Administração
Financeira
Aula 4
Daniel Ferreira
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Agenda
• Teoria do portfólio
Conceito de carteira (portfólio).
Retorno esperado e risco da carteira.
Diversificação.
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Carteira (portfólio) de ativos
 Conjunto de ativos pertencente ao investidor
(mais de um ativo).
Ativo
Ação da empresa X
Debênture da companhia Y
Título público
Participação
20%
30%
50%
3
Retorno esperado da carteira
•
4
Retorno esperado da carteira
Ativo
Ação
Debênture
Título público
W
20%
30%
50%
K (esperado)
16%
10%
6%
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Teoria do portfólio
• Análise dos processos de seleção de títulos.
• Construção de carteiras ótimas.
Para um determinado retorno, produza o
menor risco possível.
Para um dado risco, ofereça o maior
retorno possível.
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Teoria do portfólio
• Markowitz (1952):
O risco de uma carteira depende:
dos desvios-padrão dos ativos integrantes;
das participações dos ativos no investimento;
da forma como os retornos dos ativos se
relacionam (covariam).
7
Covariância (COV)
•
8
Covariância (COV)
•
9
Coeficiente de Correlação (ρ)
•
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Correlação positiva
Retorno
de Y
Retorno de X
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Correlação negativa
Retorno
de Y
Retorno de X
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Independência
Retorno
de Y
Retorno de X
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Risco da carteira
•
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Diversificação
• Dividir um investimento em muitos ativos
para eliminar parte do risco resultante.
• Três formas de diminuir o risco:
ativos com correlação negativa;
ativos independentes;
ativos com correlação positiva (mas não
perfeita).
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Atividade 4
• Calcule o risco (desvio-padrão) da carteira
formada pelos ativos F e G.
Ativos
F
G
VAR
12%
12%
W
50%
50%
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Atividade 4
•
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Atividade 4
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