A CRISE INTERNACIONAL E
SEUS EFEITOS NA AMÉRICA LATINA
Alianças e Consequências
William Almeida de Carvalho
Porto Alegre - RS
5 de junho de 2012
CRISE FINANCEIRA









ANTECEDENTES REMOTOS
DOIS CONCEITOS
ANTECEDENTES: DÉCADA DE 90
ANTECEDENTES RECENTES
CRONOLOGÍA DA CRISE
VERIFICAÇÕES PRELIMINARES
IMPACTOS NA AMÉRICA LATINA
PRONÓSTICO
CONCLUSÃO
CRISE FINANCEIRA

ANTECEDENTES REMOTOS:
 BRETTON
A
WOODS: INÍCIO E FIM
QUEBRA DE BRETTON WOODS
BRETTON WOODS: GÊNESIS







Características:
- Tratado de comércio mundial e
estabilidade monetária e financeira (1944)
- Criação do FMI e do Banco Mundial
- Reconstrução Européia
- Paridade de câmbio ouro/dólar (onça $35)
- EEUU 65% das reservas de ouro
- Bretton Woods, Plano Marshall, OECD
- 1958: inicio da conversão das moedas
européias
Bretton Woods: quebra
1)
2)
3)
4)
5)
6)
7)
8)
9)
10)
1965: troca de dólar por ouro
De Gaulle: troca títulos por ouro
Europa: ouro X USA: déficit
De Gaulle: 100% revalorização
Impensável: URSS X USA
Guerra do Vietnã e déficit inglês
Especulação mundial e pool
Reeleição de Nixon, inflação, déficit,
fuga de capitais
Reservas USA 25%
Nixonshock: 15 agosto de 1971
DOIS CONCEITOS

SISTEMA DE CRÉDITO
FINANCEIRIZAÇÃO
DERIVATIVOS
FINANCEIRIZAÇÃO
OLIGOPOLIZAÇÃO
VERIFICAÇÃO MUNDIAL

20% MAIS RICOS ACUMULAM 82,7% DA RENDA

2/3 MAIS POBRES TÊM 6% DA RENDA MUNDIAL

1960:

20% MAIS RICOS 70 VEZES 20% MAIS POBRES
1989:
140 VEZES

DERIVATIVOS

CONCEITO

TIPOS

EXEMPLOS
CONCEITO

DERIVATIVOS SÃO CONTRATOS
FINANCEIROS CUJO VALOR
DERIVAM DA PERFORMANCE DE
ATIVOS, TAXAS DE JUROS,
CÂMBIO DE MOEDAS OU ÍNDICES.
TIPOS DE DERIVATIVOS











FLOORS
FORWARD
CAPS
PUTS
CALLS
FUTURES
SPREADS
SWAPS
STRADDLES
BUTTERFLIES e
CONDORS.
PERDAS FAMOSAS COM
DERIVATIVOS




Feruzzi
Orange County $3 bi
Kashima Oil $1,5 bi
Barings 1995 – Nicholas
Leeson 28 anos - $1,4bi – 263
anos – 1762

Bankers Trust-Procter & Gamble

Enron
MCI
Diversos bancos dos Top 10


ANTECEDENTES DÉCADA 90

CRISE NA PERIFERIA DO SISTEMA

RÚSSIA E O LONG-TERM

GLOBALIZADOS DA ÍBERO-AMÉRICA

GLOBALIZADORES EM PERIGO
A CRISE SE ALASTRA






1973: Sistema de livre flutuação
Crise do Petróleo
80: Títulos podres (junk bonds)
90: Fim do império soviético e a bolha financeira
dos derivativos
Crise se alastra na periferia: México (94/95) 17,6
bi, Fundo Monetario Asiático, Japão, Sudoeste
Asiático (97), Tailândia 17 bi, Indonésia 33 bi,
Hong Kong e Corea 55 bi, Malásia (98), Rússia
(98), Brasil (98/ 99). Argentina (01/02)
Crise atinge o centro: Bear Sterns (2007)(5°)
ANTECEDENTES DÉCADA 90

CRISIS EN LA PERIFERIA DEL SISTEMA

RUSIA Y EL LONG-TERM

GLOBALIZADOS DE LATINO-AMÉRICA

GLOBALIZADORES EN PELIGRO
LONG TERM CAPITAL




John Meriwether (ex-Solomon Br.)
David Mullins (ex-Fed)
Myron Scholes y Robert Merton – Nobel de
Economia de 1997.
US$ 2,2 bilhões em fundos de inversores como
garantia para comprar US$ 125 bilhões em ativos
e impulsar estes papéis como novas garantias
em transações exóticas no valor de US$ 1,25
trilhões!
ANTECEDENTES DÉCADA 90

