Modelo Macroeconômico de
Médio Porte Para a
Economia Brasileira
Marcelo Kfoury Muinhos
Sergio A. Lago Alves
Rio de Janeiro, Julho 2003
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Roteiro

Introdução

Novidades do Modelo

Diagrama (M. Médio)

Principais Blocos

Simulações

Conclusões
Modelo Médio
Projeções na amostra
7
IPCA (%)
6
5
4
3
2
1
2002:3
2002:4
Ocorrido
2003:1
Novo
2003:2
WP64
3.9
Câmbio
3.7
3.5
3.3
3.1
2.9
2.7
2.5
2002:3
Ocorrido
2002:4
2003:1
Novo
2003:2
WP64
Introdução
Novidades do Modelo
Bloco da Demanda Agregada



Atualizado com dados mais recentes.
Setor Externo
•

Risco com Risk Aversion Index (idéia do contágio)
Bloco da Oferta Agregada
•
Nova Estimação da Phillips
•
Equação para Adminitrados (30% IGPs)
•
Prod. Potencial (Cobb-Douglas) e taxas de utilização
da capacidade e desemprego que não aceleram a
inflação.
Novidades do Modelo

Condições de equilíbrio de longo prazo
• Setor Externo
• Divida Fiscal
• Taxa de juros

Permite Simulações como:
• Choques de oferta, no risco, na taxa de juros
Modelo Médio
Mecanismo de Transmissão
Demanda Agregada

Consumo e Investimento


Eq. Diferenças – Correção de Erros
Governo

Trajetória Exógena – Relação G/Y12 Meses
Bloco
Oferta Agregada
Oferta Agregada

πtfree
Curva de Phillips
 1  α  α  α  D   π  α  E π
1
2
3
fl
t 1
Table 8
1
t
av
*av

α

α

D

Δe

π



t 1
2
3
fl
t
t   α4  ht 2
Equation 24
Method: TSLS
Sample: 1995:1 to 2002:4
Coefficient
Estim. Value
St. Deviation
t
P-Value
0.431
0.180
2.399
0.023
1
0.453
0.160
2.825
0.009
2
-0.379
0.155
-2.448
0.021
3
0.392
0.102
3.860
0.001
4
2
2
R = 0.702
R Ajust. = 0.670
Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test (2 lags): NR2 = 2.948 (p =0.229)
Jarque-Bera Normality Test: 1.457 (p =0.483)
White Heteroskedasticity Test: F = 0.828 (p =0.640)
Instruments for Et πt 1 : πt i i  1,4 
Oferta Agregada

Função de Produção (Cobb-Douglas)
Yt  At   Kt
 L 
fe t
fe 1t
t
ht   t  ln  ucit   ln  NAICU t    1   t   ln 1  ut   ln 1  NAIRU t  
Ltfe  PEAt  1  NAIRU t 
K t fe  K t   NAICU t 
NAIRU t
Non-Accelerating Inflation Rate of Unemployment (%);
NAICU t
Non-Accelerating Inflation Capacity Utilization (%);
fe
full employment index.
Unemployment Rate
NAICU
6%
4%
2%
0%
-2%
-4%
-6%
Output Gap
Cappacity Utilization
2003.I
2002.I
2001.I
2000.I
1999.I
1998.I
1997.I
70%
1996.I
72%
7%
2003.I
8%
1995.I
9%
2002.I
10%
1994.I
82%
2001.I
12%
1993.I
84%
2000.I
1992.I
13%
1999.I
2003.I
2002.I
2001.I
2000.I
1999.I
1998.I
1997.I
1996.I
11%
1998.I
1997.I
1996.I
1995.I
1994.I
1993.I
1992.I
NAIRU
1995.I
1994.I
1993.I
1992.I
Oferta Agregada
14%
80%
78%
76%
74%
Equação dos Administrados

