GESTÃO DO AGRONEGÓCIO
II
CDM-2010
Derivativos do Agronegócio
Protegendo Preços
Agropecuários
CDM-2010
CDM-2010
Volatilidade dos preços agrícolas
 Descasamento entre oferta e demanda

Sazonalidade da produção

Taxa de câmbio (e outras variáveis macro)

Movimento de capitais (ação dos fundos de
hedge)
CDM-2010
Gerenciamento de riscos no
agronegócio
Zoneamento
Risco de
preço
Seguro
Risco de
produção
Riscos do
agronegócio
Tecnologia
Agricultura
de precisão
Risco dos
contratos
CDM-2010
Risco de
crédito
Risco de crédito
Risco de
preço
Risco de
produção
Riscos do
agronegócio
Risco dos
contratos
CDM-2010
Cadastro,
garantias,
seguro,
novos
títulos
Risco de
crédito
Certificação
positiva,
Negócio à vista
Risco de preços
Contratos futuros, a termo, de opções.
CDA-WA, CPR, troca
Apoio do governo
Risco de
preço
Risco de
produção
Riscos do
agronegócio
Risco dos
contratos
CDM-2010
Risco de
crédito
Conduta e riscos dos contratos
Risco de
preço
Risco de
produção
Riscos do
agronegócio
Risco de
crédito
Risco dos
contratos
Marco legal, arbitragem, “fator V”
CDM-2010
CDM-2010
Volatilidade da soja na CBOT
em % ao ano
CDM-2010
Volatilidade do milho na BM&F
em % ao ano
CDM-2010
Fonte: BM&FBOVESPA
O que é mercado?
• Ambiente de troca de ativos e mercadorias.
• Ambiente de negociação e estabelecimento de preço
mercadorias.
• Compra e venda de mercadorias.
CDM-2010
O que são derivativos?
• Instrumentos financeiros cujos preços de
mercado derivam do preço de mercado de
um bem ou de outro instrumento financeiro.
(Dicionário de Derivativos, José Evaristo dos Santos. Editora Atlas, 1998)
• Contrato ou título conversível cujo valor
depende, integral ou parcialmente, do valor
de outro instrumento financeiro.
(Dicionário de Administração de Risco Financeiro, Gary L. Gastineau e Mark P.
Kritzman. BM&F, 1999)
CDM-2010
Introdução aos Derivativos - Futuros, Termo
Derivativo é um instrumento financeiro
que tem o seu valor definido em termos
de outro instrumento mais básico
Taxa de Câmbio
Termo, Futuros, Swaps, Opções
Underlying
ou
Ativo Base
Derivative
ou
Derivativo
CDM-2010
Tipos de derivativos
• Agropecuários
– Commodities agrícolas (café, boi, soja, milho, açúcar, etanol,
etc.)
• Financeiros
– Valores de mercado referenciado em taxas ou índices
financeiros (taxa de juros, inflação, câmbio, ações, etc.)
• Energia e climáticos
– Negociação de energia elétrica, gás natural, crédito de carbono,
etc.
CDM-2010
Finalidade dos derivativos ou
Operações com derivativos
•
Hedge (proteção)
– Proteger o participante do mercado físico contra variações
adversas de taxas, cotações ou preços. Equivale a ter uma
posição em mercado de derivativos oposta à posição assumida
no mercado a vista, para minimizar o risco de perda financeira
decorrente de alteração adversa de preços.
– Não assume riscos.
•
Alavancagem
– Os derivativos têm grande poder de alavancagem.
– A negociação com esses instrumentos exige menos capital do
que a compra do ativo a vista.
– Ao adicionar posições de derivativos aos investimentos, um
agente pode aumentar a rentabilidade total dos investimentos a
um custo mais barato.
CDM-2010
– Envolve risco.
Finalidade dos derivativos ou
Operações com derivativos
•
Especulação
– Tomar uma posição no mercado futuro ou de opções sem uma
posição correspondente no mercado a vista.
– Não trabalha com o bem negociado.
– O objetivo é operar a tendência de preços do mercado,
assumindo riscos.
•
Arbitragem
– Tirar proveito da diferença de preços de um mesmo produto/ativo
negociado em mercados diferentes.
– O objetivo é aproveitar as discrepâncias no processo de formação
de preços dos diversos ativos e mercadorias e entre vencimentos.
– Compra (vende) num mercado (à vista ou futuro) e vende
(compra) em outro mercado (à vista ou futuro).
CDM-2010
Tipos de mercados derivativos
CDM-2010
Mercado futuro
Evolução do mercado a termo.
Liquidação: os compromissos são ajustados,
financeiramente, às expectativas do mercado em
relação ao preço futuro, por meio do ajustes diários
(mecanismo que apura perdas e ganhos, reduzindo
risco de inadimplência).
Negociados somente em bolsas – câmaras de
compensação
CDM-2010
O que é o mercado futuro?
• Mercado onde se negociam contratos padronizados
para vencimento em uma data futura;
• Liquidação dos contratos: financeira ou por entrega
física;
• Vendedor tem a obrigação de entregar a mercadoria
dentro dos padrões do contrato (no caso de liquidação
por entrega física);
• Comprador tem a obrigação de pagar o valor negociado;
• A Bolsa garante a execução e liquidação dos contratos.
CDM-2010
Restrições aos mercados futuros
 Menos de 15 anos de estabilidade econômica
 Liberalização dos mercados, mas a regulação
ainda persiste
 “Babel tributária”
 Falta de cultura sobre gerenciamento de risco de
preço
CDM-2010
Para que serve o mercado futuro?
• Para fixar um preço futuro, fazendo um seguro de preço
(hedge), transferindo para terceiros o risco das
oscilações do preço.
– O comprador fixa o preço de sua matéria-prima
(fixando o custo de produção)
– O vendedor fixa o preço de venda de sua mercadoria
(fixando a receita para cobrir o custo de produção e
gerar uma margem de lucro).
• Quem é o especulador? É aquele que não usa a bolsa
para fazer um seguro de preço. Assume o risco de preço
e dá liquidez ao mercado.
CDM-2010

Mercado de opções
• Negocia-se o direito de comprar ou de
vender um bem (mercadoria ou ativo
financeiro) por um preço fixo numa data
futura.
• Quem adquire (titular ou comprador) o
direito deve pagar um prêmio ao
vendedor (semelhante aos seguros).
CDM-2010
Mercado a termo
Promessa ou compromisso de
comprar ou vender certa quantidade
de um bem (mercadoria ou ativo
financeiro) por um preço pré-fixado
para liquidação em data futura.
Os contratos a termo somente são
liquidados integralmente no
vencimento (há exceções na bolsa).
Negociados em bolsa e no mercado
de balcão (mais comumente).
CDM-2010
Características do mercado de
opções
• Conceito similar ao de seguro, com pagamento de
prêmio para garantir um determinado preço.
• Tipos de opções:
– Opção de venda (PUT)
– opções de compra (CALL)
• Data de vencimento e preço de exercício pré-definidos.
• Não tem ajuste diário
• Apenas o vendedor deposita margem de garantia.
CDM-2010
Hedging
Conceito
Hedge é uma operação realizada no mercado
de derivativos com o objetivo de proteção
quanto à possibilidade de oscilação de um
preço, taxa ou índice. Por meio do hedge, a
empresa se vê livre de um risco inerente à
sua atividade econômica principal. O hedger
abre mão de possíveis ganhos futuros para
não incorrer em perdas futuras.
CDM-2010
CDM-2010
CDM-2010
CDM-2010
CDM-2010
CDM-2010
CDM-2010