DECISÕES DE INVESTIMENTOS E
ORÇAMENTO DE CAPITAL
Orçamento de capital
Métodos e técnicas de avaliação de investimentos
Análise de investimentos
Leia o Capítulo 8 do livro HOJI, Masakazu. Administração Financeira: uma
abordagem prática. São Paulo: Atlas de para próxima aula
Custo
Conceitos
são os gastos com a obtenção de bens e serviços
aplicados na produção ou na comercialização.
Despesa
são os gastos decorrentes do consumo de bens e
da utilização de serviço das áreas administrativas,
comercial e financeira, que direta ou
indiretamente visam a obtenção de Receitas.
09:14 2
Gasto
é o desembolso à vista ou a prazo para obtenção
de bens ou serviços, independentemente da sua
destinação dentro da empresa.
Investimentos
são geralmente, os gastos com a obtenção de
bens de uso da empresa.
09:14 3
Desembolso
é a entrega de numerário antes, no momento ou
depois da ocorrência dos gastos.
Gasto de Capital
É um desembolso de fundos com o qual a
empresa espera obter benefícios em um período
superior a um ano. Ex: Expansão, substituição, renovação e
outros que não resultam da transformação de ativos tangiveis como
P&D, Consultoria de gestão e novos produtos
Gasto Operacional
É um desembolso que deve gerar benefícios em
um período inferior a um ano
09:14 4
Os dispêndios de capital (investimentos)
podem ser:
•Investimentos temporários
•Investimentos permanentes.
Investimentos temporários
são valores aplicados com a intenção de resgate dentro de
algum tempo e não fazem parte do orçamento de capital.
Como:
Aplicações de liquidez imediata: são aplicações que podem ser
resgatadas ou vendidas imediatamente ou dentro de poucos dias.
Títulos e valores mobiliários de curto prazo: são aplicações em
títulos com prazo de resgate de até um ano, ou dentro do ciclo
operacional seguinte, se esse for superior a um ano.
Títulos e valores mobiliários de longo prazo: são aplicações em
títulos com prazo de resgate superior a um ano, ou além do ciclo
operacional seguinte, se esse for superior a um ano.
Investimentos temporários
EXEMPLOS:
Títulos públicos federais, estaduais e
municipais
Fundos de investimentos
Certificados de depósito bancário
Recibo de depósito bancário
Ações, com intenção de venda
Aplicações financeiras em ouro etc.
Investimentos permanentes
São os recursos aplicados em ativos de
natureza permanente, para manutenção das
atividades operacionais, e produzem
resultados por longo prazo.
Investimentos permanentes
Os investimentos permanentes são valores aplicados para
manutenção das atividades operacionais e com fins
estratégicos.
Esses investimentos podem ser vendidos a qualquer tempo, se
isso for necessário ou conveniente para a empresa.
Exemplo
Participações em empresas controladas ou coligadas Obras
de arte
Terrenos e edificações
Gastos com pesquisas e desenvolvimento de novos produtos
e processos
Marcas e patentes
Máquinas e equipamentos
Orçamento de Capital
É um programa de aplicação de capital de longo
prazo vinculado ao plano estratégico e trata de
investimentos permanentes.
Isso requer que a tomada de decisão de
investimento seja efetuada somente após um
estudo profundo, pois uma vez iniciado o processo
de dispêndio de capital, sua interrupção ou
reversão não será fácil
Os investimentos temporários, de natureza financeira, não são
considerados para orçamento de capital.
Decisões de investimentos
São aquelas que devem ser tomadas com
base em informações cuidadosamente
analisadas, pois comprometem os recursos
de uma empresa por longo tempo e seu
retorno efetivo pode ser somente estimado
no presente, o que gera incertezas.
Decisões de investimentos
Para tomada de decisão, um investimento deve ser
comparável com outro investimento.
Exemplo
compra de um equipamento novo ou
manutenção do equipamento antigo;
instalação de uma fábrica nova ou aumento da
capacidade de produção da fábrica existente;
gastos em pesquisa e desenvolvimento ou
compra de tecnologia existente no mercado.
Decisões de investimentos
A necessidade de analisar a viabilidade econômica
de um investimento gera problema de engenharia
econômica.
A engenharia econômica
é aquela tem a finalidade de possibilitar a escolha
da melhor alternativa de investimento, utilizando
métodos de análise específicos, com a
conseqüente otimização dos recursos.
Os principais métodos de avaliação de
alternativas econômicas são:

