CSHG DI Private FIC FI Referenciado
Comentário do Gestor
Julho 2009
Conforme salientamos nos últimos meses, nos parece que o ciclo de redução da Selic terá uma pausa nos
próximos meses. Após a redução de 50 bps em julho (levando a Selic para 8,75%), o Banco Central deu
sinais de que manterá o nível dos juros estável, dada a dicotomia entre uma recuperação de atividade
econômica local robusta e um patamar de inflação bastante confortável. Isso fica claro em um dos trechos
da ata de julho:
“Levando em conta que a flexibilização da política monetária implementada desde janeiro tem efeitos
defasados e cumulativos sobre a economia, o Comitê avalia, neste momento, que esse patamar de taxa
básica de juros é consistente com um cenário inflacionário benigno, contribuindo para assegurar a convergência da inflação para a trajetória de metas ao longo do horizonte relevante, bem como para a recuperação
não inflacionária da atividade econômica”
Desde o terceiro trimestre do ano passado, o pano de fundo de nossa alocação no mercado de juros local se
amparou na visão de um ciclo de queda dos juros mais rápido e intenso do que o precificado pelo mercado,
fruto de uma atividade econômica sofrendo um choque de caráter externo e uma inflação bem comportada
sem efeitos de passtrough cambial.
Com a parada na queda da Selic, o que pensamos daqui pra frente:
- Inflação: Acreditamos que continuará mostrando variações bastante baixas nos próximos meses, o que
levará a inflação 12 meses a rodar ao redor de 4% ou mesmo abaixo disso.
A aceleração da inflação dos últimos meses foi concentrada em poucos itens, tais como leite, energia
elétrica e cigarros. O IGP-DI de julho confirmou que os preços industriais no atacado continuaram em
deflação, o que significa ausência de pressões para repasses de preços.
Esperamos que o IPCA continue rodando em um patamar ao redor de 0,2%, o que, caso confirmado, será
uma boa surpresa com relação ao que o mercado espera e surpreenderá o Banco Central.
A apreciação cambial e forte escalada das importações também reforçam o conforto com o cenário inflacionário.
- Atividade econômica: temos visto uma recuperação bastante rápida, principalmente no varejo, o que tem
levado o mercado a incorporar o início do processo de alta dos juros já no final desse ano. Discordamos
dessa avaliação!
Acreditamos em uma recuperação mais lenta, aqui no Brasil e também no mundo, com crescimento voltando
próximo ao potencial (~ 4,5%) quiçá em 2011. E um crescimento sem pressões inflacionárias relevantes,
Comentário do Gestor - CSHG DI PRIVATE REFERENCIADO
onde as importações terão um papel relevante. Isso levará o BC a manter os juros estáveis até pelo menos o
segundo semestre de 2010.
- Cenário Fiscal: já abordamos esse tema em nosso relatório de junho e não mudamos nossa opinião.
É importante frisarmos que, na nossa opinião, o nível da taxa de juros brasileira nos próximos anos variará
entre 7% e 11%, com um juro real de equilíbrio ao redor de 5%.
Durante o mês de julho, o fundo manteve uma carteira com poucas alterações e alocação em crédito
aumentou levemente para 7% do PL.
O fundo rendeu 0,80% no mês (102% do CDI). Acumula no ano 6,16% (100% do CDI).
* Rentabilidade obtida no passado não representa garantia de resultados futuros; Fundos de Investimento não são garantidos pelo administrador do fundo, gestor da carteira, de qualquer
mecanismo de seguro, ou ainda, do fundo garantidor de crédito (fgc); Ao investidor é recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e o regulamento do fundo de investimento antes de
efetuar qualquer decisão de investimento. Este boletim tem caráter meramente informativo, não podendo ser distribuído, reproduzido ou copiado sem a expressa concordância da Credit
Suisse Hedging-Griffo. A Credit Suisse Hedging-Griffo não se responsabiliza por erros de avaliação ou omissões. Os investidores têm que tomar suas próprias decisões de investimento.
Este fundo utiliza estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas, podem resultar em perdas
patrimoniais para seus quotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado e a conseqüente obrigação do cotista de aportar recursos adicionais para cobrir o
prejuízo do fundo.
A liquidação financeira e conversão dos pedidos de resgate deste fundo ocorrem em data diversa do respectivo pedido. Para maiores informações acerca das taxas de administração,
cotização e público alvo de cada um dos fundos, consulte os prospectos e regulamentos disponíveis no site www.cshg.com.br.
Atendimento a Clientes Credit Suisse Hedging-Griffo – DDG: 0800 558 777 | e-mail: [email protected] . Ouvidoria Credit Suisse Hedging-Griffo – DDG: 0800 77 20 100 | email: [email protected]
CSHG DI PRIVATE FICIF REF
Relatório Gerencial:
31/07/2009
Caracteristícas
HG
Verde Fundo de Investimento Multimercado
CSHG DI PRIVATE FICIF REF
FUNDO DE INVESTIMENTO REFERENCIADO que busca acompanhar, direta ou indiretamente, a variação do Certificado de Depósito Interbancário - CDI.
