UNIVERSIDADE FEDERAL DO CEARÁ
Faculdade de Economia, Administração, Atuária, Contabilidade e
Secretariado
FEAACS
Curso de Ciências Atuariais
CRITÉRIOS PARA AVALIAÇÃO DE UM
TÍTULO DE CAPITALIZAÇÃO
Germano Cláudio Paes Braga
Orientador: Prof. Sérgio César de Paula Cardoso
Novembro de 2009
Agenda
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Contextualização
Pergunta de partida
Objetivos
Metodologia
Fundamentos teóricos
Resultados
Agenda
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Contextualização
Pergunta de partida
Objetivos
Metodologia
Fundamentos teóricos
Resultados
Contextualização
• A internet e o mercado financeiro
• Democratização de conhecimentos
• Popularização dos investimentos
• Perfil do investidor
• Brasileiro e o hábito de poupar
• Diversidade de investimentos
• Percepção do consumidor sobre títulos de capitalização
Agenda
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Contextualização
Pergunta de partida
Objetivos
Metodologia
Fundamentos teóricos
Resultados
Pergunta de partida
• Como escolher um título de capitalização?
Agenda
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Contextualização
Pergunta de partida
Objetivos
Metodologia
Fundamentos teóricos
Resultados
Objetivo Geral
• Desenvolver uma metodologia de análise de títulos de
capitalização de pagamento mensal na ótica de um
investidor, estabelecendo comparativos entre os retornos dos
títulos envolvidos e o retorno da caderneta de poupança.
Objetivos específicos
i)
Seleção das variáveis do modelo através de estudo dos
contratos de títulos de capitalização e pesquisa bibliográfica,
referentes aos critérios utilizados pelos investidores na
análise das propostas de títulos.
ii)
Especificação dos indicadores das variáveis;
iii) análise das relações entre as taxas de sorteio e de
administração;
iv) identificação das relações comparativas entre as variáveis
selecionadas;
v)
aplicação prática do modelo proposto.
Agenda
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Contextualização
Pergunta de partida
Objetivos
Metodologia
Fundamentos teóricos
Resultados
Metodologia
• Pesquisa bibliográfica
• Pesquisa documental
Agenda
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Contextualização
Pergunta de partida
Objetivos
Metodologia
Fundamentos teóricos
Resultados
Fundamentos teóricos - Definição
•
Títulos que combinam formação de poupança (poupança
programada) com premiação por sorteio. Souza (2007)
•
Títulos de capitalização de pagamento mensal podem ser
definidos como uma forma de investimento na qual o
investidor aplica, durante certo prazo de tempo,
determinada quantia, a qual deverá ser resgatada no final
do prazo. Contador e Ferraz (2000).
•
Título de capitalização é uma aplicação programada de
prazo definido, que pode ser pago em parcelas mensais ou
em pagamento único, em cuja vigência o investidor participa
de sorteios e, ao final, recebe parte ou a totalidade do
capital investido. Santos, Carvalho & Silva (2006)
Fundamentos teóricos – Órgão regulador
• O órgão responsável pelo controle e fiscalização dos
mercados de seguro, previdência privada aberta,
capitalização e resseguro é a SUSEP;
Fundamentos teóricos – Legislação
• Decreto-lei nº 73, de 21 de novembro de 1966
• Decreto-lei nº 261, de 28 de fevereiro de 1967
• Resolução CNSP nº 015, de 12 de maio de 1992
• Circular SUSEP nº 130, de 12 de maio de 2000
Fundamentos teóricos – Forma de custeio
• Pagamento periódico (PP)
• Pagamento mensal (PM)
• Pagamento Único (PU)
Fundamentos teóricos – Quotas
• Quota de capitalização (QC)
• Quota do sorteio (QS)
• Quota de carregamento (QCa)
Fundamentos teóricos
• Provisão matemática ou reserva matemática
• Resgates
• Prazo de vigência
• Carência
• Sorteio
Fundamentos teóricos – Outros conceitos
• Série: é um grupo de títulos do mesmo plano de
capitalização que concorrem entre si aos sorteios, com a
mesma chance de premiação;
• Condições gerais: além de determinarem os direitos e as
obrigações do subscritor/titular e da sociedade de
capitalização, estabelecem também todas as normas
referentes ao título de capitalização;
• Nota técnica atuarial: é o documento que contém as
demonstrações de cálculos dos parâmetros técnicos de um
título de capitalização. Esse documento consiste de
enunciados e fórmulas matemáticas e deve ser assinado por
atuário registrado no órgão de classe e credenciado junto à
SUSEP.
