Gestão de Projetos
STA 04046
Apostila parte 2
UFF – 2013 – 1 semestre
Prof. Jose Carlos Abreu
Gestão de Projetos
Parte B
Project Finance
&
Plano de Negócios
Bibliografia
Gestão e Projetos, As melhores práticas – 2ª edição –
Harold Kerzner – Editora Bookman
Administração de Projetos, Uma abordagem gerencial –
4ª edição – Jack Meredith / Samuel Mantel – LTC
editora
Manual Pratico para Planejamento de Projeto – 4ª
edição – Ricardo Vargas – Editora BrasPort
Sistema de
Notas e
Aprovação
Prova P1 = 30% da nota
Prova P2 = 40% da nota
Trabalhos = 30% da nota
Total = 100% da nota
Prova VS = reposição de nota
Data da P1 = 13 de junho
Data da P2 = 25 de julho
Data da VS = 8 de agosto
Apostila 2
GERENCIAMENTO DE
PROJETOS
PROJECT FINANCE
O Princípio
Project Finance pode ser visto como
a arte de distribuir os riscos de um
empreendimento, economicamente
viável, de tal forma que os
investidores se interessem em
investir
Visão Tradicional
Os Sócios arcam com todos os riscos de um
projeto
Os Credores para investir exigem garantias
que garantam o pagamento do serviço da
divida
Fornecedores exigem os pagamentos dos
bens e serviços fornecidos
Compradores só investem na compra do
produto final quando o mesmo esta pronto
e disponível
Visão do Project
Finance
Sócios não correm todos os riscos
sozinhos
Credores correm parte do risco
Fornecedores assumem parte do risco
Compradores assumem parte do risco
Outros interessados no empreendimento
também se envolvem assumindo parte do
risco
Obviamente:
Não é receita de bolo
Nem todos os envolvidos ou interessados
no empreendimento tem que assumir
partes de risco
O Importante é a idéia da “Diluição” do
risco pelo fato de outras partes, alem dos
sócios, assumirem algum risco
Um Exemplo de Project
Finance
A Viagem do
Descobrimento do
Brasil
O Panorama:
A existência de terras além mar era tida
como certa
O problema era saber onde
Colombo havia descoberto terras acima
do equador
Haveriam terras a serem descobertas
abaixo do equador?
O Problema:
O risco era alto: Inúmeras expedições
fracassaram anteriormente ao “aventurarse por mares nunca dantes navegados”
Aventuras marítimas são (eram) muito
caras
As recompensas financeiras de um
descobrimento de terras eram duvidosas,
no mínimo um tiro no escuro
A Conseqüência:
A Coroa Portuguesa não tinha recursos, e
se os tivesse não os empregaria em tão
arriscada empreitada
Se o risco ou os custos fossem menores
seria possível uma expedição
Como diminuir o riscos e/ou os custos?
A Solução
Solução = Project Finance
Uma expedição somente para descobrir
novas terras era inviável
Uma expedição com duas missões poderia
ser viável: a) Missão de Descobrimento
b) Missão Comercial
Como fazer ambas?
Imagine uma Viagem as Índias com
passagem da frota bem a Oeste das
rotas tradicionais com o objetivo de
“encontrar” as terras do novo mundo
Haveria por certo o envolvimento do
Capital Privado, grande beneficiário das
expedições comerciais as Índias
Os Arranjos
Banqueiros de Gênova e Florença
investiram capital para financiar a
expedição comercial as Índias. Os
retornos eram bons dado que a europa
era ávida pelas “especiarias” da Índia.
Os Arranjos
Capitães e tripulação recebem
adiantamentos em espécie, porem a
maior parte de seus proventos vem da
permissão (cotas) que tem para trazer
especiarias a bordo para posterior
revenda no mercado europeu.
Os Arranjos
A Coroa Portuguesa entra então com uma
parcela do Risco e do Capital necessário:
Existe um retorno comercial de baixo risco
Foi reduzida a necessidade de aporte de
capital (comparando com uma expedicao
unicamente exploratoria)
Os Arranjos...continuação
Com estes arranjos os riscos e os
investimentos da expedição de
descobrimento, para a Coroa Portuguesa,
ficaram reduzidas de tal forma que foi
detonado o processo de preparação da
Armada.
Os Arranjos...continuação
Se der errado os financiadores (socios e
credores) do projeto podem exigir apenas
o que sobrou do projeto.
Não podem executar outros bens alem
dos bens do projeto falido.
A Armada de Cabral:
Caravelas
Naus
Homens
Percentagem da Pop.
3
10
1.500
2,5%
Bibliografia deste trecho
Descobrimento do Brasil - E.Bueno - 1998
Project Finance
Distribuindo o Risco:
DEFINIÇÃO ATUAL DE PROJECT FINANCE
É o financiamento de um projeto isolado (unidade
econômica independente) no qual o credor olha
apenas para os fluxos de caixa e lucros deste
projeto isolado. O projeto a ser financiado é a única
fonte de recursos pela qual o empréstimo será pago
(juros mais principal) e onde os ativos desta unidade
são suficientes como garantia colateral do
empréstimo.
