UTILIZAÇÃO DE
INDICADORES DE
DESEMPENHO
COMO
INSTRUMENTO
DE SUPORTE À
GESTÃO
ESTRATÉGICA
1
 A contabilidade é definida como a ciência que tem por objeto o
estudo do patrimônio a partir da utilização de métodos especialmente
desenvolvidos para coletar, registrar, acumular, resumir e analisar todos
os fatos que afetem a situação patrimonial.
 A contabilidade é o instrumento que fornece o máximo de
informações úteis para a tomada de decisões dentro e fora da empresa.
 A finalidade da contabilidade consiste em auxiliar uma organização a
aumentar sua eficácia empresarial através de eficientes mecanismos
financeiros que monitorem os seus empreendimentos industriais e
comerciais através do registro e controle dos fatos (denominados fatos
contábeis) que provocam alterações nos bens e propriedades que
compõem seu patrimônio.
 O patrimônio de uma entidade é definido como sendo o conjunto de
bens, direitos e obrigações. Os bens e direitos são considerados como
elementos patrimoniais positivos, enquanto as obrigações são tidas
como elementos patrimoniais negativos.
 O patrimônio é o objeto de estudo da contabilidade. O Patrimônio é o
somatório de todos os bens pertencentes, direitos (ou valores a receber)
e obrigações (dívidas perante terceiros), expressos monetariamente,2 que
uma entidade possui em determinado instante de tempo.
 A Contabilidade mede somente os elementos que possuem preço. A maioria
dos elementos ambientais não carrega rótulo de preço e pode, portanto, ser
ignorado.
Por isso, a primeira tarefa da contabilidade ambiental é compreender melhor este
processo e os processos sociais relacionados. A segunda é buscar formas
através das quais a Contabilidade possa ser ajustada dentro da atual ortodoxia,
visando encorajar uma maior interação social e ambiental benigna.
 A Contabilidade Ambiental é o processo que facilita as decisões relativas à
atuação ambiental da empresa a partir da seleção de indicadores e análises
de dados, da avaliação destas informações com relação aos critérios de atuação
ambiental, da comunicação, e da revisão e melhora periódica de tais
procedimentos.
 A Iniciativa de Relatório Global (GRI) é um acordo internacional, criado com
uma visão de longo prazo, multi-stakeholder, cuja missão é elaborar e difundir as
Diretrizes para elaboração de Relatórios de Sustentabilidade aplicáveis
globalmente e voluntariamente, pelas Organizações que desejam dar informação
sobre os aspectos econômicos, ambientais e sociais das suas atividades,
produtos e serviços.
3
 As Diretrizes para a elaboração dos Relatórios de Sustentabilidade abordam
os três elementos inter-relacionados da Sustentabilidade tal como se aplicam a
uma organização.
√ Econômicos – inclui, por exemplo, os gastos e benefícios, produtividade do
trabalho, criação de emprego, despesas em serviços externos, despesas em
investigação e desenvolvimento, e investimentos em educação e outras formas
de capital humano.
√ Ambientais – inclui, por exemplo, impactos dos processos, produtos e serviços
no ar, água, solo, biodiversidade e saúde humana.
√ Sociais – inclui, por exemplo a saúde e segurança ocupacionais, estabilidade
do empregado, direitos trabalhistas, direitos humanos, salários e condições de
trabalho nas operações externas.
 As Diretrizes GRI contêm recomendações para a avaliação da
sustentabilidade, contemplando indicadores de desempenho agrupados em três
secções, abrangendo as dimensões econômica, ambiental e social. A GRI
estabeleceu uma hierarquia de elementos de informação para cada uma das
dimensões da sustentabilidade, observando três níveis:
4
√ Categorias – áreas ou agrupamentos das questões econômicas, ambientais
ou sociais que afetam as partes interessadas.
√ Aspectos – elementos relacionados com uma categoria específica. Uma dada
categoria pode conter vários aspectos.
