Bolsa de Valores, a
opção dos
empreendedores de
hoje e de amanhã
Edemir Pinto
19/11/2011
“Enquanto os
pobres jogam no
bicho, os ricos
jogam na Bolsa”.
Charge de Angelo Agostini sobre o
Encilhamento publicada na Revista
Ilustrada em 1890, no Rio.
Atraídos pelo incentivo
fiscal, milhares de
brasileiros investiram
na Bolsa. Em 1975,
havia 215 mil acionistas
na Bolsa do Rio e de
São Paulo, para uma
população de 95 mi de
habitantes.
Após estouro da
bolha, perdas
afastaram os
investidores da
Bolsa por gerações
Os anos 80, com
inflação, turbulência
econômica e falta de
regulação, não ajudaram
o mercado, que fixou
uma imagem de cassino
entre os brasileiros
A reação veio nos anos 2000, com a criação do Novo
Mercado e de seu programa gêmeo, a Popularização
Sócios da Natura (IPO em 2004)
Representatividade da bolsa no mundo hoje…
Maior bolsa de ações e derivativos da América Latina
3ª maior bolsa listada do mundo (17/nov/11): US$ 12,3 bilhões
EXPRESSIVO MERCADO DE CAPITAIS
3º
maior mercado em
captação de recursos
do mundo (2010)
1º
mercado de opções
do mundo (2010)
COMPANHIAS LISTADAS
• Número de companhias listadas no mercado de bolsa: 464 (out/11)
• Valor de Mercado das companhias listadas*: R$ 2,2 tri / USD 1,3 tri (out/11)
*Fonte: WFE
...superando mercados mais tradicionais
Valor de Mercado das principais bolsas listadas do mundo
Em USD Milhões – 17/11/2011
20,000
17,364
15,804
15,000
12,303
10,980
10,000
8,592
6,967
5,260 5,201
5,000
4,507
3,495 3,383
2,408 2,340
1,459 1,110
0
BM&FBOVESPA viabiliza captação de recursos para
financiar projetos...
Volume captado em Ofertas Públicas de ações (em R$ bilhões)
ofertas iniciais (IPOs) e ofertas subseqüentes ou seqüencias (follow-ons)
149,2
IPO: 11
Follow on: 11
IPO: 64
Follow on: 12
IPO: 26
Follow on: 16
IPO: 7
Follow on: 8
70,1
IPO: 9
Follow on: 10
30,4
55,6
15,4
4,5
4,3
5,4
8,5
15,1
14,5
2004
2005
2006
2007
Follow-On
IPO
IPO: 4
Follow on: 8
34,3
7,5
13,9
8,8
Fonte: BM&FBOVESPA.
IPO: 6
Follow on: 18
74,81
IPO: 11
Follow on: 11
11,2
45,9
23,7
63,2
26,8
7,1
10,7
22,2
2008
2009
17,8
2010
17-nov-11
Parcela referente a cessão onerosa - Oferta Petrobrás
2010 - Petrobrás – maior oferta pública do mundo: no Brasil
…em volume equivalente aos principais mercados
mundiais
2011 – Janeiro a Setembro em US$ milhões
Mercados Mundiais
Hong Kong Exchanges
Shenzhen SE
Shanghai SE
BME Spanish Exchanges
BM&FBOVESPA
Hong Kong Exchanges
National SE India
Shanghai SE
Ranking WFE
BM&FBOVESPA
4º lugar
65.000
National SE India
52.000
Santiago SE
39.000
Tokyo SE Group
26.000
Warsaw SE
13.000
Irish SE
0
Bursa Malaysia
IPOs
Outras ofertas
Fonte: World Federation of Exchange (WFE). ¹ Membros do Comitê de Mercados Emergentes da IOSCO.