Project Finance
Distribuindo o Risco:
1) Checklist para Project Finance
 1- Risco de credito ao invés de risco de equity é envolvido
 2- Estudos satisfatórios de viabilidade e planejamento
financeiro foram preparados
 3- O Custo da matéria prima e outros produtos necessários a
produção esta assegurado
 4- O suprimento de energia (a um custo razoável) esta
assegurado
 5- Existe o mercado para o produto (bem ou serviço) a ser
produzido
Project Finance
Distribuindo o Risco:
2) CAUSAS MAIS FREQÜENTES DOS
FRACASSOS
a) Atrasos em completar a implementação do
projeto
b) Custos de Capital acima do esperado
c) Falhas técnicas no projeto
d) Problemas financeiros (falência) do
construtor
e) Interferência do governo
Project Finance
Exemplos SIM:
Um Parque temático (Uma Nova Disneylandia)
Uma estrada pedagiada
Um oleoduto
Uma usina Geradora de Energia Elétrica
Instalações portuárias de um porto completo
Mineração e Instalações de processamento de minérios
Project Finance
Exemplos NÃO:
Financiamento de Um (ou mais) auto forno para siderúrgica
Um (ou mais) elevador de carga
Um telescópio.......
Porque NÃO ?: Não pode ser consideradas unidades autônomas
Project Finance
Entidade Jurídica Separada
Os patrocinadores de tal unidade podem achar
vantajoso formar uma nova entidade jurídica para
construir, deter a propriedade e operar o projeto. Se
forem previstos lucros suficientes, a empresa do
projeto poderá financiar a construção com base no
projeto, que envolve a emissão de títulos patrimoniais
(para os patrocinadores ou sócios) e títulos de divida.
Estes títulos são desenhados de tal forma a serem
liquidáveis através das receitas liquidas derivadas
APENAS da operação do projeto
Exemplo 1: Ponte pedagiada:
(Considere alíquota IR = zero)
Fluxo médio de veículos anual esperado:
7.200.000 veículos ano
Desvio padrão do fluxo de veículos é
1.000 veículos
Tarifa media por veiculo:
$2,30
Custos de manutenção da Ponte e estação de pedágio por veiculo: $0,30
Receita liquida anual:
7.200.000 x 2,00 =
$14.400.000,00
Custos para Construção da Ponte:
$50.000.000,00
Vida Útil do projeto:
10 anos
Valor terminal ou residual é zero, é uma concessão por 10 anos que reverte ao governo
Taxa de retorno esperada para os credores:
12% ao ano
Taxa de retorno esperada para os sócios:
18% ao ano
Estrutura de capital:
D/S = 1
Com esta estrutura de capital o CMPC deste projeto é
15%
O pagamento Total anual ao investidores devera ser
$9.962.603,32
Exemplo 1: Ponte pedagiada:
(Considere alíquota IR = zero)
Conclusão: SIM. Com a receita anual de $14,4 milhões
podemos com folga pagar o retorno esperado aos financiadores
do projeto. O Valor Presente de 10 anos de receitas liquidas
anuais de $14,4 milhões descontados a taxa de 15% ao ano é
aprox. $72,3 milhões, ou seja maior que o custo estimado, hoje.
Ou seja o projeto é capaz de liquidar seus custos.
Exercício: Volte mais tarde a este exemplo e calcule o risco
deste projeto não pode pagar aos investidores os valores
esperados. Considere a volatilidade do numero de veículos como
sendo 1.000.000 veículos ano
Project Finance
AS PRINCIPAIS FONTES DE RISCO SÃO:
Risco de Conclusão do Projeto:
Risco Tecnológico (após a conclusão)
Risco do Negocio (após a conclusão)
Risco Cambial:
Risco Financeiro:
Risco político:
Risco de Força Maior:
Project Finance
LIMITES AO ENDIVIDAMENTO
& INDICES DE COBERTURA
Índices de cobertura para analise clássica
Índices de cobertura para analise de
projetos com resultados estocásticos
Intervalo de confiança e Risco
Project Finance
LIMITES AO ENDIVIDAMENTO
& INDICES DE COBERTURA
ANALISE FINANCEIRA CLÁSSICA E OS ÍNDICES DE COBERTURA (IC's)
Examina capacidade de pagamento de juros e principal antes de assumir novas dividas
ICJ(R) =
ICJ(R) =
E(Lajir) / J
Índice de Cobertura dos Juros
VISÃO CLÁSSICA:
Nível ótimo varia com a Empresa:
REGRA PRATICA GERAL:
Risco Financeiro = f(IC) (maior IC menor risco)
IC Baixo Apropriado para firma estável
IC Alto
Apropriado para firma cíclica
Project Finance
LIMITES AO ENDIVIDAMENTO
& INDICES DE COBERTURA
Exemplo:
Seja o projeto Y com um esperado Lajir de
$1.000.000,00. Este projeto é financiado em
condições de perpetuidade com capital de terceiros no
valor de $2.000.000,00. A alíquota do IR é 25%. A
taxa de juros cobrada pelos credores é Kd = 15%.
Qual é o índice de cobertura pela visão clássica?
Project Finance
LIMITES AO ENDIVIDAMENTO
& INDICES DE COBERTURA
Exemplo:
ICJ =
E(Lajir)
---------J
=
1.000.000
------------- =
300.000
3,33333
Suponha que as condições de financiamento não são em perpetuidade, ou seja devemos amortizar totalmente a
divida em, por exemplo, 10 anos. Qual é o índice de cobertura pela visão clássica?
