Maria Helena Santana
Mercado de Capitais Brasileiro: Evolução e Desafios
SECIF
15 de Maio de 2008
TÓPICOS
Evolução do mercado brasileiro
de capitais
Desafios para a CVM
O estado do mercado brasileiro
de ações na década de 90...
MERCADO SECUNDÁRIO …
ENCOLHENDO
 Volume negociado (média mensal):
 1997: US$ 15.9 bi
 2000: US$ 8.5 bi
 Negócios com ADRs de empresas brasileiras na
NYSE:
 1997: 1.2%
 2000: 33.2%
Número de empresas listadas na BOVESPA:
589 em dez/1996
 495 em dez/2000

MERCADO PRIMÁRIO …
ESTAGNADO
 8 IPOs entre 1995 e 2000
Apenas uma abertura de capital entre 2001 e 2003
Apenas ofertas grandes com listagem simultânea
na bolsa americana eram viáveis:
ambiente regulatório americano era mais atraente
que o brasileiro, para os investidores

 Apenas alguns poucos bancos atuando nas
colocações de ações
 Apenas investidores institucionais compravam nas
ofertas de ações
...e hoje
VOLUME DAS OFERTAS
REGISTRADAS
R$ Bilhões
167
125
74
58
28
31
26
13
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
(JanMaio)
VOLUME DAS OFERTAS
DE AÇÕES
R$ Bilhões
75,43
PRIMÁRIAS
SECUNDÁRIAS
47%
31,18
16,43
47%
53%
10,65
7,92
73%
58%
42%
27%
2004
2005
53%
22%
7 8 % P rim ária s
2006
2007
2008 (Jan-M ai)
Nº DE OFERTAS DE AÇÕES
6
IPO
Não IPO
BDR
12
2
16
8
10
7
9
2004
2005
58
1
24
6
3
2006
2007
2008 (jan-mai)
OFERTAS DE AÇÕES
(Níveis de Governança)
R$ Bilhões
N1
N2
NM
65,4
28,9
8,8
4,1
1,6
3,1
2004
53,6
12,5
18,8
7,1
2,4
3,0
2005
5,7
4,4
2006
6,7
4,2
7,6
2,7
4,0
2007
2008
VALOR DE MERCADO DAS
COMPANHIAS LISTADAS
R$ 2.454,08 bilhões
2400
2100
1800
1500
1200
900
600
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
0
1995
300
VALOR DE MERCADO DAS
COMPANHIAS LISTADAS (%PIB)
100%
88%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
10%
ALGUMAS INICIATIVAS QUE
VIRARAM O JOGO
1995: criação do IBGC – Instituto Brasileiro de
Governança Corporativa
1998: criação do Código de Auto-Regulação de Ofertas
Públicas – ANBID (conteúdo do prospecto)
2000: criação do Novo Mercado e Níveis 1 e 2
2001: reforma da Lei das SA e da Lei do mercado de
capitais
2002 / 2003: revisão de regras importantes pela CVM
(OPAs, fatos relevantes, ofertas públicas de
distribuição, securitização...)
A DEMANDA DOS
INVESTIDORES ESTRANGEIROS
 Mais de 70% dos volumes colocados, em média
Benefícios
o mercado doméstico sozinho não teria absorvido os
grandes volumes colocados
 melhor precificação das empresas (a maioria dos
setores não tinha companhia já listada comparável)
 ao atrair investidores estrangeiros apenas com a
listagem doméstica, há redução no custo do IPO e
ampliação do universo de companhias que podem abrir
o capital

OUTROS ASPECTOS
A DESTACAR
 Ofertas secundárias
melhor governança tornou investidores mais
receptivos
 isso tornou viável a saída de PE/VC por meio da
listagem na bolsa, mesmo no IPO
 importante para a reciclagem das carteiras desses
investidores

 Participação dos investidores de varejo
 Participação de grande número de intermediários na
distribuição, na maioria corretoras médias ou pequenas
EMISSÕES DE DÍVIDA
R$ Bilhões
Debêntures
Notas Promissórias
69,5
46,5
41,5
32,6
9,6
9,7
2,2
2004
2,6
2005
5,3
2006
2007
6,9
2008 (jan-mai)
EMISSÕES DE RECEBÍVEIS
SECURITIZADOS
R$ Bilhões
12,8
FIDC
10,0
8,6
5,1
2,5
2,1
1,1
0,4
2004
0,9
0,3
2005
2006
2007
2008 (jan-mai)
CRI
VALORES MOBILIÁRIOS
REGISTRADOS EM 2007
R$ Bilhões
75,4
56,3
23,3
10,8
1,1
Ações
Dívida (Deb + NP)
Securitização (FIDC
+ CRI)
FIP e FII
Outros
VALORES MOBILIÁRIOS
REGISTRADOS EM 2008
R$ Bilhões
39,4
7,9
8,0
2,8
0,1
Ações
Dívida (Deb + NP)
Securitização (FIDC
+ CRI)
FIP e FII
Outros
2008 - MERCADO FECHADO... MAS
CIAS ABERTAS SÃO PROTAGONISTAS
 Em 2008, foram anunciadas aquisições, como:

Ensino:
participações adquiridas pela Anhanguera Educacional: R$100 milhões
 participações adquiridas pela Estácio: R$ 17 milhões
 participações adquiridas pela Kroton Educacional: R$ 73 milhões
 participações adquiridas pelo SEB: R$ 94 milhões


Editoras:


participação adquirida pela Saraiva: R$ 60 milhões
Setor Imobiliário:
participações adquiridas pela Agra Empreend. Imobiliários: R$52 milhões
 participações adquiridas pela Brasil Brokers: R$119 milhões


Alimentos:
participações adquiridas pela JBS: US$ 1,2 bilhões
 participações adquiridas pela Marfrig: US$ 70 milhões


......
*Valores aproximados
FUNDOS DE INVESTIMENTO
Março/2008
Patrimônio Líquido
R$ 1,163 tri
(45% PIB 2007)
Cotistas
11,5 milhões
20%
4%
43%
3%
8,0 mil Fundos
61%
12%
3%
9%
22%
41%
68%
14%
Renda Fixa
Ações
Multimercado
Outros
TÓPICOS
Evolução do mercado brasileiro de
capitais
Desafios para a CVM
OBJETIVOS ESTRATÉGICOS
DA CVM
(fixados em 2005)
Fortalecer a fiscalização do mercado
Promover a educação de investidores e
participantes do mercado
Reduzir os custos do sistema de registros
Promover
a
concorrência
participantes do mercado
Modernizar e fortalecer a CVM
entre
os
NOVOS ELEMENTOS NO CENÁRIO
Ampliação do mercado de capitais:

Mais emissores

Mais investidores

Novos produtos e operações
Transformação dos mercados organizados de
bolsa e de balcão (desmutualização, abertura
de capital no Novo Mercado):

Auto-regulação muito fortalecida

Mas surgem novos potenciais conflitos de interesse
AÇÃO DA CVM
Enforcement


Criação da Superintendência de Processos
Sancionadores
• Mais agilidade e especialização
Busca de outras ferramentas que permitam obter mais
eficácia e agilidade
Implantação da Supervisão Baseada em Risco


Priorização de todas as atividades em função do risco
para o cumprimento da missão da CVM
Foco na prevenção
Educação do Investidor
Regulação

Sempre há o que fazer
Obrigada
www.cvm.gov.br
www.portaldoinvestidor.gov.br
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