Custo de Capital Acionário 1) Um imóvel está à venda por $100.000. Os aluguéis líquidos que podem ser recebidos no futuro são de $12.000 para cada um dos próximos 4 anos. Após recebermos os 4 alugueis (um ao final de cada ano), no final do quarto ano vendemos o imóvel por $125.000. Considere que a taxa livre de risco é 6% ao ano e que a taxa esperada de retorno do mercado seja 12% ao ano. Assuma que o risco relativo Beta (β) adequado ao risco do investimento no imóvel é 0.80. Qual deve ser a taxa de retorno anual adequada ao risco deste imóvel? Qual é o valor deste imóvel? Qual é o VPL deste investimento? Resp: VP = 120.326, VPL = 20.326
2) Um laboratório estuda a compra de uma máquina de análises clínicas complexas que custa $200.000. A máquina é capaz de realizar 1500 análises por ano, a um preço para o paciente de $320 e um custo para o laboratório de $230 cada. Estima‐se que a máquina trabalhe a 70% da sua capacidade anual e que a sua vida útil seja de 5 anos, sendo que não existem custos fixos nem impostos. Considerando que a taxa livre de risco é de 8% ao ano, que a taxa esperada de retorno do mercado é de 14% ao ano, e que o risco relativo Beta (β) adequado ao risco deste investimento seja de 1,90, qual é a taxa de desconto apropriada para este investimento? Qual é o valor operacional desta máquina? Qual é o VPL e a TIR deste projeto? Represente financeiramente os fluxos de caixa desta máquina. Resp: : 19.4%, VP = 286.385.18, VPL = 86.385,18, TIR = 37.71%
WACC 3) Uma empresa tem dívidas no valor de $1.200.000, o valor do investimento dos sócios na empresa é de $1.800.000. Considerando que o custo líquido (Kd) dos juros é 9% por ano e a taxa de remuneração dos sócios (Ks) é de 14%, calcule o custo médio ponderado de capital (WACC) da firma. Resp: WACC = 12%.
4) A empresa Avalon tem 1.000 ações emitidas no valor de $2,00 cada ação. As dívidas da empresa montam a $3.000 sobre a qual paga uma taxa de juros de 12% ao ano. A taxa esperada de dividendos para os sócios é 20% ao ano. Considere que não existe IR. Qual é o WACC da empresa? Resp: WACC = 15,20% WACC c/IR 5) Uma firma levanta recursos juntos aos bancos comerciais pagando uma taxa de juros 15% ao ano. A dívida desta firma é de $90.000. O capital de sócios investido na firma também é $90.000. A taxa de retorno apropriada para os sócios considerando o risco da empresa é de 20% ao ano, e a alíquota de IR é de 35%. Qual é o custo médio ponderado de capital (WACC) desta firma? Esta firma tem uma oportunidade de investir em um projeto que apresenta uma TIR de 12%. Qual é a sua recomendação? Resp: 14.88%, não. 6) Suponha que uma firma tem um débito total de $2.000.000 e possua 100.000 ações autorizadas e emitidas no mercado, valendo $30 por ação. A taxa de juros para o empréstimo é de 10% ao ano, o retorno esperado do investidor (acionista) é de 15%, e a alíquota de IR é de 20%. Qual é o WACC desta firma? Se a empresa possui oportunidades de investimento com TIR de 14% deve investir nestes projetos? Resp: 16,20%. Não deve investir 7) A Deodoro S.A. tem um endividamento geral de 40%, que lhe custa atualmente 16% a.a., brutos. A alíquota de Imposto da empresa é de 30%. O risco para os acionistas da empresa, medido pelo seu Beta, é de 1,8. Sabendo que um investidor que queira investir em títulos de renda fixa garantidas pelo governo federal receberá 9% a.a. de retorno, e que o retorno médio do Bovespa nos últimos anos tem sido de 15% a.a., responda: a) Qual o custo de capital de terceiros, líquido para a empresa? b) Qual o custo do seu capital acionário? c) Qual o custo de capital da empresa? (WACC) Resp: Kd = 11.2%, Ks= 19.8%, WACC = 16.36%
8) O governo pretende licitar uma concessão de um serviço público por dez anos a um preço mínimo de 5 milhões. Você estima que essa concessão poderia render um faturamento bruto de $3.7 milhões por ano, teria custos operacionais de $1,4 milhões e depreciação de 0,30 milhões. Após o período da concessão, o direito de exploração e todos os ativos da empresa passam para o estado. Considere que a taxa livre de risco é de 7% ao ano e que a taxa esperada de retorno do mercado seja 16% ao ano. Assuma que o beta desta concessão é de 2.2, que o custo bruto do endividamento é de 12%, e que o empreendimento teria um endividamento de 50%. A alíquota de IR é de 35%. Qual o custo médio ponderado de capital (WACC) deste negócio? Qual o valor desta concessão? Qual o valor máximo que você poderia oferecer nesta licitação? Resp: 17.3%, VP = 7.37 milhões 9) Uma empresa que produz um fluxo de caixa líquido de $100.000 ao ano em regime de perpetuidade está à venda. A empresa tem um endividamento de 30% a um custo médio de 13% a.a., e a alíquota de IR é de 40%. Considere que a taxa livre de risco é de 5% ao ano e que a taxa esperada de retorno do mercado seja de 17% a.a. Se o Beta for de 1,5, qual é a taxa de retorno anual adequada ao risco desta empresa? Qual é o valor desta empresa? Resp: WACC = 18,44%, VP = $542.299,34 10) Um grupo de investidores analisa a compra de um negócio na área de telecomunicações. O fluxo de caixa atual da empresa é de $8 milhões, que se estima que irá crescer 5% ao ano no futuro. Considere que a taxa livre de risco é de 5% ao ano, a taxa esperada de retorno do mercado de capitais é de 15% a.a., o beta do negócio é de 2.5, o custo bruto do endividamento é de 10%, e que o endividamento é de 40%. A alíquota de IR é de 30%. Qual o custo médio ponderado de capital (WACC) deste negócio? Qual é o seu valor? Resp: Ks = 30%,WACC = 20,8%, VP =50,633 milhões.
11) Cytryx S.A., uma importante empresa de tecnologia da Monrovia, tem um endividamento geral de 30%, a um custo 18% a.a., brutos, e um Beta de 1,6. Os títulos de renda fixa do governo da Monrovia, que são considerados sem risco, pagam 8% a.a. de retorno, e o retorno médio da bolsa de Catalana, capital da Monrovia, tem sido de 15% a.a. nos últimos anos. Responda: a) Qual o custo de capital de terceiros, líquido para a empresa, se a alíquota de Imposto da Cytryx for de 40%.? b) Qual o custo do seu capital acionário? c) Qual o custo de capital da empresa? (WACC) Resp: Kd = 10.8%, Ks= 19.2%, WACC = 16.68%