FACULDADE CAPIVARI - FUCAP
GESTÃO FINANCEIRA E
ORÇAMENTÁRIA I
Prof. Msc. Fabiano Pires de Oliveira
1
CAPITULO 5 – CRITERIOS PARA ANALISE DE PROJETOS
Critérios mais utilizados no mercado:
Fluxo de Caixa
VPL (Valor Presente Líquido)
Taxa Média de Retorno Contábil
Pay Back Simples
Pay Back Descontado
Taxa Interna de Retorno
Índice de Lucratividade Liquida
Ponto de Equilíbrio (Break Even)
Graus de Alavancagem
VALOR PRESENTE LIQUIDO – VPL
VPL é a diferença entre quanto custa e quanto vale um projeto. VPL positivo significa lucro. VPL
negativo, prejuízo. VPL é o lucro ou prejuízo que um projeto proporciona a seus investidores.
O critério do VPL serve para medir o lucro ou o prejuízo em valor ($)
VPL deve ser maior que ZERO
VPL = VP – Io
Tome os fluxos considerados no exemplo a seguir, considere taxa de 10% ao ano:
Tempo
0
1
2
3
FC0
FC1
FC2
FC3
Valores
- 350.000
110.000
121.000
266.200
Valor Presente
- 350.000
100.000
100.000
200.000
O VPL será igual a: (100.000 + 100.000 + 200.000) – 350.000 = 50.000
VPL significa Valor Presente Líquido. VPL é a diferença aritmética entre o custo do investimento e o
seu valor. O VPL deve ser maior do que zero para que um projeto seja considerado viável. Isto
significa que o valor do projeto tem que ser maior do que o custo do projeto. Se um projeto custa mais
do que vale, o investidor não deve investir nesse projeto, pois a diferença será um prejuízo. Se por outro
lado um projeto vale mais do que custa, o investidor deve investir, pois a diferença será o seu lucro.
EXEMPLOS
1) O projeto TOP custa hoje $1.200.000,00. Avaliadores experientes afirmam que o projeto tem um valor
presente de $2.000.000,00. Qual é o VPL do projeto TOP ?
Solução
VPL = VP - Custo
VPL = 2.000.000 – 1.200.000
VPL = 800.000
2) O projeto XINGU custa hoje $2.000.000,00. O valor presente operacional do projeto XINGU é
$2.800.000,00. Qual é o VPL do projeto XINGU ? Você faria este investimento?
Solução:
2
Não precisamos calcular o VP pois o enunciado já fornece o valor como sendo $2.800.000,00. Não
precisamos calcular o Investimento hoje pois o enunciado já fornece o custo como sendo $2.000.000,00
VPL = Valor - Custo = 2.800.000,00 – 2.000.000,00 = 800.000,00
Resposta: VPL = $800.000,00. Sim você faria o investimento pois o VPL é positivo.
3) Uma empresa deseja projetar se será bom investir em um terreno. Para isto devera analisar o fluxo e
caixa de investimento (convencional) no terreno, sendo o investimento inicial de $10.000,00. Devido a
localização do terreno, estima-se que será possível vende-lo após 4 anos por $11.000,00. Sabendo-se
que a taxa mínima de atratividade desta empresa é 13% ao ano, e que estão previstas entradas de caixa
relativas ao aluguel do terreno por terceiros apresentadas na tabela a seguir
Ano
1
3
Entradas
500,00
550,00
Ano
2
4
Entradas
450,00
0,00 (sem alugar)
Calcular o VPL deste projeto. Determine se investir neste projeto é atraente para a empresa ou não.
Solução:
T=0
t=1
500
t=2
450
t=3
550
t=4
11.000
– 10.000
VPL = Valor Presente das ENTRADAS – Valor Presente das SAIDAS
VPL = – 2.077,42 (negativo)
Este projeto proporcionará prejuízo e por esta razão deve ser rejeitado.
4) O projeto Tabajara custa hoje $3.000,00. Este projeto tem uma previsão de gerar os seguintes resultados
líquidos pelos próximos 3 anos: $1.100,00 em t=1, $1.210,00 em t=2, $1.331,00 em t=3. Calcule o VPL do
projeto Tabajara, considerando uma taxa de retorno de 15% ao ano e uma taxa de retorno de retorno de 5%
ao ano.
