Administração Financeira II
Fluxo de caixa
Fluxo de caixa descontado
A avaliação econômico-financeira de um projeto utiliza o fluxo de caixa como uma
ferramenta para definir o orçamento de capital.
A linha do tempo ajuda a interpretar as entradas e saídas de recursos.
As saídas devem ser indicadas com o sinal negativo o com o valor colocado entre
parênteses.
Os valores do fluxo de caixa são descontados, ou seja, é utilizada uma taxa de juros para
trazer todas as entradas e saídas para valores presentes.
0
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N
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Fluxo de caixa
Valor a investir e fluxo de caixa livre
Para calcular o fluxo de caixa descontado, alguns elementos são essenciais:
a) Valor a investir;
b) Fluxo de caixa livre.
Valor a investir é o montante líquido a ser aportado no projeto, já considerados os
diversos ajustes necessários para contemplar parte do financiamento por recursos nãoonerosos, tais como: fornecedores, salários a pagar ou tributos a pagar; ativos que serão
utilizados mediante operações de leasing; recursos obtidos com a possível venda de
equipamentos a serem substituídos.
Fluxo de caixa livre é o fluxo de caixa determinado após os ajustes de despesas que não
envolvam saída de caixa (depreciação, exaustão ou amortização).
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Fluxo de caixa
Valor a investir
Exemplo:
Ativo circulante operacional
$11.850
(-) Passivos não-onerosos
$6.278
(=) Capital de giro operacional
$5.572
(+) Ativo imobilizado operacional líquido
$2.748
(+) Outros ativos (-) Outros passivos
$1.948
(=) Capital operacional a investir
$10.268
(=) Total do capital a investir
$10.628
Ano 0 ($1.000,00)
Alguns ajustes são feitos para se obter o valor investido:
Aumento de estoques, aumento de contas a receber, aumento de contas de
fornecedores, aquisições de ativos imobilizados, gastos com instalações, fretes,
aplicações financeiras de saldos de caixa gerados e venda de ativos.
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Fluxo de caixa
Depreciação, amortização e exaustão
Depreciação é a perda ou redução de valor dos móveis e utensílios, máquinas,
equipamentos, veículos, ferramentas e demais ativos imobilizados, pelo desgaste ou pela
obsolescência tecnológica.
Amortização é o ato de abater despesas pré-operacionais realizadas na vida de um
projeto.
Exaustão é o ato ou efeito de esgotamento das reservas físicas de uma mina ou jazida.
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Fluxo de caixa
Vida útil
Vida útil é o tempo estimado de duração de uso ou direito, em termos de sua capacidade
física ou circunstancial de uso ou exploração econômica.
Por sua natureza mutável e de limitações de vida, os bens e direitos que integram um
projeto ou a empresa devem ser depreciados, amortizados ou exauridos, na medida do
uso ou do tempo, transformando-se em despesas ou custos de produção.
Ao final do projeto o bem ou projeto podem ainda ter um valor residual, que fará parte do
fluxo de caixa do projeto.
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Fluxo de caixa
Métodos de depreciação, amortização ou exaustão
Método da depreciação linear
𝐷𝑒𝑝𝑟𝑒𝑐𝑖𝑎çã𝑜 =
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑜 𝑏𝑒𝑚 − 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑟𝑒𝑠𝑖𝑑𝑢𝑎𝑙
𝑉𝑖𝑑𝑎 ú𝑡𝑖𝑙
Valor do bem = R$100.000,00
Vida útil = 5 anos
𝐷𝑒𝑝𝑟𝑒𝑐𝑖𝑎çã𝑜 =
$100.000,00
= $20.000,00
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Fluxo de caixa
Métodos de depreciação, amortização ou exaustão
Método direto
𝐷𝑒𝑝𝑟𝑒𝑐𝑖𝑎çã𝑜 = 𝑁ú𝑚𝑒𝑟𝑜 𝑑𝑒 ℎ𝑜𝑟𝑎𝑠 × 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑎 ℎ𝑜𝑟𝑎
Valor do bem = R$100.000,00
Vida útil = 10.000 horas
𝐶𝑢𝑠𝑡𝑜 𝑝𝑜𝑟 ℎ𝑜𝑟𝑎 =
$100.000,00
= $10,00
10.000
Ano 1
Ano 2
Ano 3
Ano 4
Ano 5
Hora usadas
por ano
1.800
2.248
2.224
2.284
1.444
Depreciação
18.000
22.480
22.240
22.840
14.440
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Fluxo de caixa
Fluxo de caixa livre – Ano 1 ($1.000,00)
Receitas líquidas
(-) Custo de vendas
(-) Despesas operacionais
(=) EBIT
(+) Depreciação e outros ajustes de despesas
(=) EBITDA
(-) Impostos sobre o lucro
(=) Montante sobre vendas
(-) Investimentos
(=) Fluxo de caixa livre
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7200
5400
750
1050
1350
2400
840
1560
1000
560
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Fluxo de caixa
EBIT (earnings before interest and taxes)
ou
LAJIR (lucro antes dos juros e impostos)
EBITDA (earnings before interest, taxes, depreciation and amortization)
ou
LAJIDA (lucro antes dos juros, impostos, depreciação e amortização)
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Fluxo de caixa
Fluxo de caixa operacional projetado ($1,00)
Este método não leva em consideração o valor do dinheiro no tempo.
Anos
0
Lucro antes do impostos
(+) Depreciação
(-) Imposto de renda (34%)
(=) Fluxo de caixa operacional
(-) Acréscimo de capital de giro
(-) Investimento (gasto de capital)
(+) Valor residual
(=) Fluxo de caixa do projeto
$
$
$
$
(40,000.00)
(80,000.00)
$
$
$
$
1
30,000.00
16,000.00
(10,200.00)
35,800.00
$
$
$
$
2
30,000.00
16,000.00
(10,200.00)
35,800.00
$
$
$
$
3
30,000.00
16,000.00
(10,200.00)
35,800.00
$
$
$
$
4
30,000.00
16,000.00
(10,200.00)
35,800.00
$
$
$
$
5
30,000.00
16,000.00
(10,200.00)
35,800.00
$ 20,000.00
$ (120,000.00) $ 35,800.00 $ 35,800.00 $ 35,800.00 $ 35,800.00 $ 55,800.00
Não acumulado
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Fluxo de caixa
Fluxo de caixa operacional projetado
Este método não leva em consideração o valor do dinheiro no tempo.
Diversos cenários podem ser traçados para comparar diferentes situações previstas ou
esperadas.
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