Fundos de Investimento Imobiliário - FII
 CONCEITO:
 Instrumento
na forma de condomínio fechado, portanto não admitem
resgate (saída a qualquer momento), para aplicação em
empreendimentos imobiliários:
 Ativos
imobiliários: propriedade direta de imóveis prontos ou em construção,
ações/cotas de sociedades proprietárias de imóveis;
 Títulos
e valores mobiliários: ações de empresas do setor, LH, LCI, CEPAC,
cotas de FIP, FII, FIDC e FIA (relacionados ao setor imobiliário).
1
Fundos de Investimento Imobiliário - FII
 Aspectos
Tributários – Cotistas
 Pessoa
Física: Isenta de imposto de renda sobre os rendimentos, desde que
respeitadas as seguintes regras:
a.
O cotista não poderá deter mais de 10% do Fundo
b.
O Fundo deverá ter no mínimo 50 cotistas
c.
As cotas deverão ser admitidas a negociação exclusivamente na Bolsa ou mercado de
balcão organizado
 Pessoa
Jurídica: Imposto de renda de 20,0% sobre os rendimentos
 Alienação
de cotas (ganho de capital): Alíquota de 20,0% para qualquer
cotista
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Fundos de Investimento Imobiliário - FII
 Linha
do Tempo
1993
1994
1999
2004 / 2005
Lei 8.668
(25/06/1993) –
Criação dos FIIs
 Instrução CVM N°
205 (14/01/1994) –
Regulamentação
pela CVM
Instrução CVM N°
206 (14/01/1994) –
Normas contábeis
 Lei 9.779
(19/01/99) –
Tributação dos
FIIs
Lei 11.196 (21/11/2005)
Lei 11.033 (21/12/2004) –
Aspectos Tributários para o
Cotista – Isenção para PF
2008
2012
2013
Instrução
CVM N° 472
– Revoga a
ICVM 205
 Instrução CVM
N° 528
(23/10/2012) –
Formador de
Mercado em
mercado
secundário de
FII
 Criação da
Autorregulação dos
FIIs na ANBIMA
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Fundos de Investimento Imobiliário - FII
Ofertas Públicas de FII (ICVM 400)
16.000,00
49
14.000,00
195- FIIs registrados na CVM
44
12.000,00
10.000,00
39
8.000,00
6.000,00
20
4.000,00
16
15
32
Valor de Mercado Valor (R$ Milhões)
2.000,00
35.000,00
0,00
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013*
30.000,00
25.000,00
20.000,00
15.000,00
10.000,00
107 - FIIs negociados na BM&FBovespa
5.000,00
2007
2008
2009
2010
2011
jan-12
fev-12
mar-12
abr-12
mai-12
jun-12
jul-12
ago-12
set-12
out-12
nov-12
dez-12
jan-13
fev-13
mar-13
abr-13
-
Fonte: CVM e BM&FBovespa
4
Fundos de Investimento Imobiliário - FII

FIIs negociados na BM&FBovespa – número de investidores e liquidez:
Nº de Investidores
120.000
100.000
80.000
60.000
90.356
negócio
s
Negociação Mensal (R$)
40.000
1.000.000.000
20.000
900.000.000
mar/13
jan/13
nov/12
set/12
jul/12
mai/12
mar/12
jan/12
nov/11
set/11
jul/11
mai/11
mar/11
jan/11
0
800.000.000
700.000.000
600.000.000
500.000.000
400.000.000
300.000.000
200.000.000
502
negócios
100.000.000
jan-13
set-12
mai-12
jan-12
set-11
mai-11
jan-11
set-10
mai-10
jan-10
set-09
mai-09
jan-09
set-08
mai-08
Fonte: BM&FBovespa
jan-08
0
5
Fundos de Investimento Imobiliário - FII
QUESTÕES
PARA DEBATE
6
Fundos de Investimento Imobiliário - FII
Índices do Mercado Imobiliário
IGMI-C – Definição
- Índice de rentabilidade do mercado brasileiro de imóveis comerciais, cujo objetivo é
retratar da forma mais abrangente possível a evolução da valorização dos
preços e dos rendimentos do segmento de imóveis comerciais em todo o Brasil,
publicado trimestralmente pela FGV.
Rentabilidade = renda + valorização do imóvel
Seus principais usos são:
a) Referência para investidores no setor de imóveis comerciais;
b) Acompanhamento de valorização de ativos reais para
macroeconômicas.
análises
Período de coleta: coleta é contínua, sendo as observações recebidas
mensalmente;
Periodicidade: periodicidade de cálculo e divulgação é trimestral.
