Política Monetária e Fiscal
Manchetes Recentes
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Juros devem subir em abril para
consumidores e empresas
Governo anuncia medidas
de estímulo às exportações
Governo central tem pior resultado para o
mês de março desde 97
Indústrias de material de construção
reduzem intenção de investimentos
Desmate do PAC equivale a metade de São
Paulo
Entenda a polêmica envolvendo a usina de
Belo Monte
Minha Casa, minha vida
Macroequilibrio no Setor Real
O Que determina Poupança e
Investimentos
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Que acontece com a poupança quando a renda
aumenta?
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Quando os juros aumentam?
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Você pouparia mais nos EUA onde paga 1.5% por ano,
ou aqui onde paga 1.5% por mês?
Que acontece com o investimento quando a renda
aumenta?
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Quem poupa mais, os ricos ou pobres?
As firmas investem mais quando as pessoas estão
comprando muito ou pouco?
Quando os juros aumentam?
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Você queria começar uma empresa nos EUA com juros
de 6% por ano, ou aqui com juros de 45%?
Política Monetária: 3 ferramentas do
Banco Central
Reserva compulsória
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Deixa os bancos criar mais ou menos dinheiro
Juros (Janela de desconto)
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Taxa a que o Banco Central empresta dinheiro para os
banco
Operações de mercado aberto
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Efetuar, como instrumento de política monetária,
operações de compra e venda de títulos públicos federais
Muda oferta de dinheiro
Meta tipicamente e mudar os juros diários que os bancos
usam para empréstimos um para o outro (nos EUS, Fed
funds rate)
Política Monetária
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Aumentar oferta de dinheiro aumenta
renda, baixa os juros
Diminuir oferta de dinheiro baixa renda,
aumenta os juros
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Porque um governo faria isso?
M Real =M nominal/P
Outras razões?
Armadilha de liquidez
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Quando falta demanda, as firmas tem excesso
de capacidade, e aumentando oferta de dinheiro
(diminuindo juros) não afeta investimentos
Empurrando num fio
Política monetária nos EUA
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Janela de desconto 5.75% em 2007, ~0%
today
Aumentou muito a oferta de dinheiro
Nem por isso os bancos emprestam
dinheiro
Politica Fiscal
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Impostos
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Gastos governamentais
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Reduz demanda, contrai economia, reduz juros
Estimula investimento, economia cresce
Aumenta juros se tiver concorrência com setor
privado
“Crowding out”
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Quando a economia e funcionando a
capacidade máxima, gastos governamentais
simplesmente desloca gastos do setor privado
Isso foi a crença dominante ate 2008
3 Maneiras para o Governo Gastar
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Impor impostos e gastar
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Tomar emprestado e gastar
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Gastos mais que neutralizam impostos iguais
Excedente= impostos > gastos
Impacto maior no prazo curto que impostos +
gastos
Déficit = gastos > impostos
Tomando prestado agora = impostos no futuro
Imprimir e gastar
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Não aumento juros
Risco de inflação
Poderíamos aumentar reserva compulsória, da
mais controle ao governo
Política Fiscal nos EUA
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$787 bilhoes em “bail out package”
Diminuicao dos impostos
Tomar emprestado e gastar
Descricao do NYT
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“The Federal Reserve, through its power to
raise and lower interest rates, exercises
more influence over economic growth and
the level of employment than any other
government entity. That unusual role dates
from the 1970s, when the executive branch
and Congress pulled back from the use of
fiscal tools — vast New Deal spending and
targeted tax cuts — as a means of
regulating prosperity.”
Eh a verdade? Politica Fiscal no
Mundo Real
Quem Controla o Fed?
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Governadores nomeados pelo presidente,
aprovados pelo presdidente
Diretor nomeado por 14 anos
Presidentes dos bancos regionais “selected
by leaders of their communities, particularly
bankers.” (NYT)
Qual eh a Meta dos Bancos
Centrais? ?
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Oficialmente para controlar desemprego e
inflação
“Their main thrust has been to limit inflation,
even at the risk of a recession — although
they have cut rates when the nation seemed
in danger of one, as the Bernanke Fed has
recently done.”
The Task Ahead: First on To-Do List: Tame
Inflation by DAVID LEONHARDT
Inflacao, Disinflacao, Deflacao
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Inflação eh um problema?
Bom para os devedores, ruim para os credores
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Facilita mudança de preços
Previsto e imprevisto
Desinflação
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2% inflação x 8 trilhão divida (juros fixos) = 160 bilhão
“imposto de inflação”
Imposto em quem tem dinheiro
Previsto vs. imprevisto
Deflação
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Mais temido que inflacao
Cria incentivos de nao gastar dinheiro
Qual e o alvo dos Bancos
Centrais?
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Bernanke
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“he is trying to establish himself as an inflation
fighter”
“speaking out on a wide array of topics about the
economy as well as about the central bank's
need to become more open and to peg policy to
publicly stated inflation targets.”
“As both an academic and former Fed governor,
he focused on the importance of the Fed's antiinflation credibility.”
Porque? Representa quem?
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“In settling on Mr. Bernanke, President Bush
... chose a candidate who would satisfy
others -- investors on Wall Street,
lawmakers in Congress -- more than himself
or his Republican base.”
''They needed somebody that everybody,
including the financial markets, would react
positively to.''
“But Mr. Bernanke had what many outsiders
wanted: a world-class reputation among
economists; credibility on Wall Street”
Quais devem ser as nossas metas?
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Escala sustentável
Distribuição justa
Alocação eficiente
Estabilidade
Reduzir consumo sem aumentar
desemprego e pobreza
Balanço apropriado entre bens de mercado
e bens públicos
Política Monetaria
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Somente afeta bens de mercado (pelo
menos diretamente)
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Muito difícil enfrentar escala e distribuição
Ruim para manejar bens públicos, incluindo
serviços ecossistêmicos
Muda reserva compulsória
Instrumento cego
Política Fiscal
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Impostos
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Pode ser apontados: ‘impostos nos males, não
nos bens”; “impostos no que tiramos, não no
que fazemos”
Diminui o consumo
Estabiliza a economia
Pode ter impactos importantes na escala
Política Fiscal
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Subsídios
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Subsidia atividades que tem externalidades
positivas, ou que produzem bens públicos
Pesquisa e desenvolvimento
Atividades que criam externalidades positivas
'subsidia bens, não mas’
Subsídios perversos
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Subsídios em atividades que tem externalidades
negativas, especialmente a destruição de bens
públicos
$1 trilhão por ano
Centenas de bilhões para o setor petrolífero
Politica Fiscal
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Gastos de governo
Pode ser apontados: Grandes corporações ou
os pobres (Monte Belo ou Bolsa Familiar?)
Bens públicos ou bens privados? (Restauração
ambiental, ou subsídios para o desmatamento?)
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Que oferece os benefícios marginais mais altos?
Investimentos em capital manufaturado (ex.
Monte Belo) ou capital natural (restauração da
Mata Atlântica?)
“Crowding out” num mundo cheio