√ Indicadores – valores específicos de um aspecto concreto que
possam ser utilizados para acompanhar e demonstrar o desempenho. A
GRI admite que os indicadores possam ser quantitativos ou qualitativos.
 Na figura seguinte sintetizam-se as categorias e aspectos contemplados pela
GRI. As Diretrizes contêm ainda uma descrição pormenorizada dos indicadores
que devem ser utilizados para caracterizar os diferentes aspectos.
5
6
Por quê uma companhia deve implementar um sistema de contabilidade de
gestão ambiental?
√ A contabilidade convencional, com seus custos agregados (em um conjunto de custos
ambientais e não ambientais), deixa custos “ocultos” na direção.
√ A direção tende a subestimar a extensão e crescimento desta evidência substancial.
Identificando, avaliando e destinando custos ambientais a Contabilidade de Gestão
Ambiental permite identificar oportunidades de redução de custos (por exemplo
reemprego de solventes tóxicos por substâncias não tóxicas).
√ Uma regra na contabilidade de gestão ambiental é que 20% das atividades de
produção são responsáveis por 80% dos custos ambientais. Quando se identificam as
contas compartidas pelas várias linhas do produto, os produtos com baixo custo ambiental
subsidiam aqueles com alto custo ambiental. Isto resulta na formação ineficiente do
preço, do qual reduz a rentabilidade.
√ Uma aplicação relativamente simples da Contabilidade de Gestão Ambiental que pode
dar um importante benefício na administração do desperdício, dado que o custo de
manipulação e disposição do desperdício é relativamente fácil de definir e destinar a
produtos específicos.
√ Outros custos ambientais, incluindo os custos de cumprimento regulatório, os custos
legais, o dano da imagem da empresa, os riscos e os passivos ambientais são muito
mais difíceis de calcular.
√ Os regulamentos ambientais, as demandas do consumidor, e a pressão do público,
pertencente ao desempenho ambiental estão constantemente mudando. As
companhias com sistemas de Contabilidade de gestão ambiental podem determinar os
custos e se isentarem de responder a tais mudanças e condições de mercado, e em
conseqüência podem ganhar uma vantagem competitiva com outras empresas.
7
Introdução
• Por que medir?
- Você gostaria de melhorar o desempenho da sua área?
- O que você deseja modificar?
- Quanto você quer melhorar?
- Onde você quer chegar?
- Qual a situação atual em relação a essa meta?
- Está muito longe, falta muito ou pouco?
- Quanto?
- Como você vai saber se melhorou ou não?
8
Introdução
9
Introdução
10
 Indicador é um índice de monitoramento de algo que pode ser mensurável.
 Indicadores de desempenho nos permitem manter, mudar ou abortar o rumo de
nossas ações, de processos empresarias, de atividades, etc. São ferramentas de
gestão ligadas ao monitoramento que auxiliam no desenvolvimento de qualquer tipo de
empresa. Alto desempenho atrai o sucesso, baixo desempenho leva para a direção
oposta.
 Tudo que for crítico para uma empresa deve ser monitorado, medido, não apenas
custos, ganhos financeiros ou desperdícios.
 É possível medir e monitorar até mesmo coisas abstratas como, por exemplo, a
satisfação. Você pode medir o grau de satisfação de seus clientes, basta criar
indicadores precisos, que lhe permitam acompanhar se os seus clientes estão
satisfeitos com o seu produto ou serviço, se a cada dia eles ficam mais ou menos
satisfeitos, ou até mesmo se tudo que você faz para agradar parece, aos olhos deles,
‘indiferente’!
11
INDICADORES DE DESEMPENHO
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INDICADORES DE DESEMPENHO
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INDICADORES DE DESEMPENHO
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Introdução
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Introdução
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Introdução
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Fundamentos da Medição do Desempenho
Organizacional
Processo
A organização pode ser visualizada como um sistema que realiza
seu trabalho através de um conjunto de atividades inter-relacionadas,
que consomem recursos e produzem bens e serviços, denominados
de PROCESSOS
41
Fundamentos da Medição do Desempenho
Organizacional
Tipos de Processo
Processos Finalísticos
• São aqueles que impactam diretamente o cliente externo.