Assumindo um sistema PRICE para pagamento de juros e amortização do principal teríamos que no primeiro
período o índice seria dado por:
Dados do problema: PV = 2.000.000
Então teremos:
PMT = 398.504,12
ICSD =
E(Lajir)
-------------J + P/(1-IR)
=
N = 10
1.000.000
----------------------------------300.000 + [98.504 / (1-0,25)]
I = 15%
FV = 0
=
2,318
Project Finance
LIMITES AO ENDIVIDAMENTO
& INDICES DE COBERTURA
VISÃO MODERNA:
Nível ótimo varia com a Empresa: Risco Financeiro = g
(IC,IC)(maior , maior risco)
Exemplo numérico: Sejam duas firmas, A e B, cada uma com as
seguintes características:
E(LAJIR A) = 100 J(A) = 60
Lajir (A) = 40
E(LAJIR B) = 100 J(B) = 60
Lajir (B) = 30
Estime o (1) risco financeiro tradicional via ICJ e a (@)
probabilidade de não pagamento integral de juros supondo
distribuição normal.
Project Finance
LIMITES AO ENDIVIDAMENTO
& INDICES DE COBERTURA
VISÃO MODERNA:
Solução:
1) Classica; ICJ (A) = 100/60 = 1.67
Riscos financeiros iguais pela visão clássica
ICJ (B) = 100/60 = 1.67
60 - 100
2) Moderna; Z (A) = ----------- = -1
40
60 - 100
Z (B) = ----------- = -1.33
30
Prob (ICJ(A)) < 1 ou seja Prob (Lajir(A) < 60) = aprox 15,87 %
Prob (ICJ(B)) < 1 ou seja Prob (Lajir(B) < 60) = aprox 9,18 %
Risco Financeiro de B é Menor, dado D/S, devido ao Maior Risco Operacional de A.
O Risco é função da Incerteza
Quando trabalhamos com eventos
determinísticos não temos Risco.
Quando trabalhamos com eventos que
apresentem valores incertos estamos
trabalhando com eventos não
determinísticos.
Pela razão de não termos certeza do que
vai ocorrer temos Risco.
Os Eventos não Determinísticos
Não tem um valor (resultado) prefixado e
conhecido.
Podem assumir diferentes valores
Ocorre que dependendo do cenário os
valores podem ter uma expectativa
Estatística
Uma Revisao rapida
Eventos do dia a dia podem ser
deterministicos ou Não deterministicos
O estudo da estatística nos ajuda a entender e
prever o comportamento futuro dos eventos
não deterministicos
Estatísticamente os eventos deterministicos
não nos preocupam pois já os conhecemos
Eventos Deterministicos e
Eventos Não Determiniticos
Eventos Determinísticos
Retorno de uma aplicacao em Renda Fixa
Numero de pneus de uma bicicleta
Eventos Não determinísticos
Altura do individuo de um grupo
Numero obtido em lançamento de dados
Vendas de um produto no varejo
Os Eventos Determinísticos
Tem um valor (resultado) prefixado e
conhecido.
Não podem assumir um valor qualquer
Sabemos exatamente seu comportamento
e valores no futuro.
Os Eventos não Determinísticos
Não tem um valor (resultado) prefixado e
conhecido.
Podem assumir qualquer valor
Ocorre que dependendo do cenário os
valores podem ter uma expectativa e um
padrao de comportamento no futuro.
Estatística dos Eventos Não
Determinísticos
Existem fundamentalmente duas medidas que
nos interessam em estatística:
Medidas de Tendencia:
Media =  Prob(i) Xi
Medidas de Dispersao:
Variancia =  Prob (i) (Xi – X)2
Exemplo: Calculo da Media
Data
1
2
3
4
Evento
8
12
8
12
Media = 10
Probabilidade
25%
25%
25%
25%
Exemplo: Calculo da Variancia
Data
1
2
3
4
Evento
8
12
8
12
Variancia = 4
Probabilidade
25%
25%
25%
25%
Calculo do Desvio Padrao
Data
1
2
3
4
Evento
8
12
8
12
Probabilidade
25%
25%
25%
25%
DP =  (Variancia) = 2
Distribuicao de frequencia de
Eventos Não Deterministicos
Altura do individuo de um grupo
Distribuicao Normal
Numero obtido em lançamento de dados
Distribuicao uniforme
Distribuição Normal
-8
-4
0
4
8
Exemplos de Eventos não
Determinísticos
A altura das pessoas apesar de ser
aleatória tem uma expectativa. Tem uma
distribuição de probabilidade Normal.
O resultado de um jogo de dados com um
único dado pode dar qualquer resultado:
1, 2, 3, 4, 5 ou 6. Tem uma distribuição
de probabilidade uniforme. A
probabilidade de cada resultado é 1/6.
Quando falamos em Negócios
A distribuição probabilística dos resultados
de um negocio é Normal em torno de uma
Media esperada e com um Desvio Padrão
em relação a esta media maior ou menor
dependendo do negocio especifico.
Negocio:
Curso de Pós Graduação
O numero de alunos em sala de aula a
cada dia tem um valor esperado (os
alunos matriculados)
Pode ser Mais se aparecerem convidados
ou transferidos
Pode ser Menos se faltarem alguns alunos
O desvio padrão do numero de alunos ,
em sala de aula é pequeno
Negocio:
Restaurante
O numero de clientes no restaurante para
almoço ou jantar tem um valor esperado
(depende do numero de mesas)
Pode ser Mais se aparecerem muitos clientes
e a rotatividade das mesas aumentar.