Adm
t

3
4
 D1999  1  1   2  D1999   
Adm
t 1
3
 tIgpdi
i
i 0
4
 1  
  3  Seas3  D1999   4  Seas2  1  D1998 
  2   et   t* 
Dependent Variable: IPCAADM
Method: Two-Stage Least Squares
Sample(adjusted): 1996:1 2002:4
Instrument list: C IPCAADM(-1) @MOVAV(IGPDINF(-1),4) @SEAS(3)
*D99 @SEAS(2)*(1-D98) (D(CAMBIO)+PPIINF) D0204(1)
C(3)
C(1)
C(2)
C(4)
C(7)
R-squared
Adjusted R-squared
S.E. of regression
Durbin-Watson stat
Coefficient
Std. Error
t-Statistic
Prob.
0.037474
0.780319
0.081982
0.052759
-0.051372
0.008483
0.096304
0.027767
0.009023
0.015002
4.417442
8.102681
2.952482
5.847116
-3.424328
0.0002
0.0000
0.0071
0.0000
0.0023
0.766025
0.725333
0.012412
1.987572
Mean dependent var
S.D. dependent var
Sum squared resid
0.033584
0.023684
0.003544
Equação dos Administrados
IGP-DI

Igpdi
t
  4   D
 3
4
1999
 1  1   2   
Igpdi
t 1
 1   t
free
  2   et  
  D  
4
*
t
1999
Dependent Variable: IGPDINF
Method: Two-Stage Least Squares
Sample(adjusted): 1995:1 2003:1
Instrument list: C IGPDINF(-1) IPCALIV(-1 TO -4) (D(CAMBIO)+PPIINF)
@SEAS(3)*D99 @SEAS(4)*D99
C(3)
C(4)
C(1)
C(2)
R-squared
Adjusted R-squared
S.E. of regression
Durbin-Watson stat
Coefficient
Std. Error
t-Statistic
Prob.
0.020430
0.022371
0.384155
0.195572
0.009586
0.009297
0.115504
0.029434
2.131268
2.406404
3.325897
6.644365
0.0417
0.0227
0.0024
0.0000
0.734040
0.706527
0.014041
2.066880
Mean dependent var
S.D. dependent var
Sum squared resid
0.029663
0.025918
0.005717
s 3
s
Seass
Setor Externo

Taxa de Câmbio


Primeira geração
•
UIP adaptada
•
Coeficiente estimados
•
Primeira diferença
Segunda geração
•
UIP para câmbio real
•
Eq. Diferenças – Correção de Erros
•
Eq. Nível - Forward looking
Setor Externo
Câmbio Real
 t  ( 1   1   2 )   eq   1   t 1   2  Et  t 1  rt  rt f    3  SCBondt   4  SCBondt 1   t
Method: TSLS
Sample: Mar1999 to Mar2003
Instruments:
ε t  i (i  -1 to -12 )
1
2
3
4
Coefficient
0.723
0.246
23.605
-19.481
rt 1  rt f 1
SCBo nd t  i (i  -1 to -12 )
Estim. Value
0.094
0.094
8.492
8.327
St. Deviation
7.670
2.626
2.780
-2.340
T
0.000
0.012
0.008
0.024
P-Value
R2 = 0.762
R2Ajust. = 0.740
Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test (2 lags): Obs*R-squared = 0.808 (p =0.668)
Jarque-Bera Normality Test: 0.483 (p =0.786)
White Heteroskedasticity Test: Obs*R-squared = 29.269 (p =0.004)
Setor Externo
Câmbio Real – Corr. Erros
 t  A1   t 1  A2   rt 1  rt f 1   A3  SCBondt  A4  t 1
Method: TSLS

Δ rt 1  r
Δε t 1
f
t 1

Instruments:
SCBo nd t i(i  -1 to - 12 )
Coefficient
A1
A2
A3
A4
Sample: Apr1999 to Apr2003
0.593
-4.757
25.487
-1.148
Estim. Value
0.115
2.497
5.652
0.253
μ t 1
CurA cc/GDPt i(i  -1 to - 12 )
St. Deviation
5.152
-1.905
4.509
-4.537
T
0.000
0.063
0.000
0.000
R2 = 0.836
R2Ajust. = 0.820
Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test (2 lags): F = 3.682 (p =0.159)
Jarque-Bera Normality Test: 0.315 (p =0.854)
White Heteroskedasticity Test: Obs*R-squared = 30.882 (p =0.057)
PValue
Setor Externo
Prêmio de Risco


 e Ravit 
 e Ravit  
 e Ravit  
Rt  1 Rt 1  
   3 Ravit    4   4 
TCorPibt   5   5 
  DliPibt 
Ravit   2
Ravit  
Ravit  
1