Se houver falha num processo desse tipo o cliente
perceberá imediatamente. Por exemplo:
O processo de atendimento ambulatorial em um hospital;
42
Fundamentos da Medição do Desempenho
Organizacional
Tipos de Processo
Processos de Apoio
• São aqueles que sustentam os processos finalísticos e
impactam indiretamente o cliente externo. Se houver
falha num processo desse tipo o cliente não perceberá
imediatamente. Por exemplo:
• Prestação de serviços de apoio de informática;
• Instrução do pessoal;
• Distribuição de material pelo almoxarifado.
43
Fundamentos da Medição do Desempenho
Organizacional
Tipos de Processo
Processos de Gestão
São necessários para coordenar as atividades de
apoio e os processos finalísticos ou primários. Nesse
caso podem ser destacados o processo de planejamento
e de orçamentação.
44
Fundamentos da Medição do Desempenho
Organizacional
Tipos de Processo
Processos-Chave
São os processos finalísticos, de apoio ou de gestão que têm
impacto direto no cumprimento da missão da organização, isto
é, são fundamentais para a execução de sua estratégia e suas
atividades de rotina.
Se houver falha num processo desse tipo o sucesso da
organização estará comprometido.
Para
esses
processos
é
que
serão
desenvolvidos
INDICADORES que farão parte do Sistema de Medição do
Desempenho Organizacional (SMDO)
45
INDICADORES DE DESEMPENHO
Indicadores são dados ou informações, preferencialmente numéricos,
que representam um determinado fenômeno e que são utilizados para
medir um processo ou seus resultados.
Podem ser obtidos durante a realização de um processo ou ao seu final.
46
INDICADORES DE DESEMPENHO
Componentes do Indicador
ÍNDICE-é o valor numérico do indicador
matemática), num determinado momento.
(relação
METAS – são os índices arbitrados para os indicadores, a
serem alcançados num determinado período de tempo. São
pontos ou posições a serem atingidas no futuro.
- As metas se constituem em propulsores da gestão,
pois gerenciar consiste em desenvolver ações, visando atingir
METAS.
- Uma meta possui três componentes: OBJETIVO,
VALOR e PRAZO. Ex: reduzir o número de ocorrências em 50%
até o final do ano.
47
INDICADORES DE DESEMPENHO
Tipos de Indicadores
ÍNDICADORES
ESTRATÉGICOS–
informam
o
“quanto” a organização se encontra na direção da
consecução de sua visão. Refletem o desempenho em
relação aos fatores críticos para o êxito.
ÍNDICADORES DE PRODUTIVIDADE– medem a proporção
de recursos consumidos com relação às saídas dos processos
(EFICIÊNCIA). permitem uma avaliação do esforço empregado
para gerar os produtos e serviços. Devem andar lado a lado com
os de Qualidad.e
Ex:
Investimento(R$) por projeto= Montante investido(R$)/Projetos implementados)
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INDICADORES DE DESEMPENHO
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50
INDICADORES DE DESEMPENHO
Tipos de Indicadores
ÍNDICADORES DE QUALIDADE– focam as medidas de
satisfação dos clientes e as características do produto/serviço
(EFICÁCIA). medem como o produto ou serviço é percebido
pelos usuários e a capacidade do processo em atender os
requisitos desses usuários. Podem ser aplicados para a
organização como um todo, para um processo ou para uma
área
Ex: Indice de entrega no prazo = No de produtos entregues
no prazo/Total de produtos entregues
ÍNDICADORES DE CAPACIDADE– Medem a capacidade de
resposta de um processo através da relação entre saídas
produzidas por unidade de tempo.
