Soluções estratégicas em economia
Perspectivas macroeconômicas
2015-16
Fernando Sampaio
outubro de 2015
 Cenário econômico internacional
 Cenário econômico no Brasil
Internacional: síntese de projeções
Cenário de maior probabilidade (90%)
Unidade
2013
2014
2015
2016
Var. %
3,3
3,3
3,6
4,0
EUA
Var. %
1,5
2,4
2,6
3,0
Zona do Euro
Var. %
-0,2
0,9
1,5
1,5
Japão
Var. %
1,6
-0,1
0,9
1,1
China
Var. %
7,6
7,3
6,5
6,0
Var. %
1,5
0,7
1,4
2,5
FED Funds Rate (final de período)
% ao ano
0,13
0,13
0,38
1,13
Câmbio (final de período)
USD/EUR
1,37
1,21
1,09
1,10
Petróleo WTI (média)
USD/Barril
98,0
93,0
48,9
47,3
PIB Mundo
CPI-EUA (final de período)
4
 Cenário econômico internacional
 Cenário econômico no Brasil
Brasil: PIB
PIB - var.% YoY
Fonte: IBGE. Projeção: LCA
2,7
-0,2
-1,2
-1,6
3T15
4T15
1T16
-3,9
2T15
1T15
4T14
3T14
2T14
1T14
-3,9
2T16
-2,5
-2,6
 A economia deverá
encolher -3% neste ano e 1% no próximo.
0,0
4T16
-1,2
-0,3
3T16
-0,6
PIB - componentes selecionados
var. %. Fonte: IBGE. Projeções: LCA
1,0
0,9
3,0
0,1
-3,0
-4,4
-5,0
-2,1
-3,0
-2,6
-1,0
-1,0
-3,0
2014
2015 (p)
-7,0
2016 (p)
-9,0
-11,0
-10,2
 As expectativas de
crescimento da economia
vêm se deteriorando,
prejudicadas pelo cenário
político conturbado, que
dificulta o ajuste fiscal.
-13,0
-15,0
PIB Total
Consumo das Famílias
Investimentos (FBCF)
6
Brasil: risco e câmbio
 O crescimento rápido da
dívida pública, o impasse
no encaminhamento de
respostas e a queda do
PIB fizeram aumentar a
percepção do risco-Brasil.
CDS Brasil
Em pontos-base. Fonte: Bloomberg. Elaboração: LCA
600
550
500
Alta do risco de inadimplência desde o final de 2014: +159%.
450
400
350
300
250
200
150
03/jul/15
03/abr/15
03/jan/15
03/out/14
03/jul/14
03/abr/14
03/jan/14
03/out/13
03/jul/13
03/abr/13
03/jan/13
03/out/12
03/jul/12
03/abr/12
03/jan/12
03/out/11
03/jul/11
03/abr/11
03/jan/11
100
4,00
4,50
4,15
R$/US$
Média do mês. Fonte: BCB. Projeção: LCA
4,00
3,50
3,00
2,50
2,00
jan/17
nov/16
set/16
jul/16
mai/16
mar/16
jan/16
nov/15
set/15
jul/15
mai/15
mar/15
jan/15
set/14
nov/14
jul/14
mai/14
jan/14
mar/14
nov/13
set/13
jul/13
mai/13
mar/13
1,50
jan/13
 Ainda antes da perda de
grau de investimento, a
insegurança já era sentida
via câmbio, que
projetamos que
permanecerá em patamar
elevado neste ano e no
próximo.
7
Brasil: inflação
A aceleração do IPCA em 2015 é explicada
sobretudo pelo aumento muito forte dos
preços monitorados (em especial energia
elétrica).
IPCA (% acumulado em 12 meses)
Fonte: IBGE. Projeção: LCA
IPCA - monitorados x livres
Fonte: IBGE. Projeção: LCA
10,5
Apesar da atividade fraca, a expectativa é
que a inflação suba para +10,5% neste ano
e desacelere para +5,9% em 2016.
