Capítulo 7 FUNDAMENTOS E PRÁTICAS DE TESOURARIA 7.1 Técnicas de gestão de tesouraria 7.2 Relacionamentos bancários 7.3 Planejamento e controle do fluxo de caixa 7.4 Engenharia financeira Administração Financeira: uma abordagem prática (HOJI) 7.1 Técnicas de Gestão de Tesouraria 7.1 Técnicas de Gestão de Tesouraria Funções e atividades de tesouraria A finalidade básica da Tesouraria é assegurar os recursos e instrumentos financeiros necessários para a manutenção e viabilização dos negócios da empresa. FUNÇÕES DE TESOURARIA E RESPECTIVAS ATIVIDADES EXEMPLO. PLANEJAMENTO FINANCEIRO Elaborar projeção de fluxo de caixa Analisar estrutura de capital e propor alternativas de financiamento Estabelecer política de aplicação financeira Estabelecer política de financiamento de capital de giro ADMINISTRAÇÃO DO FLUXO DE CAIXA Controlar os recursos disponíveis em bancos e em caixa Elaborar e analisar a Demonstração do Fluxo de Caixa Realizado Fazer conciliação bancária Planejar e executar ações para suprir insuficiências de caixa ..... ..... 7.1 Técnicas de Gestão de Tesouraria Sistema de tesouraria Figura 7.1 Sistema de tesouraria. 7.1 Técnicas de Gestão de Tesouraria Controles internos de tesouraria Principais controles internos de Tesouraria: • • • fluxo de caixa disponibilidades aplicações financeiras • • • empréstimos e financiamentos riscos financeiros (hedge) contas a receber • contas a pagar 7.1 Técnicas de Gestão de Tesouraria Fluxo de caixa como instrumento de gestão financeira Os encargos financeiros (ou receitas financeiras) devem ser alocados proporcionalmente aos recursos efetivamente utilizados por cada unidade de negócio ou operação, para mensurar corretamente a lucratividade de cada unidade. Com o controle de fluxo de caixa por unidade de negócio, é possível mensurar corretamente a lucratividade de cada unidade. 7.1 Técnicas de Gestão de Tesouraria Quadro 7.3 Demonstração de resultado com apropriação de receitas ou encargos financeiros. DEMONSTRAÇÃO DE RESULTADO Vendas líquidas UNIDADE UNIDADE LENTA RÁPIDA EMPRESA 780.000 660.000 1.440.000 (480.000) (480.000) (960.000) (3.528) (2.040) (5.568) 296.472 177.960 474.432 (264.000) (168.000) (432.000) 32.472 9.960 42.432 (24.884) 5.923 (18.961) 7.588 15.883 23.471 (1.897) (3.971) (5.868) (=) Lucro líquido 5.691 11.912 17.603 Margem líquida 0,73% 1,80% 1,22% (-) Custos (materiais, mão-de-obra e CIF) (-) Custos (depreciação) (=) Lucro bruto (-) Despesas gerais e de vendas (=) Lucro antes dos juros e IR (-) Encargos (Receitas) financeiros (=) Lucro líquido antes do IR (-) Imposto de renda 7.1 Técnicas de Gestão de Tesouraria Arbitragem de taxas Quadro 7.6 Comparação de alternativas de financiamentos. ALTERNATIVAS DE EMPRÉSTIMOS 1. EMPRÉSTIMO EM US$ Prazo: 1 ano 2. EMPRÉSTIMO EM R$ Prazo: 6 meses CUSTOS MÉDIOS US$ + 10% a.a. 35% a.a. CUSTOS EQUIVALENTES EM US$: Hipóteses: Variação cambial = 7,5% Variação cambial = 17,5% Variação cambial = 22,7% Variação cambial = 27,5% US$ + 25,6% a.a. US$ + 14,9% a.a. US$ + 10% a.a. US$ + 5,9% a.a. 7.1 Técnicas de Gestão de Tesouraria Política de aplicação financeira Aspectos a considerar na seleção e atribuição de limites operacionais de instituições financeiras solidez da instituição financeira qualificação e respeitabilidade dos executivos participação de capitais estrangeiros volume de negócios com a (reciprocidade) liquidez e rentabilidade dos títulos empresa 7.1 Técnicas de Gestão de Tesouraria Aspectos de segurança em atividades de pagamentos Evitar o pagamento em "dinheiro vivo" Utilizar, preferencialmente, cheque e crédito em conta bancária por meio de TEDs e DOCs Os cheques nominativos devem ser cruzados e 7.1 Técnicas de Gestão de Tesouraria Centralização de caixa Vantagens: a) maximização de recursos financeiros dentro da empresa ou grupo econômico; b) agilização no manuseio dos recursos, pois não depende de terceiros c) maior controle gerencial; d) economia de tributos e encargos financeiros. 