Ex: Capacidade de atendimento=No de atendimento/mês
51
INDICADORES DE DESEMPENHO
Requisitos dos Indicadores
 DISPONIBILIDADE – Facilidade de acesso para coleta,
estando disponível a tempo;
 SIMPLICIDADE – Facilidade de ser compreendido;
 BAIXO CUSTO DE OBTENÇÃO;
 ADAPTABILIDADE - Capacidade de resposta às mudanças;
 ESTABILIDADE – Permanência no tempo, permitindo a
formação de série histórica;
 RASTREABILIDADE – Facilidade de identificação da origem
dos dados, seu registro e manutenção;
 REPRESENTATIVIDADE – Atender às etapas críticas dos
processos, serem importantes e abrangentes.
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INDICADORES DE DESEMPENHO
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INDICADORES DE DESEMPENHO
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INDICADORES DE DESEMPENHO
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INDICADORES DE DESEMPENHO
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INDICADORES DE DESEMPENHO
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INDICADORES DE DESEMPENHO
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INDICADORES DE DESEMPENHO
Exemplo de Indicadores x Metas
• Indicadores da Qualidade
Ex: Percentual de Atendimento=
Meta: Atender 100% dos clientes
Indicador: Percentual de atendimento
Fórmula: Número de pessoas atendidas X 100
Número de pessoas necessitando
atendimento
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INDICADORES DE DESEMPENHO
• Indicadores de Produtividade
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INDICADORES DE DESEMPENHO
Exemplo de Indicadores
• Indicadores de Produtividade
Ex: Indice de cirurgias por sala
Meta: Manter em 30 Cirurgias/sala
Indicador: Indices de Cirurgias p/sala
Fórmula: Número de cirurgias realizadas X 100
Número de salas disponíveis
Obs: A comparação dos índices com um padrão ideal
é que vai indicar o estado dos processos
61
INDICADORES DE DESEMPENHO
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INDICADORES DE DESEMPENHO
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INDICADORES DE DESEMPENHO
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INDICADORES DE DESEMPENHO
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INDICADORES DE DESEMPENHO
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INDICADORES DE DESEMPENHO
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INDICADORES DE DESEMPENHO
71
• “ Não se gerencia o que não se mede, não se
mede o que não se define, não se define o
que não se entende, não há sucesso no que
não se gerencia”
Deming
72
2. INDICADORES DE DESEMPENHO EMPRESARIAL
 Tradicionalmente as empresas têm usado
instrumentos que privilegiam o uso de indicadores
financeiros para avaliar o seu desempenho, os quais
não permitem, entretanto que os gestores ou
administradores ou os próprios acionistas encontrem
ali, todas as formas de mensuração que reflitam ou
justifiquem determinado comportamento das
variáveis financeiras.
 A Administração deve estar consciente da
significância de se focalizar indicadores chave de
desempenho que possam refletir o pulso da
organização.
 O sistema deve focar a atenção sobre variáveis que
são críticas para o sucesso da organização e a
partir da identificação delas estruturar sistemas de
compensação baseados no desempenho de seus
contribuintes.
 Para serem efetivas, as medidas de desempenho
necessitam
refletir
variações
ocorridas
na
competitividade.
73
 Com o avanço da competição uma
das tendências fundamentais no
campo empresarial é a necessidade do
executivo à frente da empresa adotar
uma postura estratégica.
 Deve-se compreender o que se
passa na empresa e em seu entorno.
 Entretanto
a
tecnologia
de
monitoria ainda é muito pouco
conhecida e praticada. É fundamental
a estruturação de indicadores de
desempenho financeiro e não
financeiro
que
ofereçam
aos
administradores uma visão completa e
inter-relacionada da empresa.
 O objetivo esperado é que a alta
administração faça a ligação entre as
informações dos indicadores com o
planejamento e a tomada de
decisões estratégicas.
74
2. INDICADORES TRADICIONAIS
 Um efetivo
sistema de
indicadores deve
propiciar
capacitação aos
administradores de
uma organização
para determinar se
as atividades
programadas
ocorrem de fato,
na direção do
atendimento dos
objetivos da
empresa.
