Gerenciamento de Risco
em Commodities
Fundamentos do Mercado de Soja e Milho
Maringá - PR, 04 junho de 2014.
Mercado de Soja
INTL FCStone Inc.
Mundo – Quem Produz ??
PAÍS
MI TONS
Brasil
88,500
EUA
89,507
Argentina
54,000
China
12,200
India
11,800
Paraguai
8,100
Canadá
5,200
Uruguai
3,120
Ucrania
2,763
Bolivia
2,310
Russia
1,542
União Europeia
1,125
Outros
5,265
Total Mundo
285,432
%
31,0%
31,4%
18,9%
4,3%
4,1%
2,8%
1,8%
1,1%
1,0%
0,8%
0,5%
0,4%
1,8%
Mundo – Ciclo de Produção
Janeiro Fevereiro Março
Abril
Maio
Junho
Julho
Agosto Setembro Outubro Novembro Dezembro
1 8 15 22 1 8 15 22 1 8 15 22 1 8 15 22 1 8 15 22 1 8 15 22 1 8 15 22 1 8 15 22 1 8 15 22 1 8 15 22 1 8 15 22 1 8 15 22
COLHEITA
PLANTIO
Floraçao
Soja
Soja Brasil
Enchimento Grao
COLHEITA
PLANTIO
Soja Argentina
Am. Sul – março/abril 2014
Colheu safra 2013/2014
Janeiro Fevereiro Março
Abril
Maio
Junho
Julho
Agosto Setembro Outubro Novembro Dezembro
1 8 15 22 1 8 15 22 1 8 15 22 1 8 15 22 1 8 15 22 1 8 15 22 1 8 15 22 1 8 15 22 1 8 15 22 1 8 15 22 1 8 15 22 1 8 15 22
PLANTIO
EUA
COLHEITA
Soja
Enchimento Grao
China - Norte
China - Sul
PLANTIO
PLANTIO
EUA hoje – plantando
safra 2014/15
COLHEITA
COLHEITA
EUA – Novembro 2013
colheu safra 2013/2014
Breve Histórico do Mercado de Soja
•
Alta histórica de preços em CBOT feita em feita em junho 2012
•
Demanda chinesa e mundial em elevação ano a ano
•
Frustrações climáticas nos últimos anos impedindo a recomposição dos
estoques
•
Preços altos em CBOT em dólar adicionando área de plantio no mundo
principalmente no Brasil
•
Bolsas se recuperando bastante após grandes quedas e incertezas desde a
crise em 2008
•
Produtores com boa produção e preços altos
•
Mercado financeiro calmo em recuperação e sem riscos de grandes crises.
EUA 13-14
USA – Dados do USDA - 2013 – Safra 13-14
FONTE: USDA
USA – Esmagamento
FONTE: FCSTONE
USA – Vendas para Exportação Acumuladas (mi bu)
FONTE: USDA
USA - Exportações
FONTE: USDA
USA – Importação de Soja (mi bu)
-
Até o momento importado 23 mi bushels = 625 mil tons
Falta importar 57 mi bushels = 1.825 mil tons
Final do ciclo 13/14 – 30/set/ 2014
FONTE: FCSTONE
USA – Estoque Final
FONTE: FCSTONE
América do Sul13-14
USA - América do Sul – Estimativas de Produção
12/13
9,37 mi
13/14
8,10 mi
12/13
82,0 mi
12/13
49,5 mi
13/14
87,5 mi
13/14
54,0 mi
América do Sul
12/13
13/14
140,87 mi 149,60 mi
Bolívia e Uruguai adicionam 5.4 mi tons totalizando 155.0 mi tons.
