A Indústria de Capital Empreendedor no Brasil
Outubro, 2009
Sidney Chameh
[email protected]
Internacionais
Nacionais
Agenda
• Fundos de Private Equity e Venture Capital
• Brasil: cenário macroeconômico
• Indústria brasileira de capital empreendedor
• ABVCAP
Fundos de PE e VC
Breve Histórico
• Indústria surgiu nos Estados Unidos na década de 1940 como
forma de financiamento privado de projetos de ex-combatentes
da 2ª Guerra Mundial;
• O crescimento do setor foi impulsionado durante a década de
1950-60 com novas regulamentações (“Limited Partnership”) e
com maior preocupação governamental com pequenas
empresas (“Small Business Administration” – agência de
fomento);
• Indústria atinge maturidade nos Estados Unidos a partir da
década de 1980, passando de 80 gestores no início da década
(situação de hoje no Brasil) para mais de 650 no final.
Fundos de PE e VC
Impactos na Economia
• Para cada US$ 25 mil investido pela indústria de VC no período
de 1970-2000, houve a geração de uma vaga de emprego em
2006 (NVCA);
• Em 2006, enquanto os investimentos em VC representaram
0,2% do PIB norte-americano, as vendas das empresas
investidas atingiram 17,6% do PIB (NVCA);
• Fomento à inovação, produtividade e competitividade;
• Formalização (geração de empregos e divisas fiscais).
Fundos de PE e VC
Importância para Empresas
• Pesquisa no mercado americano mostrou que as empresas com
aporte de capital apresentaram um desempenho superior à
média (NVCA):
Crescimento nas Vendas
2003 - 2006
11,8%
6.5%
Com investimento de PE/VC
Sem investimento de PE/VC
Fundos de PE e VC
Importância para Empresas
• Governança Corporativa
• Profissionalização
• Estratégias com foco no longo prazo
• Networking
• Maior divulgação da empresa
• Maior facilidade na obtenção de crédito
Fundos de PE e VC
Estrutura dos fundos
• De 90% a 99% do
capital do Fundo
• 80% dos lucros
• Responsabilidade
limitada ao capital
Limited
Partners
General
Partners
• CVM 209 ou 391
• Características do Fundo
• Atividade dos Gestores
• Tipos de Investimento
Fundo de
PE/VC
Ações
Debêntures Conversíveis
Empresas
• De 1% a 10% do
capital do Fundo
• 20% dos lucros
• Responsabilidade
ilimitada
Fundos de PE e VC
Ciclo de Investimento
ORIGINAÇÃO
ANÁLISE
DUE
DILIGENCE
VALUATION
NEGOCIAÇÃO FECHAMENTO
NEGOCIAÇÃO
Até 6 meses
Até 1 ano
MONITOR.
2 a 8 anos
SAÍDA
Até 1 ano
1- Originação
2- Análise
3-Precificação
4-Negociação
5- Análise do Comitê de Investimentos
6-Due Diligence
7- Auditoria Legal
8- Investimento e Documentação
9- Criação de Valor Gov. Corp.
10- Desinvestimento
Agenda
• Fundos de Private Equity e Venture Capital
• Brasil: cenário macroeconômico
• Indústria brasileira de capital empreendedor
• ABVCAP
Brasil
Novo Cenário
• Inflação controlada;
• Juros declinantes;
• Reservas internacionais de US$ 230 bilhões
(onde vai parar o dólar??);
• Investment Grade;
• Expansão da massa salarial (mercado consumidor);
• Menor interferência provinda de crises políticas.
Agenda
• Fundos de Private Equity e Venture Capital
• Brasil: cenário macroeconômico
• Indústria brasileira de capital empreendedor
• ABVCAP
Indústria brasileira
Evolução
2003-08
1999-02
•Diminuição dos
Investimentos
1997-98
devido a
desvalorização
•Investimento dos
Fundos de PE/VC nas cambial, crise
energética e
privatizações
incerteza pré1995-97
eleitora
•Início dos primeiros fundos
de PE/VC
1994
•Plano Real
•CVM 209
•CVM 391
•Criação do Novo Mercado
da Bovespa
•Tese de Investimento nos
BRICs
•Aceleração dos processos
de IPOs
•Finalização do primeiro
ciclo.