26,00
20,4
11,00
10,00
21,00
9,00
7,6
1,5
Monitorados (24%)
Livres (76%)
2016 (p)
4,00
2015 (p)
2014
2013
1,00
2012
5,00
7,3
5,9
6,6
5,8
6,00
6,00
3,7
5,9
6,4
5,9
5,8
7,00
6,5
11,00
5,3
6,8
6,4
8,00
5,6
6,1
5,9
10,5
16,00
Total
8
Brasil: juros
12,25
14,25
11,75
10,00
11,00
7,25
8,75
14,5
14,0
13,5
13,0
12,5
12,0
11,5
11,0
10,5
10,0
9,5
9,0
8,5
8,0
7,5
7,0
10,75
Selic fim de período (% ao ano)
Fonte: BCB. Projeção: LCA
jan/09
abr/09
jul/09
out/09
jan/10
abr/10
jul/10
out/10
jan/11
abr/11
jul/11
out/11
jan/12
abr/12
jul/12
out/12
jan/13
abr/13
jul/13
out/13
jan/14
abr/14
jul/14
out/14
jan/15
abr/15
jul/15
out/15
jan/16
abr/16
jul/16
out/16
 Para tentar conter a
inflação, o Banco Central
elevou a taxa de juros a
14,25% ao ano, patamar
que deve permanecer
inalterado até o final deste
ano e começar a recuar
em meados de 2016,
quando os principais
impactos dos reajustes
dos preços monitorados já
terão se dissipado.
9
Brasil: renda e mercado de trabalho
 A massa de renda também
encerrará o ano com forte
retração, fruto do
enfraquecimento do
mercado de trabalho e da
corrosão inflacionária.
Taxa de desemprego
Em % médio do período. Fonte: IBGE. Projeção: LCA
14,0
12,0
11,5
9,9
10,0
9,3
10,0
8,4
8,1
7,9
8,0
7,0
6,7
6,0
6,0
5,5
5,4
4,8
4,0
2,0
2016 (p)
2015 (p)
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2006
2005
0,0
2004
 A conjuntura conturbada já
prejudica bastante o
mercado de trabalho: a
taxa de desemprego
chegará a 7% em 2015,
devido à destruição de 1,2
milhão de postos de
trabalho, e deverá seguir
em alta em 2016.
Massa de renda real, por classe - Var. %
Fontes: diversas. Projeções: LCA
4,0
2,8
3,1
3,1
2,8
2,7
2,6
2,7
2,2
0,3
0,2
-0,5
-0,8
-2,1
-2,1
-2,5
Classe A/B
Classe C
2013
Classe D/E
2014
2015 (p)
Total
2016 (p)
10
Brasil: varejo
 A retração da renda e da
atividade e o
endurecimento nos
critérios de concessão de
crédito, somados ao
elevado patamar dos juros
e da inflação, deverão
conduzir a uma retração
de -3% das vendas do
comércio varejista em
2015.
Comércio Varejista Restrito
var. % YoY. Source: IBGE. Forecast: LCA
12%
12%
8%
8%
7%
8%
6%
3%
6% 6%
4%
4%
2%
-0,4%
2012
2013
Volume
2014
Preços
-3,0%
2015 (p)
2016 (p)
Faturamento
 Para 2016 esperamos uma
retração menor, de -0,4%.
11
Brasil: síntese de projeções
Cenário Base (60%)
Unidade
2013
2014
2015
2016
EMBI + Brasil (média anual)
Pontos
231
251
375
319
Câmbio (final de período)
R$/USD
2,34
2,66
4,00
4,10
Câmbio (média)
R$/USD
2,16
2,35
3,37
4,06
Selic (final de período)
% ao ano
10,00
11,75
14,25
13,00
Selic (média)
% ao ano
8,4
11,0
13,6
13,8
IPCA
% ao ano
5,9
6,4
10,5
5,9
INPC
% ao ano
5,6
6,2
10,9
5,9
IGP-M
% ao ano
5,5
3,7
9,0
5,3
12
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