40.000
Australian SE
20.000
Indonesia SE
0
Johannesburg SE
Ranking WFE
60 Lugar
11 IPOs
100.000
NYSE Euronext (US)
80.000
Shenzhen SE
60.000
Mercados Emergentes
Os investidores individuais são parte relevante do
mercado…
Evolução de Pessoas Físicas
700,000
593,311
600,000
500,000
456,557
400,000
Início da
popularização
300,000
219,634
200,000
85,249
76,607
100,000
33,854
*2011 – até Setembro
2011*
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
0
…mais educados e com visão de longo prazo
Comportamento das pessoas físicas em 2008
Volume total
Participação PF
Volume PF
2002
R$ 139 bilhões
21,90%
R$ 30,4 bilhões
2011
R$ 1,3 trilhão
21,60%
R$ 280 bilhões
Participação de investidores pessoa física no volume
35.0%
30.0%
25.0%
20.0%
15.0%
As manchetes de hoje são bem diferentes!
14
Mas nem sempre foi assim...
Histórico do desenvolvimento do mercado de capitais brasileiro
• Década de 90: reduzido número de aberturas de
capital (apenas 6 IPOs entre 1995 e 2003)
• Bolsa brasileira não era utilizada por empresas como
fonte de financiamento. No período entre 1996 e
2000, 26 programas de ADR foram registradas NYSE.
2
1
1
1
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004
• Em 1999 a bolsa coordenou pesquisa junto a empresas, bancos de investimento e
investidores para detectar eventuais entraves
• Diagnóstico: necessidade de melhorar a Governança Corporativa (transparência dos
emissores , prestação de contas e direito igualitário entre acionistas majoritários e
minoritários)
• Estratégia adotada pela Bolsa: criação do Novo Mercado
1
... BM&FBOVESPA trabalhou para desenvolver
mercado de capitais brasileiro
Momento atual
• Mercado de capitais
brasileiro começou a
viabilizar IPOs e
captação de recursos
via bolsa de valores
• Mesmo em
momento de crise
(2008 e 2009) bolsa
brasileira viabilizou
IPOs
• A longo dos últimos anos as empresas
listadas em bolsa têm utilizado o
mercado de capitais brasileiro como
fonte de financiamento através de
ofertas subsequentes (follow on)
64
26
1998
1
1
1999
2000
Fonte: BM&FBOVESPA.
1
2001
2002
2003
7
9
2004
2005
2006
2007
4
6
2008
2009
11
11
2010
17-nov-11
O mercado brasileiro tem oportunidades para um grande de
número de empresas com diferentes potenciais...
Número de empresas por porte
Comparativamente a outros países
que oferecem o segmento de acesso,
o Brasil possui um grupo de
empresas com faturamento superior,
que ainda não acessaram o mercado
de capitais. Aqui é o nosso foco inicial
para o CURTO PRAZO.
Segmento a ser
desenvolvido com
forte presença
Educacional, focando
médio e longo prazos.
Das 1.000 maiores empresas, com receita
líquida total de R$ 1.562 bilhões em 2008,
701 empresas não são listadas, representando
uma receita líquida total de R$ 553 bi.
3 mil
• Mais de 1.000 empregados
• Vendas > R$ 400M
15 mil
• 250–1.000 empregados
• Vendas R$ 20M-400M
Mais de 3
milhões
• Até 250 empregados
• Vendas < R$ 20M
Fontes: Ministério do Trabalho, IBGE , Valor 1000 e Research Grupo STRATUS
... e para cada estágio de maturidade diversas alternativas
de financiamento
Formas de Financiamento – Matriz de complexidade
IPO
Debêntures
Custo e
exigências
Securitização de
Recebíveis
legais e
regulatórias
BNDES
Pré-Pagto
Adiantamento de
Contrato de Câmbio
Commercial
Paper
Nota
Promissória
Tempo
Fonte: Deloitte Touche Tohmatsu – 2009
FIDC
Private
Equity
Cada alternativa apresenta vantagens e desafios
VANTAGENS
VANTAGENS
Decisão concentrada
nos empreendedores
Como financiar o crescimento?
