Análise dos Demonstrativos
Financeiros
Prentice Hall
1
Porque analisar as Demonstrações Financeiras ?

Interpretar a situação econômica e financeira da
empresa

Identificar pontos fortes e fracos da empresa

Medir a capacidade da empresa gerar lucro

Identificar a eficiência da empresa em gerenciar
seus ativos
Prentice Hall
2
Métodos de Análise
• Análise Vertical ( Proporções )
• Análise Horizontal ( Variação Percentual )
• Indicadores Financeiros ( Quocientes )
Prentice Hall
3
Análise Comparativa
• Orçamento do ano
• Resultados dos anos anteriores
• Setor da empresa
• Concorrentes
• Demais setores da economia
Prentice Hall
4
Análise da Demonstração
de Resultados (DRE)
Prentice Hall
5
Análise Vertical ( “Common Size” ): cada ítem da
DRE é expresso como uma percentagem da
venda líquida.
Análise Horizontal ( “Percent Change” ): permite
examinar variações em itens da DRE de um
período para outro.
Quocientes ( ‘Ratio Analysis” ): relações
(“ratios”) entre ítens da DRE.
Prentice Hall
6
Objetivo da Análise da DRE
Lucratividade
Maximizar Retorno s/ Vendas ( Margem Líquida )
Maximizar Margem Bruta
Minimizar Despesas Operacionais
Maximizar Margem Operacional
Limitação: as causas dos “ratios” não são
mostradas.
Prentice Hall
7
ANÁLISE VERTICAL - BOMBRIL
DEMONSTRAÇÃO DE RESULTADO
em milhares de Reais
31.12.99
RECEITA BRUTA
495.795
Impostos e Devoluções
(118.913)
RECEITA LÍQUIDA
376.882
Custo das Vendas
(193.129)
LUCRO BRUTO
183.753
Despesas com Vendas
(89.611)
Rec./ Desp.Financeiras
(3.434)
Desp. Gerais e Adm.
(36.839)
Amortização-Ágio s/Investimento
(7.735)
Outras Receitas Operac.
(37.800)
Resultado de Equiv. Patrimonial
227.493
Total Despesas Operacionais
52.074
LUCRO OPERACIONAL
235.827
Receitas/Desp. Não Operacionais (64.585)
Participação nos Resultados
(875)
LUCRO ANTES DO I.R/C.S.
170.367
Provisão p/ IR e CS
22.382
LUCRO LÍQUIDO
192.749
Prentice Hall
ANÁLISE VERTICAL
31.12.98
31.12.99
476.965
(121.950)
355.015
100%
(186.026)
-51%
168.989
49%
(99.869)
-24%
(13.852)
-1%
(49.080)
-10%
(25.643)
-2%
(11.677)
-10%
11.445
60%
(188.676)
14%
-19.687
63%
43.837
-17%
(638)
0%
23.512
45%
(2.540)
6%
20.972
51%
31.12.98
100%
-52%
48%
-28%
-4%
-14%
-7%
-3%
3%
-53%
-6%
12%
0%
7%
-1%
6%
8
ANÁLISE HORIZONTAL - BOMBRIL
DEMONSTRAÇÃO DE RESULTADO
em milhares de Reais
RECEITA BRUTA
Impostos e Devoluções
RECEITA LÍQUIDA
Custo das Vendas
LUCRO BRUTO
Despesas com Vendas
Rec./ Desp.Financeiras
Desp. Gerais e Adm.
Amortização-Ágio s/Investimento
Outras Receitas Operac.
Resultado de Equiv. Patrimonial
Total Despesas Operacionais
LUCRO OPERACIONAL
Receitas/Desp. Não Operacionais
Participação nos Resultados
LUCRO ANTES DO I.R/C.S.
Provisão p/ IR e CS
LUCRO LÍQUIDO
31.12.99
495.795
(118.913)
376.882
(193.129)
183.753
(89.611)
(3.434)
(36.839)
(7.735)
(37.800)
227.493
52.074
235.827
(64.585)
(875)
170.367
22.382
192.749
Prentice Hall
31.12.98
476.965
(121.950)
355.015
(186.026)
168.989
(99.869)
(13.852)
(49.080)
(25.643)
(11.677)
11.445
(188.676)
-19.687
43.837
(638)
23.512
(2.540)
20.972
(%)
6,2
3,8
8,7
-10,3
-75,2
-24,9
-69,8
223,7
1.887,7
-127,6
-1.297,9
-247,3
37,1
624,6
-981,2
819,1
9
Índices Financeiros
ÍNDICE
FÓRMULA
1999
1998
Margem Líquida
Lucro Líquido
Vendas
51%
6%
Margem Bruta
Lucro Bruto
Vendas
49%
48%
Percentual de
Despesas Oper.
