Modelo de Prova FC
IAG Management
Questão 1
A Bartella Ltda.está interessada em adquirir a Januzzi Spa., para servir de base
de lançamento dos seus produtos para o mercado europeu. A Bartella quer
saber que taxa de desconto utilizar para calcular o valor da Januzzi e lhe pediu
sua opinião sobre esse assunto.
Você verificou que a Januzzi tem uma estrutura de capital com 30% de
endividamento, que o seu custo de capital de terceiros é de 12% brutos, e
que a alíquota de imposto de renda na Itália é de 20%.
O Beta da empresa é 1.5. Suponha que o retorno médio do índice da bolsa de
Milão seja de 15%. Considerando que uma taxa livre de risco de 10% a.a. e
informe:
a)
Qual o custo de capital de terceiros (Kd) e próprio (Ks) da empresa?
b)
Qual é o seu custo médio ponderado de capital (WACC)?
c)
Se a rentabilidade deste investimento for de 20%, deve a Bartella fazer esta
aquisição?
Questao 2
A Telenorte está expandindo a sua cobertura de telefones celulares para
atender algumas regiões do Nordeste. Existem duas alternativas técnicas
possíveis, ambas com um custo total do desenvolvimento, construção e
implantação de cinco milhões de reais, a serem desembolsados de imediato.
Ambos os sistemas são similares nos seus aspectos técnicos e de risco.
No entanto, a alternativa A produzirá um fluxo de caixa de R$ 2.500.000 por
ano durante a vida útil do sistema, que é de quatro anos, enquanto que a
alternativa B dará um retorno único de R$ 14.000.000 ao final de quatro anos.
Usando apenas a TIR como critério de escolha, qual dos dois projetos a
Telenorte deveria escolher? Usando apenas o VPL como critério, qual seria a
decisão? Qual sistema é o melhor para a Telenorte? Assuma um custo de
capital de 15% a.a.
Questão 3
Você está analisando um projeto que terá uma duração total de 7 anos. O
investimento inicial necessário é de $800.000, sendo que outro no quarto ano
será necessário um investimento adicional de $1.500.000 para uma expansão
projetada. A depreciação estimada será de 100.000 anuais, aumentando para
200.000 a partir do ano 4, inclusive.
A receita incremental líquida a ser gerada por este projeto é de $500.000 por
ano, antes de considerar a depreciação, aumentando para $1.000.000 do ano
4 em diante.
Considerando que o custo de capital da empresa é de 15% a.a., e que a
alíquota de imposto é de 30%, qual é o VPL desse projeto? Deve a empresa
investir nele?
Questão 4
Faltam seis anos até o vencimento dos títulos da Micrológica S.A. O valor ao
par dos títulos é de $1000, a taxa de juros de coupon é de 12% a.a. e os juros
são pagos semestralmente.
Qual é a rentabilidade até o vencimento se o seu preço corrente de mercado
for de $830?
Questão 5
Suponha que o dividendo pago mais recente da Flextronics S.A. foi de
R$10,00 e que a empresa tem uma expectativa de crescimento de 30% para
os próximos três anos. Após esse período, os dividendos se manterão
constantes sem crescimento.
Se o custo de capital da empresa for de 12%, qual é o valor atual de uma ação
da empresa?
Questão 1
a) Kd = KT (1-IR) = 9,60%
Ks = r + Beta (Rm – r) = 17,50%
b) WACC = 15,13%
c)
SIM ( WACC < 20%)
Questão 2
A
0
1
2
3
4
15%
-5.000
2.500
2.500
2.500
2.500
VPL = 2.137,45
B
TIR = 34,90%
0
1
2
3
4
-5.000
0
0
0
14.000
VPL = 3.004,55
TIR = 29,36%
Questão 3
0
Investimento
Receita
Depreciação
LAIR
IR
LL
Depreciação
FCL
1
2
3
4
5
6
7
500
(100)
400
(120)
280
100
380
(1.500)
1.000
(200)
800
(240)
560
200
(740)
1.000
(200)
800
(240)
560
200
760
1.000
(200)
800
(240)
560
200
760
1.000
(200)
800
(240)
560
200
760
(800)
30%
(800)
Ks =15,0%
500
(100)
400
(120)
280
100
380
500
(100)
400
(120)
280
100
380
VPL =
TIR =
636,66
35,5%
Questão 4
VF = 1000
PMT = 12% x 1000 /2 = 60
N = 6 x 2 = 12
VP = 830,00
YTM = 8.29 x 2 = 16,58 %
Questão 5
0
1
2
3
4
n
10,0
13,0
16,9
22,0
22,0
22,0
R$ 40,72
R$ 130,32
183,1
R$ 171,03
Do =
10
g1 =
30%
Ks =
12%
g2 =
0%