7.2 Relacionamentos Bancários 7.2 Relacionamentos Bancários Terceirização de atividades de tesouraria Exemplos de atividades terceirizáveis • cobrança de duplicatas • administração de recursos financeiros ociosos • administração e negociação de seguros • cotação e fechamento de câmbio • controles de documentos de importação • pagamento de fornecedores • cobranças de duplicatas e carnês • cobranças de cheques devolvidos • protestos de títulos 7.2 Relacionamentos Bancários Custo de reciprocidade bancária EXEMPLO. Reciprocidade em aplicação financeira: Empréstimo: Valor: $ 1.000.000 Valor: Taxa de juro: 25% a.a. Taxa de juro: 18% a.a. Prazo: 3 meses Prazo: 3 meses Juro do empréstimo: $ 1.000.000 x (1,25 () Juro da aplicação: $ 200.000 x (1,18 ($ 48.921,93 / $ 800.000 + 1) 90/360 90/360 (=) Juro líquido: $ 200.000 1): 1): $ 57.371,26 ($ 8.449,33) $ 48.921,93 360/90 1 = 26,80% a.a. 7.2 Relacionamentos Bancários Tarifas bancárias As tarifas bancárias são compostas de várias formas. Exemplos: a tarifa do Banco Direto é de $ 2,10 por duplicata, debitada no final do mês, e faz o crédito da cobrança em D+1 (data da cobrança + 1 dia); a tarifa do Banco Indireto é de $ 0,80 por duplicata, debitada no final do mês, e faz o crédito em D+2, e abre uma conta garantida com taxa de juros de 2,65% a.m. 7.3 Planejamento e Controle de Fluxo de Caixa 7.3 Planejamento e Controle de Fluxo de Caixa Demonstração de fluxo de caixa por atividades (1/2) Demonstração do Fluxo de Caixa A. 1. 2. 3. 4. 5. (Dia atual) ATIVIDADES DE OPERAÇÕES Recebimentos de vendas (-) Impostos sobre vendas e compras (-) Materiais e serviços (-) Salários e encargos sociais-fábrica (-) Custos indiretos de fabricação 6. (=) Superávit (déficit) bruto operacional 7. (+) Outras receitas operacionais 8. (-) Despesas operacionais 9. (=) Resultado antes dos efeitos financeiros 10. 11. 12. 13. (+) Juros recebidos (-) Juros pagos (+-) Ganho (perda) com inflação (+-) Ganho (perda) na conversão 14. (=) Superávit (déficit) de operações Movimento do Dia R$ 12.000.000 US$ 11.428.571 Saldo Acumulado R$ US$ 37.050.991 35.978.123 (600.000) (571.429) (2.723.012) (2.648.740) (5.000.000) (4.761.905) (17.450.028) (16.933.928) (3.860.818) (2.763.250) (3.777.708) (2.703.767) 6.095.237 10.253.883 9.913.979 (1.500.000) (1.428.571) 45.830 (4.396.432) 44.843 (4.262.653) 4.900.000 4.666.666 5.903.281 5.696.169 15.000 14.286 15.000 14.286 (239.200) (227.810) (239.200) (227.810) 6.400.000 *** 4.675.800 3.792 4.456.934 *** 5.679.081 (40.530) 5.442.115 7.3 Planejamento e Controle de Fluxo de Caixa Demonstração de fluxo de caixa por atividades (2/2) B. 15. 16. 17. 18. 19. 20. ATIVIDADES DE INVESTIMENTOS (-) Investimentos permanentes - aplicação (-) Imobilizado - aplicação (-) Diferido - aplicação (+) Investimentos permanentes - venda (+) Imobilizado - venda (+-) Resultado não operacional 21. (=) Superávit (déficit) de investimentos C. 22. 23. 24. 25. 26. 27. 28. 29. ATIVIDADES FINANCEIRAS (+) Investimentos temporários - resgate (+) Empréstimos - captação (+) Integralização de capital (+) Dividendos recebidos (-) Investimentos temporários - aplicação (-) Empréstimos - resgate (-) Dividendos pagos (=) Superávit (déficit) de financiamentos D. 30. 31. 32. CAIXA Superávit (déficit) (A + B + C) (+) Saldo anterior (=) Saldo final (500.000) (476.190) (500.000) (476.190) (500.000) (476.190) (500.000) (476.190) 1.035.000 995.000 1.035.000 995.000 (3.000.000) (2.857.143) (4.000.000) (3.847.143) (2.080.000) (2.000.000) (2.080.000) (2.000.000) (4.045.000) (3.862.143) (5.045.000) (4.852.143) 130.800 118.601 134.081 113.782 500.000 482.160 496.719 486.979 630.800 600.762 630.800 600.762 7.3 Planejamento e Controle de Fluxo de Caixa Classificação das atividades empresariais Os pagamentos e recebimentos são classificadas de acordo com as atividades empresariais: operações investimentos financiamentos 7.3 Planejamento e Controle de Fluxo de Caixa Quadro 7.10 Demonstração do fluxo de caixa do “dia atual”. Controle de fluxo de caixa diário Demonstração do Fluxo de Caixa A. 1. 