CRISE NA PERIFERIA DO SISTEMA

RÚSSIA E O LONG-TERM

GLOBALIZADOS DA ÍBERO-AMÉRICA

GLOBALIZADORES EM PERIGO
ANTECEDENTES DÉCADA 90

CRISE NA PERIFERIA DO SISTEMA

RÚSSIA E O LONG-TERM

GLOBALIZADOS DA ÍBERO-AMÉRICA

GLOBALIZADORES EM PERIGO
MEGAFUSÕES DE BANCOS:







Manufacturers Hanover-Chase-Chemical,
Security Pacific-BankAmerica,
First State-Wells Fargo,
First Chicago-NBD,
Citicorp-Travelers,
UBS-Swiss Bank Corp.,
JP Morgan- Chase Manhattan etc
CRECIMENTO DOS DERIVATIVOS
NOS BANCOS DOS EUA









Ano
1996
1997
1998
2000
2005
2007
2009
2011
Trilões de US$
20
25,1
33
40,5
101,4
164,1
212,8
230,8
UM MILHÃO DE US$
CEM MILHÕES DE US$
UM BILHÃO DE US$
UM TRILHÃO DE US$
UM TRILHÃO DE US$
114.5
TRILHÕES
DE US$
The Army of Debt
€360 Billion Euro Army of Debt heading towards Greece to
infest itself on the government.
"Democracy is when the indigent, and not the men of
property, are the rulers." - Aristotle
More Infographics
Warren Buffet:

“Os Derivativos são armas
financeiras de destruição
em massa. Os perigos são
agora latentes – mas
poderão ser fatais.”
2003
CRISE FINANCEIRA









ANTECEDENTES REMOTOS
INTERMEZZO: DOIS CONCEITOS
ANTECEDENTES: DÉCADA DE 90
ANTECEDENTES RECENTES
CRONOLOGÍA DA CRISIS
VERIFICAÇÕES PRELIMINARES
IMPACTOS NO BRASIL E ÍBERO-AMÉRICA
PRONÓSTICO
CONCLUSÃO
ANTECEDENTES RECENTES

A CRISE ATINGE O CENTRO DO SISTEMA

A SUBPRIME COMO GATILHO

A ALAVANCAGEM E A REGULAÇÃO
CRESCIMENTO DE DERIVATIVOS
NO MUNDO







Año
1998
2000
2005
2007
2009
2011
Trillones de US$
80,3
95,2
297,6
595,3
604,0
707,6 (jun)
CRESCIMENTO DA BOLHA DOS DERIVATIVOS
800
683,7
700
TRILHÕES DE USD
600
516,4
500
369,5
400
281,5
300
220
169,6
200
127,6
100
0
jun/02
jun/03
jun/04
jun/05
jun/06
jun/07
jun/08
ANTECEDENTES RECENTES

A CRISE ATINGE O CENTRO DO SISTEMA

A SUBPRIME COMO GATILHO

A ALAVANCAGEM E A REGULAÇÃO
CONSTATAÇÕES PRELIMINARES
AGÊNCIAS DE RATING DESMORALIZADAS

FED SE TRANSFORMA EM BANCO DE SOCORRO
PARA OS B. COMERCIAIS E B. DE INVESTIMENTOS

RESGATE DE TÍTULOS COM FUNDOS PÚBLICOS

CAIXA DE PANDORA: MATRIZ INFLACIONÁRIA


CONTÁGIO PODE QUEBRAR ÁREA DO EURO
CRISE FINANCEIRA









ANTECEDENTES REMOTOS
INTERMEZZO: DOIS CONCEITOS
ANTECEDENTES: DÉCADA DE 90
ANTECEDENTES RECENTES
CRONOLOGÍA DA CRISIS
VERIFICAÇÕES PRELIMINARES
IMPACTOS NA ÍBERO-AMÉRICA
PRONÓSTICO
CONCLUSÃO
IMPACTO NA IBERO-AMÉRICA

PASSADO:




EUA ESPIRRA E IBERO-AMÉRICA RESFRIA
CRISE 29: SUBSTITUIÇÃO DE IMPORTAÇÕES
CRISE 80: JUROS EUA E DÉCADA PERDIDA
HOJE:






COMMODITIES, EXPORTAÇÕES, CRÉDITO,
DESEMPREGO, CRESCIMENTO
FUGA DE CAPITAIS E FALTA DE CRÉDITO
PAÍSES MAIS POBRES -> CRISE ALIMENTO
BRASIL, MÉXICO, ARGENTINA, CHILE, PERU
DÍVIDA EXTERNA: 37% DO PIB 2000 – 20% 2008
EXPORTAÇÃO: USA, EUROZONA E ASIA
El síndrome del casillero vacío (Fajnzylber, 1989)
Crecimiento del PIB por habitante y Desigualdad (Coeficiente de GINI)
1990-2000
5
AR
4
CR
Coeficiente de GINI
variación absoluta 1990-2000
3
VE
EC
2
PE
BR
1
0
-2
NI
0
PY
BO
1
-3
CL
RD
ALC
-1
-1
SV
MX
GT
2
3
PA
4
5
CO
-4
-5
UY
HN
-6
Crec. PIB por habitante (promedio 1990-2000)
Fuente: elaboración propia, en base a datos oficiales de CEPAL.
1
Por primera vez hubo avances en el Gini…
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de información oficial.
…Y el casillero se completa
20032010
4
RD
Coeficiente de GINI)
variación absoluta 2003-2010
2
CO CR
0
0
GT
1
2
3
HN
-2
PY
MX
CL
4
5
6
EC
UY
ALC
-4
-6
7
PA
NI
BR
BO
SV
PE
-8
VE
-10
Crec. PIB por habitante (promedio 2003-2010)
Fuente: elaboración propia, en base a datos oficiales de CEPAL.
AR
En contraste con los países de la OCDE, la
deuda bruta seguirá reduciéndose
Fuente: CEPAL, Fiscal Monitor Abril 2012-IMF.
Nota: cobertura de Sector público no financiero para América Latina.
a/proyecciones para gobierno general 2011-2016, Fiscal Monitor Sept. 2011-IMF.
El efecto de la acción fiscal en la distribución del
ingreso
0
0,1
0,2
0,3
0,4
0,5
Alemania
Francia
Italia
Portugal
OCDE
Argentina
Brasil
Chile
Colombia
México
Perú
Gini antes de impuestos y transferencias
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), OCDE
Gini después de impuestos y transferencias
0,6
…La inversión privada ha sido poco
dinámica y la pública, declinante…
AMÉRICA LATINA: COMPOSICIÓN DE LA INVERSIÓN, 1980-2010
(En porcentajes del PIB)
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de información oficial.
La calidad del gasto público en América Latina y el
Caribe...
Composición del Gasto público
(en porcentaje del gasto total)
Fuente: CEPAL sobre la base de información oficial. Cobertura de Gobierno central.
15
La calidad del gasto público en América Latina y el
Caribe...
Composición del Gasto público
(en porcentaje del gasto total)
Fuente: CEPAL sobre la base de información oficial. Cobertura de Gobierno central.
16
El gasto social es insuficiente, sobre todo en
educación y protección social
AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: ESTRUCTURA DEL GASTO SOCIAL, 2008
(En porcentaje del PIB)
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de datos oficiales.
América Latina y OCDE: determinantes de la distribución del ingreso
70
60
Colombia
Panamá
Brasil
Chile
Argentina
50
México
Coeficiente de GINI, 2010
Perú
Uruguay
40
Portugal
Estados Unidos
Reino Unido
Australia Nueva Zelanda
Japón
Polonia
Korea
Francia
Alemania Canada
España
Irlanda
Holanda
Hungría
Luxemburgo
Finlandia
Suiza
Suecia Bélgica
Austria
Noruega
Rep. Checa
Dinamarca
Italia
Grecia
30
20
10
0
350
400
450
500
Indice PISA 2009
Fuente: elaboración propia, en base a datos oficiales de CEPAL.
550
600
América Latina y OCDE: determinantes de la distribución del ingreso
70
60
Rep. Dominicana
Ecuador
Coeficiente de GINI, 2010
50
Brasil
Honduras Colombia
Bolivia(Est. Plur. de)
Guatemala
Paraguay Nicaragua
Chile
Perú
Panamá
México
El Salvador
Argentina
Costa Rica
Uruguay
Venezuela(Rep. Bol. de)
40
Estados Unidos
Portugal
Reino Unido
Nueva Zelanda
Italia
Grecia
Japón
España Alemania
Canada
Francia
Irlanda
Polonia Holanda
Suiza
HungríaAustriaBélgica
Luxemburgo
Suecia
Eslovaquia
Finlandia
Rep Checa
Noruega
Dinamarca
Australia
Korea
30
20
10
0
0
5
10
15
20
Gasto Social, 2009
(en porcentaje del PIB)
Fuente: CEPAL sobre la base de información oficial.
25
30
35
40
RECAUDACIÓN DEL IMPUESTO A LA RENTA EN AMÉRICA
LATINA Y OCDE
(En porcentajes del total)
América
Latina
Personas
físicas 23
OCDE
Sociedades
28
Sociedades
77
Personas
físicas
72
Fuente: CEPALSTAT para países América Latina y OCDEStat para países OCDE.
CRISE FINANCEIRA