Solução
Esta é a representação dos FC’s do projeto Tabajara
t=0
t=1
t=2
t=3
-3000
1100
1210
1331
Considerando a taxa de 15% a.a.
VPL = VP - Custo
VPL = [1100 / (1+0,15) + 1210 / (1+0,15)2 + 1331 / (1+0,15)3 ] – 3.000 = (253,39)
Considerando a taxa de 5% a.a.
VPL = VP - Custo
VPL = [1100 / (1+0,05) + 1210 / (1+0,05)2 + 1331 / (1+0,05)3 ] – 3.000 = 294,89
3
Observação:
VPL é função da taxa de desconto. Uma empresa que tenha TMA de 5% verá no projeto Tabajara um
projeto lucrativo. Uma empresa que tenha uma TMA de 15% não investiria no projeto Tabajara.
Lista de Exercícios de VPL:
1) Ana Matilde Maria, engenheira da uma tradicional empresa, optante por um PDV, esta pensando em
investir os recursos que receber em uma empresa prestadora de serviços.
Ela tem uma proposta para montar uma empresa X investindo $250.000,00 à vista, hoje.
Com esta empresa, ela espera receber resultados líquidos (lucros) durante os próximos três anos de:
$60.000,00 ao final do primeiro ano, $80.000,00 ao final do segundo ano e, finalmente, $120.000,00 no
final do terceiro ano. Ao final do terceiro ano, Ana Maria pretende vender sua participação na empresa
por $300.000,00.
Considere que a taxa adequada para seus cálculos seja 18% ao ano. Qual deve ser a decisão de Ana
Maria ? Investir ou não? Qual é o VPL deste projeto?
2) Um amigo oferece a você um projeto de investimento onde você devera investir $10.000,00. Quando
você calculou o valor presente desse projeto descobriu que seu valor hoje é $13.500,00. Qual é o VPL
deste projeto ? Você investiria ?
3) Você trabalha em uma grande corporação. Você é a pessoa que decide em sua empresa. Hoje cedo, na
reunião semanal, alguns executivos lhe apresentaram um projeto que requer investimentos da ordem de
$20.000.000,00. Os lucros líquidos esperados deste projeto são da seguinte forma: $4.800.000,00 em
t=1 ano (final do primeiro ano), $7.500.000,00 em t=2 anos e finalmente $9.600.000,00 em t=3 anos. A
partir desta data o projeto é encerrado nada mais havendo a receber. Considerando que a taxa de
desconto adequada aos fluxos de caixa desse projeto seja 12% ao ano, qual será sua decisão? Investir
ou não? Qual é o VPL deste projeto?
4) Qual é o VP (Valor Presente, t = 0) de um FC cujo valor em t = 1 seja $100,00, em t = 2 seja $150,00 e
em t = 3 seja $230,00. Assuma que a taxa para desconto deste fluxo de caixa seja 12%.
5) Um ativo custa $1500,00. Este ativo proporcionara aos investidores um FC (Fluxo de Caixa), livre após
taxas e impostos no valor de $200,00 em perpetuidade. Assuma que a taxa apropriada para desconto destes
fluxos de caixa seja 8%. Qual é o VPL deste projeto de compra (Compra deste ativo)? Você faria este
investimento?
6) Um ativo custa $500,00. Este ativo proporcionara aos investidores um FC (Fluxo de Caixa), livre
após taxas e impostos no valor de $40,00 em perpetuidade. Assuma que a taxa apropriada para desconto
destes fluxos de caixa seja 10%. Qual é o VPL deste projeto? Você faria este investimento?
7) Determine o VPL de investir-se na GALILEUS. Considere que o custo para construção do projeto
GALILEUS é de $ 2.500,00. Considere que a alíquota do IR é ZERO.
Exercícios Complementares:
1) Você esta analisando se vale a pena investir no projeto Omega que promete pagar aos seus
investidores uma sequência de fluxos de caixa da seguinte forma: $1.200,00 em t=1 ano, $3.200,00 em
4
t=2 anos e finalmente $4.500,00 em t=3 anos. O custo necessário para implementar este projeto, hoje, é
$3.000,00. Considerando que a taxa de desconto adequada aos fluxos de caixa do projeto Omega seja
15% ao ano, qual é sua decisão? Investe ou não? Qual é o VPL deste projeto?
