Importância do orçamento de capital
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O processo de orçamento de capital envolve
valores elevados e, antes que a sociedade
possa gastar esses recursos, deve justificar
que a utilização destes recursos irá promover
benefícios,
justificando
realizado.
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o
investimento
Ideias para orçamento de capital
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Deve-se associar a esses
investimentos
benefícios ao longo de um determinado
período. Então, é possível simplificar alguns
tipos de orçamento de capital que podem
ocorrer. Alguns apresentam uma elaboração
pouco trabalhosa, outros não.
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Ideias para orçamento de capital
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Manutenção do negócio: Substituição dos
equipamentos desgastados ou danificados.
Caso os equipamentos sejam necessários e a
sociedade não pense em desativar o processo
produtivo, a execução é de fácil elaboração e
quase sempre deve ser aprovada.
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Ideias para orçamento de capital
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Redução
de
custos:
Substituição
de
equipamentos em uso por outros com nova
tecnologia. O propósito é o de reduzir os
custos de mão de obra, de matéria-prima e de
outros insumos como energia. A aprovação
requer uma análise detalhada.
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Ideias para orçamento de capital
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Expansão
de
produtos
ou
mercados:
Aumentar a fabricação de seus produtos ou
locais de comercialização de seus produtos ou
serviços. A aprovação requer uma análise
detalhada.
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Ideias para orçamento de capital
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Elaboração de novos produtos ou mercados:
a sociedade irá assumir desembolsos para
elaboração de novos produtos ou para
expandir novos locais de comercialização. A
aprovação requer uma análise detalhada.
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Ideias para orçamento de capital
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Segurança ou ambiente: Desembolsos para
cumprimento de legislação ambiental ou
trabalhista.
Em
necessidade
de
algumas
orçamento
situações
de
há
capital
(conforme visto no capítulo 1) . A aprovação
requer uma análise detalhada.
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Ideias para orçamento de capital
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Segurança ou ambiente: Desembolsos para
cumprimento de legislação ambiental ou
trabalhista.
Em
necessidade
de
algumas
orçamento
situações
de
há
capital
(conforme visto no capítulo 1) . A aprovação
requer uma análise detalhada.
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Ideias para orçamento de capital
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Pesquisa e desenvolvimento: a sociedade irá
assumir desembolsos em benefícios (fluxos de
caixa) algumas vezes incertos. Pela incerteza e
possibilidade
de
serem
descontinuados
requerem uma análise detalhada.
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Títulos de dívida e o orçamento de
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capital
1. O custo do projeto deve ser definido,
conforme o preço do título de dívida;
2. Os juros pagos pelos títulos de dívida se
assemelham aos fluxos de caixa esperados
pela execução do orçamento de caixa;
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Títulos de dívida e o orçamento de
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capital
3. Os riscos dos fluxos de caixa esperados na
execução do orçamento de capital são
definidos e isto requer informações sobre a
distribuição de probabilidades;
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Títulos de dívida e o orçamento de
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capital
4. Semelhante aos títulos de dívida que
utilizam as taxas de juros da economia, os
fluxos de caixa do orçamento de capital
necessitam do custo de capital;
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Títulos de dívida e o orçamento de
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capital
5. Os fluxos de caixa do orçamento de capital
são trazidos para o valor presente com base
no custo de capital. Isto também é feito com
os títulos, quando os juros mais a restituição
do valor nominal são trazidos para valor
presente;
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Títulos de dívida e o orçamento de
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capital
6. O valor presente dos fluxos de caixa do
orçamento de capital é comparado com o
investimento realizado.
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Técnicas usadas para orçamento de
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capital
Existem
algumas
técnicas
usadas
pelos
gestores para avaliação dos orçamentos de
capital. Iremos conceituar cada uma delas e
definir seus limites. Para simplificar o
raciocínio, os projetos apresentados tem o
mesmo risco.
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Técnicas usadas para orçamento de
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capital
Payback
Período de recuperação tem o objetivo de
estimar o número de períodos necessários
para que o investimento realizado seja
recuperado.
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Técnicas usadas para orçamento de
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capital
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Técnicas usadas para orçamento de
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capital
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Técnicas usadas para orçamento de
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capital
Payback
Uma deficiência da técnica payback é que ela
não leva em consideração o valor do recurso
financeiro no tempo. Para corrigir isto, os
gestores fazem uso do payback descontado.
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Técnicas usadas para orçamento de
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capital
Payback descontado
Período de recuperação descontado tem
como objetivo estimar o número de períodos
necessários para que o investimento seja
recuperado, levando em conta o valor do
recurso financeiro no tempo.