Despesas Op.
Vendas
14%
- 53%
63%
- 6%
Margem Operacional Lucro Oper.
Vendas
Prentice Hall
10
Análise do
Balanço Patrimonial
Prentice Hall
11
Análise Vertical (“Common Size”): cada item do
BP é expresso como uma percentagem do ativo
total.
Análise Horizontal (“Percent Change”): permite
examinar variações em itens do BP de um
período para outro.
Quocientes (“Ratio Analysis”): relações
(“ratios”) entre itens do BP.
Prentice Hall
12
ANÁLISE VERTICAL - BOMBRIL
BALANÇO PATRIMONIAL
31.12.99 31.12.98
ATIVO
CIRCULANTE
Caixa e Bancos
Aplicações Financeiras
Contas a Receber
Contas a Receber - Emp.Ligadas
Estoques
Impostos a Recuperar
Outras Contas a Receber
Despesas Antecipadas
REALIZÁVEL. A L. PRAZO
Contas a Receber - Emp. Ligadas
Depósitos Judiciais e Inc. Fiscais
Outro Impostos a Recuperar
Despesas Antecipadas e Outros
PERMANENTE
Investimentos em Controladas
Ágio na aquisição de empresas
Imobilizado
Diferido
TOTAL
11,6%
0,6%
4,3%
3,0%
0,0%
1,1%
0,9%
1,6%
0,0%
27,8%
26,8%
0,3%
0,6%
0,1%
60,6%
54,6%
0,1%
5,9%
100,0%
31.12.99 31.12.98
PASSIVO
29,8% CIRCULANTE
22,0%
0,3% Fornecedores
1,9%
4,2% Empréstimos e Financ.
8,3%
4,7% Obrig. Fiscais e Tributárias
5,3%
17,9% Salários e Encargos Sociais 0,7%
1,1% Dividendos Propostos
3,1%
1,0% Prov. P/I.Renda/CS
0,1%
0,3% Outros
2,7%
0,4%
44,9% EXIGÍVEL L. PRAZO
18,5%
44,1% Empréstimos e Financ.
14,0%
0,4% Empresas Ligadas
0,9%
0,2% Obrig. Fiscais e Tributárias
3,1%
0,1% Outras Obrigações
0,5%
25,3% PATRIMÔNIO LÍQUIDO
59,4%
10,3% Capital Social
45,1%
5,7% Reserva de Capital
2,2%
8,7% Reserva de Lucros
10,3%
0,5% Lucros Acumulados
1,8%
100,0% TOTAL
100,0%
Prentice Hall
33,4%
3,9%
23,3%
1,6%
0,6%
1,9%
0,7%
1,5%
8,0%
0,1%
5,3%
1,9%
0,7%
58,6%
55,0%
2,7%
0,1%
0,9%
100,0%
13
ANÁLISE HORIZONTAL - BOMBRIL
BALANÇO PATRIMONIAL
em milhares de Reais
ATIVO
CIRCULANTE
Caixa e Bancos
Aplicações Financeiras
Contas a Receber
C/R - Empresas Ligadas
Estoques
Impostos a Recuperar
Outras Contas a Receber
Despesas Antecipadas
31.12.99
31.12.98
150.456
8.193
55.765
38.814
0
14.222
11.766
21.053
643
317.693
3.030
44.920
50.049
190.975
11.602
10.306
2.687
4.124
Variação
(%)
-53
170
24
-22
-100
23
14
684
-84
REALIZÁVEL. A L. PRAZO
C/R - Empresas Ligadas
Depósitos Jud. e Inc. Fiscais
Outro Impostos a Recuperar
Desp. Antecipadas e Outros
PERMANENTE
Investimentos
Imobilizado
Diferido
360.567
347.734
3.629
7.328
1.876
786.965
708.318
1.710
76.937
478.154
470.235
4.783
2.396
740
269.373
170.363
93.157
5.853
-25
-26
-24
206
154
192
316
-98
1214
TOTAL
1.297.988
1.065.220
22
31.12.99
CIRCULANTE
Fornecedores
Empréstimos e Financ.
Obrigações Fiscais e Tribut.
Salários e Encargos Sociais
Dividendos Propostos
Prov. P/I.Renda/CS
Outros
EXIGÍVEL L. PRAZO
Empréstimos e Financ.
Empresas Ligadas
Obrigações Fiscais e Trib.
