Análise de
Investimentos
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Análise de Investimentos
Professor: Marco Machado
1º Semestre – 2011
Aula 06 - A técnica de análise:
Valor Presente Líquido (VPL)
Tipos de Técnica de Analise de Investimentos
Existem diversas técnicas, destacaremos as
três principais:
- Período de retorno (payback);
- Valor Presente Liquido (VPL);
- Taxa Interna de Retorno (TIR).
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VPL – Valor Presente Líquido
Características:
- Método alternativo ao payback que propõe corrigir as
principais deficiências deste.
- Também conhecido pelo nome em inglês Net Present
Value (NPV)
- Construir o fluxo de caixa do projeto, com os seguintes
componentes:
- investimento inicial e investimentos adicionais;
- fluxos de caixa positivos ou negativos do retorno;
- valor residual do investimento, se houver.
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VPL – Valor Presente Líquido
- Utiliza a matemática financeira calculando o
valor presente do fluxo de caixa, é líquido porque
considera saídas (investimentos) e entradas
(retornos) descontando uma taxa de
atratividade.
- Adota-se uma Taxa Mínima de Atratividade
(TMA) para trazer o fluxo ao valor presente.
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VPL – Valor Presente Líquido
Taxa de Mínima de Atratividade (TMA)
- É o retorno mínimo exigido para realizar o projeto.
- Representa o custo do dinheiro no tempo, o custo
das oportunidades perdidas, chamado “custo de
oportunidade”
- Ao realizar um investimento perde-se a oportunidade
de realizar um outro, a perda do retorno do
investimento que não foi realizado.
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VPL – Valor Presente Líquido
Qual deve ser Taxa de Mínima de Atratividade (TMA)?
- Taxa de retorno da aplicação financeira: deixar os
recursos aplicados em investimento de baixo risco (renda
fixa);
- Taxa de captação de empréstimo: se a empresa não
tem recursos para investir precisa captar um empréstimo.
Para projetos arriscados pode-se adicionar um
complemento na taxa de desconto para compensar o
risco do projeto.
A TMA deve ser sempre considerada em qualquer
investimento, sobe o risco de perder retorno e investir
mal.
ex. pag. 46
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VPL – Valor Presente Líquido
Utilização e interpretação do VPL.
Dado um fluxo de caixa qualquer, existem três alternativas para
calcularmos o VPL:
200 mil 300 mil 300 mil 300 mil
800 mil
1
2
3
4
350 mil
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1) Resolução pela forma matemática;
2) Resolução pela calculadora HP-12C;
3) Resolução pela planilha Excel.
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VPL – Valor Presente Líquido
Resolução pela forma matemática:
Principio da matemática financeira de desconto
com uma taxa de juros composta para cada período,
no caso para cada fluxo de caixa.
Fórmula Geral:
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VPL – Valor Presente Líquido
• Resolução pela
forma matemática
VPL = - 800.000 + 200.000 + 300.000 + 300.000 + 300.000 + 300.000
(1+0,20)0
(1+0,20)1
(1+0,20)2
(1+0,20)3 (1+0,20)4
(1+0,20)5
VPL = - 800.000+166.666,67+208.333,33+173.611,11+144.675,93+140.657,15
VPL =
33.944,19
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VPL – Valor Presente Líquido
Resolução pela
calculadora HP12C :
O VPL já é uma função
programada na
calculadora
financeira.
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VPL – Valor Presente Líquido
Resolução pela calculadora HP-12C :
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VPL – Valor Presente Líquido
Resolução pela
planilha Excel:
O VPL também é uma
função
programada no
excel.
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VPL – Valor Presente Líquido
Interpretação do VPL:
Tão importante quanto aprender a calcular é saber
interpretar os resultados do VPL:
-
VPL positivo: o projeto foi capaz de recuperar o
investimentos inicial, alem de pagar a TMA e ainda
produzir um retorno de valor positivo adicional. Dessa
forma deve-se aceitar o projeto.
-
VPL negativo: o projeto não foi capaz de recuperar o
investimento inicial e pagar o TMA, representa a perda
em que se está incorrendo. Dessa forma deve-se
rejeitar o projeto, pois tem retorno inferior o mínimo
exigido.
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VPL – Valor Presente Líquido
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VPL – Valor Presente Líquido
Critérios de decisão:
-
Projeto único: se o VPL for positivo, aceita-se o
projeto, se for negativo, rejeita-se o projeto.
-
Projetos concorrentes: escolher o maior VPL,
contando que seja positivo. Caso os dois sejam
negativos, rejeitar os dois projetos.
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VPL – Valor Presente Líquido
Vantagens do VPL em relação ao payback:
O VPL é tecnicamente muito superior ao método de payback.
Falhas do payback
Vantagens do VPL
Não leva em conta o valor
do dinheiro no tempo
Considera o valor do dinheiro no tempo,
mediante o uso da TMA
Não considera os riscos de
cada projeto, que podem
ser muito diferentes
Pode considerar diferentes riscos,
ajustando a TMA de cada projeto
Não considera os fluxos de
caixa após o período de
payback
Considera todos os fluxos de caixa,
inclusive com determinação de períodos
de tempo para a correta comparação em
termos de custo de oportunidade
Exercícios pag. 63
do 5 ao 8
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Fluxo de Caixa - Compra de uma máquina
para substituir trabalho manual
Máquina – $ 130.400
Vida útil – 10 anos (valor de sucata nulo)
Economia – $ 25.000 / ano
a) Taxa de juros (custo de oportunidade) – 14%
b) Taxa de juros (custo de oportunidade) – 10%
A máquina deve ser comprada?
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Fluxo de Caixa – Proposta de investimento
Equipamento - $ 60.000
Capital de giro necessário – $100.000
Revisão do equip. no 4o ano – $5.000
Valor residual no 5o ano – $10.000
Receitas e custos anuais:
Vendas – $200.000
CPV – $125.000
Desp. Operac. – $35.000
($
Custo do capital – 20%
O investimento
deve ser feito?
$ 40.000
$ 10.000
$ 100.000
4o ano
5o ano
1o ano …
60.000)
($ 100.000)
($ 5.000)
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A Autopeças Multifuncional exige uma taxa de retorno
mínima de 14% em todos os investimentos. A empresa
pode comprar uma nova máquina por $84.900. A nova
máquina proporcionaria entradas de caixa de $15.000
por ano e teria vida útil de 12 anos, sem valor residual. A
máquina é um investimento recomendável?
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A Danquin Dãnats está analisando a compra de uma nova
máquina de fazer donuts que lhe permitirá reduzir o tempo
de mão de obra com economia de $3.800 por ano. Além
disso, a nova máquina permitiria a produção de um novo
tipo de donut, proporcionando a venda de pelo menos mais
1.000 dúzias por ano. A companhia obtém margem de
contribuição de $1,20 com a venda de uma dúzia de
donuts. O preço da máquina é $18.600, e a sua vida útil é
de seis anos.
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