2) O projeto Makau custaria $1.600.000,00 caso você decidir implementa-lo hoje. O projeto Makau
promete pagar $880.000,00 em t=1 ano, $670.000,00 em t=2 anos e 950.000,00 em t=3 anos. O custo do
capital que pode financiar este projeto é 20% ao ano. Qual é sua decisão? Investe ou não? Qual é a TIR
(taxa interna de retorno) do projeto Makau?
3) Você deve decidir se sua firma investe ou não no projeto Gênesis que promete dar como retorno uma
sequência de fluxos de caixa da seguinte forma: $1.800,00 em t=1 ano, $4.200,00 em t=2 anos e
finalmente $5.600,00 em t=3 anos. O custo necessário para implementar este projeto, hoje, é $9.000,00.
Considerando que a taxa de desconto adequada aos fluxos de caixa do projeto Gênesis seja 8% ao ano,
qual é sua decisão? Investe ou não? Qual é o VPL deste projeto?
4) Você deve decidir se investe ou não investe no projeto Alfa cujo custo, hoje, é $150.000,00. O
projeto Alfa tem uma projeção de lucros líquidos futuros esperados da seguinte forma: $62.000,00 em
t=1 ano, $74.200,00 em t=2 anos e finalmente $85.600,00 em t=3 anos. Considerando que a taxa de
desconto adequada aos fluxos de caixa do projeto Alfa seja 12% ao ano, qual é sua decisão? Investe ou
não? Qual é o VPL deste projeto?
5) Você é o responsável pelas decisões de um grupo de investidores. Você deve decidir se investe ou
não, hoje, $1.000.000,00 no projeto Beta. O retorno deste projeto é através de uma sequência de fluxos
de caixa líquidos ao longo do tempo da seguinte forma: $280.000,00 em t=1 ano, 460.000,00 em t=2
anos e finalmente 580.000,00 em t=3 anos. Considere que a taxa de desconto adequada aos fluxos de
caixa do projeto Beta seja 17% ao ano. Qual é sua decisão? Investe ou não? Qual é o VPL deste projeto?
6) Ana Maria, atriz de teatro, esta pensando em investir suas economias em um teatro próprio. Ela tem
uma proposta para comprar um teatro por $250.000,00 à vista. Durante três anos ela espera receber
resultados (lucros) de: $60.000,00 ao final do primeiro ano, $80.000,00 ao final do segundo ano e,
finalmente, $120.000,00 no final do terceiro ano. Ao final do terceiro ano, Ana Maria pretende vender o
teatro por $300.000,00. Considere que a taxa adequada para seus cálculos seja 18% ao ano. Qual deve
ser a decisão de Ana Maria ? Investir ou não? Qual é o VPL deste projeto?
Ana Maria (do exercício anterior) fica preocupada com a noticia de que talvez perca um dos seus
grandes patrocinadores. O impacto desta possível perda de receita seria de 20% sobre os resultados
operacionais líquidos esperados para as operações ano após ano. E agora Ana Maria vai em frente ou
Não? Qual é o novo VPL?
FLUXO DE CAIXA
Fluxo de Caixa é o resultado liquido após descontarmos os custos operacionais, fixos e variáveis, taxas e
impostos.
Antes de falarmos sobre os fluxos de caixa, precisamos explicar que é comum um
demonstrativo ser gerado por competência ou por caixa.
Um demonstrativo por competência ou regime de competência é uma análise econômica, que
pretende expressar as receitas, despesas e o resultado do período, não importando o momento temporal em
que ocorrem os pagamentos e recebimentos. Aqui, não sabemos exatamente o momento em que o dinheiro
entre ou sai.
5
Um fluxo de caixa apresentará as entradas e saídas, bem como as necessidades diárias ou do
período. Nos fluxos de caixa também aparecem os investimentos e a sua depreciação. A depreciação é uma
desvalorização que ocorre em função da idade e do uso do bem.