75
76
Ebitda é a sigla em inglês para earnings before interest, taxes,
depreciation and amortization, que traduzido literalmente para o
português significa: "Lucros antes de juros, impostos, depreciação
e amortização" (Lajida).
Termo muito utilizado por analistas financeiros na análise de
balanços de contabilidade de empresas de capital aberto.
Para se chegar ao Ebitda de uma empresa ou empresas, é preciso
utilizar a seguinte conta: lucro bruto menos as despesas
operacionais, excluindo-se destas a depreciação e as
amortizações do período e os juros. Dessa forma, é possível
avaliar o lucro referente apenas ao negócio, descontando qualquer
ganho financeiro (derivativos, alugueis ou outras rendas que a
empresa possa ter gerado no período).
No Balanço Funcional equivale ao Resultado Líquido do Exercício.
77
78
79
3. Medidas de Desempenho Baseadas no Valor

Com relação às medidas de desempenho, necessário se faz a distinção entre os
indicadores conhecidos como tradicionais e os indicadores estruturados no conceito
de valor.






Algumas medidas de desempenho tradicionais são:
resultado do exercício;
retorno sobre o investimento (Return on Investment – ROI);
retorno sobre o patrimônio líquido (Return on Equity – ROE);
retorno operacional sobre o investimento;
lucro residual (Residual Income – RI).
 Levando-se em consideração que as abordagens do Resultado Econômico Residual
(RER), Fluxo de Caixa Descontado (FCD) e Resultado Econômico Integral (REI GECON) são metodologias que têm potencial para contribuir com a Gestão
Baseada em Valor (GBV), buscou-se verificar seos conceitos pertinentes a estas
metodologias têm sido implementados na prática.
80
81
82
 Indicadores tradicionais:
EVA - Economic Value Added (Valor Econômico Adicionado)
 Uma medida completa de desempenho, permitindo a capacidade de se
integrar o orçamento de capital com as operações da firma em termos do
planejamento e controle;
 É balanço comparativo entre a rentabilidade da companhia frente ao
capital que ela aplicou para gerar essa rentabilidade;
 Representa o lucro operacional após impostos, menos o custo de
oportunidade do capital investido;
 Os principais defensores do método EVA defendem-no porque há uma
forte correlação entre o valor desse indicador e o dos preços das ações no
mercado, ressaltando que essa medida de desempenho refere-se a situações
passadas apenas, falhando na explicação das estratégias correntes e não
indicando se a organização manterá uma vantagem competitiva para o futuro.
83
84
Há muita confusão entre a Gestão Baseada em Valor (VBM – Value Based
Management) e o EVA/MVA. Em geral, a VBM é vista como um conceito
mais amplo do que o EVA. A VBM cria uma atmosfera mental na
organização na qual todos aprendem a priorizar as decisões de acordo
com a repercussão destas no valor da corporação. Isto significa que todos
os processos e sistemas mais importantes da empresa devem estar
orientados à criação de valor.
