3,4%
1,7%
Retornos
ROIC
ROE
FCF yield
-40,9%
2011
16,9%
15,1%
-0,1%
2012
18,2%
19,7%
2,9%
HRT
HRTP3
Upside
800,3%
Multiplos
EV/EBITDA
P/E
Crescimento
Receita Líquida
EBITDA
Lucro Líquido
2011
0,0
27,9
2012
(5,9)
19,3
2013
(0,3)
6,2
2011
2012
44,7%
2013
561,3%
678,6%
212,6%
-
Performance 2011
-64,3%
Retornos
ROIC
ROE
FCF yield
-
2011
2012
4,3%
3,2%
290,8%
Braskem
Upside
Multiplos
EV/EBITDA
P/E
Crescimento
Receita Líquida
EBITDA
Lucro Líquido
19
2013
17,9%
17,4%
1,0%
2013
17,5%
9,3%
212,4%
BRKM5
120,0%
Performance 2011
2011
4,8
7,9
2012
4,0
7,4
2013
3,3
5,9
2011
25,6%
1,1%
-30,9%
2012
-1,3%
13,3%
6,2%
2013
10,5%
10,3%
25,3%
Retornos
ROIC
ROE
FCF yield
-34,8%
2011
13,3%
11,8%
7,8%
2012
15,0%
12,0%
9,6%
2013
16,8%
13,7%
13,2%
Ambiente de Aversão ao Risco Levou Investidores a Buscarem “Portos Seguros”
Brasil Foods
Upside
Multiplos
EV/EBITDA
P/E
Crescimento
Receita Líquida
EBITDA
Lucro Líquido
BRFS3
47,7%
2011
10,8
22,0
2012
10,7
22,9
2013
8,0
14,8
2011
14,4%
21,9%
70,5%
2012
-4,9%
0,6%
-4,0%
2013
18,7%
34,1%
55,0%
Performance 2011
35,9%
Retornos
ROIC
ROE
FCF yield
2011
12,7%
9,4%
0,5%
2012
12,5%
8,8%
2,7%
Ambev
AMBV4
Upside
9,7%
Multiplos
EV/EBITDA
P/E
2011
15,3
22,7
2012
14,8
20,4
2013
13,4
18,4
2011
7,0%
10,6%
15,5%
2012
10,5%
3,7%
11,1%
2013
10,1%
10,5%
11,1%
Crescimento
Receita Líquida
EBITDA
Lucro Líquido
Performance 2011
38,0%
Retornos
ROIC
ROE
FCF yield
2011
31,3%
32,8%
3,7%
2012
31,9%
35,7%
4,5%
CPFL
20
2013
15,8%
12,7%
2,5%
2013
34,3%
38,8%
5,1%
CPFE3
Upside
-4,2%
Multiplos
EV/EBITDA
P/E
2011
9,2
16,4
2012
8,7
15,6
2013
8,8
15,7
Crescimento
Receita Líquida
EBITDA
Lucro Líquido
2011
2,6%
5,8%
-2,9%
2012
7,7%
7,2%
4,8%
2013
5,6%
-0,3%
-0,6%
Performance 2011
34,0%
Retornos
ROIC
ROE
FCF yield
2011
15,9%
24,5%
1,9%
2012
16,7%
25,5%
3,4%
2013
16,2%
25,1%
4,9%
Principais Apostas Ativas da Carteira de Renda Variável (Setores)
29 fev 12
Principais apostas ativas em 29 fev 12
BANCOS
4,18%
AUTOPEÇAS
MINERAÇÃO
4,15%
AGRONEGÓCIOS
0,85%
SEGURADORAS
0,76%
CONSTRUTORAS
3,66%
AGRONEGÓCIOS
2,32%
AUTOPEÇAS
2,02%
SAÚDE
-1,22%
IMÓVEIS COMERCIAIS
-1,53%
GERAÇÃO
OUTRAS FINANCEIRAS
BEBIDAS / ALIMENTOS E TABACO
21
Principais variações entre 30 dez 11 e 29 fev 12
-2,59%
-3,05%
-3,98%
1,17%
BEBIDAS / ALIMENTOS E TABACO
0,47%
PAPEL E CELULOSE
0,33%
SAÚDE
-0,29%
VESTUÁRIO
-0,42%
SIDERURGIA
-0,49%
QUÍMICO
ENERGIA
-0,88%
-1,83%
Principais Apostas Ativas da Carteira de Renda Variável (Papéis)
29 fev 12
Principais apostas ativas em 29 fev 12
VALE
3,91%
ITAU UNIBANCO
3,67%
PETROBRAS
3,28%
PDG REALTY
3,07%
BANCO DO BRASIL
2,60%
Principais variações entre 30 dez 11 e 29 fev 12
BRASIL FOODS
0,97%
CIA ENERGETICA MINAS GER-PRF
0,94%
PDG REALTY
0,93%
COSAN
0,85%
PORTO SEGURO
0,78%
BANCO SANTANDER
-1,17%
HYPERMARCAS
CIA DE CONCESSOES RODOVIARIA
-1,20%
CIA PARANAENSE DE ENERGIA
-0,74%
-0,77%
AMBEV
-1,36%
BRASKEM
ULTRAPAR
-1,48%
MRV ENGENHARIA
-1,35%
PETROBRAS
-1,47%
OGX
22
-0,53%
-2,04%
Renda Fixa
23
Rentabilidade de Renda Fixa
Período
Bench. Comp.