Classificação Anbid:
Referenciado DI
Gestor:
Credit Suisse Hedging-Griffo Asset Management S/A
Administrador:
CARACTERÍSTICAS GERAIS
Credit Suisse Hedging-Griffo Corretora de Valores S/A
CSHG DI PRIVATE FICIF REF x CDI
Aplicação Mín.:
100,00
Saldo Mín.:
100,00
Movim. Mín.:
300%
HGDIPriv
1,00
Cota:
CDI
250%
Abertura
200%
Cota Apl:
D+0
Cota Resgate:
D+0
150%
D+0
Não Há
100%
Liquidação Resgate:
Tx. Saída Antecipada:
50%
abr-09
jun-08
nov-08
jul-07
dez-07
jan-07
ago-06
set-05
mar-06
abr-05
jun-04
nov-04
jul-03
dez-03
fev-03
0%
set-02
Não Há
out-01
Tx Perf.:
mar-02
0,4% aa
mai-01
Tx Adm.:
Calculado até 31/07/09
Performance em R$
CSHG DI PRIVATE FICIF REF
CDI
16,21%
16,37%
0,25%
-
n.d.
11,67%
12,02%
-
-
0,10%
28
Maior Rentabilidade Mensal
2,06%
2,08%
Menor Rentabilidade Mensal
0,74%
0,76%
mai-09
780.647.878
nov-08
R$
mai-08
Patrimônio Médio em 12 Meses
0,00%
out-07
832.001.421
out-06
R$
jul-01
Patrimônio Líquido
0,05%
abr-07
Núm. de meses acima de 100% do CDI
0,15%
mar-06
71
set-05
Núm. de meses abaixo de 100% do CDI
0,20%
99
mar-05
99
fev-04
Núm. de meses positivos
CDI
0,25%
ago-04
Núm. de meses negativos
ago-03
Rentabilidade em 12 meses
HGDIPriv
0,30%
-
jul-02
Índice de Sharpe**
0,35%
jan-03
Desvio Padrão Anualizado**
VOLATILIDADE ANUALIZADA - MÉDIA 40 DIAS
jan-02
Retorno Anualizado
**Desde 8 de maio de 2001 - Calculado até 31/07/09
Desvio padrão anualizado dos retornos diários para períodos de 40 dias úteis
RENTABILIDADES*
Mai
Jun
Jul
Ago
Set
Out
Nov
Dez
Ano
CDI
Acum. Fdo. Acum. CDI
Jan
Fev
Mar
Abr
2001
-
-
-
-
0,95
1,18
1,64
1,61
1,33
1,54
1,40
1,40
11,59%
11,59%
11,59%
11,59%
2002
1,54
1,26
1,39
1,48
1,41
1,16
1,49
1,55
1,41
1,65
1,64
1,89
19,41%
19,09%
33,25%
32,89%
2003
1,97
1,80
1,78
1,83
1,93
1,83
2,06
1,75
1,65
1,61
1,33
1,35
22,99%
23,28%
63,89%
63,83%
2004
1,23
1,08
1,36
1,16
1,18
1,20
1,26
1,26
1,22
1,19
1,24
1,45
15,88%
16,17%
89,92%
90,32%
2005
1,32
1,21
1,53
1,41
1,44
1,52
1,47
1,61
1,47
1,39
1,37
1,46
18,63%
19,00%
125,30%
126,47%
2006
1,42
1,30
1,41
1,09
1,24
1,17
1,20
1,23
1,04
1,07
1,02
0,98
15,12%
15,05%
159,38%
160,55%
2007
1,06
0,84
1,03
0,92
1,00
0,91
0,95
0,97
0,79
0,93
0,81
0,84
11,63%
11,82%
189,54%
191,36%
2008
0,88
0,78
0,82
0,85
0,84
0,92
1,04
0,98
1,08
1,08
0,96
0,99
11,81%
12,37%
223,74%
227,40%
2009
1,03
0,84
0,98
0,84
0,78
0,74
0,80
-
-
-
-
-
6,16%
6,17%
243,68%
247,62%
Rentabilidade líquida de administração e performance e bruta de impostos.
* Rentabilidade obtida no passado não representa garantia de resultados futuros; Fundos de Investimento não são garantidos pelo administrador do fundo, gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro, ou ainda, do fundo
garantidor de crédito (fgc); Ao investidor é recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e o regulamento do fundo de investimento antes de efetuar qualquer decisão de investimento. Caso o índice comparativo de rentabilidade utilizado
neste material, não seja o parâmetro objetivo do fundo (benchmark oficial), tal indicador é meramente utilizado como referência econômica. Para obter informações sobre o uso de derivativos, conversão de cotas, objetivo e público alvo,
consulte o prospecto e o regulamento do fundo. Verifique a data de início das atividades deste fundo. Para avaliação da performance de fundos de investimento, é recomendável uma análise de, no mínimo, 12 meses. Verifique se este
fundo utiliza estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas, podem resultar em perdas patrimoniais para seus quotistas, podendo inclusive acarretar
perdas superiores ao capital aplicado e a conseqüente obrigação do cotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do fundo.Verifique-se este fundo está autorizado a realizar aplicações em ativos financeiros no exterior. Este
fundo pode estar exposto a significativa concentração em ativos de renda variável de poucos emissores. Para fundos que perseguem a manutenção de uma carteira de longo prazo, não há garantia de que o fundo terá o tratamento
tributário para fundos de longo prazo. Verifique se a liquidação financeira e conversão dos pedidos de resgate deste fundo ocorrem em data diversa do respectivo pedido. A partir de 02/05/2008, todos os fundos de investimento que
utilizam ativos de renda variável em suas carteiras deixam de apurar sua rentabilidade com base na cotação média das ações e passam a fazê-lo com base na cotação de fechamento destes ativos. Desta forma comparações de
rentabilidade destes fundos com índices de ações devem utilizar, para períodos anteriores a 02/05/2008, a cotação média destes índices e, para períodos posteriores a esta data, a cotação de fechamento. Ouvidoria Credit Suisse
Hedging-Griffo - 0800 77 20 100 ou [email protected].