Um programa amplo de VBM deve considerar os seguintes elementos:
• Planejamento estratégico
• Alocação de capital
• Orçamentos operacionais
• Mensuração de desempenho
• Recompensa salarial dos administradores
• Comunicação interna e externa (com os mercados de capitais)
85
Por sua vez, o EVA/MVA (Economic Value Added/Market Value Added –
Valor Econômico Agregado/Valor de Mercado Agregado) é uma medida
de desempenho que baseia-se na noção de lucro econômico ou
residual, que considera que a riqueza é criada apenas quando a empresa
cobre todos os seus custos operacionais e também o de capital
Enquanto o fluxo de caixa descontado (FCD) é muito utilizado para fins
externos e para análise de investimentos, o EVA/MVA é muito usado
para fins internos, sendo a principal metodologia para análise de
desempenho e gestão de valor
86
Antes de iniciarmos a análise dos conceitos e metodologia de cálculo do
EVA/MVA, é necessário conhecermos as seguintes medidas de desempenho
tradicionais:
O lucro econômico, relançado com nome EVA por Stewart em 1991, é o lucro
que da empresa após o pagamento dos custos, das despesas e dos tributos
necessários à sua operação, mas também após considerado o custo de capital
utilizado, ou custo de oportunidade. Assim, pode-se escrever:
Receita
(-) custos, despesas e tributos operacionais
(=) lucro operacional
(-) custo do capital de terceiros (líquido)
(=) lucro líquido
(-) custo do capital próprio
(=) lucro econômico (EVA)
87
Antes de iniciarmos a análise dos conceitos e metodologia de cálculo do
EVA/MVA, é necessário conhecermos as seguintes medidas de
desempenho tradicionais:
• Resultado do exercício
• Retorno sobre o investimento (Return on Investment - ROI)
• Retorno sobre o patrimônio líquido (Return on Equity - ROE)
• Retorno operacional sobre o investimento
• Lucro residual (Residual Income - RI)
88
O resultado do exercício, normalmente sob a versão do custo
histórico, constitui-se num dos principais indicadores de desempenho
das empresas disponíveis. Entretanto, alguns autores observam que
vários fatores afetam negativamente sua relevância como
indicador de geração de valor. Os principais são:
• A necessidade de investimento é ignorada
• O risco é ignorado
• A variedade de formas de contabilização (custo dos estoque: PEPS,
UEPS, Custo médio, etc) distorce a comparabilidade
89
Retorno sobre o Investimento (ROI)
Representa a razão entre o resultado líquido e o capital total
investido (contábil). Em sua versão mais simplificada, o ROI pode ser
obtido pela divisão do resultado líquido (RL) pelo ativo total (AT). Essa
relação também é conhecida como Retorno sobre o Ativo (Return on
Assets – ROA)
RL
ROI  ROA 
AT
ROI 
Onde:
ROS = Return on Sales ou Retorno sobre as vendas
Giro = Giro dos ativos ou Asset Turn Over
Re sultado Líquido Vendas
x
 M arg em ( ROS ) x Giro
Vendas
Ativos
Essa é uma das mais limitadas de suas versões, por considerar as
despesas com o capital de terceiros e ignorar o custo de capital próprio
90
Retorno sobre o Patrimônio Líquido (ROE)
O retorno sobre o patrimônio líquido apura a relação entre o
ganho obtido pelos sócios e o investimento que realizaram na
empresa. Sua equação seria:
Resultadodo Exercício
ROE 
P atrimônioLíquido
O ROE permite avaliar como está a gestão dos recursos próprios e
de terceiros em benefício dos sócios. Contudo, além da variedade
de procedimentos contábeis, possui a desvantagem de misturar os
desempenhos financeiro e operacional, inviabilizando as
comparações com outras empresas, bem como uma análise de
tendência.
91
Retorno Operacional sobre o Investimento
Neste conceito, elimina-se o grave erro cometido no ROI tradicional
de incluir as despesas financeiras sobre o capital de terceiros (e não
incluir o custo de oportunidade do capital próprio).