TIR
Dif
Cota
Dif
mar 11
1,11%
1,00%
-0,11%
1,00%
-0,11%
abr 11
0,75%
0,88%
0,13%
0,88%
0,13%
mai 11
1,14%
1,22%
0,08%
1,22%
0,08%
jun 11
0,58%
0,58%
0,00%
0,57%
0,00%
jul 11
0,88%
0,83%
-0,05%
0,83%
-0,05%
ago 11
2,38%
3,01%
0,63%
3,02%
0,64%
set 11
0,83%
0,96%
0,13%
0,97%
0,14%
out 11
1,08%
1,12%
0,03%
1,11%
0,03%
nov 11
1,21%
1,46%
0,25%
1,46%
0,25%
dez 11
0,73%
0,59%
-0,14%
0,59%
-0,14%
jan 12
1,12%
1,19%
0,08%
1,19%
0,07%
fev 12
1,18%
1,24%
0,07%
1,25%
0,07%
1 Trim 11
2 Trim 11
3 Trim 11
4 Trim 11
Ano 2011
Ano 2012
2,42%
2,49%
4,13%
3,05%
12,64%
2,30%
2,38%
2,70%
4,86%
3,19%
13,78%
2,45%
-0,04%
0,21%
0,73%
0,14%
1,13%
0,15%
2,38%
2,70%
4,87%
3,19%
13,78%
2,45%
-0,04%
0,21%
0,74%
0,13%
1,14%
0,15%
Retornos brutos de taxa de administração.
Benchmark composto por: Selic 70%, IMA-B 30%
24
Consistência de Performance em Janelas Móveis – Renda Fixa
29 fev 12
12 meses
147 janelas móveis
47%
0%
1%
3%
< -3,0%
-3,0% a -2,0%
-2,0% a -1,0%
22%
13%
-1,0% a 0,0%
24 meses
0,0% a 1,0%
6%
7%
1,0% a 2,0%
2,0% a 3,0%
> 3,0%
16%
13%
60%
135 janelas móveis
0%
0%
0%
< -3,0%
-3,0% a -2,0%
-2,0% a -1,0%
7%
-1,0% a 0,0%
36 meses
0,0% a 1,0%
1,0% a 2,0%
2,0% a 3,0%
4%
> 3,0%
61%
123 janelas móveis
26%
11%
25
0%
0%
0%
2%
< -3,0%
-3,0% a -2,0%
-2,0% a -1,0%
-1,0% a 0,0%
0%
0,0% a 1,0%
1,0% a 2,0%
2,0% a 3,0%
> 3,0%
Rentabilidade de Renda Fixa Anualizada vs. Benchmark
Benchmark RF
TIR (RF)
Cota (RF)
14,99% 14,99%
12,69% 12,70%
11,72%
36 Meses
Retornos brutos de taxa de administração.
Benchmark atual de RF: Selic 70% , IMA-B 30%
26
13,28% 13,28%
13,77%
12,31%
24 Meses
12 Meses
Atribuição de Performance
PÓS
IPC
PRÉ
CRÉDITO
MULTIMERCADO
TOTAL
1,2%
1,0%
Resultado
0,8%
0,6%
0,4%
0,2%
0,0%
-0,2%
2012
27
12 Meses
Diferença entre o retorno contínuo da conta e o retorno contínuo do benchmark. Eventuais diferenças entre a soma das atribuições e o valor total agregado ao portfólio sobre o benchmark
se devem a despesas gerais, ganhos/perdas nas transações, taxa de administração e efeitos relacionados a possíveis mudanças no benchmark dentro do período. A Western Asset
acredita que a atribuição de performance não é uma ciência exata, mas um meio de avaliar o impacto relativo das estratégias na performance total do portfolio.
Exposições da Carteira de Renda Fixa
29 fev 12
Posicionamentos Prefixados
nov 11 fev 12
60
Dias Úteis
40
20
0
-20
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
Prefixado
mar 11
abr 11
mai 11
jun 11
jul 11
Taxa acumulada 2014
11,5%
ago 11 set 11 out 11
CDI 2013 implícito
nov 11
dez 11
jan 12
fev 12
11,0%
10,5%
10,0%
9,5%
02 jan 12
28
12 jan 12
22 jan 12
01 fev 12
11 fev 12
21 fev 12
02 mar 12
140
120
100
80
60
40
20
-
M Duration (Contribuição para Carteira)
2011
Exposições da Carteira de Renda Fixa
29 fev 12
Posicionamentos relativos ao IMA-B
nov 11
fev 12
4,0%
2,0%
0,0%
-2,0%
-4,0%
ago 12 mai 13 ago 14 mai 15 ago 16 mai 17 ago 18 ago 20 ago 22 ago 24 ago 30 mai 35 ago 40 mai 45 ago 50
M DURATION
% IMA-B
110%
100%
600
550
Duration % IMA-B
500
90%
450
IPCA
80%
mar 11
abr 11
mai 11
jun 11
jul 11
ago 11
set 11
out 11
nov 11
dez 11
jan 12
3%
2%
1%
0%
-1%
-2%
mar 11
29
abr 11
mai 11
jun 11
jul 11
ago 11
set 11
out 11
nov 11
dez 11
jan 12
fev 12
Exposição ao Indexador
fev 12
IPCA
400
M Duration (Contribuição para Carteira)
120%
Histórico de Crédito da Carteira
12 Meses (mar 11 a fev 12)
DEB
LEASING
CDB
FIDC
LF
DPGE
35%
30%
% de Cédito no Portfólio
25%
20%
15%
10%
5%
0%
mar 11
30
abr 11
mai 11
jun 11
jul 11
ago 11
set 11
out 11
nov 11
dez 11
jan 12
fev 12
Composição da Carteira de Renda Fixa por Tipo de Emissor
29 fev 12
Participação em relação à carteira de RF
Setor
Bancário
FIDC
Setor
Corporativo
Setor
Público
31
Setores
Bancário
Leasing
LF
CDBs
DPGE
13,8%
7,3%
14,6%
65,2%
16,5%
10,4%
10,1%
1,6%
FIDC
Recebíveis Factoring
Crédito Pessoal (ex-consignado)
Recebíveis Sacado Único
Prestação de Serviços Públicos
Recebíveis Cedente Único
Crédito Pessoa Jurídica
Recebíveis Agronegócio
Financiamento Veículos
Crédito Consignado
0,4%
0,4%
0,4%
1,5%
1,7%
1,7%
2,2%
3,5%
9,0%
Corporativo
Linhas Aéreas
Seguro Saúde
Equipamentos
Metais e Mineração
Midia
Telecom. Fixa
Telecom. Móvel
Varejo
Bens de Consumo
Construtoras
Transporte
Serviços Públicos
Eletricidade
0,4%
0,5%
0,6%
1,1%
1,2%
1,8%
2,3%
2,5%
2,7%
4,8%
5,6%
7,6%
9,6%
Os ratings aqui mostrados são atribuídos internamente pela Western Asset através de sistema próprio. Não coincidem necessariamente com os ratings públicos concedidos
por agências classificadoras de risco para as mesmas emissões.