Método da Taxa Interna de Retorno

Método do Valor Presente Líquido

Método do Valor Futuro Líquido

Método do Valor Uniforme Líquido

Método do Prazo de Retorno

Método do Benefício-Custo
Método da Taxa Interna de Retorno
Compara as TIRs dos investimentos.
Método do Prazo de Retorno
Compara os prazos que os fluxos de caixa
líquidos descontados igualam ao valor do
investimento inicial, ou seja, os prazos dos
retornos dos investimentos (payback).
Método do Benefício-Custo
Envolve aspectos sociais.
Método do Valor Presente Líquido
Compara os investimentos no momento inicial,
descontando os fluxos de caixa líquidos
(recebimentos - desembolsos) para o momento
inicial.
Método do Valor Futuro Líquido
Compara os investimentos no momento futuro.
Método do Valor Uniforme Líquido
Transforma os fluxos de caixa de cada
alternativa em valores uniformes.
Avaliação com dados em valores correntes
Se a TMA - taxa mínima de atratividade for de 15% a.a.,
o projeto A poderá ser implementado, pois a TIR desse projeto é
maior do que a taxa mínima de atratividade, mas o projeto B não
deverá ser implementado, pois a TIR é menor do que a taxa
mínima de atratividade.
Planilha
Taxa interna de retorno
Taxa interna de retorno (TIR) é uma taxa de juros implícita numa série de
pagamentos (saídas de caixa) e recebimentos (entradas de caixa).
É conhecida também como taxa de desconto do fluxo de caixa.
FCj = Valores de fluxo de caixa de ordem
FC0 = Fluxo de caixa inicial
Ao descontar os valores correntes aplicando a TIR, a soma das saídas
deve ser igual à soma das entradas, em valor presente ou em valor da data
focal, anulando-se.
52.000,00
15.000,00
32.000,00
41.000,00
n
Ano 0
Ano 1
Ano 2
Ano 3
Ano 4
100.000,00
Recorrendo a cálculos matemáticos complexos, que não vamos demonstrar,
utilizaremos a calculadora Financeira HP12C e a planilha de cálculo EXCEL,
encontraremos:
TIR = 15,5379
Planilha
52.000,00
15.000,00
32.000,00
41.000,00
n
Ano 0
Ano 1
Ano 2
100.000,00
Na HP12 C
[f} [FIN] [CLX]
100.000 [CHS][g] [Cfo]
52.000 [CFj]
15.000 [CFj]
32.000 [CFj]
41.000 [CFj]
[f] [IRR]
- 100.000,00
52.000,00
15.000,00
32.000,00
41.000,00
15,5379
Ano 3
Ano 4
A ferramenta mais apropriada é uma planilha EXCEL:
=TIR (B2:B5)
Projeto
A
1 Investimento Inicial -100.000,00
2
Ano 1
52.000,00
3
Ano 2
15.000,00
4
Ano 3
32.000,00
5
Ano 4
41.000,00
6
TIR
15,5379%
Avaliação com dados em valor presente
Com a taxa mínima de atratividade de 15% a.a., os valores correntes do fluxo de
caixa do exemplo anterior seriam descontados a essa taxa, apresentando os
seguintes dados em valor presente
Avaliação com dados em valor presente
A TIR negativa do projeto B está 0,0326% abaixo da taxa de
atratividade, enquanto a TIR do projeto A é 0,4678% superior.
A conclusão é a mesma do cálculo da TIR feito com os fluxos de
caixa em valores correntes.
Planilha
Análise de investimentos
Assim como a TIR –Taxa Interna de Retorno e o Payback
ou Valor de Retorno de Capital - VRC também é uma das
formas de avaliação e comparação de investimento.
Payback ou VRC – Vida de Retorno do Capital
É o que determina em quanto tempo o capital
investido retorna, não considerando o custo mínimo do
dinheiro, ou seja, a taxa mínima de atratividade – TMA.
TMA - É a taxa a partir da qual o investidor considera que está
obtendo ganhos financeiros (ou lucro), como por exemplo a TMA
para Pessoas Físicas mais comum é a Poupança.
Payback simples ou VRC – Vida de Retorno do Capital
Na prática o Payback determina em quanto
tempo o investimento retorna com a taxa zero
Formula:
5
Payback = 3 anos , 11meses e 15 dias
Payback = 4 anos e 1 dia
Método do Valor Presente Liquido
Leva a conclusão que deve ser implementado o projeto A, porque o VPL é a diferença entre
o investimento inicial e os benefícios líquidos de caixa gerado pelo projeto
Método do Índice de Lucratividade
IL A = 1,0104 – 1 = 0,0104 x100 = 1,04%
Se o índice for:
Menor que 1 os benefícios líquidos de
caixa não recupera o investimento inicial
Igual a 1 não há benefício e zera o
investimento inicial
 maior que 1 significa que além de
recuperar o investimento, há um ganho
adicional ou ou lucro