Vamos imaginar que desejamos adquirir uma máquina (nova ou usada) para estampar calças
coloridas. Esta estamparia vai gerar despesas de investimento e manutenção no nosso fluxo de caixa, ao
mesmo tempo em que as calças estampadas gerarão as receitas. Decidimos comprar uma máquina nova e, a
partir do início da operação, ela passa a sofrer desgastes com o tempo e as condições de uso, chegando num
determinado momento em que precisará ser substituída. Esta é o período de depreciação.
Se fizermos uma análise contábil, a depreciação de uma máquina poderá acontecer em 10 anos,
ou seja, vai desvalorizar 10% ao ano. Observe a quadro a seguir:
ANO
CUSTO
TAXA
DEPRECIAÇÃO
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Total
R$ 35.000,00
R$ 35.000,00
R$ 35.000,00
R$ 35.000,00
R$ 35.000,00
R$ 35.000,00
R$ 35.000,00
R$ 35.000,00
R$ 35.000,00
R$ 35.000,00
10%
10%
10%
10%
10%
10%
10%
10%
10%
10%
100%
R$ 3.500,00
R$ 3.500,00
R$ 3.500,00
R$ 3.500,00
R$ 3.500,00
R$ 3.500,00
R$ 3.500,00
R$ 3.500,00
R$ 3.500,00
R$ 3.500,00
R$ 35.000,00
DEPRECIAÇÃO
ACUMULADA
R$ 3.500,00
R$ 7.000,00
R$10.500,00
R$14.000,00
R$17.500,00
R$21.000,00
R$24.500,00
R$28.000,00
R$31.500,00
R$35.000,00
R$ 35.000,00
Quadro – Depreciação Contábil
Fonte: O autor
Na prática financeira, esta máquina pode depreciar muito mais rápido pelo seu uso, e
principalmente pelas inovações tecnológicas ( o surgimento de máquinas modernas, rápidas e econômicas),
conforme o quadro a seguir:
ANO
CUSTO
TAXA
DEPRECIAÇÃO
1
2
3
4
5
Total
R$ 35.000,00
R$ 35.000,00
R$ 35.000,00
R$ 35.000,00
R$ 35.000,00
20%
20%
20%
20%
20%
100%
R$ 7.000,00
R$ 7.000,00
R$ 7.000,00
R$ 7.000,00
R$ 7.000,00
R$35.000,00
DEPRECIAÇÃO
ACUMULADA
R$ 7.000,00
R$14.000,00
R$21.000,00
R$28.000,00
R$35.000,00
R$35.000,00
Quadro – Depreciação Financeira
Fonte: O autor
6
Ao final da vida útil da nossa máquina, teoricamente ela perdeu seu valor, ou seja, não vale
mais nada. Na prática sabemos que muitos bens são vendidos, alguns antes do término de sua vida útil e
têm um valor residual. Para que possamos repor o bem, usamos este eventual valor residual e precisamos
arcar com a diferença.
Devemos lembrar que cada bem tem a sua taxa de depreciação contábil e real.
Ao elaborar a demonstração do fluxo de caixa, consideramos:
Fluxos Operacionais: consideram todas as entradas e saídas diretamente relacionadas à
produção e comercialização de nossos produtos e/ou serviços.
Fluxos de Investimentos: expressam as aquisições de imobilizado (terrenos, edificações,
máquinas, equipamentos, móveis, utensílios e veículos). Podem ainda incluir participações em outras
empresas.
Fluxos de Financiamentos: demonstram os recebimentos e pagamentos de capital próprio
(dinheiro dos sócios) e ainda do capital de terceiros (dinheiro emprestado de outros que não sejam os
sócios).
Um gestor financeiro não vai se limitar apenas a estes resultados, ou seja, do que já ocorreu.
A partir destas informações, ele realizará o planejamento financeiro.
O planejamento financeiro deverá considerar todas as ações de:
7
Longo Prazo: geralmente são decisões tomadas por dirigentes estratégicos em cada uma das
áreas da empresa. Podemos exemplificar como: construção de uma nova fábrica, expansão para novos
mercados, criação de uma nova linha de produtos, novos investimentos na produção, etc.., ou até mesmo a
redução de quaisquer itens.
Curto Prazo: são providências operacionais do dia a dia como: matéria-prima, mão de obra,
salários, etc...
