A Conjuntura Mundial
e o Brasil
Paulo Rabello de Castro
Junho 2007
1
O MUNDO É CHINÊS
Henry Paulson, secretário do Tesouro dos
EUA, saúda a vice-premiê da China, Wu Yi
Foto: Folha de São Paulo, 23/05/07
2
“O primeiro-ministro chinês, Wen Jiabao,
destacou três princípios básicos definidos por
Pequim para a política cambial:
iniciativa independente,
capacidade de controle e
gradualismo”
Valor Econômico, 24/05/07
3
China: Bolsa de Xangai
“Fervendo”, por enquanto - The Economist
FONTE:
4
CHINA: Ascensão da Classe Média Urbana
Participação % por Classe Social nas Cidades
Fonte: National Bureau of Statistics of China; Previsões: McKinsey
2
FASE 1
3
100
Ascensão da Classe
Média Baixa
Ascensão da Classe
Média Alta
75
Classe Média Alta
40.000 a 100.000 renminbi
50
Classe Média Baixa
25.000 a 40.000
25
Pobres
Menos de 25.000
Ricos
100.000 a 200.000
0
Milionários
1985
1995
2005
2015
2025
Mais de 200.000
5
Índice RC: Preço de Commodities
(base: jan/98=100)
260
ERA FHC
ERA LULA
220
Não-Agrícolas
180
140
Agrícolas
100
60
jan-00
jan-01
jan-02
jan-03
jan-04
jan-05
jan-06
abr-07
6
O PROFETA
“O pujante crescimento
mundial é insustentável,
não tem como durar.
A Bolsa da China terá uma
contração dramática”
Alan Greenspan, 23/05/07
7
EUA: Déficits Gêmeos
US$ bilhões
300
BUSH SR.
CLINTON
- US$ 1,6 trilhão
BUSH JR.
- US$ 6,6 trilhões
100
-100
-300
-500
-700
Superavit Fiscal
-900
Deficit Fiscal
-895
-970
Saldo em Transações Correntes
-1.100
-1.300
-1.135
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008p
8
REMÉDIOS PARA O DÉFICIT DOS EUA
Dólar
Juros
Inflação
Impostos
PIB EUA
PIB Mundo
9
EUA: Títulos Federais (% a.a.)
Fonte: RC Consultores
5,5
30 anos
4,5
2 anos
3,5
2,5
21/10/04
19/01/05
19/04/05
18/07/05
16/10/05
14/01/06
14/04/06
13/07/06
11/10/06
09/01/07
21/06/07
10
A EUFORIA
“O melhor momento
desde o marechal
Deodoro”
Foto: Folha de São Paulo, 23/05/07
11
Brasil: Taxa de Crescimento Secular do PIB
Média Móvel de 4 e 10 Anos - Fonte: IPEA (1901-47), IBGE (desde 1948)
12
NOVAS
FRONTEIRAS
TERRITORIAIS
8
MODERNIZAÇÃO
ACELERADA
DESMANCHE DA
MODERNIDADE
MODELO
PRIMÁRIOEXPORTADOR
MODELO
RENTISTA
MILAGRE
4
ENTRE-GUERRAS:
NOVAS INDÚSTRIAS
& CIDADES
0
1910
1920
1930
1940
1950
1960
1970
1980
1990
2010
12
Brasil: Reservas Internacionais Líquidas
140.000
Fonte: Bacen
ERA FHC
ERA LULA
120.000
Milagres acontecem …
100.000
80.000
60.000
Indice de Preço das
Commodities Não-Agrícolas
40.000
20.000
-
jan/00
mar/01
mai/02
jul/03
set/04
nov/05
mai/07
13
Risco-país (EMBI+)
280
Fonte: RC Databank
O milagre acontece, mas para (quase) todos
250
Brasil
220
190
160
130
15/6/2006
Países Emergentes
15/9/2006
15/12/2006
15/3/2007
15/6/2007
14
Bolsa de São Paulo vs Risco-País
Elaboração: RC Consultores
54.000
500
Ibovespa
EMBI+ Brasil
49.000
400
44.000
39.000
300
34.000
200
29.000
24.000
3/1/05
100
3/5/05
3/9/05
3/1/06
3/5/06
3/9/06
3/1/07
19/6/07
15
Brasil: Taxa de Juros (Selic)
35
ERA ARMINIO
ERA MEIRELLES
mais um “milagre” à vista?