Brasil – O&D – mi tons
FONTE: CONAB
Brasil - Estimativa de Safra
FONTE: USDA
Brasil – 2. Safra de Soja
Comentários:
• 2. Safra - IBGE – 745 mil há – potencial
de 1.0 mi tons
Colheita entre Maio e Junho
– Finalizada até 15 de Junho
• Exportações em ritmo recorde
Soja 2. safra – MT – 09-Maio-14
FONTE: FCSTONE
Brasil - Demanda Interna
FONTE: ABIOVE
Exportações Brasileiras de Soja (mil tons)
Exportações Mensais de Soja - Brasil
Soja (mil toneladas)*
27.103,20
20.903,18
Estimativa
Exportações USDA
44.500,00
Meses restantes no
ano-safra
4
Quantidade
necessária para
atingir o total do
USDA
Quantidade
necessária
mensalmente para
atingir o total do
USDA
9.000
2012/13
8.000
7.609,80
2013/14
7.000
Projeção
6.000
17.396,80
Mil Toneladas
Acumulado do ano
(2013/14)
Acumulado do ano
(2012/13)
5.000
4.000
3.000
2.000
1.000
4.349,20
0
-1.000
Out
Nov
Dez
Jan
Fev
Mar
Abr
Mai
Jun
Jul
Ago
Set
* ano-safra considerado pelo USDA: outubro a setembro
FONTE: MDIC
USDA – Produção Argentina (mi tons)
FONTE: USDA
USDA – Produção Paraguai (mi tons)
FONTE: USDA
Clima semelhante ao do Paraná. Sofreu bastante com o clima de Fevereiro também.
Paraguai – Colheita de Soja
FONTE: FCSTONE
2.a Safra de Soja – 550 mil ha (17% da área de soja 1.a safra)
Expectativa de produção de 1 mi tons
Estoques
Estoques USA
Estoques Mundo
Dilema do Mercado
Falta de Soja
Excesso de Soja
24
Situação Atual
- EUA 2013/14 safra finalizada
- Pequenos ajustes esperados em relação a safra americana nos próximos relatórios do lado da oferta
- Demanda muito forte por soja americana tanto exportação quanto esmagamento podendo reduzir ainda
mais o estoque final americano
- Mesmo com safra boa, devido a demanda muito forte, EUA não consegue recompor os estoques
- Redução de estoque final nos próximos meses se não houver cancelamento das vendas ou grandes
importações
- Mesma situação do ano passado, estoque baixo americano joga a responsabilidade de recomposição
do estoque mundial para Am. Sul
-
Estoque muito baixo no EUA, boa produção e excesso de estoques na América do Sul
-
Necessidade de recomposição de estoque americano no ciclo 2014/2015 – plantio em andamento
EUA 14-15
Razão SX4 / CZ4
FONTE: BLOOMBERG
Monitor de Umidade
29 - Maio - 2014
29 - Maio - 2013
Clima 2014 - El Niño
Possibilidades cada vez maiores do fenômeno para este ano.
• Consequências:
- Seca na Austrália, Sudeste da Ásia, Índia e África
- Chuvas excessivas no meio oeste dos USA e no Brasil
Intensificação prevista para 3. trimestre de 2014
Clima 2014 - El Niño
EUA – Mapas Climáticos
EUA – Plantio 2014/2015
Safra USA 14/15 – Área e Cenários
Plantado (mi acres)
Colhido (mi acres)
Rendimento (bu/acre)
USDA 12/13 USDA 13/14
77,20
76,50
76,10
75,70
39,80
43,30
USDA 15/14
81,50
80,50
45,20
USDA 14/15
81,50
80,50
44,00
USDA 15/14
81,50
80,50
43,00
Estoques Iniciais (mi bu)
Produção (mi bu)
Importação (mi bu)
Oferta Total (mi bu)
169
3.034
36
3.239
141
3.289
90
3.520
130
3.639
15
3.784
130
3.542
15
3.687
130
3.462
15
3.607
Esmagamento (mi bu)
Exportações (mi bu)
Semente (mi bu)
Residual (mi bu)
Demanda Total (mi bu)
1.689
1.320
89
1
3.098
1.695
1.600
95
0
3.390
1.715
1.625
92
18
3.450
1.715
1.625
92
18
3.450
1.715
1.625
92
18
3.450
Estoques Finais (mi bu)
Estoque / Uso
141
4,55%
130
3,83%
334
9,67%
237
6,87%
157
4,54%
Estoques Finais (mi tons)
3.837
3.538
9.079
6.450
4.259
USA – Produtividade Histórica de Soja (bu/ac)
FONTE: FCSTONE
Matriz de Custo de Produção vs CBOT
Safra 2014 / 2015 – Estoque EUA vs Mundo
Estoques USA
Estoques Mundo
Expectativa de Preços
CBOT - Posição dos Fundos em Soja
FONTE: CFTC
China – Importações
Sazonalidade do Mercado de Soja
FONTE: CFTC
Mercado de Soja
FATORES BAIXISTAS
•
FATORES ALTISTAS
•
Estoques finais em nível de aperto
extremo para 2013/14 nos EUA;
•
Cancelamentos, postergamentos de
embarque, mudanças de destino,
defaults da China;
Demandas
interna
e
americana elevadíssimas;
•
Imprevisibilidade climática em todo o
mundo; e
•
Estoques de passagem maiores na
América do Sul
•
.