Ratings Internos
Bancário
17,1%
AAA
16,5%
AA+
AA- 2,4%
A 1,0%
A- 1,6%
FIDC
AAA 1,9%
AA+ 3,7%
AA 4,6%
AA- 3,0%
A+ 2,1%
A 1,1%
A- 4,1%
Corporativo
AAA 1,1%
AA+ 3,2%
AA 0,6%
AA5,3%
A+
10,2%
A
10,6%
A7,0%
BBB+ 2,4%
BBB- 0,4%
Aquisição de Títulos de Crédito
3 Meses (dez 11 a fev 12)
Ativo/Emissor
FIDC
FIDC BMG IX
FIDC Saneago
FIDC Omni Veiculos VII
FIDC Monsanto
Letras Financeiras
Sociedade RCI Brasil
32
Natureza do Lastro
Crédito Consignado
Prestação de Serviços Públicos
Financiamento Veículos
Recebíveis Agronegócio
Vencimento
nov 16
dez 15
dez 16
jul 13
Indexador
CDI
CDI
CDI
CDI
%
100,00%
100,00%
100,00%
100,00%
Juros
2,50%
3,50%
6,46%
1,20%
% PL
1,30%
0,45%
0,30%
0,16%
0,40%
Setor
Bancário
Vencimento
jan 15
Indexador
CDI
%
100,00%
Juros
1,65%
0,08%
0,08%
Informações Complementares
33
Exposição da Carteira a Emissores Privados
29 fev 12
34
Ativo/Emissor
FIDC
FIDC CPMG
FIDC BV Financeira III
FDC CELESC
FIDC CHEMICAL V
Daycoval FIDC
FIDC Empirica
FIDC EMAE
FIDC Intermedium
FIDC Lojas Renner
FIDC Banco Pine
FIDC Monsanto
FIDC Monsanto
FIDC Bonsucesso
FIDC Mercantil
FIDC BIC Banco
FIDC BMG IX (Cota Sênior)
FIDC Omni Veiculos VII
FIDC BMG VIII
FIDC Saneago
Vencimento
set 16
jun 12
nov 12
jun 13
jun 15
abr 13
jun 12
nov 15
dez 13
out 15
jul 13
jul 13
out 16
ago 16
jul 15
nov 16
dez 15
nov 15
dez 16
Indexador
CDI
CDI
CDI
CDI
CDI
CDI
CDI
CDI
CDI
CDI
CDI
CDI
CDI
CDI
CDI
CDI
CDI
CDI
CDI
%
100,00%
109,50%
100,00%
100,00%
115,00%
125,00%
100,00%
100,00%
100,00%
100,00%
100,00%
100,00%
100,00%
100,00%
100,00%
100,00%
100,00%
100,00%
100,00%
Juros
2,20%
0,95%
1,25%
1,50%
2,20%
1,20%
2,00%
1,60%
1,20%
2,50%
2,40%
2,40%
2,50%
6,46%
2,22%
3,50%
S&P
brAAA
brAA
brAA
brAA+
brAA
brAAA
brAAA
brAAA
brAAA
brAA+
brAAA
brAA
brAAA
-
MOODY´S
Aa1.br
Aa1.br
-
FITCH RATINGS
AA-(bra)
AA+(bra)
AAA(bra)
AA+(bra)
% PL
5,66%
0,12%
0,53%
0,08%
0,45%
0,27%
0,10%
0,03%
1,03%
0,10%
0,12%
0,20%
0,40%
0,22%
0,49%
0,35%
0,45%
0,16%
0,26%
0,30%
Debêntures
ALL
Alupar
Amil
BAESA Energética
BAESA Energética
Brasil Telecom
Brookfield
Brookfield
BV Leasing
Ampla Energia e Serviços
Cia Paulista de Força e Luz
Company
CTEEP
Ecovias
Espirito Santo Centr. Eletricas
Even
Vencimento
jul 14
dez 13
out 13
ago 13
ago 16
jun 13
jan 14
mar 16
jul 12
ago 12
dez 13
jun 12
dez 14
mai 13
jul 14
mar 15
Indexador
CDI
CDI
CDI
CDI
CDI
CDI
CDI
CDI
CDI
CDI
CDI
CDI
CDI
CDI
CDI
CDI
%
100,00%
100,00%
100,00%
100,00%
100,00%
100,00%
100,00%
100,00%
100,00%
100,00%
109,38%
107,75%
100,00%
100,00%
111,45%
100,00%
Juros
1,30%
1,36%
0,94%
1,25%
1,25%
1,25%
1,37%
1,60%
0,65%
1,08%
1,05%
1,21%
1,74%
S&P
brAA
brAA
brAAA
brAA
brAAbrAA
brA+
brAA+
-
MOODY´S
A3.br
Aa3.br
Aaa.br
Aa3.br
Aa3.br
Aa2.br
A2.br
FITCH RATINGS
A(bra)
AA(bra)
AA-(bra)
A+(bra)
A+(bra)
AAA(bra)
AA-(bra)
AA-(bra)
AA+(bra)
AA-(bra)
AA+(bra)
A(bra)
15,67%
0,49%
0,18%
0,15%
0,14%
0,24%
0,25%
0,28%
0,26%
4,52%
0,11%
0,29%
0,03%
0,81%
0,72%
0,35%
0,11%
Exposição da Carteira a Emissores Privados
29 fev 12
35
Ativo/Emissor
Debêntures
NET
Hypermarcas
Localiza
Localiza
MRV Engenharia
Pão de Açúcar
TAM
Sabesp
Terna Participações
Terna Participações
Telemar Participações S.A.
