Teoria Convencional do
Dinheiro
 O dinheiro só serve para facilitar o troco
 Sector financeiro serve de intermediário entre os
poupadores e os mutuários
 Dinheiro é emprestado para investir na produção; o
retorno na produção excede os juros nos prestamos
 Dinheiro e neutro
Sistema atual:
dinheiro vertical
• O governo nos força
pagar impostos;
aceitamos dinheiro ou
vamos à prisão
• A produção econômica de
todos sustenta a oferta
de dinheiro
Sistema Atual: dinheiro horizontal
e capitalismo industrial
 Que faça um banco quando uma empresa vem com
uma boa proposta, e o banco falta dinheiro para
emprestar?
 De onde vem j (juros) e l (lucro)?
 O reembolso exige mais emprestamos ou mais dinheiro
vertical. Crescimento economico perpetuo
 Que acontece se l<j?
 Sistema monetária procíclico (retroalimentação
positiva)
Sistema atual: Capitalismo financial e a
inflação dos preços dos Ativos
 Manchete: Apesar da caída nos preços
dos commodities, a valor da terra
agrícola aumenta
 A maioria dos emprestamos sao para
hipotecas, ações, e outros ativos
 Drena dinheiro da economia real
 Empresas recomprando as próprias
ações
Que determina o preço dum ativo?
 P = preço dum ativo (ej. terra), R = renda, r = custo
de oportunidade de dinheiro (ej. Taxa de juros)
 t= imposto anual no ativo (ej. Imposto de terra)
 Preços de ativos também aumentam com o valor
futuro esperado E(Pt+1), diminuem com impostos
sobre os ganhos capitais (mais valias fiscais).
O que aumenta os preços dos
ativos?
 Redução nos juros
 Aumento nos impostos sobre ativos (ou
terra)
 Redução nos impostos sobre ganhos capitais
 Expectativa que os preços vão aumentar (a
demanda especulativa cria retroalimentação
positiva, profecia auto-realizável)
O que aumenta os preços dos
ativos?
 DISPONIBILIDAD DE CREDITO
 O especulador pagará todo a renda anual em
juros para receber o aumento do preço
esperado
 Manchete no NYT: Bem-vindo ao Boom de Tudo,
ou
 “Pelo mundo enterro, quase todo tipo de ativo é caro
por padrões históricos.”
Fatores promovendo especulação
 Oferta inelástica
 A oferta muda pouco em resposta ao preço (terra,
combustíveis fosseis , comida, minerais, etc.)
 Um aumento pequeno na demanda leva a um aumento
grande em preço
Produção e preço de petróleo desde 2003 a 2010. Os preços do petróleo mais que
triplicaram entre janeiro de 2005 e julho de 2008, levando a um aumento de
produção de menos de 3%.
Fatores promovendo especulação
 demanda inelástica
 Demanda pouco sensível ao preço (recursos essenciais
e não substituíveis: combustíveis fósseis, comida, terra,
minerais, etc.)
 Pequena diminuição na oferta = grande aumento no
preço
Fatores promovendo especulação
 Grandes concentrações de capital procurando
retornos maiores (desigualdade)
 Mercado internacional de dinheiro (FX) global atinge
$5300000000000 por dia em 201o BIS
 Ações são segurados por um médio de 22 segundos, FX
por 30
 Todos estes fatores convergem num planeta cheio e
desigual
Dívida com juros nos EUA
Divida com juros nos EUA
(atualizado)
Crescimento e
inegualidade ou colapso
 Dívida é 360% do PIB e cresce mais rapidamente do
que o PIB
 É provável que juros sobre a dívida sejam 15% do PIB.
Transferência direta para os credores
Dívida do mercado de crédito,
sem o setor público
Sistema atual: Capitalismo financial e a
inflação dos preços dos ativos
 A bolha estoura, os bancos capturam
os ativos e param de emitir dinheiro
novo
A economia industrial também entra
em colapso por falta de crédito
Re-inflando as bolhas:
juros
 Baixar ainda mais os juros
 2001, 2009
Re-inflando as bolhas: FQ
 Flexibilização quantitativa
 Porque não
causou inflação?
 Qual foi o
impacto no
Brasil e outros
países?
 As bolhas tem
que estourar
de novo
 Que podemos fazer?
Metas para um Sistema
Monetário
 Sustentabilidade ecológica
 Sem pressão para crescimento econômico
 Sem fazer as pessoas descontar o futuro
 Facilitar investimentos na restauração ecológica e nas
tecnologias verdes
 Distribuição justa
 Não pode sistematicamente transferir recursos dos pobres
(devedores) para os ricos (credores)
 Não pode inflar os preços dos bens essenciais (especulação)
 Alocação eficiente
 Maximizar qualidade de vida/custo ecológico
 Contra-cíclico
 Eliminar especulação
Sistema Sustentável: Dinheiro
vertical, reservas fracionarias
de 100%, impostos verdes,
rendimento do capital
Características do sistema
desejado
 Criação de dinheiro
 Gastos em bens públicos
 Fácil atingir o desemprego, a miséria, a pobreza
 Investimentos na restauração ecológica, tecnologia verde
 Compra de abonos estaduais/municipais sem juros pelo
banco central
 Decentraliza a criação de moeda, as políticas fiscais
 Destruição compulsória do dinheiro
 Depósitos em bancos que servem a bem comum
 Destruição de dinheiro
 Licenças ambientais leiloados
 Impostos na renda não ganha (rendimento do capital)
Characteristics of desired
system:
 Anticíclico (retroalimentação negativa)
 A sociedade como um todo se beneficia de
senhoriagem
 Não dependente do crescimento
Conclusões
 O sistema monetária atual e não sustentável, injusto
e ineficiente
 Temos que escolher entre o crescimento desigual e a
miséria e colapso econômico
 Ajudou no crescimento econômico, mas já é obsoleto
 Mudança radical e necessário mas não suficiente
 Os esforços de sustentar o sistema atual pioram o
colapso eventual
 É uma área importantíssimo para os economistas
ecológicos estudar