Pode ser Menos se não aparecerem clientes.
O desvio padrão do numero de clientes no
restaurante é grande
O Risco é função da Incerteza
Quando trabalhamos com eventos
determinísticos não temos Risco.
Quando trabalhamos com eventos que
apresentem valores diferentes estamos
trabalhando com eventos não
determinísticos.
Pela razão de não termos certeza do que
vai ocorrer temos Risco.
Nosso modo de medir o Risco
é através da medida do
Desvio Padrão
Quanto maior o desvio padrão maior a
dispersão.
Distribuir o Risco:
Precisamos saber quanto de risco cada
parte esta disposta a correr
Precisamos ter uma metodologia para
medir o risco
Precisamos saber como alterar o risco
para cada parte
Intervalo de Confiança
O Intervalo de Confiança mede a
quantidade de eventos que deve ocorrer
em um determinado intervalo, com
determinada certeza.
Intervalo de Confiança
Um intervalo de Confiança em torno da
Media com largura que vai de menos 1
ate mais 1 Desvio Padrão Incorpora
68,27% dos eventos.
CI com +/- 1 DP
68,27%
CI com +/- 2 DP
95,45%
CI com +/- 3 DP
99,73%
Intervalo com 1 DP
0. 35
0. 3
0. 25
0. 2
0. 1 5
0. 1
0. 05
0
-8
-4
0
4
8
Intervalo com 2 DP
0. 35
0. 3
0. 25
0. 2
0. 1 5
0. 1
0. 05
0
-8
-4
0
4
8
Intervalo com 3 DP
0. 35
0. 3
0. 25
0. 2
0. 1 5
0. 1
0. 05
0
-8
-4
0
4
8
Intervalo com 2 DP
0. 35
0. 3
0. 25
0. 2
2,275%
0. 1 5
2,275%
0. 1
95,45%
0. 05
0
-8
-4
0
4
8
Intervalo com 2 DP
0. 35
0. 3
0. 25
0. 2
2,275%
0. 1 5
97,725%
0. 1
0. 05
0
-8
-4
0
4
8
Exemplo Numérico
Suponha um Firma que tenha um Lajir
esperado no Valor de $100,00
O Lajir é função das Vendas, não é
determinístico. Assuma o Desvio Padrão
do Lajir como sendo $7,50
Suponha que os Juros a pagar sejam de
$85,00 (determinísticos, contratados)
Lajir Esperado 100
Desvio Padrão do Lajir 7,5
Risco do Lajir ser < 85
0.25
0.2
2,275%
0.15
0.1
0.05
0
60
70
80
90
100
110
120
130
140
Lajir Esperado 100
Desvio Padrão do Lajir 7,5
Risco do Lajir ser > 85
0.25
0.2
97,725%
0.15
0.1
0.05
0
60
70
80
90
100
110
120
130
140
Qual é o Risco que interessa?
Somente estamos preocupados com o
Risco de não podermos pagar os Juros .
Pois este evento poderá significar a
falência da firma.
Então
Se o Esperado Valor do Lajir for $100,00
Se o Desvio Padrão do valor for $7,50
Se o valor dos juros a pagar for $85,00
Podemos dizer que o risco do Lajir ser menor
do que o Valor dos Juros é: 2,275%
O risco de falência desta empresa por não
pagamento do serviço da divida é 2,275%
Project Finance
Distribuição dos Riscos
Pode ser que este risco seja muito alto.
 Se a firma quiser correr um risco menor
devera tomar uma das seguintes alternativas:
a) Aumentar o Lajir
b) Reduzir a volatilidade do Lajir
c) Reduzir a Divida e desta forma os juros
O Demonstrativo de Resultados
Vendas
Custo Variável
Custo Fixo
Lajir
Juros
Lair
IR (33,33%)
Lucro Liquido
200,00
60,00
40,00
100,00
85,00
15,00
5,00
10,00
Aumentar o Lajir
Aumento das Vendas >$100,00
Reduz CV: Acordo com os fornecedores para
somente pagar CV (em parte ou no todo) se
tiver Lucro Liquido <$60,00
Reduz CF: Acordo com locadores para
receberem como parte do Lucro Liquido
<$40,00
Reduzir a Volatilidade do Lajir
Acordos com Clientes para que tenham
compromisso de comprar parte (ou total)
da produção
Reduzir a Divida e os Juros
Reduzir o risco para os sócios que arcam com
todo o ônus de qualquer problema
Reduzir o nível da Divida
Colocar mais Capital Próprio:
Fornecedores entram com investimentos
Clientes entram como sócios
Credores entram como sócios
Nosso Trabalho é:
Medir qual o risco atual
Saber qual o risco desejado
Propor as alterações necessárias para
atingir os níveis de Risco desejados
Exemplo 1:
Qual é o risco financeiro de falência da
fabrica de motores elétricos ALFA? A
fabrica Alfa existe desde 2003 (10 anos) e
tem um histórico de vendas dado na
tabela seguinte:
Vendas Históricas de 10 anos
Ano
2.003
2.004
2.005
2.006
2.007
Vendas
1.487
1.200
1.350
1.520
1.340
Ano
2.008
2.009
2.010
2.011
2.012
Vendas
1.420
1.580
1.200
1.650
1.580
Informações da fabrica ALFA
Preço venda dos motores:
Custo Variável Unitário:
Custo Fixo:
Dividas da ALFA:
Taxa de Juros:
$100,00
$40,00
$30.000,00
$335.000,00
11,34% a.a.