Outras Obrigações
PATRIMÔNIO LÍQUIDO
Capital Social
Reserva de Capital
Reserva de Lucros
Lucros Acumulados
TOTAL
Prentice Hall
286.179
24.495
108.138
68.477
8.722
40.001
812
35.534
31.12.98 Variação
(%)
355.748
-19,6
41.693
-41
248.133
-56
17.438
293
5.977
46
20.000
100
7.012
-88
15.495
129
240.459
84.879
183
181.693
958
18.866
12.197
56.034
-78
40.717
19.905
105
5.852
7.982
-27
771.350
624.593
23
585.900
585.900
0
28.477
28.258
1
133.090
1.047
12.612
23.883
9.388
154
1.297.988 1.065.220
22
14
Balanço Patrimonial
QUOCIENTES (RATIO ANALYSIS)
•Liquidez
•Endividamento
Prentice Hall
15
LIQUIDEZ - Mostram a capacidade da empresa pagar
seus compromissos.
. Corrente - comprova a capacidade
de cobrir o passivo circulante.
Ativo Circulante
Passivo Circulante
. Seca - aplicado quando os estoques representam
uma considerável parcela do Ativo Circulante,
especialmente se esses estoques não tem um
“turnover” rápido.
Ativo Circulante - Estoque
Passivo Circulante
Prentice Hall
16
. Imediata - Indica o valor que a empresa dispõe
imediatamente para saldar suas dívidas.
Disponível
Passivo Circulante
. Liquidez Geral - Mostra a situação de liquidez a
Longo Prazo.
Ativo Circulante + RLP
Passivo Circulante + ELP
. Capital Circulante Líquido
Ativo Circulante - Passivo Circulante
Prentice Hall
17
ENDIVIDAMENTO – Mostra a posição do capital próprio
em relação ao capital de terceiros.
. Participação de Capitais de Terceiros
Exigível Total
Ex.Total + P.Líquido ( ou Total do Ativo )
. Capitais de 3os s/ Capitais Próprios (Grau de End.)
Exigível Total
P.Líquido
. Part. Exigível CP s/ Exigível Total (Composição)
Passivo Circulante
Passivo Exigível Total
Prentice Hall
18
BP & DRE
QUOCIENTES (RATIO ANALYSIS)
EFICIÊNCIA
Prentice Hall
19
Eficiência
Os Índices de Eficiência mostram a velocidade
com que determinados itens do Balanço,
principalmente do Ativo Circulante, se renovam
durante o exercício.
Prentice Hall
20
Ciclo de Caixa
Compra M. Prima
a prazo
Venda PA
a prazo
PME
85 d
0
35
Cobrança
duplicatas
PMR
70 d
85
155
PMP
35 d
Ciclo de Caixa
120 d
( 155 – 35 )
Recebimento
Pagamento
Duplicatas
Prentice Hall
21
Estoques
• Giro dos Estoques - indica o número de vezes que o
estoque se renovou por causa das vendas.
Custo das Vendas / Estoque Médio
• Prazo Médio de Renovação dos Estoques ( dias ) indica quanto tempo, em média, a empresa leva para
realizar os seus estoques. Indica o valor de estoque
em dias.
360 / Giro ou
Estoque Médio / ( CMV / 360 )
Prentice Hall
22
Contas a Receber
• Giro de Contas a Receber - indica quantas vezes a
empresa gira, em média, seu Contas a receber.
Vendas / Contas a Receber Médio
• Prazo Médio de Recebimento (PMR) - indica quanto
tempo a empresa leva, em média, para receber suas
vendas.Indica o volume de faturamento em dias
existente a ser recebido.
360 / Giro ou
Contas a Receber Médio / ( Vendas / 360 )
Prentice Hall
23
Contas a Pagar
• Giro do Contas a Pagar - indica quantas vezes a
empresa gira, em média, seu Contas a Pagar.
Compras / Fornecedores Médio
• Prazo Médio de Renovação do Contas a Pagar - indica
quanto tempo a empresa leva, em média, para pagar
seus Fornecedores. Indica o valor do Contas a Pagar
em dias.
360 / Giro ou
Fornecedores Médio / ( Compras / 360 )
Prentice Hall
24
Posicionamento Relativo
Prazo Médio de Recebimento / Prazo Médio de
Pagamento
Giro dos Ativos - número de vezes que o ativo se
transforma em vendas
Vendas / Ativo Médio
Prentice Hall
25
Análise de Performance
Lucratividade
Liquidez
. Margem Bruta
. Margem Oper.
. Margem Líquida
. Corrente
. Seca
Performance
Endividamento
Eficiência
.Part.Capital 3os
.Part.Ex.CP s/ LP
. Giro de C/R
. Giro Estoques
. Giro do Ativo
Prentice Hall
26
Índices de Rentabilidade
 Retorno sobre Ativo ( Return on Assets - ROA )
 Retorno sobre Investimento ( Return On
Investment - ROI )
 Retorno sobre Patrimônio Líquido ( Return On
Equity - ROE )
Prentice Hall
27
ROA - RETURN ON ASSETS
( Retorno sobre Ativo )
Lucro Líquido
Ativo Total Médio
Estabelece a eficiência dada pela administração
ao dinheiro utilizado nas operações da empresa.