7
Fundos de Investimento Imobiliário - FII
Série Histórica
900%
810,980%
800%
700%
600%
500%
400%
300%
181,451%
200%
100%
119,240%
0%
IGMI-C
IPCA
INCC
8
Fundos de Investimento Imobiliário - FII
O
Investidor de Fundo Imobiliário questiona as
Perspectivas do mercado imobiliário quando
compra um Fundo Imobiliário?
Eles
demonstram preocupação com a possibilidade
de uma bolha?
9
Fundos de Investimento Imobiliário - FII
Fundo Imobiliário de
Renda Fixa
Objetivo:
Preservação de
capital
Carteira Básica:
CRIs e LCIs
Fundo Imobiliário de
Renda
Objetivo:
Geração de renda
mensal
(annuity/previdência)
Carteira Básica:
Objetivo:
Ganho de capital
Imóveis prontos –
performados
Imóveis em
desenvolvimento nãoperformados:
Lajes Corp, Shoppings,
Ag. Bancárias, Varejo,
Logística
Riscos Principais:
Risco de crédito /
default
Capacidade de
alocação
Pgto de IR do caixa
do FII
Desenquadramento
Fundo Imobiliário de
Desenvolvimento
Riscos Principais:
Mercado (valor dos
aluguéis)
Risco de crédito
(locatários)
Custos de condomínio
Vacância /
inadimplência
Carteira Básica:
Incorporação
Residencial/Comercial
Riscos Principais:
Desempenho de
mercado
Execução do Business
Plan
Repasse
Custos de Obra
10
Fundos de Investimento Imobiliário - FII
Ativos Logísticos
8%
Misto Educacional
8%
3%
Saúde
2%
Papéis
15%
SP e RJ
21%
Diversificado
17%
RJ
17%
Ativos Corporativos
31%
Shopping/Varejo
16%
SP
38%
RS
3%
RJ e BH
4%
Desenvolvimento
17%
11
Fundos de Investimento Imobiliário - FII
 Há
diferenciação aos olhos dos investidores entre os diversos tipos de
negócios imobiliários disponibilizados pelos Fundos ?
 RENDA
 INCORPORAÇÃO
E
em relação a setor do mercado imobiliário
shopping

logística
Hotéis
lajes
12
Fundos de Investimento Imobiliário - FII
13
Fundos de Investimento Imobiliário - FII
14
Fundos de Investimento Imobiliário - FII
 Como
tem funcionado a reação dos preços das cotas dos
fundos no mercado secundário conforme a evolução de taxa
de juros, vacância e níveis de cap rate no mercado
imobiliário?
 Os
investidores já analisam o portfólio de ativos dentro dos
fundos ou ainda há foco maior em rendimento distribuído?
 Volatilidade
nos fundos imobiliários, como lidar com as
expectativas dos investidores e manter a visão de médio e
longo prazo.
15
Fundos de Investimento Imobiliário - FII
16
Fundos de Investimento Imobiliário - FII
 Como
cada tipo de investidor percebe este aumento de
liquidez:
O Investidor se preocupa com liquidez das cotas no
secundário, ou no caso de Fundo Imobiliário a decisão
de investimento não passa por liquidez?
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Fundos de Investimento Imobiliário - FII
Aumento significativo de Pessoas Fisicas
Overbooking nas Ofertas
Nº de Investidores
120.000
100.000
80.000
60.000
40.000
20.000
mar/13
fev/13
jan/13
dez/12
nov/12
out/12
set/12
ago/12
jul/12
jun/12
mai/12
abr/12
mar/12
fev/12
jan/12
dez/11
nov/11
out/11
set/11
ago/11
jul/11
jun/11
mai/11
abr/11
mar/11
fev/11
jan/11
0
18
Fundos de Investimento Imobiliário - FII
O
Investidor Institucional não tem demonstrado interesse
pelos Fundos Imobiliários ou a forma de Oferta que previlegia
Pessoa Fisica os tem afastado?
É
preciso equilibrar esta forma de ofertar ?
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Fundos de Investimento Imobiliário - FII
 CONSIDERAÇÕES
GERAIS DE CADA PARTICIPANTE:
Qual
deveria ser hoje a maior preocupação dos Agentes
envolvidos em Fundos Imobiliários para que o Mercado continue
se desenvolvendo de forma saudável
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