Sua metodologia de cálculo consiste em:
• Verificar quais despesas financeiras foram incluídas no resultado,
originadas das fontes de financiamento externas
• Eliminar esse valor da DRE
• Ajustar os encargos tributários sobre esse lucro gerado pelos ativos
Esse assunto será melhor tratado a frente, já que o EVA trabalha
com essa filosofia
92
Lucro Residual (RI)
Pode ser entendido como os recursos gerados pela entidade que
sobram após a dedução dos juros reais aplicados sobre o capital
investido pelos sócios. Sua equação seria a seguinte:
LR  RL  JI
Onde:
LR = Lucro residual
RL = Resultado líquido do exercício
JI = Juros sobre o investimento dos sócios (juros sobre o capital
próprio)
O LR evidencia que a criação de riqueza ocorre sempre que se
investe em projetos cujos retornos superem o custo de capital
93
Juros sobre Capital Próprio
• Remuneração criada pela Lei nº 9.249/95 que veio substituir a
correção monetária dos balanços no Brasil
• Quando calculada e paga aos acionistas, é entendido como se fosse
dividendos para efeitos de cálculo do dividendo mínimo
obrigatório
• O JSCP pode ser reduzido do lucro real (tributável) a título de
remuneração do capital de seus acionistas, promovendo uma economia
de imposto de renda
• Para seu cálculo, segundo a legislação vigente, é aplicada a taxa de
juros de longo prazo (TJLP) sobre o patrimônio líquido da
empresa, e seu valor total máximo não poderá exceder 50% entre o
maior dos seguintes valores:
• lucro líquido antes do IR do exercício, e calculado antes dos
referidos juros;
• lucros acumulados de exercícios anteriores.
94
Modelo Econômico Agregado
(Economic Value Added - EVA)
Após breves comentários sobre os indicadores tradicionais, podemos
compreender o EVA como uma resposta à necessidade de medidas de
desempenho que expressem a adequada criação de riqueza por um
empreendimento.
Segundo Martins (1996): “O conceito do EVA nada mais é do que
exatamente a aplicação desse Custo de Capital Próprio. Ou seja, representa
o que sobra depois de considerar o Custo de Capital Próprio como despesa.“
Portanto, a equação do EVA seria:
EVA  Nopat  (C %  TC )
Onde:
Nopat = Resultado operacional líquido depois dos impostos (Net Operating Profit After
Taxes)
C% = Custo percentual do capital total (próprio e de terceiros)
TC = Capital total investido
95
Modelo Econômico Agregado
(Economic Value Added - EVA)
Segundo Eliseu Martins, considerando que o resultado operacional
líquido definido pela legislação societária brasileira já inclui o
custo de capital de terceiros (despesas financeiras),
poderíamos alterar a equação para:
EVA  Lolai  (CCP%  PL)
Onde:
Lolai = Lucro operacional líquido após impostos
CCP% = Custo de capital próprio (em percentagem)
PL = Patrimônio líquido
96
Modelo Econômico Agregado
(Economic Value Added - EVA)
Estrutura básica de cálculo do EVA, segundo Assaf Neto:
Lucro Operacional (líquido do IR)
: XXX
(-) Custo total de capital
(WACC1 x Investimento2)
(=) Valor Econômico Agregado (EVA)
: XX
: XXX
Formulação analítica de cálculo do EVA:
EVA = (ROI3 – WACC) x INVESTIMENTO
EVA = Lucro Operacional – [WACC x Investimento]
1) WACC = custo médio ponderado de capital
2) Investimento = capital total aplicado na empresa (fixo e de giro)
3) ROI = retorno sobre o investimento
97
Modelo Econômico Agregado
(Economic Value Added - EVA)
Exemplo ilustrativo:
Bancos
4 milhões (40%)
Ki:10% a.a.
Investimento
10 milhões
Capital
Próprio
6 milhões (60%)
Ke: 15% a.a.
Ki = coeficiente ou taxa de custo do capital de terceiros, ou taxa de juros
Ke = coeficiente ou taxa de custo do capital próprio
98
Modelo Econômico Agregado
(Economic Value Added - EVA)
Cálculo
do EVA:
Resultado Operacional Líquido
=
$ 1.500.000,00
=
($
400.000,00)
=
($
900.000,00)
=
$
200.000,00
(-) Remuneração Exigida pelos Credores:
10% x (40% x $ 10.000.000,00)
(-) Remuneração Exigida pelos Acionistas:
15% x (60% x $ 10.000.000,00)
(=) Valor Econômico Agregado (EVA)
EVA = (ROI – WACC) x INVESTIMENTO
EVA = [15% - 13%] x $ 10.000.000,00
WACC = [60% x 15%] + [40% x 10%]
= 13%
EVA = $ 200.000,00
ROI = Lucro Operacional/
Investimento = $ 1,5
milhão / $ 10 milhões =
15%
EVA = Lucro Operacional – [WACC x Investimento]
EVA = $ 1.500.000,00 – [13% x $ 10.000.000,00]
EVA = $ 200.000,00
99
Modelo Econômico Agregado
(Economic Value Added - EVA)
Spread do capital
próprio:
Passivo Oneroso
Investimento
ROE (retorno sobre o
patrimônio) = Lucro
Líquido/ Patrimônio
Líquido Médio
1.000,00
ROI:21% a.a.