O FLUXO DE CAIXA E AS DEMONSTRAÇÕES CONTÁBEIS
As Demonstrações Contábeis e o Fluxo de Caixa têm uma relação intima e fundamental. Se
desconsiderarmos os efeitos da inflação, o Balanço Patrimonial e a Demonstração do Resultado do Exercício,
apresentam a distribuição lógica e racional do Fluxo de Caixa da Empresa no decorrer do período. O Ativo
possui, além das disponibilidades e das aplicações de caixa efetuadas, direitos que estão para se
transformar em caixa e bens que estão representando o montante de caixa já desembolsado em função de
sua aquisição. O passivo representa valores a desembolsar futuramente. Na Demonstração do Resultado
aparecem receitas e despesas que foram ou serão pagas.
Nas aquisições de mercadorias a prazo acontece o registro no ativo antes do seu desembolso e
pode acontecer de serem baixados esses bens antes mesmo do respectivo pagamento, denotando uma
diferença no tempo em que se registra o lucro da transação com o efetivo aparecimento no caixa do valor
correspondente. A grande diferença entre o Regime de Competência da Contabilidade e o Regime de Caixa de
Fluxos financeiros puros reside na alocação mais correta dos fluxos de entrada e saída.
O registro das vendas no momento de sua ocorrência representa melhor a capacidade de geração
de lucro e de caixa do que o recebimento do dinheiro dos clientes, e a contraposição do custo das mercadorias
vendidas a essas vendas mostram muito melhor o diferencial produzido pela operação do que o registro.
Geralmente acontece em um período o pagamento das mercadorias, e no outro, o recebimento das transações
realizadas. Como ambos os fluxos financeiros não acontecem simultaneamente, isto é, não há coincidência
entre o recebimento e o pagamento, o regime de caixa puro e simples produziria distorções na mensuração
do quanto se esta ganhando ou perdendo nas operações. O Regime de Competência, em que se tem a
junção e a confrontação entre os fluxos de entrada e saída e o seu respectivo saldo, evidencia o que não é tão
visível no puro fluxo de caixa.
DIAGRAMAS DE FLUXO DE CAIXA
Um diagrama de fluxo de caixa, é simplesmente a representação gráfica numa reta, dos
períodos e dos valores monetários envolvidos em cada período, considerando-se uma taxa de juros i. Traçase uma reta horizontal que é denominada eixo dos tempos, na qual são representados os valores monetários,
considerando-se a seguinte convenção:
dinheiro recebido
seta para cima
dinheiro pago
seta para baixo.
Exemplo:
O diagrama da figura acima, por exemplo, representa um projeto que envolve investimento inicial
de 800, pagamento de 200 no terceiro ano, e que produz receitas de 500 no primeiro ano, 200 no segundo, 700
no quarto e 200 no quinto ano.
8
dinheiro recebido
flecha para cima
valor positivo
dinheiro pago
flecha para baixo
valor negativo
Convenção:
Vamos agora considerar o seguinte fluxo de caixa, onde C0, C1, C2, C3, ..., Cn são capitais
referidos às datas, 0, 1, 2, 3, ..., n para o qual desejamos determinar o valor presente (PV).
O problema consiste em trazer todos os capitais futuros para uma mesma data de referencia.
Neste caso, vamos trazer todos os capitais para a data zero. Pela fórmula de Valor Presente vista acima,
concluímos que o valor presente resultante - NPV - do fluxo de caixa, também conhecido como Valor Presente
Líquido (VPL), dado será:
REPRESENTAÇÃO FINANCEIRA (Matemática) DE ATIVOS
Representamos os ativos como sendo a seqüência de Fluxos de caixa deste ativo ao longo do tempo.
Exemplos:
1) Representação Financeira de um investimento em um imóvel para aluguel. Considere que você investiu
$100.000,00 para comprar um imóvel comercial o qual você pode alugar por $1.000,00 mensais. Suponha
que você quer permanecer com este imóvel por 1 ano e depois vende-lo por $120.000,00.
Representação do Ativo (Imóvel):
1.000,00
T=0
t=1
1.000,00
t=2
1.000,00
t=3
1.000,00
120.000,00
..... t=12
-100.000,00
2) Representação Financeira de um investimento em ações. Considere que você investiu $50.000,00 para
comprar ações da Firma ALFA (cotação de $5,00 por ação hoje). Os dividendos esperados são de $0,20 por
ação a cada ano. Sua expectativa é vender cada ação por $7,45 daqui a três anos.