Vivo
Valid Soluções
Vale
Vencimento
jun 15
jul 15
jul 14
mai 17
fev 14
mar 13
ago 12
mar 15
jul 15
dez 15
abr 13
out 13
abr 13
nov 13
Indexador
CDI
CDI
CDI
CDI
CDI
CDI
CDI
CDI
CDI
CDI
CDI
CDI
CDI
CDI
%
100,00%
100,00%
100,00%
112,12%
100,00%
100,00%
111,19%
100,00%
100,00%
100,00%
100,00%
106,34%
100,00%
100,00%
Juros
1,65%
1,45%
1,09%
1,50%
1,01%
1,36%
1,05%
1,29%
0,98%
0,91%
0,46%
S&P
brAA+
brAbrAA
brAA
brAAbrAAbrBBB
brAAbrAA
brAAA
brAAA
MOODY´S
Aa2.br
A1.br
Aa1.br
Aa1.br
Aa1.br
Aa1.br
Aa1.br
Aa3.br
Aaa.br
FITCH RATINGS
A+(bra)
AA+(bra)
AA+(bra)
AA-(bra)
A+(bra)
BBB+(bra)
A+(bra)
AAA(bra)
% PL
15,67%
0,33%
0,74%
0,30%
0,74%
0,65%
0,70%
0,10%
1,37%
0,05%
0,46%
0,25%
0,62%
0,16%
0,31%
CDB
Banco Safra
Itau
Vencimento
dez 16
abr 12
Indexador
CDI
CDI
%
113,00%
101,00%
Juros
-
S&P
brAAA
brAAA
MOODY´S
Aaa.br
Aaa.br
FITCH RATINGS
AA+(bra)
AAA(bra)
2,76%
0,66%
2,10%
DPGE
Banco BMG
Vencimento
jan 13
Indexador
CDI
%
118,00%
Juros
-
S&P
brA-
MOODY´S
Aa3.br
FITCH RATINGS
A-(bra)
0,44%
0,44%
Letras Financeiras
Itau
Itau
Sociedade RCI Brasil
Sociedade RCI Brasil
Vencimento
ago 16
mai 17
jan 15
jul 14
Indexador
CDI
CDI
CDI
CDI
%
110,50%
100,00%
100,00%
100,00%
Juros
1,38%
1,65%
1,63%
S&P
brAAA
brAAA
-
MOODY´S
Aaa.br
Aaa.br
-
FITCH RATINGS
AAA(bra)
AAA(bra)
-
2,83%
1,74%
0,83%
0,08%
0,18%
Composição de Renda Variável
29 fev 12
AGRONEGÓCIOS
Cosan
AERONÁUTICA
Embraer
AUTOPEÇAS
Iochpe-Maxion
Marcopolo PN
Randon PN
BANCOS
Banco do Brasil
Banrisul PNB
Bradesco ON
Bradesco PN
Itaú PN
Itaúsa PN
Panamericano
Santander
BEBIDAS / ALIMENTOS E TABACO
Ambev PN
Brasil Foods
Friboi
Hypermarcas
Marfrig
Souza Cruz
BENS DE CAPITAL
WEG
CONCESSÕES
CCR
Ecorodovias
Obrascon
36
Fundo (%)
Benchmark (%)
2,63
2,63
2,55
1,51
1,04
25,01
4,91
6,14
13,32
0,64
5,39
3,56
1,21
0,16
0,46
0,50
0,50
0,31
0,31
0,87
0,87
0,53
0,19
0,21
0,13
20,83
2,31
0,34
1,27
5,43
7,75
2,55
1,17
9,38
4,92
1,89
1,07
0,40
0,18
0,92
0,38
0,38
1,40
1,20
0,19
-
Diferença (%)
29 fev 12
2,32
2,32
-0,87
-0,87
2,02
1,31
-0,21
0,91
4,18
2,60
-0,34
-1,27
0,71
5,58
-1,91
-1,17
-3,98
-1,36
-0,68
-0,91
-0,39
-0,18
-0,46
-0,38
-0,38
-0,90
-1,20
-0,19
0,50
Diferença (%)
30 dez 11
1,47
1,47
-0,89
-0,89
0,85
0,58
-0,19
0,46
4,44
3,12
-0,36
-1,34
1,07
4,98
-1,98
-0,04
-1,00
-4,45
-1,38
-1,65
-0,91
0,14
-0,17
-0,47
-0,41
-0,41
-1,13
-1,12
-0,21
0,19
Rentabilidade (%)
(Fundo)
13,89
13,89
27,21
27,92
21,72
27,58
8,18
17,32
1,70
8,34
6,38
6,28
2,67
-1,43
20,07
31,53
12,22
15,67
15,67
Rentabilidade (%)
(Benchmark)
13,89
13,89
8,84
8,84
25,33
27,92
21,72
27,58
7,62
17,32
2,30
5,65
1,70
8,34
6,38
23,33
5,76
2,67
-1,43
20,07
31,53
23,54
12,22
2,45
2,45
10,29
12,27
-0,72
-
Composição de Renda Variável
29 fev 12
CONSTRUTORAS
Brookfield
Cyrela
Even
EZ Tech
Gafisa
MRV Engenharia
PDG Realty
Rossi
Tecnisa
CORRETORAS
Brasil Brokers
DISTRIBUIÇÃO
Eletropaulo
Light
ELÉTRICAS INTEGRADAS
Cemig
Copel
CPFL Energia
Energias do Brasil
ENERGIA
Vanguarda
HRT Participações
OGX Petróleo
Petrobrás ON
Petrobrás PN
EQUIPAMENTOS DE PETRÓLEO
Confab
GERAÇÃO