Ex: BOMBRIL ( Ano de 1999 )
Lucro Líquido = $ 192.749
AtivoTotal Médio = $ ( 1.297.988 + 1.065.220 ) / 2
ROA =
192.749 = 16,3%
1.181.604
Prentice Hall
28
ROI - RETURN ON INVESTMENT
( Retorno sobre Investimentos )
Lucro Operacional
Ativo Operacional Médio
Estabelece a eficiência dada pela administração
ao dinheiro utilizado nas operações da empresa.
Ex: BOMBRIL ( Ano de 1999 )
Lucro Operacional = $ 235.827
Ativo Operacional Médio = $ ( 1.011.809 + 709.472 ) / 2
ROI =
235.827 = 27,4%
860.640
Prentice Hall
29
Fórmula Du Pont
A Fórmula Du Pont combina a Margem Líquida e Giro dos
Ativos.
Margem Líquida: mostra em percentagem o montante de
centavos de lucro para cada Real (R$) de vendas.
Giro dos Ativos: mostra a eficiência com que a direção
administrou os ativos investidos no negócio, que é o
número de vezes que o ativo se transformou em vendas.
Prentice Hall
30
Fórmula Du Pont
ROA = Lucro Líquido = Lucro Liq. X Vendas Líq.
Total dos Ativos
Vendas Líq. Total dos Ativos
= Margem Líquida X Giro dos Ativos Totais
=
192.749 =
1.181.604
192.749
376.882
X
376.882 = 16,3%
1.181.604
ROA = 51,1%X 0,32 = 16,3%
Prentice Hall
31
Variáveis do ROA
Custo de Vendas
Desp. Vendas
Desp. Admin.
Vendas
Líquidas
menos
Custos e
Despesas
Caixa
Estoques
Ativo
Circulante
Margem
Líquida
Vendas
Líquidas
multiplicado
mais
dividido
Prédios
Máquinas
dividido
ROA
Vendas
Líquidas
Ctas a Receber
Terrenos
Lucro
Líquido
Ativo
Permanente
Giro do
Ativo Total
Ativo
Total
Investimento
Diferido
Prentice Hall
32
Fórmula Du Pont
ROI = Lucro Operacional = Lucro Oper. X Vendas Líq.
Ativo Oper. Médio
Vendas Líq. Ativos Oper. Médio
= Margem Operacional X Giro dos Ativos Operacionais
=
235.827 =
860.641
235.827
376.882
X
376.882 = 27,4%
860.641
ROI = 62,6%X 0,44 = 27,4%
Prentice Hall
33
Variáveis do ROI
Custo de Vendas
Desp. Vendas
Desp. Admin.
Caixa
Vendas
Líquidas
menos
Custos e
Despesas
Estoques
Ctas a Receber
Ativo
Circulante
dividido
Margem
Operacional
Vendas
Líquidas
multiplicado
Vendas
Líquidas
Terrenos
Prédios
Lucro
Operacional
mais
dividido
ROI
Giro do
Ativo
Operacional
Máquinas
Investimento
Ativo
Permanente
Ativo
Operacional
Diferido
Prentice Hall
34
ROE - RETURN ON EQUITY
(Retorno sobre Patrimônio Líquido)
Lucro Líquido
Patrimônio Líquido Médio
Estabelece a eficiência dada pela administração
aos recursos colocados pelos acionistas na empresa.
Ex: BOMBRIL ( Ano de 1999 )
Lucro Líquido = 192.749
Patrimônio Líquido Médio = ( 771.350 + 624.593 ) / 2
ROE =
192.749
697.972
= 27,6%
Prentice Hall
35
Variáveis do ROE
Custo de Vendas
Desp. Vendas
Desp. Admin.
Vendas
Líquidas
Lucro
Líquido
menos
Custos e
Despesas
Capital
dividido
ROE
Patrimônio
Líquido
Reservas
Lucros Acum.
Prentice Hall
36
Índices de Valorização das
Ações
 Preço / VPA (ou market-to-book) =
Valor de Mercado / Patrimônio Líquido
 Lucro por Ação ( LPA ou earnings per share ) =
Lucro Líquido / No de Ações
 Índice P/L (ou price/earnings) = Preço da Ação / LPA
Índice de Dividendos por Lucro=
Dividendos / Lucro
 Índice de Dividendos por Ação =
Hall da Ação
Valor dos Dividendos / Prentice
Preço
37