PESQUISA FEBRABAN DE PROJEÇÕES
MACROECONÔMICAS E
EXPECTATIVAS DE MERCADO
Realizada de 11 a 16 de setembro/2015
Analistas consultados: 25
Apresentação ao Senado
PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADO
Pesquisa de Projeções Macroeconômicas (mediana)
Efetivos
Variáveis Macroeconômicas
2013
2014
Crescimento do PIB Total (var. %)
2,6
Crescimento do PIB Agropecuário (var.%)
Pesquisa
Pesquisa atual
jul/15
set/15
2015
2016
2015
2016
0,3
-2,0
-0,1
-2,7
-0,8
7,8
0,4
2,6
2,1
2,5
2,0
Crescimento do PIB Industrial (var.%)
1,7
-1,1
-4,0
-0,2
-5,1
-1,3
Crescimento do PIB Serviços (var.%)
2,5
0,7
-1,5
0,1
-1,8
-0,7
PIB – Formação Bruta de Capital Fixo (var. %)
-5,8
-7,8
-8,0
-0,6
-10,7
-2,3
Produção Industrial (var. anual %)
1,1
-3,2
-5,5
-0,3
-6,5
-1,0
IPCA (%)
5,91
6,41
9,27
5,53
9,31
5,66
IGP-M (%)
5,51
3,69
7,68
5,74
7,99
5,70
Taxa Selic Meta (fim de período)
10,00
11,75
14,25
12,00
14,25
12,88
2
Apresentação ao Senado
PESQUISA FEBRABAN DE PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADO
 As previsões para o crescimento econômico seguem recuando significativamente, ainda
refletindo a baixa confiança das famílias e empresas, pelo aumento da taxa de desemprego e
pelo elevado nível da inflação corrente. Para 2015, a retração prevista do PIB se acentuou de
-1,98% para -2,70%. Para 2016, as perspectivas também pioraram em relação à pesquisa
anterior, de relativa estabilidade (-0,09%) para uma queda de -0,80%.
 Por setores, a maior contribuição negativa para o PIB em 2015 segue sendo da Indústria,
cuja retração projetada em 2015 voltou a piorar, de -3,99% para -5,05%, enquanto o
desempenho para 2016 recuou de -0,23% para -1,30%; parte relevante deste desempenho é
explicada pela queda significativa dos investimentos (Formação Bruta de Capital Fixo), cujo
recuo projetado em 2015 é de -10,70%, ante -7,97% na pesquisa anterior.
 As previsões para a inflação oficial em 2015 têm se acomodado devido ao aprofundamento
da contração da atividade econômica doméstica, apresentando pioras apenas marginais. O
IPCA previsto para 2015 avançou de 9,27% para 9,31%, enquanto a previsão para o IGP-M
avançou de 7,68% para 7,99%. Para 2016, a estimativa para o IPCA mostrou piora, após
algum tempo de relativa estabilidade, passando de 5,53% para 5,66%. Já o IGP-M recuou
marginalmente, de 5,74% para 5,70%.
 Em relação à taxa Selic, a expectativa é que a taxa esteja no patamar atual (14,25%) no
fechamento de 2015. Para 2016, a previsão ainda é de recuo da Selic ante o patamar de 2015,
para 12,88% a.a. (lembre-se, contudo, que na pesquisa anterior a expectativa para
dezembro/16 estava em 12% a.a ).
3
Apresentação ao Senado
PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADO
Pesquisa de Projeções Macroeconômicas (mediana)
Efetivos
Variáveis Macroeconômicas
2013
2014
Taxa de Câmbio (R$ / US$ - fim de período)
2,34
Balança Comercial (US$ bilhões)
Pesquisa
Pesquisa atual
jul/15
set/15
2015
2016
2015
2016
2,66
3,38
3,53
3,85
4,00
2,6
-3,9
7,1
14,3
10,0
20,0
Saldo em transações correntes (US$ bilhões)
-81,4
-90,9
-75,4
-63,3
-69,9
-55,0
Investimento direto estrangeiro (US$ bilhões)
64,1
62,5
67,2
63,8
62,0
60,0
Reservas Internacionais (US$ bilhões)
375,8
374,1
370,7
371,4
362,0
370,3
Risco Brasil - EMBI (pontos)
229
259
301,7
276,7
380,0
316,0
Resultado Nominal (% do PIB)
-3,3
-6,7
-7,0
-5,8
-8,2
-6,9
Resultado Primário (% do PIB)
1,9
-0,6
0,1
0,6
-0,2
-0,1
Dívida Líquida do Setor Público (% do PIB)
33,8
36,7
36,1
39,1
35,5
40,0
Crescimento do PIB – EUA (var.%)
1,9
2,4
2,4
2,7
2,5
2,6
CPI – EUA (var.%)
1,5
0,8
1,0
2,1
0,6
2,0
Taxa do fed funds - EUA (fim de período)
0,25
0,25
0,55
1,27
0,50
1,26
4
Apresentação ao Senado
PESQUISA FEBRABAN DE PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADO
 As expectativas para o quadro fiscal também seguem piorando, refletindo a queda na
expectativa de crescimento, o déficit no orçamento enviado ao Congresso e a dificuldade de
implementação do ajuste fiscal. O resultado primário esperado em 2015 passou de um
superávit de 0,1% para um déficit de 0,2% do PIB. Em 2016, o resultado esperado passou
de 0,6% para -0,1%. Por sua vez, o déficit nominal esperado avançou de 7,0% para 8,2% do
PIB em 2015 e de 5,8% para 6,9% do PIB em 2016. A relação Dívida Líquida/PIB esperada
recuou para 35,5% em 2015 (-0,06 p.p.), em parte pela desvalorização cambial, e avançou de
39,1% para 40,0% do PIB em 2016.