Calculando:
MEDIA E DESVIO PADRÃO da população
Calculando obtemos as seguintes
informações estatísticas relevantes para
nossas decisões:
Media:
Variância:
Desvio Padrão:
1432,7
225.076,10
150,03
Demonstrativo Projetado 2013
Agora vamos ao Demonstrativo de Resultados
Venda = Media Venda = – 1 dp
Vendas
1.432,70
1.282,67
Faturamento
143.270,00
128.267,46
CV
57.308,00
51.306,99
CF
30.000,00
30.000,00
Lajir
55.962,00
46.960,48
Conclusão 1:
O efeito do Desvio Padrão anual das
Vendas de 150 unidades é gerar no LAJIR
um Desvio Padrão de $9.001,52.
O valor mínimo que o LAJIR poderia
assumir é o valor dos juros a pagar:
0,1134 X 335.000,0 = $37.989,00
Então podemos calcular Z:
Z = (Xi - Xm) / DP
Z = (37.989 - 55.962) / 9.001,52 = - 2
Conclusão 2:
Na tabela da Distribuição Normal
encontramos que para Z = -2 a
probabilidade é 2,275% ao ano.
Este é o risco de falência.
Exercícios da apostila:
Trabalho 8
Lista de Exercícios
Exercícios da apostila:
Exercício 1:
Considere que a fabrica ALFA prevê que
após os últimos problemas ocorridos no
mercado os Custos Fixos devem subir
para $32.600,00 e os Custos Variáveis
para $45,00 por unidade.
Qual é o novo risco financeiro de falência?
Project Finance
Exercícios da apostila:
2) O caso do seu Benjamim, o executivo rápido
Seu Benjamim executivo de decisões rápidas se
orgulhava e vangloriava da rapidez com que
tomava decisões empresariais, seus pares
sempre cheios de cuidados e fazendo cálculos
com seus notebooks, enquanto Benjamim olhava
o “jeitão” do investimento e mandava a decisão:
Compra, Compra mais, Vende tudo, Espera.........
Nunca errou !
Project Finance
Exercícios da apostila:
3) O caso do IVO e da EVA.... e do Luizinho.
 Ivo viu a uva. Eva viu também a mesma uva. Ivo e Eva querem
a uva. Eva diz que se ganhar a uva vai tomar limonada com o
galanteador na matinê do cinema. Ivo ficou todo animado!
“Oba! Vou comprar a uva e vou dar a uva para Eva, e então
vou levar Eva para tomar limonada na matinê do Cinema”.
Luizinho é o dono da uva. Luizinho diz que pensando bem,
prefere vender a uva para Ivo por $40,00. Se não vender
nestas condições, alternativamente, Luizinho para fazer media
com a Eva, diz que vai dar a uva para Eva.
Project Finance
Exercícios da apostila:
4) Ivo resolve fazer um Project Finance
Ivo achou que corria risco demais e ainda
podia estragar seu sábado a noite. Resolveu
fazer um Project Finance que ele entende como
sendo uma forma de passar pelo menos parte
do risco para algum outro parceiro.
Project Finance
Trabalho 9 para casa;
EXERCÍCIOS para treinamento:
PLANO DE NEGÓCIOS
BUSINESS PLAN – em inglês
PLANO DE NEGÓCIOS
Plano de
Negócios
Roteiro
Prof. José Carlos Abreu
2013
UFF – Gestão de Projetos
Nossa Aula
Como será esta Apresentação?
A parte conceitual é simples
O conceito pode ser novo para muitos
O segredo é saber fazer um Plano de
Negócios
Então faremos:
Apresentação curta e diversificada para
explicar de forma simples a elaboração de
um Plano de Negócios
E DEPOIS ?
Após a apresentação do que é um Plano
de Negócios vamos começar trabalhar.
Vamos montar um Plano de Negócios !!!
PLANO
DE
NEGÓCIOS
Plano de Negócios
O que é um Plano de Negócios ?
O Plano de Negócios
Está para um projeto ou para uma empresa
da mesma forma que o Currículo Vitae esta
para uma pessoa física.
Plano de
Negócios
Empresas e
Projetos
Curriculum
Vitae
Pessoa Física
O Plano de Negócios
É uma forma de apresentação do projeto ou
empresa para o mercado; que pode ser um
futuro sócio, um cliente, um fornecedor, um
banco, o governo ou outros interessados
O Plano de Negócios
Para o Criador: Serve para ordenar as idéias
e colocar no papel o projeto. Serve como
analise preliminar em ambiente virtual da
operacionalidade do projeto e sua viabilidade.
Para o Leitor: Serve para dar uma noção
ampla geral e panorâmica da idéia (ou
projeto) sendo apresentada. Deve servir para
“convencer” o leitor de que a idéia é viável e
trará benefícios.
O Plano de Negócios deve:
Ser Resumido
Ser Claro
Fornecer uma Visão Geral da Empresa
Mostrar os pontos Fortes
Mostrar os pontos Fracos
Mostrar como serão enfrentados os pontos
fracos
Ser capaz de motivar o leitor para o negocio
O Objetivo fundamental
É apresentar a empresa (ou projeto) em uma
forma sistêmica, como um todo.