Fundamentos teóricos – Variáveis padronizadas
Como forma de padronizar as informações e criar um modelo econômico de
avaliação, as variáveis destes investimentos serão elencadas em três distintos
grupos
Variáveis
Modelo
Temporais
Prazo do título
N
Período mínimo de carência
pmc
Econômicas
Preço do título
P
Taxa de remuneração das provisões matemáticas
r
Fator de antecipação
A(a)
Nível das despesas operacionais
NDO(i)
Lúdicas
Proporção do jogo
Fonte: Galiza (1999)
J
Fundamentos teóricos – Amostra
• A amostra utilizada para aplicação do modelo envolve cinco
dos principais títulos de capitalização vendidos no país,
comercializados pelas seguintes instituições:
•
Banco Bradesco (Premium);
•
Banco do Brasil (Ourocap 200 anos);
•
Banco Itaú (PIC);
•
Banco Unibanco (Mega-Plin); e
•
Caixa Econômica Federal (CaixaCap Sonho Azul).
Fundamentos teóricos – Características
Prêmio
médio
(R$/mês)(P)
NDO(i)
Total de
sorteios
Empresa
Nome
Prazo
(N)
Bradesco
Premium
48
R$ 100,00
46,64%, i=1 a 3; 5,48% a
partir de i=4
208
Banco do
Brasil
Ourocap
200 anos
60
R$ 125,00
66,80%, i=1 a 3; 7,84% a
partir de i=4
240
Itaú
PIC
60
R$ 50,00
89,50%, i=1 a 3; 29,62%, i=4;
8,91 a partir de i=5
260
Unibanco
Mega-Plin
48
R$ 110,00
84,95%, i=1 a 3; 20,85 a
partir de i=4
208
Caixa
CAIXACA
P Sonho
azul
60
R$ 120,00
84,29%, i=1 a 3; 24,29%, i=4
a 10; 0,87% a partir de i=11
320
Fonte: Elaborado pelo autor a partir de Galiza (1999)
Agenda
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•
Contextualização
Pergunta de partida
Objetivos
Metodologia
Fundamentos teóricos
Resultados
Resultados – Variáveis utilizadas no modelo
i
pmc
N
P(i)
número do mês correspondente ao investimento
Período mínimo de carência para resgate
Prazo do título
Pagamento mensal do título no mês i
% de despesa operacional, calculada sobre P(i) e cobrada no
NDO(i)
mês i
% do valor usado em sorteio, calculada sobre P(i) e cobrada
s(i)
no mês i
Fator líquido de antecipação de resgate, calculado como
A(a)
função do mês ocorrido (a)
r
Taxa de juros mensal utilizada na capitalização
p(i)
Taxa inflacionária mensal
Fonte: Galiza (1999)
Resultados – Fator jogo (J)
Plano
PIC – Itaú
Ourocap 200 anos -Banco do Brasil
Prime - Bradesco
CaixaCap Sonho Azul - Caixa Econômica Federal
Mega-Plin - Unibanco
Jogo
0,43%
3,20%
3,33%
4,00%
5,05%
Resultados – Percentual de capitalização
• Percentual efetivamente capitalizado:
Resultados – Análise de investimento
• Comparativo Poupança x Título de capitalização
Resultados – Fator de retorno
• Fator de retorno do proprietário de um título de capitalização
Resultados – Fator de retorno
Premium (Bradesco)
(%)
CaixaCap Sonho Azul
(Caixa)
PIC (Itaú)
Ourocap 200 anos (BB)
Mega-Plin (Unibanco)
Mês de resgate - variável "a"
Resultados – Fator de retorno
Premium (Bradesco)
(%)
CaixaCap Sonho Azul (Caixa)
PIC (Itaú)
Ourocap 200 anos (BB)
Mega-Plin (Unibanco)
Mês de resgate - variável "a"
Unibanco – 48 meses
52,96%
Itaú – 60 meses
85,55%
Caixa – 60 meses
85,57%
BBrasil – 60 meses
85,58%
Bradesco – 48 meses
88,29%
Resultados – Custo sorteio
• Custo cobrado pelo sorteio
CaixaCap Sonho Azul - Caixa Econômica Federal
135,96%
Prime - Bradesco
239,66%
Ourocap 200 anos -Banco do Brasil
337,13%
Mega-Plin - Unibanco
494,06%
PIC - Itaú
3437,34%
Reflexão
"Para pesquisar a verdade é preciso
duvidar, quanto seja possível, de todas
as coisas, uma vez na vida.“
René Descartes