Cesp
Eletrobrás ON
Eletrobrás PN
Geração Tietê
MPX Energia
Tractebel
37
Fundo (%)
Benchmark (%)
6,18
1,53
0,78
3,87
3,03
1,18
1,85
20,26
0,87
6,26
13,13
0,81
0,81
-
2,52
0,14
0,46
0,13
0,09
0,21
0,42
0,80
0,17
0,10
0,09
0,09
0,58
0,33
0,25
2,94
1,43
0,42
0,78
0,31
18,67
0,07
0,33
2,04
6,68
9,44
2,59
0,66
0,40
0,55
0,23
0,16
0,59
Diferença (%)
29 fev 12
3,66
-0,14
-0,46
1,41
-0,09
-0,21
0,36
3,07
-0,17
-0,10
-0,09
-0,09
-0,58
-0,33
-0,25
0,08
-0,26
1,43
-0,78
-0,31
1,59
-0,07
0,53
-2,04
-0,42
3,70
0,81
0,81
-2,59
-0,66
-0,40
-0,55
-0,23
-0,16
-0,59
Diferença (%)
30 dez 11
3,77
-0,12
-0,45
0,83
-0,19
1,71
2,14
-0,15
-0,07
-0,07
-0,65
-0,35
-0,30
-0,19
-1,20
2,17
-0,83
-0,34
3,42
-0,03
0,52
-1,82
-0,33
5,08
0,55
0,55
-2,78
-0,65
-0,42
-0,61
-0,27
-0,17
-0,66
Rentabilidade (%)
(Fundo)
25,58
20,87
29,44
24,41
12,74
18,33
11,13
13,93
20,07
12,56
14,02
44,23
44,23
-
Rentabilidade (%)
(Benchmark)
22,49
31,31
16,71
20,87
26,60
16,02
29,44
24,41
28,62
1,39
34,05
34,05
-1,80
1,29
-5,56
11,92
18,33
11,13
6,34
1,20
14,56
37,50
20,07
24,82
12,56
14,02
3,24
13,80
4,71
-2,72
-5,32
2,60
1,40
Composição de Renda Variável
29 fev 12
IMÓVEIS COMERCIAIS
Br Malls
Br Properties
Multiplan
LINHAS AÉREAS
Gol Linhas Aéreas
TAM
LOGÍSTICA
America Latina Logistica
LLX Logística
MATERIAIS DE CONSTRUÇÃO
Duratex
MINERAÇÃO
Bradespar PN
Magnesita
MMX Mineração
Vale ON
Vale PN
OUTRAS FINANCEIRAS
BM&F Bovespa
Cetip
Cielo
Redecard
OUTROS METAIS
Paranapanema
PAPEL E CELULOSE
Fibria
Klabin PN
Suzano Papel e Celulose PNA
QUÍMICO
Braskem
Ultrapar
38
Fundo (%)
Benchmark (%)
Diferença (%)
29 fev 12
Diferença (%)
30 dez 11
Rentabilidade (%)
(Fundo)
Rentabilidade (%)
(Benchmark)
0,26
0,26
0,30
0,30
0,33
0,33
17,78
2,49
0,58
14,71
2,44
1,74
0,71
0,33
0,33
1,25
1,25
-
1,53
0,89
0,38
0,27
0,43
0,14
0,29
0,53
0,42
0,11
0,21
0,21
13,62
0,77
0,33
4,93
7,59
5,49
2,20
0,78
1,35
1,16
0,79
0,28
0,37
0,14
1,88
0,40
1,48
-1,53
-0,89
-0,38
-0,27
-0,17
0,12
-0,29
-0,23
-0,12
-0,11
0,12
0,12
4,15
1,72
0,58
-0,33
-4,93
7,12
-3,05
-0,46
-0,78
-0,64
-1,16
-0,46
-0,28
-0,04
-0,14
-0,63
0,85
-1,48
-1,43
-0,82
-0,34
-0,27
-0,18
0,10
-0,29
-0,24
-0,13
-0,11
0,24
0,24
4,36
1,83
0,51
-0,25
-5,40
7,68
-3,09
-0,76
-0,72
-0,57
-1,05
-0,10
-0,10
-0,79
-0,28
-0,37
-0,13
0,25
1,62
-1,37
20,51
20,50
6,99
6,99
7,83
7,83
13,12
14,26
28,25
12,37
19,99
17,24
27,39
5,43
5,43
21,72
21,72
-
17,11
21,47
19,19
1,91
14,59
20,50
12,04
7,33
6,99
8,61
7,83
7,83
12,37
14,26
44,53
10,39
12,37
20,95
17,24
18,74
27,39
22,30
11,10
12,11
6,75
21,96
23,08
21,72
23,46
Composição de Renda Variável
29 fev 12
SANEAMENTO
Copasa
Sabesp
SAÚDE
Amil
Diagnósticos da América
Drogasil
Odontoprev
SEGURADORAS
Porto Seguro
Sul América
SERVIÇOS
Valid Soluções
Anhanguera ON
Estacio
Localiza
Multiplus
SIDERURGIA
CSN
Gerdau ON
Gerdau PN
Metalúrgica Gerdau PN
Usiminas ON
Usiminas PNA
TECNOLOGIA
Positivo
Totvs
TIM Participações ON
TELECOMUNICAÇÕES - FIXO
Brasil Telecom PN
Telemar ON
Telemar PN
Telefonica
39
Fundo (%)
Benchmark (%)
0,76
0,76
2,78
1,82
