MACROECONOMIA: ESTADO DAS ARTES
Fernando de Holanda Barbosa
ROTEIRO:
1) Agenda Keynes
2) Agenda Lucas
3) Estrutura Matemática dos Modelos Macro
4) Preços Rígidos: Economia Fechada
5) Preços Rígidos: Economia Aberta
6) Economia Aberta: Agente Representativo x
Gerações Superpostas
1) Agenda Keynes (1936/1978)
- Formalização: Hicks/ Modigliani/ Patinkin
- Consumo: Friedman/ Modigliani
- Demanda de Moeda: Baumol/ Tobin/ Friedman
- Investimento: Tobin (q)/ Eisner/ Jorgenson/ Hayashi
- Preços e Salários: Modigliani/ Phillips/ Solow/ Samuelson/
Friedman/ Phelps/ Lucas/ Fischer/ Taylor
- Expectativas: Friedman (adaptativa)/ Lucas (racional)
- Economia Aberta: Mundell/ Fleming/ Dornbusch
- Crescimento Econômico: Harrod/ Domar/ Solow
Modelo Keynesiano (Hicks/ Phillips/ Friedman):
IS/CM/CP (economia fechada); IS/ LM/ CP/ PJ (economia
aberta): Livros Textos de
Graduação
Dornbusch/Fischer(1978)

 Gordon(1978)
2) Agenda Lucas (1980 – 2xxx)
- Expectativas Racionais  ´Lucas Critique´  Reconstrução de Macro 
Fora de Microfundamentos Não Há Salvação
- Modelos de Equilíbrio Geral:
a) Agente Representativo (Ramsey/ Cass/ Koopmans)
b) Gerações Superpostas (Samuelson/ Diamond)
- Inconsistência Dinâmica: Regras x Casuísmo (Kydland/ Prescott/ Calvo/
Barro e Gordon)
- Regra de Política Monetária: Taylor (1993)
Modelo de Agente Representativo:
a) Preços Flexíveis: Ciclos Reais (Kydland/ Prescott)
b) Preços Rígidos: Novo-Keynesiano ou Nova Síntese Neoclássica
(Clarida/ Galí/ Gertler/ Woodford/ Svensson)
Estrutura Matemática dos Modelos Macro
a) Modelos Lineares Estocásticos (Slutsky)
n
m
i 1
i 0
y t    i y t i    i  t i
' s : propagação
 ' s : impulsos (choques)
b) Modelos Não Lineares
yt  F  yt 1 ,  
 (vetor): impulso
F ( ): propagação
4) Modelo Novo-Keynesiano: Preços Rígidos. Economia Fechada
A) Consumidores

Max E0
Objetivo:

t 0
 t u Ct   v N t 
 1
Ct    Ct i 
0
Agregação:
 1


  1
di

Restrição Orçamentária:
1

0
Pt i  Ct i  di  Qt Bt  Bt 1  Wt N t  Tt
1
Dispêndio:

0
Pt i  Ct i  di  Pt Ct

Demanda:
 P i  
C t i    t  C t
 Pt 

m ax E0
Ct , N t 

t 0
 t u ct   v N t 
c/c:
Pt Ct  Qt Bt  Bt 1  Wt N t  Tt
Condições de Primeira Ordem (CPO):
u' Ct 1 
1
1
u' Ct  
 Et
Pt
Qt
Pt 1
v' N t  Wt

u' Ct  Pt
Funções Utilidade
u C  
C
1
1
1
N 1
; v N  
1
1


C.P.O.:
ct  Et ct 1   it  Et  t 1   
 t  pt 
1

c t   nt
it   log Qt ;    log 
B) Empresas
Yt i   At Nt i 
1
Função de Produção:
Preço:


1
1


*
1
t
 
Pt   Pt11  1    P
Pt
t 
Pt 1

1
t
P 

   1    
 Pt 1 
*
t
1
Pt*
Determinação do Preço


:


m ax   k Et Qt ,t  k Pt* Yt  k / t  Yt  k / t 
k 0
c/c:
Yt  k / t
 Pt*
 
 Pt  k


 Ct  k


NKPC (Curva de Phillips Novo-Keynesiana):
^
 t   Et  t  1   m c t
m c   yt  yt   ~
yt
^
 t   Et  t 1  k ~yt
C) Equilíbrio

