1. Demonstração de Resultados Previsional N+1
Rubricas
Vendas
Custos Variáveis
Margem Bruta
Custos Fixos
Resultado Exploração
Gastos de Financiamento
RAI
ISR
RL
N+1
542.956
214.756
328.200
156.000
172.200
29.672
142.708
57.083
85.625
Nota 1.
RCPn: 75.000/CP = 0,25 => CPn = 300.000
REAn: 150.000/Activo = 0,25 => Activo n = 600.000
AFn: (300.000/600.000) = 50%, pelo que, com AFn+1 = AFn = 0,5, então:
CP n+1 = 300.000 + (85.000 x 0,5) = 342.500
RCPn+1 = RCP n = 0,25, então:
(RLn+1/342.500) = 0,25 => RL n+1 = 85.625
Nota 2.
RL = 0,6*RAI
ISR = 0,4*RAI
ISR = 85.625 * (0,4 / 0,6) = 57.083
Nota 3. Gastos de Financiamento = Passivo  Kd
Pn = Activon – CP n = 600.000 – 300.000 = 300.000
Pn+1 = 300.000 + (85.000 x 0,5) = 342.500
Gastos de Financiamento = 342.500 * 0,0833 * 1,04 = 29.671,50
Assim, Activon+1 = CPn+1 + Pn+1 = 342.500 + 342.500 = 685.000
Nota 4.
O peso dos Custos Variáveis é, no ano n, de 40% (CV / V = 200.000 / 500.000). Por
Diferença, a Margem Bruta é de 60%.
Dado que o novo investimento reduz o peso dos Custos Variáveis em 5%, em n+1 o
peso dos Custos Variáveis passa a ser de:
0,4 – (0,4  0,05) = 0,38 => Margem Bruta de 62% sobre Vendas
Considerando a taxa de inflação: 0,38  1,04 = 39,52%
MB = 0,6048 * V
CV = 0,3952 * V, então, CV = 328.380 * (0,3952 / 0,6048) = 214.576,30
2.
Análise de Rendibilidade e Risco
Ponto Crítico (V*)
Margem Segurança
m = % margem
Peso CV
GEA
GFA
REA (ROI)
RCP
N
250.000,00
100,0%
0,60
0,40
2,00
1,20
25,00%
25,00%
N+1
258.077,81
110,4%
0,604
0,396
1,91
1,21
25,14%
25,00%
Podemos dizer que, perante este cenário, o risco económico se irá manter mais ou
menos constante.
Por um lado regista-se um aumento do Ponto Crítico e uma redução do peso dos
Custos Variáveis. Por outro lado regista-se um aumento da Margem de Segurança e
da Rendibilidade Económica e uma redução do GEA.
A fim de avaliar melhor este ligeiro aumento da rendibilidade económica, vamos
proceder ao desdobramento das suas componentes da forma seguinte:
REA = Rendibilidade das Vendas x Rotação do Activo
REA = RE/Vendas * Vendas/Activo
REA n = (150.000/500.000) * (500.000/600.000) = 0,3 * 0,83(3) = 25%
REAn+1 = (172.380/542.956) * (542.956/685.000) = 0,3175 * 0,7926 = 25,2%
Regista-se um aumento da rendibilidade económica devido à subida da margem
comercial das vendas. Recorde-se que o novo investimento permite reduzir custos.
Por outro lado, a descida da Rotação do Activo, que é esperado perante novos
investimentos, não permite um maior aumento na REA.
3.
O efeito financeiro de alavanca é positivo dado que REA = 25,2%  Kd = 8,66%.
Neste contexto, seria possível obter um maior nível de Rendibilidade Financeira por
via de um maior nível de endividamento.
Se a empresa financiasse o novo investimento com AF = 30% (GE = 70%):
RCPn+1 = [ 0,252 + (0,252 – 0,0866) * (359.500/325.500)] * (1 – 0,4) = 26,1%
Cap Próprio
325.500
(AF = 47,5%)
Aplicações
685.000
Passivo
395.500
(GE = 52,5%)
Se a empresa financiasse o novo investimento com AF = 0% (GE = 100%):
RCPn+1 = [ 0,252 + (0,252 – 0,0866) * (385.000/300.000) ] * (1 – 0,4) = 27,9%
Cap Próprio
300.000
(AF = 43,8%)
Aplicações
685.000
Passivo
385.000
(GE = 56,2%)