É mostrar os pontos fortes da empresa (ou
projeto)
É motivar o leitor a se engajar na empresa
(ou projeto) seja como financiador, cliente,
fornecedor, poder concedente, simpatizante
ou na forma necessária.
Em termos bem PRATICOS
Você tem oportunidade de “VENDER” sua
idéia, seu projeto, sua intenção, sua firma,
sua realidade, seu sonho....... aproveite, faça
um excelente Plano de Negócios.
As vezes só se tem uma chance, não a perca.
O seu Plano tem que detonar o desejo de
participar no leitor....
Gostei do Plano de Negócios !!!
Eu quero este projeto
Cuidado - Um Plano de
Negócios mal elaborado
pode espantar os
investidores
Entendi !!!
“Plano de Negócios é apenas uma
FORMA, mostra um ROTEIRO
de se APRESENTAR um Projeto
para as outras PESSOAS”
O Plano de Negócios
Existe um modelo Básico
O Sumario Executivo
O Plano Estratégico
O Plano de Marketing
O Plano Financeiro
O Plano Logístico
A Organização e Gerência do Negocio
A Integração e as Sinergias do Negocio
Porem podemos ter muitas
Formas
O Sumario Executivo
A Descrição do Negocio
Os Produtos e Serviços
A Análise do Mercado
A Estratégia do Negocio
O Planejamento Financeiro
O Planejamento da Produção
EXEMPLO
Bem Simplificado
Exemplo:
Considere que uma Empresa fabricante
de alimentos enlatados tem um projeto.
O projeto: Empresa de alimentos
enlatados quer fazer vendas diretas via
Internet para clientes e consumidores no
atacado.
O Objetivo do Plano de Negócios: Obter
sócios capitalistas para financiar parte
deste projeto.
Uma idéia
Sumario Executivo
Em 4 parágrafos
Quem somos
Qual é o projeto
Quais são os benefícios
O que queremos
Sumario Executivo
Quem somos: Somos a empresa ABC tradicional
do ramo de alimentação .............
O projeto: Nosso projeto é implantação de um
sistema de vendas diretas pela Internet ....... Com
sistema de entregas multi-modal.
Os benefícios: A lucratividade deste projeto é
de 25% ao ano sobre o capital investido.......
O que queremos: Buscamos sócios
capitalistas...
Outro Exemplo de
Sumario Executivo
Sumario Executivo
Quem somos
 EXPINP é uma empresa de importação e exportação com
sede em São Paulo, ...
Qual é o projeto
 Estamos desenvolvendo um projeto de criar armazéns
alfandegados localizados próximos aos principais portos
brasileiros
Quais são os benefícios
 A taxa de retorno esperada é superior a 20% ao ano já a
partir do terceiro ano
O que queremos com este Plano
 Buscamos parceiros para investir, estamos lançando cotas
que podem ser adquiridas
Voltando ao exemplo dos
enlatados
Descrição do Negocio
Fabricante de alimentos enlatados
Capacidade instalada: 100.000 latas/mês
Perfil da distribuição dos nossos clientes:
Exportação: 40%
Supermercados: 35%
Grandes Restaurantes: 15%
Atacadistas e intermediários: 10%
O Mercado Potencial
Restaurantes
Pequenos supermercados
Padarias e bares
Clientes que compram no atacado tais
como fabricas.
A Concorrência
Barreiras de Entrada são baixas.
Qualquer outro produtor pode seguir este
mesmo caminho e teremos uma guerra de
preços
Vamos colocar barreiras entrando primeiro e
iniciar logo nossa curva de aprendizado de
forma a adquirir eficiência para enfrentar a
concorrência
Uma Vantagem
A eliminação da cadeia dos intermediários
permitira preços extremamente
competitivos
Uma Desvantagem
Os grandes atacadistas, nossos clientes
poderão retaliar, deixando de comprar
nossos produtos.
Nossa posição junto aos grandes
atacadistas e intermediários é muito
pequena, qualquer retaliação será
facilmente absorvida pelo aumento das
vendas diretas.
Posicionamento no Mercado
Estudos de Marketing devem determinar a
priori onde quanto e quando investir em:
Propaganda Institucional
Propaganda dos produtos
Posicionamento no mercado
Niche de mercado
A Estratégia
Analise SWOT:
Strengths, Weakenesses, Opportunities, Threats
Analise pelo modelo Porter:
Concorrentes, Substitutos, Fornecedores,
Compradores
Estratégias de reação aos previsíveis
movimentos do mercado
Os investimentos necessários
Compra de Ativos. Quais?
Imóveis? Estoques?
Telemarketing
Maquinas e Equipamentos
Administração: Escritório central?
Resumo: Quanto vamos precisar $$$
A Distribuição
Canais de Distribuição: A Logística
Companhias de transporte: Terrestre,
Ferroviário, Marítimo ou Aéreo
Frota própria? Terceirizar distribuição?
Confiabilidade? Eficiência? Custos?
As Contas
Onde Investir? O que alugar? O que
comprar?
Quanto Investir?
Como financiar? Sócios? Bancos?
Vai dar lucro?
Quanto tempo para dar lucro (Pay Back)
Como distribuir os resultados?