Você poderá comprar 10.000 ações. O seu fluxo de caixa anual será $ 2.000,00
9
Representação do Ativo (Investimento em ações):
2.000,00
T=0
t=1
2.000,00
t=2
2.000,00
74.500,00
t=3
-50.000,00
AVALIAÇÃO DE ATIVOS
Princípio central: Avaliamos ativos Reais da mesma forma que avaliamos ativos Financeiros (lembre-se
da matemática financeira). Ativos (Financeiros ou Reais) devem valer o V.P. (Valor Presente) de seus
futuros fluxos de caixa projetados.
MATEMÁTICA FINANCEIRA:
A formula para determinar o valor presente de ativos é dada por:
VP do Ativo =
t=1
T
FCt (projetado)
--------------------(1 + K)t
No caso particular, onde FC's atendam os requisitos de perpetuidade podemos usar a formula que
representa o limite para o qual converge a serie: Somatório dos FC's.
VP do Ativo = FC1 / K - g
Onde: "K" é a taxa de desconto apropriada ao risco do FC, utilizada para descontar até o Valor Presente
(VP) e "g" é a taxa de crescimento do FC em perpetuidade.
Obs: Fazer os exercícios dirigidos no final deste capitulo.
ou
Fluxo de Caixa (Cash Flow em inglês). Valor monetário esperado em determinado
período. Pode ser interpretado como o resultado financeiro (lucro) trazido pelo projeto em determinado
mês ou ano.
VISUALIZANDO O DESCONTO PARA VALOR PRESENTE:
t=0
t=1
t=2
t=3
...
t=T
-Io
+FC1
+FC2
+FC3
...
+FCT
VP do FC1
10
VP do FC2
VP do FC3
VP do FCT
Valor = Soma dos VP’s
Avaliação de projetos – Exercícios de Valor Presente
VP de 1 Fluxo de caixa:
VP de “n” Fluxos de caixa:
VP de “ ” Fluxos de caixa perpétuos:
VP = FCt / (1 + K)t
VP = t=1 N FCt / (1 + K)t
VP = FC1 / (K – g)
O valor de um ativo qualquer, seja projeto, empresa ou investimento é a soma do Valor Presente dos seus
Fluxos de Caixa Projetados Futuros Descontados pela taxa adequada ao risco deste ativo.
Exercícios – com Representação do Ativo através do Diagrama:
1 - Numa loja de veículos usados, são apresentados ao cliente dois planos para pagamento de um carro:
Plano A: dois pagamentos, um de $ 1.500,00 no final do sexto mês e outro de $ 2.000,00 no final do
décimo segundo mês.
Plano B: três pagamentos iguais de $ 1.106,00 de dois em dois meses, com início no final do segundo
mês.
Sabendo-se que a taxa de juros do mercado é de 4% a.m., qual o melhor plano de pagamento do ponto
de vista do comprador ?
2 - Certo equipamento é vendido à vista por $ 50.000,00 ou a prazo, com entrada de $ 17.000,00 mais
três prestações mensais iguais a $ 12.000,00 cada uma, vencendo a primeira um mês após a entrada.
Qual a melhor alternativa para o comprador, se a taxa mínima de atratividade é de 5% a.m.?
3 - Um equipamento pode ser adquirido pelo preço de $ 50.000,00 à vista ou, a prazo conforme o
seguinte plano:
Entrada de 30% do valor à vista, mais duas parcelas, sendo a segunda 50% superior à primeira,
vencíveis em quatro e oito meses, respectivamente. Sendo 3% a.m. a taxa de juros do mercado, calcule o
valor da última parcela.
4 - Uma loja vende determinado tipo de televisor nas seguintes condições: $ 400,00 de entrada, mais
duas parcelas mensais de $ 400,00, no final de 30 e 60 dias respectivamente. Qual o valor à vista do
televisor se a taxa de juros mensal é de 3% ?