 Em relação ao setor externo, as previsões para o superávit da balança comercial
aumentaram de US$ 7,1 bi para US$ 10,0 bi em 2015 e de US$ 14,3 bi para US$ 20,0 bi em
2016. O déficit em transações correntes está menor que na pesquisa anterior, de US$ 75,4 bi
para US$ 69,9 bi para 2015 e de US$ 63,3 bi para US$ 55,0 bi para 2016. Já o Investimento
Estrangeiro Direto esperado recuou de US$ 67,2 bi para US$ 62,0 bi em 2015 e de US$ 63,8
bi para US$ 60,0 bi em 2016. As reservas cambiais previstas recuaram ligeiramente, de US$
370,7 bi para US$ 362,0 bi em 2015 e de US$ 371,4 bi para US$ 370,3 bi em 2016.
 A taxa de câmbio esperada teve forte ajuste ante a pesquisa passada, de R$ 3,38 para R$
3,85 ao final de 2015 e de R$ 3,53 para R$ 4,00 ao final de 2016, refletindo a piora no cenário
doméstico, o rebaixamento da nota de crédito do país e o possível reajuste dos juros básicos
nos EUA. As previsões para o PIB dos EUA em 2015 avançaram ligeiramente, de 2,4% para
2,5%, e recuaram, também marginalmente, de 2,7% para 2,6% em 2016.
5
Apresentação ao Senado
PESQUISA FEBRABAN DE PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADO
Pesquisa de Projeções de Crédito (mediana)
Variáveis do Setor Bancário
Efetivos
2013
2014
Operações de Crédito da Carteira Total
(var. %, total do SFN)
14,6
Operações de Crédito com Recursos
Direcionados (var. %, total do SFN)
(var. % anual)
Pesquisa
Pesquisa atual
jul/15
set/15
2015
2016
2015
2016
11,3
8,5
9,3
8,5
8,8
24,5
19,6
13,8
13,5
14,0
12,8
Operações de Crédito com Recursos Livres
(var. %, total do SFN)
7,8
4,7
3,7
4,7
3,4
4,3
Operações de Crédito para Pessoas Físicas
(var. %, total do SFN com recursos livres)
7,6
5,5
4,3
5,6
3,3
4,5
Operações de Crédito para Pessoas Físicas Crédito Pessoal (var. % , incluindo consignado)
14,5
10,8
8,5
7,9
8,3
7,6
Operações de Crédito para Pessoas Físicas –
Aquisição de Veículos (var. %, incluindo leasing)
-4,9
-6,6
-6,9
-1,7
-8,5
-3,9
8
3,9
3,6
4,5
3,8
3,9
4,8
4,8
5,3
5,3
5,1
5,2
Operações de Crédito para Pessoas Jurídicas
(var. %, total do SFN com recursos livres)
Taxa de Inadimplência
(acima de 90 dias, em %)
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Apresentação ao Senado
PESQUISA FEBRABAN DE PROJEÇÕES E EXPECTATIVAS DE MERCADO
 As projeções para o crescimento do crédito em 2015 permaneceram estáveis ante a
pesquisa anterior, em 8,5%, e recuaram de 9,3% para 8,8% em 2016. As projeções indicam a
permanência da atual dinâmica diferenciada entre o crédito direcionado e livre, embora com
maior convergência entre as taxas de crescimento desses segmentos em 2015 e 2016.
 O crescimento previsto do crédito com recursos livres recuou para 3,4% em 2015, de 3,7%
anteriormente e para 4,3% em 2016, de 4,7% na pesquisa passada. Em relação ao crédito
direcionado, a estimativa para 2015 avançou marginalmente, de 13,8% para 14,0% e, para
2016, recuou de 13,5% para 12,8%, refletindo a sinalização do governo de moderação nas
concessões dos bancos públicos e os ajustes nas taxas praticadas.
 No crédito com recursos livres, o crescimento previsto em Pessoa Jurídica saiu de 3,6%
para 3,8% em 2015 e de 4,5% para 3,9% em 2016. Em Pessoa Física, a expansão prevista
recuou de 4,3% para 3,3% em 2015 e de 5,6% para 4,5% em 2016. Em PF, o desempenho
deve seguir mais forte no crédito pessoal (inclui consignado), com aumento de 8,3% em 2015
(8,5% na pesquisa passada) e 7,6% em 2016, mas desacelerando ante os anos anteriores.
 A taxa de inadimplência prevista (Recursos Livres) recuou ligeiramente de 5,3% em ambos
os anos na pesquisa anterior para 5,1% em 2015 e 5,2% em 2016, mas ainda acima do
patamar de 4,8% do final de 2014.
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Apresentação ao Senado