30
25
20
15
Taxa Selic Praticada
10
"Taxa de Equilíbrio"
5
Fonte: RC Consultores
0
jan/00 ago/00 mar/01 out/01 mai/02 dez/02
jul/03 fev/04 set/04 abr/05 nov/05 jun/06
mai/07
16
Brasil: Câmbio Real Efetivo
R$ / US$, deflacionado pelo IPCA
4,0
Cenário C: Contração Global
3,5
Reservas em queda, Risco-país subindo
para 250 pontos e Juros subindo
Cenário B: Ajuste conduzido pelo BC
3,0
Queda mais rápida dos juros, Reservas
estáveis e Risco-país em queda mais suave
Média = R$ 2,42
2,5
2,0
R$ 1,95
Cenário A: Bonança e “Mais do Mesmo”
Conservadorismo do Copom, Aumento de
Reservas e Risco-país em queda
1,5
dez/98
jan/00
fev/01
mar/02
abr/03
mai/04
jun/05
jul/06
ago/07
set/08
17
Crédito / PIB
Fonte: Banco Central
32%
O “milagre” da inclusão
30%
28%
26%
24%
22%
20%
jan/00
mar/01
mai/02
jul/03
set/04
nov/05
mar/07
18
Brasil: Massa Salarial Real Mensal
das 6 maiores Regiões Metropolitanas - Fonte: IBGE
R$ 23
R$ bilhões, média móvel de 3 meses
O “milagre” salarial
R$ 21
R$ 19
R$ 17
jan/00
abr/01
jul/02
out/03
jan/05
abr/06
abr/07
19
Massa Salarial Real
Indice base jan/02 = 100 – Fonte: IBGE
130
O “milagre” eleitotal
BH
120
SALVADOR
PoA
110
S. PAULO
100
RIO DE JANEIRO
90
RECIFE
80
jan/03
jun/03
nov/03
abr/04
set/04
fev/05
jul/05
dez/05
mai/06
out/06
mar/07
20
Massa Salarial Real
a preços de março de 2007
2004
R$
milhões
(média)
2005
Var. no
ano
R$
milhões
(média)
2006
Var. no
ano
R$
milhões
(média)
2007 (até março)
Var. no
ano
R$
milhões
(média)
Var. no
ano
Var. em 12
meses
(anualizada)
São Paulo
9.483,4
-5,0%
9.988,6
5,3%
10.367,2
3,8%
10.748,4
6,2%
4,6%
Rio de Janeiro
4.876,0
-4,0%
4.930,6
1,2%
5.138,2
4,2%
5.300,9
5,1%
4,7%
Belo Horizonte
1.744,5
0,5%
1.846,2
5,8%
2.042,3
10,6%
2.160,8
12,4%
11,3%
Porto Alegre
1.648,7
1,3%
1.707,6
3,6%
1.761,1
3,1%
1.780,5
3,7%
3,3%
Salvador
1.072,3
0,1%
1.087,9
1,5%
1.176,7
8,2%
1.261,1
10,3%
9,2%
875,7
-8,0%
903,8
3,2%
987,2
9,2%
1.038,5
10,9%
10,1%
Recife
21
Brasil: Dívida Líquida / PIB
60
Fonte: Bacen
Aqui ainda falta o milagre fiscal
50
40
30
20
jan/95
jul/96
jan/98
jul/99
jan/01
jul/02
jan/04
jul/05
mar/07
22
2007/08 – O que vemos pela frente?
Taxa de Juro
Dez/07
Nominal: 10,5%
Real: 7%
Dez/08
Nominal: 9,5%
Real: 5,5%
Taxa de Câmbio
Dez/07
R$/US$: 1,96
Dez/08
R$/US$: 2,05
Custo Financeiro
Liquidez
Aumento
Substancial
23
Contribuição para o Avanço do PIB
Composição do Resultado no 1º trimestre – Fonte: IBGE
PIB Anual até o 1º trimestre de 2007
5
100%
4
3
77%
3,80
2
34%
1
18%
0
-1
-29%
-2
Consumo das
Famílias
Consumo do
Governo
Formação
de Capital
Exportações
Líquidas
PIB
24
O que vemos pela frente?
“Segmentos Premiados” pelo avanço
1) Consumo de Massa
2) Mercado Imobiliário
3) Importadores
4) Fornecedores de Equipamentos
5) Fornecedores de Governo
25
RISCÔMETRO
MÁXIMO
Eleição
nos EUA
Olimpíadas de
Pequim
MÉDIO
BAIXO
2007
2008
2009
26
Até 2010 ... ............
E se a peteca cair ?
Relaxa!!
27
• Escritórios
São Paulo – SP
Rio de Janeiro - RJ
•
(011) 5505-3300 / 5506-5050
(021) 2263-7456
•
www.rcconsultores.com.br
28