Agregação:
Equilíbrio:
 1
 1
 1

Yt    Yt i   di 
 0

Yt i   Ct i 
 1
 1

Yt    Ct i   di 
 0


 1
 Ct
Curva IS:
yt  Et yt 1   it  Et  t 1   
yt  yt  Et  yt 1  yt 1    it  Et  t 1     Et  yt 1  yt 
~
yt  yt  yt
~
yt  Et ~
yt 1   it  Et  t 1   
Taxa de Juros Natural:

 
1

E t  y t 1
Modelo Novo-Keynesiano:
(economia fechada)
CP:
 t   Et  t 1  K ~
yt
IS:
TJ Natural:
~
yt  Et ~
yt 1   it  Et  t 1   
1
    E t  y t 1

5. Modelo Novo-Keynesiano: Preços Rígidos, Economia Aberta

U t  j     k u Ct  k  j   v Yt  k  j 
k 
1
 1
 1 


Ct  1    C H ,t     C F ,t   


1

 1
,  0
 = elasticidade de substituição entre H e F
C H ,t
 1
 1

   C H ,t  j   dj
 0



 1
 1

 1
C F ,t    C F ,t  j 
 0
,  1
Pt  1   PH ,t 
1
  PF ,t 

1
1 1

dj


 1
C H ,t
 PH ,t
 1    
 Pt
PH ,t   PH ,t  j 
 0
1


 Ct

1
dj

 PH ,t  j 
C H ,t  j   

 PH ,t 
1
1
C F ,t
PF ,t
 PF ,t
  
 Pt


 Ct

1
1

  PF ,t  j  dj
 0

 PF ,t  j  
 C F ,t
C F ,t  j   

 PF ,t 


C H ,t
1
1
pt  1    pH ,t   pF ,t
Pt*  PF*,t
PF ,t  St PF*,t  St Pt*
S t Pt*
Qt 
Pt
Agente Representativo e Economia Aberta
C
     
C
Equação de Euler:
Arbitragem
de
Juros
  *

C
  *  
C

*   
C
0
C
*   
C
0
C
C
    0
C
*
Soluções:
A) Taxa de PreferênciaVariável :
   C 
B) Prêmio de Risco:
   *  pr b
C) Mercados Completos:
1
Ct  k Ct* Qt
Curva IS: Economia Aberta
yt  1 ct  2 g t  3 ex
ext  y   qt  
*
t
qt  st  p  pt
*
t
u ' Ct 
u ' Ct 1 
  1  rt 
Pt
Pt 1


u' Ct 
1  rt*
u' Ct 1 

S t 1
Pt
St
Pt 1


S t 1
1  rt  1  r
St
*
t


1  rt
1  rt*
 *
Pt 1 / Pt Pt 1 / Pt*

1  t  1  
*
t

S t 1 Pt*1
Pt 1
S t Pt *
Pt
Qt 1
Qt
t  t*  qt 1  qt
u C  
C
1
1

1

Ct
1

1
1

1  t

Ct 1
1 

1
logCt   t     logCt 1
ct   t     ct 1
xt  xt 1  1  t     2 ( gt  gt 1 )  3 ( xt*  xt*1 )  3  ( qt  qt 1 )
3
*
  
y
y
1 
1 
1
 
*
6)Economia Aberta: Agente RepresentativoxGerações
Superpostas


t
e  vt u C s, v dv
A s, v  W v   v  C s, v   A s, v
  u Cs, v   W v   v  Cs, v   A s, v
C s, v 
     
C s, v 

A s, t   H t    e   vt C s, v dv
t
H t    e  vt  W v  t vdv

t

A s, t   H t    e
  v t 
t
C s, t  e
 (    ) (  t )
dv
C s, t    A s, t   H t 
        
X t     P s  x s, t  ds
t

t
  e

n  s t 
x s, t  ds
C t     e ns t C s, t  ds
t

dC t 
  C t , t   C t       C t 
dt
C t    A t   H t 
C t, t    A t, t   H t    H t 
C t , t   C t    A t 
dC t 
     C t     A t 
dt
A t     e s t  A s, t  ds
t

t
t
dA t 
  s t 
  A t , t      e
A s, t  ds    e  s t  A s, t  ds


dt
dA t 
     A t   W t    t   C t 
dt
 C      C    A

 A      A  W    C
C  0
C
S
A  0
E
C
S
A
A
Figure 1:
   0
C
C  0
S
A  0
C
S
A
A
Figure 2
   0
C
c           a
C
c          a  a 

  
a  *

y  1       1   a  a   2 g  3 y *  3  q