Reinvestimentos? Dividendos? Juros?
Taxas e Impostos
Os Administradores
Fulano da Pedra - Nutricionista formado
pela Universidade X. Trabalha a 5 anos no
ramo de alimentação
Beltrana da Mata - Economista ...... Com 2
anos de experiência em finanças
Sicrano dos Anzóis - Físico Nuclear, com
pós graduação na FGV...... Tem 6 anos de
experiência em marketing
PORQUE fazer um PN?
Uma idéia é apenas uma idéia se não for
posta em pratica, realizada, construída,
servir a algum propósito
Para colocarmos uma idéia em pratica
devemos primeiro ser capazes de coloca-la
no papel (Plano de Negócios)
Um Plano de Negócios pode ser visto
como uma MAQUETE, um ENSAIO
VIRTUAL da nossa idéia tomando corpo e
virando realidade.
Outras Observações
Um Plano de Negócios deve ter no
máximo umas 40 ou no limite umas 50
paginas.
Se o Plano chamar a atenção de algum
interessado você poderá então
disponibilizar o projeto completo.
Outras Observações
Um Plano de Negócios não pode ser
confuso, dúbio nem difícil de entender.
Outras Observações
Um Plano de Negócios deve ser objetivo,
simples, claro e direto.
Plano de Negócios
A Lógica Financeira
E então
Teremos a seguir uma visão genérica,
simples e panorâmica de conceitos que
são oriundos de conhecimentos de:
Matemática Financeira, Contabilidade,
Finanças Corporativas, Orçamento e
Custos
Qualquer que seja o Projeto
Necessita de Investimento. Para convencer os
investidores devemos responder 4 perguntas
fundamentais
Onde Investir
Quanto investir: Io
Como Financiar o Investimento: D + S
Quando e Como distribuir os resultados: Juros
Impostos Dividendos
Onde Investir
Após
analise das competências profissionais disponíveis administradores,
analise do mercado potencial - compradores,
analise da tecnologia disponível - know how,
analise da legislação pertinente,
analise dos recursos materiais disponíveis fornecedores,
e outras analises relevantes
Decidimos investir no
Projeto Natural Foods ?
Natural
Foods
Natural Foods
Tem um projeto de investimentos.
Natural Foods
Temos um mercado potencial de 22.000
consumidores por dia.
Pretendemos obter e manter uma fatia de mercado
da ordem de 10% já no segundo ano 2.
Esperamos vender 10% de 22.000 = 2.200
refeições por dia a partir do ano 2.
Nossas instalações terão capacidade de atender
2.500 refeições por dia.
Considerando 250 dias úteis ao ano, projetamos
vendas de 250 x 2.200 = 550.000 refeições / ano
Os Investimentos Necessários
Para dispormos de instalações capazes de
atender 2.500 refeições por dia serão
necessários investimentos da ordem de
$340.000,00 na data Zero.
Quanto investir: Io
Instalações Físicas - Prédio 100.000,00
Reforma para adequação
40.000,00
Maquinas e equipamentos 120.000,00
Capital de Giro (estoques)
70.000,00
Licenças e permissões
5.000,00
Diversos
5.000,00
TOTAL
340.000,00
Como Financiar o Investimento: D + S
Financiamentos Bancários
Capital Próprio Necessário
TOTAL
D = 200.000,00
S = 140.000,00
D + S = 340.000,00
OBS: A taxa de Juros Kd obtida é subsidiada
por um programa do governo = 10% ao ano
Temos um Balancete Elementar!
ATIVOS
Tangíveis
Instalações Físicas - Prédio 100.000,00
Reforma para adequação
40.000,00
Maquinas e equipamentos 120.000,00
Capital de Giro (estoques) 70.000,00
Intangíveis
Licenças e permissões
5.000,00
Diversos
5.000,00
PASSIVOS
Capital Terceiros
Capital Próprio
TOTAL
TOTAL
340.000,00
200.000,00
140.000,00
D + S = 340.000,00
Quando e Como distribuir os
resultados: Juros e Dividendos
Tempo
1
2
3
Vendas Projetadas
Faturamento
350
$700
500
$1000
500
$1000
Vai complicar !
É melhor montar uma planilha com o demonstrativo
dos resultados projetados para nossas operações
Demonstrativo de Resultados
Tempo (datas)
Vendas
Faturamento
Custos Fixos
Custos Variaveis
LAJIR
Juros
LAIR
IR
Lucro Liquido
Reinvestimentos
Dividendos
2.00
330.00
1.00
10%
30%
1
2
3
4
350.00
500.00
500.00
500.00
700.00 1,000.00 1,000.00 1,000.00
330.00
330.00
330.00
330.00
350.00
500.00
500.00
500.00
20.00
170.00
170.00
170.00
20.00
20.00
20.00
20.00
150.00
150.00
150.00
45.00
45.00
45.00
105.00
105.00
105.00
105.00
105.00
105.00
Analise dos Resultados
Taxa de retorno dos sócios é adequada?
Prazo para recuperação do Investimento Período Pay Back
Ponto de Equilíbrio - Break Even
Outros Critérios: VPL, TIR, ILL etc...
Taxa de Retorno dos Sócios ?