0,95
3,29
0,82
1,37
0,88
0,22
1,25
1,25
0,92
0,23
0,69
1,22
0,20
0,47
0,31
0,24
0,39
0,20
0,19
0,85
0,30
0,40
0,14
4,03
1,19
1,46
0,58
0,26
0,54
0,41
0,02
0,40
0,79
2,05
0,28
0,11
0,37
1,30
Diferença (%)
29 fev 12
-0,92
-0,23
-0,69
-1,22
-0,20
-0,47
-0,31
-0,24
0,37
0,56
-0,19
1,93
1,82
-0,30
0,95
-0,40
-0,14
-0,73
-0,36
-0,09
0,30
-0,26
-0,32
-0,41
-0,02
-0,40
-0,79
-0,81
-0,28
-0,11
-0,37
-0,05
Diferença (%)
30 dez 11
-0,82
-0,19
-0,62
-0,93
-0,19
-0,50
-0,24
-0,39
-0,22
-0,17
1,82
1,74
-0,31
0,75
-0,36
-0,24
-0,35
-0,13
0,50
0,34
-0,29
-0,31
-0,54
-0,01
-0,52
-0,93
-0,64
-0,30
-0,11
-0,39
0,17
Rentabilidade (%)
(Fundo)
-1,60
-1,60
16,34
16,97
15,79
22,52
16,89
24,35
28,21
14,78
0,13
0,13
Rentabilidade (%)
(Benchmark)
29,81
30,54
29,55
13,50
20,51
3,23
28,91
12,41
11,47
0,94
25,17
17,46
12,29
24,23
12,55
18,47
16,89
24,35
28,21
-10,20
14,78
-3,60
13,49
-4,15
12,45
2,45
6,62
7,88
6,15
0,13
Composição de Renda Variável
29 fev 12
TRANSMISSÃO
Transmissão Paulista PN
VAREJO
B2W
Lojas Americanas PN
Lojas Renner
Magazine Luiza
Natura
Pão de Açúcar PN
Saraiva PN
VESTUÁRIO
Alpargatas PN
Hering
Número de Empresas: 45
40
Fundo (%)
Benchmark (%)
Diferença (%)
29 fev 12
Diferença (%)
30 dez 11
Rentabilidade (%)
(Fundo)
Rentabilidade (%)
(Benchmark)
2,04
0,31
0,77
0,72
0,23
0,84
0,54
0,30
0,43
0,43
2,79
0,07
0,46
0,75
0,64
0,87
0,55
0,55
-0,43
-0,43
-0,75
-0,07
-0,46
-0,44
0,77
0,08
-0,87
0,23
0,29
0,54
-0,25
-0,48
-0,48
-0,50
-0,06
-0,40
-0,37
0,67
0,07
-0,63
0,22
0,71
0,47
0,24
21,11
35,05
24,21
14,89
15,55
35,97
26,29
42,30
2,45
2,45
23,34
22,22
28,06
35,05
14,89
18,81
42,30
42,30
Posição Patrimonial da Carteira
29 fev 12
Ativo/Emissor
Fundos de Renda Fixa
WA Multitrading Institucional
WA Prev Structured Credit FIC FIM Cred Priv
WA Prev Credit FI RF Cred Priv
WA Prev Fix Target
WA Prev Inflation II RF FI
WA Prev Inflation Total
WA Sovereign II Selic REF FI
WA Inflação Implícita
76,16%
1,37%
4,85%
32,41%
6,94%
0,69%
22,88%
6,90%
0,12%
Fundos de Renda Variável
LM Prev IBrX Ativo Ações FI
23,84%
23,84%
Total de Renda Fixa:
Total de Renda Variável:
76,16%
23,84%
Valor Líquido :
41
% PL
R$ 193.406.315,75
Carteira Total
Período
RF ¹
Benchmark RF ²
Diferença - RF
Ano 2002
21,64%
19,09%
2,55%
Ano 2003
25,86%
23,28%
2,58%
Ano 2004
16,50%
16,17%
0,33%
Ano 2005
19,09%
19,05%
Ano 2006
16,67%
15,10%
Ano 2007
12,12%
Ano 2008
RV ¹
Benchmark RV ²
Diferença - RV
Total ¹
Bench. Comp. ³
Diferença - Total
0,57%
4,78%
-4,22%
16,48%
15,61%
0,87%
70,60%
79,71%
-9,11%
36,57%
36,09%
0,48%
29,58%
29,29%
0,29%
18,65%
18,27%
0,38%
0,04%
36,58%
37,26%
-0,68%
22,39%
22,07%
0,31%
1,57%
38,37%
35,92%
2,45%
20,69%
18,33%
2,36%
12,25%
-0,13%
48,83%
48,35%
0,48%
19,96%
18,10%
1,86%
12,42%
12,25%
0,17%
-41,46%
-41,83%
0,37%
-0,61%
1,21%
-1,82%
Ano 2009
12,83%
11,72%
1,11%
81,91%
72,84%
9,07%
24,17%
20,97%
3,20%
Ano 2010
12,09%
11,20%
0,89%
1,58%
2,61%
-1,04%
9,87%
9,69%
0,18%
Ano 2011
13,78%
12,64%
1,13%
-12,94%
-11,39%
-1,55%
6,85%
7,56%
-0,71%
Ano 2012
12 Meses
24M anualizado
2,45%