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Técnicas usadas para orçamento de
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capital
Payback descontado
Levar em consideração o valor do recurso
financeiro no tempo é a mesma coisa de
descapitalizar os fluxos de caixa para o início
do projeto (Ano 0) com base no custo de
capital.
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Técnicas usadas para orçamento de
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capital
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Técnicas usadas para orçamento de
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capital
Payback descontado
Embora a deficiência da técnica payback seja
corrigida a técnica payback descontado (como
também o payback) não leva em conta os
fluxos de caixa gerados após a recuperação do
investimento.
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Técnicas usadas para orçamento de
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capital
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Técnicas usadas para orçamento de
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capital
Valor presente líquido
A técnica valor presente líquido surge para
corrigir as deficiências das técnicas anteriores
quanto a não considerar os fluxos de caixa
após o período de recuperação.
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Técnicas usadas para orçamento de
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capital
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Técnicas usadas para orçamento de
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capital
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Técnicas usadas para orçamento de
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capital
Valor presente líquido
O valor presente líquido do projeto A é igual a
158 e do projeto B é igual a 99. Como o
critério de escolha é por aquele de maior
presente líquido, o projeto A é preferível ao
projeto B.
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Técnicas usadas para orçamento de
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capital
Perfis do valor presente líquido
Quando o valor presente líquido é positivo, o
projeto estará agregando riqueza. No projeto
A, podemos simular o que acontece com o
valor presente líquido caso os custos de
capital sofram alterações, conforme:
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Técnicas usadas para orçamento de
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capital
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Técnicas usadas para orçamento de
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capital
Conforme o custo de capital cresce, o valor
presente líquido decresce até ficar negativo.
Entre um valor presente líquido positivo e um
negativo existe um custo de capital (taxa)
capaz de igualar os fluxos de caixa ao
investimento realizado.
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Técnicas usadas para orçamento de
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capital
Taxa interna de retorno
A
taxa
interna
de
retorno
é
aquela
responsável por igualar os fluxos de caixa com
o valor do investimento. Ela dá ideia aos
gestores do retorno proporcionado pelo
projeto. Sua equação é dada conforme:
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Técnicas usadas para orçamento de
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capital
Taxa interna de retorno
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Técnicas usadas para orçamento de
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capital
Taxa interna de retorno
O ideal é que se faça através de uma máquina
de calcular ou planilha. Assim, teremos para o
projeto A uma taxa interna de 14,49% e para B
uma taxa interna de 11,79%. Com isso, o
projeto A é preferível ao B.
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Técnicas usadas para orçamento de
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capital
Fundamentação da taxa interna de retorno
Quando a taxa interna de retorno excede o
custo do projeto, teremos VPL positivo e isto
representa geração de riqueza para o
acionista.
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Projetos independentes e excludentes
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Quando buscam soluções para problemas
diferentes, os recursos são utilizados desde
que os projetos sejam viáveis. Quando
buscam soluções para os mesmos problemas,
concorrem pelos recursos da sociedade e cabe
escolher o melhor projeto.
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Fluxos de caixa desiguais para os
projetos
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É comum que apresentem fluxos diferentes
no tempo. Alguns projetos podem apresentar
fluxos de caixa iniciais maiores e finais
menores enquanto que outros o inverso. Isto
pode ser responsável por uma indefinição na
escolha dos projetos.
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Fluxos de caixa desiguais para os
projetos
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Fluxos de caixa desiguais para os
projetos
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Iremos definir para cada projeto dois valores.
O primeiro, referente ao valor com base num
custo de capital igual a 0 (zero), e o segundo,
referente ao valor presente líquido, com base
na taxa interna de retorno.
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Fluxos de caixa desiguais para os
projetos
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Múltiplas taxas interna de retorno
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Existe uma situação em que a taxa interna de
retorno não pode ser utilizada. Essa situação
ocorre porque o projeto apresenta duas ou
mais taxas internas de retorno. Isto acontece
para projetos que não apresentam uma única
saída de caixa (projetos não convencionais).
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Múltiplas taxas interna de retorno
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Taxas interna de retorno modificada
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Uma
alternativa
apresentam
taxas
para
projetos
internas
de
que
retorno
múltiplas é trazer para valor presente todos os
fluxos de saída e para valor futuro todas as
entradas de caixa, todos com base no custo de
capital.
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Taxas interna de retorno modificada
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Taxas interna de retorno modificada
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