A) Existe o modelo CAPM que ajuda a
determinar a taxa de retorno adequada:
CAPM: Ks = RF + Bs(Erm - RF)
B) Podemos também comparar com as
taxas de retorno obtidas por investidores
em projetos semelhantes
A) CAPM: Ks = RF + Bs(Erm - RF)
Taxa RF: Banco Central 15,60% ao ano
Índice de risco Beta para projetos
semelhantes: Bloomberg ou publicações
especializadas 0,4
Esperado Retorno do Mercado (Media):
Bloomberg ou publicações especializadas
21% ao ano
Ks = 0,156 + 0,4 (0,21 - 0,156)
Ks = 0,1776 = 17,76%
B) Taxa de Retorno para os sócios
em investimentos semelhantes
Firma Alfa Foods
Empresa Natural Meals
Restaurantes Natura
Sanduba’s Saúde
Alimentos Beleza
Ks
Ks
Ks
Ks
Ks
=
=
=
=
=
17%
18%
17,5%
18,2%
17,3%
Conclusão: Devemos utilizar a taxa obtida via
CAPM Ks = 17,76% tendo sido checada como
sendo compatível com o obtido no setor
Prazo para recuperação do
Investimento - Período Pay Back
Investimento dos sócios: $140.000,00
Taxa de retorno esperada 17,76%
Recebimentos:
Data
1
FC’s
0
VP(17,76%) 0
Accum
0
2
105,00
75,72
75,72
3
105,00
64,30
140,01
Período PayBack é de 3 anos
4
105,00
54,60
194,62
(um pouquinho
Conferencia: Período Pay
Back típico para o setor
Firma Alfa Foods
Empresa Natural Meals
Restaurantes Natura
Sanduba’s Saúde
Alimentos Beleza
3,0
3,4
2,7
2,9
3,1
anos
anos
anos
anos
anos
Conclusão:
O período PayBack de 3 anos é adequado
E o Capital de Terceiros?
Considerando que temos ativos tangíveis
avaliados em: 100 + 40 + 120 + 70 = 330
Após a recuperação dos investimentos dos
sócios e considerando o eventual
encerramento das atividades teremos
plenas condições de quitar as dividas e
ainda ter um valor residual para ser
dividido entre os sócios.
Ponto de Equilíbrio - Break Even
Aqui poderemos determinar o volume de vendas
necessário para equilibrar a empresa.
P.Q = CV.Q + CF + (Juros + Dividendos) +
IR (P.Q – CV.Q – CF – Juros – Depre)
Manipulando algebricamente podemos escrever:
Q = [CF +(Kd D + Ks S) – IR CF – IR Juros – IR Depre] /
[P – CV – IR. P + IR CV]
Depreciação ?
Bens depreciáveis são bens que deverão
ser repostos de tempos em tempos.
Terrenos e dinheiro em espécie não sofrem
depreciação contábil, prédios maquinas e
equipamentos sofrem depreciações
diferenciadas.
Em nosso exemplos consideremos, para
simplificar os cálculos que não existam bens
depreciáveis.
Ponto de Equilíbrio - Break Even
Substituindo os números na formula obtemos:
Q = [CF +(Kd D + Ks S) – IR CF – IR Juros – IR Depre] /
[P – CV – IR. P + IR CV]
Q = [330 + (0,1)200 + (0,1776)140 - (0,3)330 - (0,3)(0,1)200 (0,3)0] / [2 - 1 - (0,3)2 + (0,3)1]
Q = 385,52
Observar que temos vendas esperadas de 500 após o
segundo ano. Esperamos operar acima do Break Even
Ponto de Equilíbrio - Break Even
Quando calculamos o Break Even queremos
fazer duas conferencias:
a) Se nossa capacidade de produção é
superior ao Break Even.
b) Se existe demanda de mercado em tal
volume que nossa fatia (market share)
seja superior ao Break Even.
Ponto de Equilíbrio - Break Even
Obviamente operando no Break Even não
teremos
o período PayBack de 3 anos, será maior.
Conforme fixemos um período Payback máximo
teremos outros valores para o Break Even
O período PayBack máximo não pode ser maior
do
Entendendo o Significado
Considerando a taxa de retorno 17,76%, um
investimento de $140.000,00 se paga em 3
anos, se tivermos as vendas esperadas:
350.000 em t=1 e 500.000 de t=2 em
diante
As contas
Se tivéssemos investido $140.000 em outro
ativo que também rende-se 17,76% durante
3 anos teríamos.
VF = VP ( 1 + i) N
VF = 140.000 ( 1 + 0,1776) 3
VF = 228.623,80
As contas
Tendo investido na natural Foods teremos ao
final do terceiro ano:
VF = 105.000 (1+ 0,1776) + 105.000
VF = 228,648
Entendendo o Significado
Operando no Break Even estaremos pagando
apenas o mínimo necessário para não ter
prejuízo. Estaremos remunerando o capital
investido, juros e dividendos. Porem não
estaremos pagando o principal.
Entendendo o Significado
Poderemos ter casos onde existe um limite
para a vida útil das operações. Por exemplo
uma licitação para 10 anos e então
deveremos fechar o negocio.
Nestes casos devemos incorporar ao custo do
capital não apenas os juros mas também
amortização da divida, e os dividendos
deverão incorporar também o retorno do
investimento dos sócios. Não será apenas
uma rolagem das dividas.
Trabalho
Trabalho 10 para casa;
Fazer um plano e Negócios completo
Bom Trabalho
Boas Provas
Boas Férias