14,99%
13,28%
2,30%
13,77%
12,31%
0,15%
1,22%
0,97%
13,86%
-0,03%
1,69%
12,08%
0,89%
2,57%
1,78%
-0,92%
-0,88%
5,09%
11,34%
10,59%
4,23%
11,29%
10,53%
0,86%
0,04%
0,06%
36M anualizado
Total
12,69%
11,72%
0,98%
21,51%
19,77%
1,74%
14,22%
13,16%
1,05%
1.Retornos brutos de taxa de administração.
2.Benchmark atual de RF: Selic 70%, IMA-B 30% e Benchmark atual de RV: IBrX Fech 100%
3.Benchmark composto com base no Ponto Neutro de cada classe de ativos. Atualmente composto por: Selic 56%, IMA-B 24%, IBrX Fech 20%
42
Taxa de Juros - Brasil
Estrutura a termo das taxas de juros nominais
30 jun 11
29 dez 11
29 fev 12
Taxa anual (%)
13
12
11
10
9
2012
2013
2014
Taxa anual (%)
8
2015
2016
2017
2018
2019
Estrutura a termo das taxas de juros reais
2020
2021
2022
7
6
5
4
3
jan 12
jan 15
jan 18
jan 21
jan 24
jan 27
jan 15
jan 18
jan 21
jan 24
jan 27
Taxa anual (%)
9
jan 30 jan 33 jan 36
Inflação implícita
jan 39
jan 42
jan 45
jan 48
8
7
6
5
4
jan 12
Fonte: BM&F e ANBIMA
43
jan 30
jan 33
jan 36
jan 39
jan 42
jan 45
jan 48
Indicadores Econômicos
Data
mar 11
abr 11
mai 11
jun 11
jul 11
ago 11
set 11
out 11
nov 11
dez 11
jan 12
fev 12
ACUM. 2000
ACUM. 2001
ACUM. 2002
ACUM. 2003
ACUM. 2004
ACUM. 2005
ACUM. 2006
ACUM. 2007
ACUM. 2008
ACUM. 2009
ACUM. 2010
ACUM. 2011
YTD
12 meses
24 meses
36 meses
*Projeção ANBIMA
44
CDI
0,92%
0,84%
0,99%
0,95%
0,97%
1,07%
0,94%
0,88%
0,86%
0,91%
0,89%
0,74%
17,33%
17,27%
19,09%
23,28%
16,17%
19,00%
15,05%
11,82%
12,37%
9,90%
9,74%
11,59%
1,64%
11,51%
10,87%
10,31%
IMA-S
0,92%
0,84%
0,99%
0,96%
0,97%
1,07%
0,94%
0,88%
0,86%
0,91%
0,90%
0,76%
N/A
N/A
16,07%
27,36%
16,22%
19,71%
15,24%
11,91%
12,40%
9,96%
9,77%
11,63%
1,67%
11,58%
10,92%
10,35%
IRF-M
0,82%
1,07%
1,27%
0,80%
0,72%
3,22%
1,50%
0,95%
1,76%
0,30%
1,29%
1,07%
N/A
17,99%
20,05%
28,28%
15,44%
19,54%
18,30%
10,73%
13,88%
12,47%
11,87%
14,45%
2,38%
15,79%
13,36%
12,61%
IMA-B
1,56%
0,55%
1,49%
-0,30%
0,67%
5,43%
0,66%
1,55%
2,02%
0,31%
1,63%
2,17%
N/A
N/A
N/A
N/A
19,85%
13,89%
22,09%
14,04%
11,03%
18,95%
17,04%
15,11%
3,84%
19,14%
16,57%
16,32%
IMA-C
1,25%
0,82%
1,02%
0,23%
0,43%
1,00%
1,76%
1,24%
1,14%
-0,17%
0,95%
1,84%
N/A
N/A
36,44%
33,62%
23,87%
7,39%
19,88%
24,87%
14,65%
9,88%
23,50%
12,10%
2,80%
12,13%
17,09%
15,70%
IMA GERAL
1,07%
0,84%
1,23%
0,54%
0,78%
2,99%
1,11%
1,11%
1,52%
0,47%
1,25%
1,33%
N/A
N/A
18,75%
28,30%
17,06%
18,19%
17,53%
12,63%
12,69%
12,90%
12,98%
13,65%
2,59%
15,17%
13,60%
12,94%
IPCA
0,79%
0,77%
0,47%
0,15%
0,16%
0,37%
0,53%
0,43%
0,52%
0,50%
0,56%
0,45%*
5,97%
7,67%
12,53%
9,30%
7,60%
5,69%
3,14%
4,46%
5,90%
4,06%
5,91%
6,50%
1,01%
5,85%
5,93%
5,48%
IGP-M
0,62%
0,45%
0,43%
-0,18%
-0,12%
0,44%
0,65%
0,53%
0,50%
-0,12%
0,25%
-0,06%
9,95%
10,38%
25,31%
8,71%
12,41%
1,21%
3,83%
7,75%
9,81%
-1,72%
11,32%
5,10%
0,19%
3,43%
7,30%
4,89%
PTAX Venda
-1,96%
-3,40%
0,42%
-1,19%
-0,31%
1,99%
16,83%
-8,95%
7,25%
3,58%
-7,29%
-1,72%
9,30%
18,67%
52,27%
-18,23%
-8,13%
-11,82%
-8,66%
-17,15%
31,94%
-25,49%
-4,31%
12,58%
-8,88%
2,89%
-2,85%
-10,43%
IBrX Fech.