Acesso ao mercado de
capitais
Pode acelerar o
crescimento
Autonomia na gestão
Governança Corporativa
Decisões estratégicas
não divulgadas
DESAFIOS
Limite da geração de
caixa
Crescer com
recursos
próprios
Visibilidade e
transparência
Crescer via
mercado de
capitais
DESAFIOS
Mudança cultural
Controles internos
Menor velocidade de
crescimento
Autonomia relativa
Concentração de risco
Estrutura de gestão e
decisão mais complexa
Mas as empresas ainda recorrem a poucas alternativas...
com
BNDES comparado
Desembolsos
Desembolsos
do BNDESdo
comparado
com captação
de ações
captação de ações
168,4
149,2
137,4
91,8
90,9
70,1
64,9
39,8
8,8
2004
47,0
51,3
34,3
30,4
16,3
13,9
2005
2006
BNDES
Fonte: websites do BNDES e da BM&FBOVESPA
Dados: R$ blhões
45,9
2007
2008
2009
Captação via ações (IPO e Follow on)
2010
set/11
ANTES
DEPOIS
Educação para Empreendedores
Would you have invested?
Microsoft Corporation, 1978
22
Queremos estar lado a lado com as empresas em
todos os estágios
Instituto Educacional BM&FBOVESPA
EDUCAMOS Investidores, Intermediadores e Empresas
a fim de gerar VALOR através do CONHECIMENTO
ESCOLA de
EMPRESAS e
EMPREENDEDORES
Criada para fomentar a
Cultura Empreendedora e
de Cia Aberta, além de
apoiar o
crescimento sustentável
de empresas
de todos os portes e em
todos os níveis de
maturidade, que tenham a
inovação como um
diferencial competitivo.
Oferecemos cursos
abertos e in company,
customizados para os
nossos públicos.
BM&FBOVESPA trabalha para tornar
mercado de acesso brasileiro viável...
Segmento de listagem com regras de
governança diferenciadas
Alternativa para um maior número de empresas,
de todos os portes e com estratégia gradual de
acesso ao mercado
• Governança em evolução
•Reduzido capital em circulação
•Distribuições concentradas
... com acesso gradual ao mercado
Desenvix S.A. ingressa no Bovespa Mais – 03/10/2011
“O processo de listagem no Bovespa Mais preparou a
companhia para seus próximos passos”
José Antunes Sobrinho, Diretor Presidente da Desenvix S.A.
Oportunidades no Brasil...
Olimpiadas
em 2016
Copa do
Mundo em
2014
Exploração
do Pré-sal
Investimento em
infra-estrutura
As empresas
brasileiras
precisam se
preparar para
esse crescimento
e utilizar a bolsa
de valores
brasileira como
alternativa de
financiamento de
seus projetos
...BM&FBOVESPA está preparada
Credibilidade do mercado de capitais brasileiro
• O mercado brasileiro enfrentou a crise de
maneira exemplar
• Regulação brasileira é referência internacional em
situações de crise
• Padrão de governança corporativa com
reconhecimento mundial
• Brasil se destaca entre os maiores mercados de
capital do mundo
• Empresas estrangeiras têm feito ofertas a partir
de subsidiárias brasileiras
• 40 BDRs não patrocinados e 7 patrocinados estão
listados na BM&FBOVESPA
• Entre os não patrocinados: Google, Apple, Avon,
ExxonMobil, Cisco, Microsoft, McDonald, Wal
Mart, Citibank, etc
Bolsa de Valores, a
opção dos
empreendedores de
hoje e de amanhã
Edemir Pinto
19/11/2011
Formas de financiamento
Recursos de Terceiros
 Empréstimos e financiamentos bancários
 Valores mobiliários de dívida
– Debêntures
– Notas Promissórias
– Securitização de recebíveis
Recursos Próprios
 Geração própria de recursos (reinvestimento de resultados)
 Aporte de sócios atuais
 Ingresso de novos sócios
– Private Equity / Venture Capital
– Distribuição Pública de Ações (IPO – Inicial Public Ofering)
Formas de financiamento
Ingresso de Novos Sócios (Investidores)
 Private equity / Venture Capital
–
–
–
–
–
empresa fechada ou aberta
investimento com prazo pré-definido de maturação (entrada e saída)
elevado grau de ingerência sobre a administração/negócios
concessão de direitos
relação estabelecida entre um investidor e os sócios originais
 Distribuição pública de ações (IPO)
–
–
–
–
–
companhia aberta / concessão de direitos
investimento com prazo indeterminado / “precificação” constante
possibilidade de ingerência sobre a administração/negócios
relação estabelecida entre diversos investidores (diversos interesses) e os sócios originais
Relação entre companhia aberta e órgãos reguladores (CVM e BM&FBOVESPA)