Indústria brasileira
Capital Comprometido
Em US$ bilhões
26.7
21.0
12.8
3.7
1999
5.0
5.0
4.7
4.8
2000
2001
2002
2003
Fonte: FGV-Cepe
6.0
2004
7.6
2005
2006
2007
2008
Indústria brasileira
Participantes
2007
2008
Variação
Gestores
89
142
60%
Fundos
153
181
18%
Empresas Investidas
404
481
19%
Profissionais
984
1.414
44%
Fonte: FGV-CEPE
Indústria brasileira
Perspectivas
• Queda na taxa de juros fortalece indústria de PE/VC em duas
frentes: tornando os retornos dos fundos mais atraentes e
criando condições melhores para as empresas investidas
crescerem;
• Participação dos fundos de pensão na indústria de PE/VC
ainda é tímida. Nova regulamentação facilita esse acesso
(Resolução 3.792/09 do CMN);
• Outras fontes de recursos pouco exploradas no mercado
brasileiro, com destaque para seguradoras, que atualmente
pouco investem em participações;
• Governo vem atuando diretamente para fortalecer indústria:
FINEP (Agência de Inovação), BNDESPar (investimentos em
participação), APEX (promoção da indústria nacional de PE/VC).
Indústria brasileira
Perspectivas
• Pesquisa da LAVCA (Latin America Venture Capital Association)
junto a gestores europeus e americanos indica que 50% deles
pretendem investir no continente nos próximos três anos, sendo
Brasil o país mais citado (30%);
• Pesquisa semelhante realizada pela Deloitte no primeiro
semestre de 2009 apontou que 47% dos representantes de
fundos de PE/VC que investem na América Latina disseram que
seus investimentos cresceriam ainda esse ano, também citando
o Brasil como principal destino;
• Setores mais citados pelos representantes: infraestrutura,
energia, consumo/varejo, biotecnologia e agricultura (Deloitte).
Indústria brasileira
Desafios
• “Custo Brasil”:
– Carga tributária onerosa, regime trabalhista obsoleto, logística
inadequada, marcos regulatórios imprecisos, mão-de-obra
capacitada/especializada restrita, judiciário vagaroso, etc.
– Na última pesquisa Doing Business do Banco Mundial, que
avalia a facilidade de se fazer negócio em cada país, o Brasil
ocupou a 129ª posição uma amostra de 183 países;
– O Brasil é o país no qual se gasta mais tempo com processos
relativos a pagamento de impostos, com 2.600 horas. O segundo
país da lista é Camarões, onde são necessárias 1.400 horas: quase
a metade!
• Reforma Previdenciária: É necessária!
• Expansão do Mercado de Capitais:
– Novo Mercado;
– Segmentos como Bovespa Mais.
Agenda
• Fundos de Private Equity e Venture Capital
• Brasil: cenário macroeconômico
• Indústria brasileira de capital empreendedor
• ABVCAP
ABVCAP
• Fundada em 2000
– Uma associação jovem; porém consolidada como entidade
representativa do PE&VC no Brasil e com importante
reconhecimento internacional;
• Organização sem fins lucrativos que busca desenvolver,
estimular e promover os investimentos em private equity e
venture capital no Brasil, acelerando o desenvolvimento da
economia brasileira;
• A ABVCAP possui 100 + membros (70 gestores) institucionais e
individuais, participantes diretos e indiretos do mercado de
PE&VC no Brasil;
• Colocou em audiência publica seu código de melhores práticas,
em parceria com a Anbid;
• Inicia em outubro seu programa de internacionalização,
buscando atrair investidores institucionais a investirem no Brasil.
www.abvcap.com.br
Internacionais
21 cias
5 não
Nacionais
22 cias
9 não
Internacionais
Nacionais
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Informações para contato
Associação Brasileira de Private Equity &
Venture Capital
Avenida Rio Branco, 123, sl. 806
20040-005
Rio de Janeiro - RJ
21 3970 2432
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www.abvcap.com.br