O QUE ESPERAR DE 2009?
O QUE ESPERAR DE 2009?
O QUE SABEMOS HOJE?
Deflation
O QUE SABEMOS HOJE?
O QUE SABEMOS HOJE?
O QUE SABEMOS HOJE DO MUNDO?
 Forte crise de confiança no sistema financeiro
americano, que se alastra pela mundo, gerando:
Aumento dos spreads de crédito
Forte desintermediação financeira
Concentração de recursos em “portos seguros”
Redução da atividade econômica
Forte queda nos preços das commodities
Forte queda nos preços dos ativos de risco
O QUE SABEMOS HOJE DO MUNDO?
Países emergentes parecem não ter problema nos seus
sistemas financeiros, mas risco de redução de atividade
econômica não pode ser descartado
Comércio Mundial x PIB Mundial
650
200
600
180
160
550
140
500
120
450
100
400
80
350
60
300
40
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
f onte: FMI
PIB Mundial Real (bilhões de dólares)
Exportações de Bens e Serviços Real (bilhões de dólares)
O QUE SABEMOS HOJE DO MUNDO?
Países emergentes: boa relação entre commodities e crescimento
500
80
75
450
70
400
65
60
350
55
fonte: Bloomberg e OCDE
CRB
CLI EMERGENTES
ja
n/
08
m
ar
/0
8
m
ai
/0
8
ju
l/0
7
se
t/0
7
no
v/
07
ja
n/
07
m
ar
/0
7
m
ai
/0
7
50
ju
l/0
6
se
t/0
6
no
v/
06
ja
n/
06
m
ar
/0
6
m
ai
/0
6
300
O SABEMOS HOJE DO MUNDO?
Maior parcela de crescimento mundial é de responsabilidade
dos emergentes...
Participação no Crescimento Mundial 2007/2008
61%
47%
35%
18%
12% 11%
9%
3%
EUA
Fonte: Morgan Stanley
Europa
Emergentes
2007
Ásia
2008
3%
1%
Outros
O QUE SABEMOS HOJE DO BRASIL?
FUNDAMENTOS PARECEM BONS...
Balanço de Pagamentos: Conta Corrente & IED
50
40
20
10
0
-10
Conta Corrente (E)
Invest. Diretos (E)
abr/08
jan/08
out/07
jul/07
abr/07
jan/07
out/06
jul/06
abr/06
jan/06
out/05
jul/05
abr/05
jan/05
out/04
jul/04
abr/04
jan/04
out/03
jul/03
abr/03
-20
jan/03
US$ bilhões
30
O QUE SABEMOS HOJE DO BRASIL?
FUNDAMENTOS PARECEM BONS...
Dívida Externa Líquida (médio e longo prazo) - US$ Bilhões
200
171,0
158,0
174,2
154,5
155,1
150
96,9
100
65,8
50
0
-25,1
-35,0
-50
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008(*)
O QUE SABEMOS HOJE DO BRASIL?
FUNDAMENTOS PARECEM BONS...
Superávit Fiscal e Dívida Pública
55%
5,0%
53%
4,8%
51%
4,6%
4,4%
49%
3,8%
43%
3,6%
Dívida Públiac/PIB (E)
Superávit Primário % do PIB (D)
jul/08
abr/08
jan/08
out/07
jul/07
abr/07
jan/07
out/06
jul/06
abr/06
jan/06
out/05
jul/05
abr/05
jan/05
out/04
jul/04
3,0%
abr/04
37%
jan/04
3,2%
out/03
39%
jul/03
3,4%
abr/03
41%
% do PIB
4,0%
45%
jan/03
% do PIB
4,2%
47%
O QUE SABEMOS HOJE DO BRASIL?
FUNDAMENTOS PARECEM BONS...
PIB - Formação Bruta do Capital Fixo - Taxas Anuais
20%
15%
10%
5%
0%
-5%
I/08
II
III
IV
I/05
II
III
IV
I/02
II
III
IV
I/99
-10%
O QUE SABEMOS HOJE DO BRASIL?
FUNDAMENTOS PARECEM BONS...
O QUE ESPERAR DE 2009?
Conclusão:
No curto prazo  volatilidade
No médio prazo  Brasil parece estar melhor fundamentado
Entretanto, desaceleração econômica mundial poderá levar
o país a crescer menos. Entretanto, contrariamente aos
ciclos anteriores, a política monetária poderá ser usada
como estímulo ao crescimento (como nos outros países).
O QUE ESPERAR DE 2009?
Desta forma, acreditamos que:
Juros nominais e reais devem ter excelente performance
Será que vem a convergência de juros em relação
aos outros emergentes?
Real não parece ter prêmio interessante
Ações talvez não tenham performance atrativa no curto
prazo, mas poderá surpreender favoravelmente caso
estejamos certos com a evolução dos juros (elas parecem
baratas)
Será que haverá convergência de P/L para o lado
bom?
O QUE ESPERAR DE 2009?
País
Brasil
Chile
México
Peru
Turquia
Polonia
Africa do Sul
Nova Zelandia
EUA
Titulo
Indexado
NTN-B
BCU
Udibonos
VAC
KGB
POLGB
SAGB
TIPS
Vencimento
2.015
2.013
2.016
2.016
2.012
2.016
2.013
2.016
2.016
Taxa
Real
8,75
3,26
3,94
3,22
12,40
2,82
2,63
3,37
2,58
Risco
Título
Externo*
350
124
205
246
387
241
376
N/A
0
Taxa Risco Tít.
Ext.
5,26
2,02
1,89
0,76
8,53
0,41
-1,13
2,58
2,54
*Risco do Título Externo: risco país do título externo do mesmo prazo ao do título indexado a inflação.
Fonte: Bloomberg/Andima. Atualizado em 01/10/2008.
Spread
3,24
3,37
4,50
-3,28
4,85
6,38
2,68
3,10
O QUE ESPERAR DE 2009?
Emerging Market P/E 2009
Source: UBS Pactual. As at Sep/02/2008
O QUE ESPERAR DE 2009?
Source: UBS Pactual. As at Sep/02/2008