•
Demandas possivelmente menores
•
Frete elevado; e
•
Ganho robusto de área nos USA safra
14-15 com bons prospectos de
produtividade
•
Nova safra recorde na América do Sul
13-14, apesar de produção menor que
potencial;
exportação
CBOT – Expectativa de Preços (cUSD/bu) – Safra velha
(ate julho 2014)
FONTE: BLOOMBERG
CBOT – Expectativa de Preços (cUSD/bu) – 2. Sem(safra
nova EUA e safra AS 2014/15)
FONTE: BLOOMBERG
CBOT – 5 anos
FONTE: BLOOMBERG
Safra América do Sul – 2014 / 2015
Prêmios internos Vs Inversão
Spreads CBOT - histórico
MKT 2015 – Março 15 vs Novembro 15
Dólar – Curva futura
Finalizando
•
Safra 2015 rodou bem pouco com produtor altista para dólar e CBOT esperando
preços melhores
•
Preço balcão acima do 2015 o que afasta a venda do produtor de safra nova
•
Campanhas de venda de insumos sendo iniciada
•
Confirmando safra americana vamos trabalhar com CBOT um pouco mais baixo
que consequentemente impactará nos prêmios
•
Podemos ter o produtor lento nas vendas aguardando ate o ultimo momento
•
Produtor buscando mecanismos de participação na alta do mercado em CBOT
•
Preparem seu plano comercial e logístico, desenvolva suas estratégias, avaliem
muito bem os prêmios e esteja pronto para a hora que o mercado acelerar.
Mercado de Milho
INTL FCStone Inc.
Mundo – Área Plantada
Mundo – Produção Total
Mundo - Estoque Final
USA 13-14
USA – 13-14
USA – Vendas para Exportação Acumuladas (mi bu)
FONTE: USDA
USA – Estoques Finais (mi bu)
FONTE: FCSTONE
América do Sul 13-14
USDA - América do Sul – Estimativas de Produção
12/13
3,5 mi
13/14
3,0 mi
12/13
81,0 mi
12/13
26,5 mi
13/14
74,0 mi
13/14
26,0 mi
América do Sul
12/13
13/14
111,0 mi 103,0 mi
Brasil – Área Plantada
-
1976/77
1977/78
1978/79
1979/80
1980/81
1981/82
1982/83
1983/84
1984/85
1985/86
1986/87
1987/88
1988/89
1989/90
1990/91
1991/92
1992/93
1993/94
1994/95
1995/96
1996/97
1997/98
1998/99
1999/00
2000/01
2001/02
2002/03
2003/04
2004/05
2005/06
2006/07
2007/08
2008/09
2009/10
2010/11
2011/12
2012/13
2013/14…
Produtividade (kg/ha)
Milho 1ª e 2ª safras
6.000
5.000
5.023
4.755
4.000
3.000
2.000
1.000
Safra Verão
Safra Inverno
Fonte: Conab
0
1976/77
1977/78
1978/79
1979/80
1980/81
1981/82
1982/83
1983/84
1984/85
1985/86
1986/87
1987/88
1988/89
1989/90
1990/91
1991/92
1992/93
1993/94
1994/95
1995/96
1996/97
1997/98
1998/99
1999/00
2000/01
2001/02
2002/03
2003/04
2004/05
2005/06
2006/07
2007/08
2008/09
2009/10
2010/11
2011/12
2012/13
2013/14…
Produção (Milhões de toneladas)
Milho 1ª e 2ª safras
90
80
70
60
50
40
30
20
10
Safra Verão
Safra Inverno
Fonte: Conab
Conab – Safra Verão – 2012/13 vs 2013/14
FONTE: CONAB
Conab – Safra Inverno – 2012/13 vs 2013/14
FONTE: CONAB
Brasil: Oferta e Demanda – Mil Toneladas
Estoque inicial
Produção
Importação
2005/06
3.112,5
42.514,9
956,0
2006/07
2.815,9
51.369,9
2007/08
1.824,2
2008/09
Consumo