ANTECEDENTES REMOTOS
INTERMEZZO: DOIS CONCEITOS
ANTECEDENTES: DÉCADA DE 90
ANTECEDENTES RECENTES
CRONOLOGÍA DA CRISIS
VERIFICAÇÕES PRELIMINARES
IMPACTOS NA ÍBERO-AMÉRICA E NO BRASIL
PRONÓSTICO
CONCLUSÃO
PROGNÓSTICO

O QUE DEVERIA TER SIDO FEITO

O QUE ESTÁ ACONTECENDO

O QUE DEVERÁ ACONTECER
O QUE DEVERIA TER SIDO FEITO







PRESSUPOSTOS BÁSICOS;
o sistema bancário do mundo desenvolvido está
quebrado;
a crise não é fruto de banqueiros gananciosos,
mas contem erros estruturais que se foram
acumulando durante decênios;
mais importante do que o sistema monetário é o
sistema de crédito;
necessário salvar os bancos como ativadores do
sistema de crédito;
necessário salvar o dólar e os títulos do Tesouro
dos EUA por lastrearem o grosso da poupança
mundial dos últimos 50 anos;
eliminar o lixo tóxico dos bancos (derivativos)
sem eliminar os bancos;
O QUE DEVERIA TER SIDO FEITO
AÇÕES:
LEI DE REESTRUTURAÇÃO BANCÁRIA
AGÊNCIA PARA COLOCAR BANCOS SOBRE
PROTEÇÃO GOVERNAMENTAL
CONGELAR AS HIPOTECAS ATRASADAS
COM O PAGAMENTO DAS HIPOTECAS GERAR FUNDO
COLATERAL PARA EMPRÉSTIMO NORMAL
FED RECAPITALIZAR BANCOS DIRIGINDO-OS PARA
EMPRÉSTIMO PRODUTIVOS
INCORPORAR GOVERNOS ESTADUAIS
SISTEMA DE CRÉDITO DE CURTO PRAZO 4%a.a.
SISTEMA DE CRÉDITO DE LONGO PRAZO 1 a 2% a.a.
O QUE DEVERIA TER SIDO FEITO
AÇÕES:
G-8 - MAIS CHINA, ÍNDIA, BRASIL – LANÇAR NOVO
SISTEMA FINANCEIRO INTERNACIONAL COM
TAXAS DE CÂMBIO FIXAS À MANEIRA DE
BRETTON WOODS
RESTAURAR NOS EUA GLASS-STEAGALL ACT DE
1933 QUE PROÍBIA BANCOS COMERCIAIS SE
ENGAJAREM EM ATIVIDADES DE BANCOS DE
INVESTIMENTOS E VICE-VERSA
CRISE FINANCEIRA









ANTECEDENTES REMOTOS
INTERMEZZO: DOIS CONCEITOS
ANTECEDENTES: DÉCADA DE 90
ANTECEDENTES RECENTES
CRONOLOGÍA DA CRISIS
VERIFICAÇÕES PRELIMINARES
IMPACTOS NA ÍBERO-AMÉRICA E NO BRASIL
PRONÓSTICO
CONCLUSÃO
CONCLUSÃO
CENÁRIOS & PERSPECTIVAS

Cenário Nostradamus: A decisão imediata e
oportuna a favor de Glass-Steagall Law;
liquidação dos derivativos; domesticação e
redirecionamento do sistema financeiro
internacional em função do sistema de crédito

Cenário Apocalíptico: Manter o status quo: os
derivativos e o sistema financeiro são intocáveis;
Colapso do euro e do sistema financeiro
internacional; Terceira Guerra Mundial...
“Se um país sair da zona do euro e declarar
default sobre a dívida poderia ser criada ‘a
maior crise financeira’ que o mundo já viu,
em razão da interdependência financeira dos
países do bloco”
Mahmood Pradhan, vicediretor do Fundo Monetário
Internacional (FMI) para
Europa.21/04/2012
FIM