2,25%
-3,68%
-2,27%
-1,55%
-5,02%
-4,16%
-4,55%
8,84%
-1,06%
1,52%
7,93%
3,85%
-0,83%
-0,90%
5,72%
78,48%
29,85%
37,33%
36,06%
47,83%
-41,77%
72,84%
2,61%
-11,39%
12,08%
0,89%
2,57%
19,77%
IBOV Fech.
1,79%
-3,58%
-2,29%
-3,43%
-5,74%
-3,96%
-7,38%
11,49%
-2,51%
-0,21%
11,13%
4,34%
-10,72%
-11,02%
-17,01%
97,34%
17,81%
27,71%
32,93%
43,65%
-41,22%
82,66%
1,04%
-18,11%
15,96%
-2,33%
-0,52%
19,90%
IBrX50 Fech.
1,44%
-4,11%
-3,01%
-1,58%
-5,15%
-4,63%
-5,09%
9,66%
-1,09%
0,99%
9,12%
3,04%
-3,20%
-2,29%
5,50%
76,13%
26,70%
38,08%
33,73%
51,22%
-43,14%
72,42%
0,75%
-14,06%
12,45%
-1,82%
0,30%
17,61%
Cenário Econômico
INDICADORES
2009
2010
2011(P)
2012(P)
2013(P)
%
-0,6
7,5
2,7
3,3
4,0
Câmbio, Juro e Inflação
Taxa de Câmbio - FP
Taxa de Câmbio - médio
Inflação (IPCA)
Inflação (IGP-M)
Juro Nominal (Selic) - FP
Juro Nominal (Selic) - Média
Juro Real ex-post (Selic-IPCA)
R$/US$
R$/US$
Var. % anualizada
Var. % anualizada
Var. % anualizada
Var. % anualizada
Var. % anualizada
1,74
2,00
4,31
-1,72
8,75
10,00
5,45
1,66
1,76
5,91
11,32
10,75
10,00
3,86
1,86
1,67
0,00
5,10
11,00
11,70
11,70
1,78
1,80
5,30
4,00
8,50
9,70
4,18
1,85
1,83
5,90
6,00
10,50
10,00
3,87
Setor Externo
Conta Corrente
Conta Corrente
Superávit da Balança Comercial
US$ Bilhões
% PIB
US$ Bilhões
-24
1,5
25
-48
-2,3
20
-52
-2,2
28
-78
-3,2
16
-92
-3,5
5
% do PIB
% do PIB
2,0
42,8
2,8
40,4
3,1
36,8
3,0
37,3
3,0
37,0
Crescimento Econômico
Crescimento do PIB
Contas Fiscais
Resultado Primário
Dívida Líquida
(FP) - Projeções para o final do período
(P) - Projeções
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tem o objetivo de somente analisar determinados assuntos econômicos. O conteúdo deste material não tem o propósito de prestar qualquer tipo de consultoria financeira, nem de
recomendar investimentos. A Western Asset Management Company DTVM Ltda não se responsabiliza por decisões tomadas pelo investidor com base nos dados e informações
mencionadas.
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Biografias
LUIZ DABUL JR.
27 Anos de Experiência
– Western Asset Management Company – Client Service Executive, 2005 – Citigroup Asset Managment – Inst'l Sales Senior Mgr., 1995 - 2005
– Citibank Global Asset Mgmt – Planning & Product Mgr, Compliance Officer 1993 - 1995
– Citibank/Credicard – Key Accounts Head, 1991 - 1993
– Citibank – Management Associate, Operations, Back Office Mgr., 1985 - 1989
– Glastronic– Saler – Gerente de Produção, 1982 - 1985
– MBA em Finanças pela Indiana University
– Graduado em Engenharia Mecânica pelo Instituto Mauá de Tecnologia
– Certificado com CPA-20 Anbima
MARCELO GUTERMAN, CFA
21 Anos de Experiência
– Western Asset Management Company – Product Specialist, 2005 – Citigroup Asset Management – Product Specialist, 2000 - 2005
– Lloyds Asset Management – Administrador de Carteiras, 1994 - 2000
– Lloyds Bank – Assistente da Tesouraria, 1991 - 1994
– Mestre em Economia e Finanças pelo Insper-SP
– Graduado em Engenharia de Produção pela Universidade de São Paulo
– Professor do Insper-SP
– CFA charterholder
– Certificado com CPA-20 e CGA Anbima
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Importante
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