Ki:15% a.a.
400,00 (40%)
Capital Próprio
600,00 (60%)
Ke: 20% a.a.
WACC = [20% x $ 600,00/$ 1.000,00] + [15% x $ 400,00/$ 1.000,00] = 18%
EVA = [ROI – WACC] x Investimento = [21% – 18%] x $ 1.000,00 = $ 30,00
Cálculo do spread do patrimônio líquido:
Lucro Líquido = [21% x $ 1.000,00] – [15% x $ 400,00] = $ 150,00
Retorno s/ Patrimônio Líquido (ROE) = $ 150,00/$ 600,00 = 25%
Spread do Patrimônio Líquido = 25% – 20% = 5%
Valor Agregado = 5% x $ 600,00 = $ 30,00
100
Modelo Econômico Agregado
(Economic Value Added - EVA)
Vantagens
Limitações
Capacidade de conscientizar
rapidamente o setor sobre as
expectativas do investidor em
relação a sua atuação. Ou
seja, define melhor os
objetivos da empresa,
permitindo que os
administradores trabalhem
focados na mesma meta
Apesar de reconhecer a
inadequação dos resultados
contábeis tradicionais para a
mensuração do valor do
empreendimento, o modelo
limita-se a ajustá-los
globalmente, em vez de tratar
as informações à medida que
ocorrem os eventos
Simplicidade de compreensão,
estabelecendo um critério justo de
remuneração variável dos
administradores
A base de resultados globais da
empresa impede a identificação
da contribuição gerada por área
101
2. INDICADORES TRADICIONAIS
MVA - Valor Adicionado de Mercado, definido como uma medida de valor
que uma companhia cria para seus investidores, mostrando o quanto eles
colocam na empresa e podem posteriormente retirar.
Valor presente líquido;
Taxa de retorno sobre o investimento;
Taxa de retorno calculada pela divisão do fluxo de investimentos ajustados
pela inflação, dividido pelos montantes ajustados dos investimentos aplicados.
Controllers, tesoureiros e CFOs – Chief Financial Officers (Vice-Presidentes
Financeiros) passaram a examinar suas companhias à luz de seis elementos:
a) O negócio principal;
b) Mercado;
c) Competição;
d) Operações;
e) Desempenho passado; e
f) Qualidade da administração.
Somente após o entendimento da inter-relação dessas partes eles sentem-se
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em condições de desenvolver a análise financeira.
Valor de Mercado Agregado
(Market Value Added - MVA)
Mensuração da riqueza gerada por um empreendimento, em termos de
percepção do mercado relativa ao valor de seus títulos mobiliários.
Sua equação seria:
MVA Valorde mercado Capitaltotal
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O valor de mercado está associado às origens de recursos do
empreendimento, ou seja, tanto as ações quanto ao endividamento.
Assim, o valor de mercado seria a soma do valor de mercado do capital
próprio com o valor do endividamento.
(1) = capital investido: Como o próprio nome diz, é o capital investido pelo acionista, evidentemente na
mesma data que é calculado o valor de mercado. Pode ser representado pelo patrimônio líquido
contábil. É melhor, porém, que seja representado pelo valor de mercado em data anterior a do valor
de mercado ou, em outras palavras, na data da aquisição do ativo, da ação, etc
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