ELEMENTOS BÁSICOS NA
ELABORAÇÃO DO ORÇAMENTO
DE CAPITAL
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CAPITAL: Refere-se aos ativos de longo
prazo utilizados na produção;
ORÇAMENTO: é o plano que detalha
entradas e saídas projetadas durante
algum período futuro;
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b
ORÇAMENTO DE CAPITAL: É um sumário de
gastos planejados com ativos permanentes;
ELABORAÇÃO DO ORÇAMENTO DE CAPITAL: É
todo o processo de análise de projetos e tomada
de decisões sobre se eles devem ou não ser
incluídos no orçamento de capital.
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Decisões sobre a elaboração do orçamento
são as mais importantes para o administrador
financeiros.
Investimento muito elevado pode gerar altas
despesas de depreciação
Investimento muito aquém do necessário
pode resultar na falta de equipamentos para
manter a produção e na perda de parcelas do
mercado.
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Senso de oportunidade: deve-se prever a
demanda
de
modo
a
planejar
necessidades
de
capacidade
com
antecedência.
Orçamentos de capital eficazes podem
melhorar
a
qualidade
dos
ativos
comprados e diminuir o seu custo.
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A necessidade de previsões de vendas
acuradas é crítica.
Se a empresa prevê um aumento de
demanda, faz uma expansão e as vendas
não aumentam, ela ficará sobrecarregada
com excesso de capacidade e custos,
podendo ir até à falência.
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O crescimento de uma empresa, bem
como sua capacidade de se manter
competitiva, depende do fluxo constante
de novas ideias.
Deve-se buscar outras maneiras de se
fazer produtos existentes, modos de se
produzir a um custo mais reduzido, novos
produtos e oportunidades no mercado.
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É importante que a empresa tenha
executivos e funcionários capazes e
criativos para que apresentem muitas
ideias para investimentos de capitais.
Por isso, deve-se ter um sistema de
incentivos eficiente, de modo a premiar
propostas que obtiveram sucesso e
incentivar o desenvolvimentos de novas
ideias.
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Reposição: manutenção de negócios:
gastos para substituir equipamentos
velhos ou danificados. Decisão tomada em
nível operacional.
Reposição: redução de custos: gastos para
substituir equipamentos aproveitáveis,
porém obsoletos. Decisão um pouco mais
detalhada.
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Reposição de produtos e mercados
existentes: gastos para aumentar a
produção de produtos existentes ou
expandir
canais
ou
facilidades
de
distribuição em mercados corretamente
atendidos. Decisões mais complexas,
exige conhecimento de crescimento da
demanda.
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Expansão
em
novos
produtos
ou
mercados:
São
investimentos
para
produzir um novo produto ou expandir as
operações para áreas ainda não atendidas.
Envolve análise detalhada e a decisão é
tomada pelo topo.
Projetos de segurança ou ambientais:
gastos
necessários
para
atender
legislação.
Chamados
investimentos
obrigatórios ou projetos não produtores de
receitas.
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A ordenação de projetos e a decisão sobre
sua aceitação para inclusão no orçamento
de capital envolve cinco métodos:
Período de recuperação do investimento
(payback);
Período
de
recuperação
descontado
(payback descontado);
Valor presente líquido (VPL);
taxa interna de retorno (TIR);
taxa interna de retorno modificada
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(TIRM).
É o número de anos que se espera ser
necessário para recuperar o investimento
original.
Foi o primeiro método formal de avaliação
de projetos na elaboração do orçamento
de capital.
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É definido como o número de anos
necessários
para
recuperar
o
investimento, com fluxos de caixa líquidos
descontados.
O
payback
descontado
leva
em
consideração os custos de capital. Ele
mostra o ano de equilíbrio depois de cobrir
os custos de capital de terceiros e de
capital próprio.
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Uma falha do payback é que ele ignora os
fluxos de caixa pagos ou recebidos após o
período de recuperação.
Apesar das falhas, o método do payback
proporciona informações quanto ao tempo
pelo qual os fundos ficarão comprometidos
com o projeto.
Quanto mais curto for o payback, maior
liquidez terá o projeto.
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Características:
* É o valor presente dos fluxos de caixa futuros
menos o valor presente do custo do
investimento.
* VPL = 0 FLUXOS DE CAIXA SÃO SUFICIENTES PARA
PAGAR O PROJETO
* VPL > 0 FLUXOS DE CAIXA MAIOR DO QUE O
EXIGIDO PARA COBRIR A DÍVIDA
* VPL < 0 FLUXOS DE CAIXA INSUFICIENTES
Fórmula:
VPL = - Fco + FC1 + FC2 + ... +FCn
(1+k)1
(1+k)2
(1+k)n
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Casos a considerar:
 Projetos Independentes: caso o projeto 1
apresente VPL;

maior que o projeto 2, ele deverá ser aceito,
se não vice-versa;
 Projetos
Mutuamente Excludentes: deve-se
escolher o que tenha VPL mais alto, desde
que seja positivo.
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Características:
* É a taxa de desconto que iguala o valor
presente das entradas de caixa esperadas de
um projeto ao valor presente dos custos
esperados do projeto.
* Ela não depende da taxa de juros vigente no
mercado de capitais é intrínseca ao projeto e
só depende dos fluxos de caixa do projeto.
Fórmula:
- Fco + FC1
+
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(1+TIR)1
FC2
+
(1+TIR)2
... +
FCn
(1+TIR)n
=
0
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 Casos
a considerar:
 Regra
Geral de decisão: Aceitar o projeto
se a TIR for superior à taxa de desconto.
Rejeita-lo se a TIR for menor do que a taxa
de desconto.
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Fundamentos do Método TIR:
1. A TIR de um projeto é a sua taxa de retorno
esperada.
2. Se : TIR > CUSTO PROJETO , existirá uma
sobra de capital que irá para os acionistas.
3. Se: TIR > CUSTO
riqueza para os
acionistas
Se : TIR < CUSTO
prejuízo para os
acionistas.
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O
VPL torna-se positivo para taxas de
desconto inferiores à TIR, e negativo para
taxas de desconto superiores à TIR. Isto
significa que se aceitamos um projeto
quando a taxa de desconto é inferior à TIR,
estaremos aceitando projetos com VPL
positivo. Assim a regra da TIR coincidirá
perfeitamente com a regra do VPL.
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 Projetos
independentes: se o critério do
VPL leva à aceitação do projeto, a TIR
também manda aceitá-lo.
 Projetos
mutuamente excludentes: se
diferirem em tamanho ou em
época de
fluxos de caixa, deve-se usar o método VPL
porque ele seleciona o projeto que mais
contribui para a riqueza dos acionistas.
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* Projetos de longo prazo possuem VPL mais
alto a taxas de desconto baixas, enquanto os
projetos de curto prazo possuem VPL mais alto
a taxas mais alta.
* Projetos de longo prazo sofrem um impacto
muito maior sobre seus fluxos de caixa do que
o de um projeto de curto prazo, quando há um
aumento na taxa de desconto. Por que ?
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