Especialização Prof. Hoss, O., Dr. www.intelitech.com.br Ferramentas de análise e avaliação Fornecedores dos recursos Empresa Empresa ------------- ------------- Bancos, acionistas, etc. Valor Retorno dos fornecedores de recursos ----------------CUSTO DE CAPITAL Diminuição Investimentos Aumento Retorno > Custo? Confronto entre retorno dos investimentos e custo do capital Retorno dos investimentos CUSTO DE PORTUNIDADE Remuneração Prazo Risco EVA Economic Value Added ou Valor Econômico Agregado EVA é o lucro operacional líquido, menos o custo de oportunidade de todo o capital empregado (Stewart) Segundo Martins “EVA, representa o ganho que sobra depois de considerar o Custo do Capital Próprio como despesa”. Assim, de acordo com a legislação brasileira, temos como equação do EVA: EVA= Lolai – (CCP% * PL) Onde: Lolai: lucro operacional líquido após os impostos; CCP%: custo do capital próprio (em percentagem); PL: patrimônio líquido EXEMPLO: taxa de 16% capital investido de R$ 5.000.000,00 Demonstração do Resultado Vendas Deduções e Impostos sobre vendas Receita Líquida Custo dos Produtos Vendidos Lucro Bruto Despesas Operacionais Lucro Operacional Receitas/Despesas não Operacionais Lucro Antes do I.R e C.S.L.L. Imposto de Renda e Contribuição Social Lucro Líquido 10.000.000 (2.000.000) 8.000.000 (3.000.000) 5.000.000 (2.000.000) 3.000.000 300.000 3.300.000 (1.500.000) 1.800.000 Cálculo do EVA Lucro Líquido + Depreciações e Amortizações - Resultado não operacional - Remuneração do capital investido(*) 1.800.000 700.000 (300.000) (800.000) = EVA Economic Value Added 1.400.000 (*) Remuneração obtida na aplicação do capital dos investidores no mercado financeiro, considerando uma taxa de 16%. (5.000.000 x 16% = 800.000) Vantagens do EVA Capacidade de conscientizar rapidamente o gestor sobre as expectativas do investidor em relação a sua atuação; Simplicidade de compreensão. Limitações do EVA limita-se a ajustá-los globalmente, em vez de tratar as informações à medida que ocorrem os eventos; A base de resultados globais da empresa impede a identificação da contribuição gerada por área. MVA Market Value Added ou Valor de Mercado Agregado O objetivo do MVA é avaliar a riqueza gerada por um empreendimento, em termos de percepção do mercado relativo ao valor de seus títulos mobiliários. Assim teríamos a equação: MVA= valor de mercado – capital total Exemplo: Considere-se os seguintes dados: Investimento inicial: R$ 1.000,00 Data do investimento inicial: ano t0 Valor de mercado: R$ 1.000,00 Assim, o MVA seria: MVA= valor de mercado – capital total = 1.000,00 – 1.000,00 = 0 Supondo que entre o período t0 e t1 a empresa aplicou o caixa em um investimento de alto risco e perdeu R$ 500,00. Teríamos a seguinte situação: MVA = 500,00 – 500,00 = 0 Data Mercado Investimento Indicador t1 500 1.000 (500) t0 1.000 1.000 Variação da riqueza dos acionistas 0 (500) Agora supondo que os acionistas desejavam uma remuneração de 5% no período, a análise seria a seguinte: Data Mercado Investimento Indicador t1 1.000 1.050 (50) t0 1.000 1.000 Variação da riqueza dos acionistas 0 (50) MVA x Ativos Intangíveis O MVA é interpretado como a diferença entre o valor da empresa menos o valor de seus investimentos, a preços de mercado. É aquela parcela adicional, aquele ‘algo mais’, normalmente de difícil mensuração, e também conhecido como goodwill.