11
5- A Industria de Sabão Cheiro Bom Ltda esta analisando a perspectiva de um novo empreendimento, o
que permitira alavancar as suas vendas. Sabe-se que o custo de capital da empresa e igual a 10% ao ano
e o fluxo de caixa operacional liquido esta estimado na tabela apresentada a seguir:
Anos
0
1
2
3
4
Valores
(2.525.000)
618.750
664.387
712.930
1.905.789
Pede-se: Determinar o Valor Presente Liquido (VPL) ?
6 - Abaixo são apresentados os fluxos de caixa líquidos de três projetos de investimentos selecionados
pela empresa JRQ Brinquedos Ltda. O custo do capital esperado é de 25% ao ano; 40% ao ano.
PROJETOS
Valor
Investimento
FLUXOS DE CAIXA LÍQUIDOS
Inicial
Ano 0
Ano1
Ano2
Ano3
Ano 4
Ano 5
I
-1.500.
300.
700.
1.000
600
800
II
-1.500.
400.
500.
600
1.100
1.300
III
-1.500.
800.
700.
500
2.000
1.500
Calcular o NPV efetivo de cada uma das propostas para cada uma das taxas.
Exercícios Complementares
1) Valor Presente da devolução do IR
A sua devolução do IR no valor de $13.500,00 estará sendo paga dentro de 8 meses. A sua taxa (TMA por
exemplo) é 0,80% ao mês. Se você decidir receber antecipado, (receber hoje) esta devolução quanto estaria
disposto a receber? Ou seja, qual seria o valor presente, efetivo hoje, desta devolução do IR ?
2) Valor Presente de 2 notas promissórias.
Você tem um envelope. Dentro deste envelope existem 2 notas promissórias. A primeira tem vencimento
para daqui a 4 meses no valor e $2.000,00, a segunda nota promissória tem vencimento para daqui a 7
meses e um valor de $3.500,00. Considerando que você pode aplicar recursos ou pegar emprestado a uma
taxa de 1% a mês, qual é o Valor Presente destas promissórias hoje?
3) Valor Presente de um bilhete de loteria
12
Você conferiu seu bilhete. O numero do seu bilhete é 123.456. O numero premiado é 123.456. Bingo, você
ganhou, seu bilhete é premiado. O premio é de $1.000.000,00. Você pode ir agora na CEF para receber seu
premio. Qual é o Valor Presente dos seu bilhete de loteria?
4) Valor Presente de um bilhete de loteria
Você conferiu seu bilhete. O numero do seu bilhete é 123.456. O numero premiado é 789.273. Você não
ganhou, seu bilhete não esta premiado. O premio é de $1.000.000,00. Você poderia ir agora na CEF para
receber se tivesse sido premiado. Qual é o Valor Presente do seu bilhete de loteria ?
5) Valor Presente de um imóvel alugado.
Você tem um imóvel alugado que rende uma taxa de 1% ao mês. O fluxo de caixa que você recebe como
aluguel mensal é de $800,00. Quanto vale este imóvel ?
6) A administração da Laser Research está procurando decidir se realiza ou não o seguinte projeto:
Custo: $ 4.100,20
Fluxos de caixa depois do imposto: $ 1.000,00 por ano, durante cinco anos
Nível de risco: requer uma taxa de desconto de 10%.
Ajude a administração a tomar sua decisão calculando o VPL do projeto. Deve a Laser Research
executar o projeto?
7) Deve decidir se compra ou não um novo equipamento. Seu custo é de $ 5.000. Produzirá os seguintes
fluxos de rendimento, sendo a taxa apropriada de desconto igual a 10%.
Ano
Fluxo
1
700
2
900
3
1.000
4
1.000
5
1.000
6
1.000
7
1.250
8
1.375
Deve comprar esse equipamento?
A apostila continua..............postarei no Unimestre na seqüência das aulas.
Bibliografia
BIBLIOGRAFIA BÁSICA
GITMAN, Lawrence J. Princípios de Administração Financeira. 12ª Ed. São Paulo: Pearson Education,
2012.
ROSS, Westerfiled, Jordan B.D. Administração Financeira. 8ª Ed. São Paulo: McGraw-Hill, 2010.
BIBLIOGRAFIA COMPLEMENTAR
HOJI, Masakazu. Administração Financeira - Uma Abordagem Prática. Atlas, 2004.
FORTUNA, Eduardo – Mercado Financeiro – Editora Campos - 2011
13