e
1

e
1

e








Ravit   6   7 Ravit 1   8 Rt 1   9 Rt  2
System: SIST_CBOND_RAVI_NLIN1
Estimation Method: Two-Stage Least Squares
Sample: 1999:01 2003:03
Included observations: 51
Total system (balanced) observations 102
Coefficient
C(1)
0.898
C(2)
-0.063
C(3)
0.049
C(4)
-1.550
C(5)
1.558
C(6)
0.113
C(7)
0.681
C(8)
11.606
C(9)
-10.768
Equation: CBOND
R-squared
0.950
Std. Error
0.036
0.014
0.008
0.281
0.767
0.227
0.111
6.465
6.141
t-Statistic
Prob.
24.613
0.000
-4.605
0.000
6.426
0.000
-5.509
0.000
2.032
0.045
0.496
0.621
6.117
0.000
1.795
0.076
-1.753
0.083
Equation: RAVI
R-squared 0.590
Política Fiscal e Monetária

Regra de Taylor

Estrutura a Termo
 eq  req


it  it 1  1     1  Et t  j   t* j    2 yt 1   3 




1
Swap06t  a  b  Swap06t 1   ci  Selict i  d  SCBondt
i 0

Dinâmica da Dívida Pública
Ext
t
D
D
Ext
t 1
DtExt
 1  it   1  Riskt   1  FSt
Dt 1
(No
DtInt  DtInt
1
f
exchange rate variation )
D
Int (With exchange rate variation )
t 1
Dt  DtExt  DtInt
 1  Selict  
DtInt
 1  it   1  Riskt   1  ΔE   1  FSt
Dt 1
f
%
t
Simulações
Simulações
Choque na Taxa de Juros
1
Inflation (%)
0
-1
0
4
8
12
16
20
24
-1
-2
-2
-3
Sh Selic - New Model
Sh Selic - WP64
1
Risk (bb)
4
8
12
16
20
24
Sh Selic - New Model
GDP Gap (%)
1
28
32
36
40
Sh Selic - WP64
4
Nominal Exc Rate (%)
2
0
-1
160
140
120
100
80
60
40
20
0
-20 0
-40
0
0
4
8
12
16
20
24
28
32
36
40
-2
-1
-4
-2
-6
-2
-8
Sh Selic - New Model
3
2
2
1
1
0
-1 0
-1
-2
-2
-3
Sh Selic - WP64
8
12
16
Sh Selic - New Model
20
24
28
32
36
Sh Selic - WP64
4
8
12
16
Sh Selic - New Model
GDP (%)
4
0
40
20
24
28
32
36
Sh Selic - WP64
40
Simulações
Choque no Risco Soberano
2
Inflation (%)
350
2
300
1
250
200
1
150
0
-1 0
4
8
12
16
20
24
0
-50 0
-2
Sh Risk - New Model
Sh Risk - WP64
0
GDP Gap (%)
0
0
0
4
8
12
16
20
24
28
32
36
40
0
0
Sh Risk - WP64
1
GDP (%)
0
0
8
12
16
20
24
28
32
36
0
-1
-1
Sh Risk - New Model
Sh Risk - WP64
12
16
20
24
40
28
32
36
40
Sh Risk - WP64
Nominal Exc Rate (%)
4
8
12
16
Sh Risk - New Model
0
4
8
18
16
14
12
10
8
6
4
2
0
0
0
Sh Risk - New Model
4
Sh Risk - New Model
0
0 0
100
50
-1
0 0
Risk (bb)
20
24
28
32
36
Sh Risk - WP64
40
Simulações
Choque nos Preços Administrados
4
3
Inflation (%)
Risk (bb)
20
3
2
2
10
0
1
1
0
-10
-1 0
-1
4
8
12
16
20
24
0
4
8
12
16
20
24
28
32
36
40
-20
-30
Sh Adm - New Model
Sh Adm - WP64
1
Sh Adm - New Model
GDP Gap (%)
0
Sh Adm - WP64
8
7
Nominal Exc Rate (%)
6
5
0
0
0
30
0
4
8
12
16
20
24
28
32
36
40
4
3
2
1
0
-1
0
-1 0
-1
Sh Adm - New Model
Sh Adm - WP64
1
1
0
0
4
8
12
16
20
24
28
32
36
-1
-2
Sh Adm - New Model
Sh Adm - WP64
8
12
16
Sh Adm - New Model
GDP (%)
-1
4
40
20
24
28
32
36
Sh Adm - WP64
40
Conclusões