Exportação
Estoque Final
46.583,4
39.829,5
3.938,0
2.815,9
1.095,5
55.281,3
41.909,4
10.933,5
2.438,4
58.652,3
652,0
61.128,5
46.084,1
7.368,9
7.675,5
7.675,5
51.003,8
1.181,6
59.860,9
45.414,1
7.333,9
7.112,9
2009/10
7.112,9
56.018,1
391,9
63.522,9
46.967,6
10.966,1
5.589,2
2010/11
5.589,2
57.406,9
764,4
63.760,5
48.485,5
9.311,9
5.963,1
2011/12
5.963,0
72.979,5
774,0
79.716,5
51.888,6
22.313,7
5.514,2
2012/13
2013/14
5.514,2
8.597,7
81.505,7
75.191,1
911,4
500,0
87.931,3
84.288,8
53.159,5
53.817,9
26.174,1
21.000,0
8.597,7
9.471,0
Produção – Aumento
de 29.7 mi tons – 44 %
-
Oferta
Consumo – Aumento
de 14 mi tons – 26%
Exports – Aumento de
17 mi tons – 81%
Incremento de área aumentando a Produção
Consumo aumentando timidamente nos últimos anos
Brasil dependendo cada vez mais da exportação para equalização dos estoques e preços
O&D – Brasil – CONAB e Cenários
FONTE: CONAB
Exportações CONAB vs Real
FONTE: MDIC
Etanol de milho Brasil
USDA - Argentina - Produção de Milho (mi tons)
FONTE: FCSTONE
USA14-15
USA – Safra 14/15
Plantado (mi acres)
Colhido (mi acres)
Rendimento (bu/acre)
USDA 12/13 USDA 13/14
97,20
95,40
87,40
87,70
123,40
158,80
USDA 14/15
91,70
84,30
165,30
USDA 14/15
91,70
84,30
160,00
USDA 14/15
91,70
84,30
155,00
Estoques Iniciais (mi bu)
Produção (mi bu)
Importação (mi bu)
Oferta Total (mi bu)
989
10.780
162
11.932
821
13.927
35
14.783
1.148
13.935
30
15.113
1.148
13.488
30
14.666
1.148
13.067
30
14.244
Ração e Residual (mi bu)
Sementes e indústria (mi bu)
Etanol (mi bu)
Exportações (mi bu)
Demanda Total (mi bu)
4.333
6.044
4.648
731
11.108
5.300
6.435
5.050
1.900
13.635
5.250
6.435
5.050
1.700
13.385
5.250
6.435
5.050
1.700
13.385
5.250
6.435
5.050
1.700
13.385
Estoques Finais (mi bu)
Estoque / Uso
824
7,42%
1.148
8,42%
1.728
12,91%
1.281
9,57%
859
6,42%
Estoques Finais (mi tons)
20,93
29,16
43,89
32,54
21,83
FONTE: USDA
USA – Produtividade Histórica de Milho (bu/ac)
FONTE: USDA
Ritmo de Plantio
EXPECTATIVA DE PREÇOS
CBOT - Posição dos Fundos em Milho
FONTE: CFTC
CBOT – Preços
Matriz de Custo de Produção vs CBOT
EUA - Exportação
Mercado de Milho
FATORES BAIXISTAS
•
•
•
FATORES ALTISTAS
•
Perda de área na safra 13-14 – América do Sul
•
Perda de área na safra 14-15 - USA;
Safra robusta no Brasil e em outros lugares
do mundo – safrinha se consolidando;
•
Produtor capitalizado, elevando os prêmios no
mercado interno;
Estoques mundial
recompostos.
•
Demanda de exportação ganhando espaço;
•
Redução de produção no Brasil da safra verão
•
Incertezas em relação à safra inverno
•
Incertezas em relação ao clima mundial
Safra USA 13-14 cheia possibilitando
recuperação das exportações americanas;
e
norte-americano
CBOT – Gráfico Histórico de Preços (cUSD/bu)
FONTE: FCSTONE
BMF – Expectativas
FONTE: BLOOMBERG
Muito Obrigado!
Étore Baroni
www.intlfcstone.com.br
44-3033-6800