2. 3. 4. 5. (Dia atual) ATIVIDADES DE OPERAÇÕES Recebimentos de vendas (-) Impostos sobre vendas e compras (-) Materiais e serviços (-) Salários e encargos sociais-fábrica (-) Custos indiretos de fabricação 6. (=) Superávit (déficit) bruto operacional 7. (+) Outras receitas operacionais 8. (-) Despesas operacionais 9. (=) Resultado antes dos efeitos financeiros 10. 11. 12. 13. (+) Juros recebidos (-) Juros pagos (+-) Ganho (perda) com inflação (+-) Ganho (perda) na conversão 14. (=) Superávit (déficit) de operações B. 15. 16. 17. 18. 19. 20. ATIVIDADES DE INVESTIMENTOS (-) Investimentos permanentes - aplicação (-) Imobilizado - aplicação (-) Diferido - aplicação (+) Investimentos permanentes - venda (+) Imobilizado - venda (+-) Resultado não operacional 21. (=) Superávit (déficit) de investimentos C. 22. 23. 24. 25. 26. 27. 28. 29. ATIVIDADES FINANCEIRAS (+) Investimentos temporários - resgate (+) Empréstimos - captação (+) Integralização de capital (+) Dividendos recebidos (-) Investimentos temporários - aplicação (-) Empréstimos - resgate (-) Dividendos pagos (=) Superávit (déficit) de financiamentos D. 30. 31. 32. CAIXA Superávit (déficit) (A + B + C) (+) Saldo anterior (=) Saldo final Movimento do Dia R$ 12.000.000 US$ 11.428.571 Saldo Acumulado R$ 37.050.991 US$ 35.978.123 (600.000) (571.429) (2.723.012) (2.648.740) (5.000.000) (4.761.905) (17.450.028) (16.933.928) (3.860.818) (2.763.250) (3.777.708) (2.703.767) 6.400.000 6.095.237 10.253.883 9.913.979 (1.500.000) (1.428.571) 45.830 (4.396.432) 44.843 (4.262.653) 4.900.000 4.666.666 5.903.281 5.696.169 15.000 14.286 15.000 14.286 (239.200) (227.810) (239.200) (227.810) *** 4.675.800 3.792 4.456.934 *** 5.679.081 (40.530) 5.442.115 (500.000) (476.190) (500.000) (476.190) (500.000) (476.190) (500.000) (476.190) 1.035.000 995.000 1.035.000 995.000 (3.000.000) (2.857.143) (4.000.000) (3.847.143) (2.080.000) (2.000.000) (2.080.000) (2.000.000) (4.045.000) (3.862.143) (5.045.000) (4.852.143) 130.800 118.601 134.081 113.782 500.000 482.160 496.719 486.979 630.800 600.762 630.800 600.762 7.3 Planejamento e Controle de Fluxo de Caixa Ajustes de conversão EXEMPLO DE AJUSTE DE CONVERSÃO Transação: Amortização de empréstimo externo Valor de amortização do financiamento externo: US$ 2.000.000 (x) Taxa de conversão da data atual: R$ (=) Valor que deveria ser desembolsado, em R$: R$ 2.100.000 (-) Valor efetivamente desembolsado, em R$: R$ 2.080.000 (=) Ganho na conversão, em R$: R$ 20.000 () Taxa de conversão da data atual: R$ 1,05 (=) Ganho na conversão, em US$: US$ 1,05 19.048 7.3 Planejamento e Controle de Fluxo de Caixa Projeção de fluxo de caixa O Orçamento de Caixa tem a finalidade de apresentar com antecedência a provável situação financeira futura, no curto, médio e longo prazos, caso as transações ocorram dentro das premissas e condições planejadas. O Orçamento de Caixa pode ser elaborado para períodos mais curtos e, nesse caso, ele é conhecido como previsão de caixa ou projeção de fluxo de caixa. 7.4 Engenharia Financeira 7.4 Engenharia Financeira Fundamentos da engenharia financeira A finalidade da engenharia financeira atender necessidades específicas de uma empresa, combinando os já existentes ou criando novos produtos financeiros. Devem ser analisados cuidadosamente os impactos sob os aspectos legal, contábil, comercial, técnico, operacional, ambiental etc. Exemplos: operação financeira estruturada, operação off balance sheet, criação de SPC (special purpose company) etc. 7.4 Engenharia Financeira Operações financeiras estruturadas C.1 Associação Usuário Usuário Empresa responsável pelo Projeto A.1 C.2 B.2 Empresa Operadora A.2 Instituição Financeira B.1 Figura 7.2 Esquema de financiamento de direito de uso de telefone. 7.4 Engenharia Financeira Operação off balance Quadro 7.12 Balanço patrimonial após o financiamento de projeto. ATIVO Caixa PASSIVO 100.000 Fornecedores 2.100.000 Estoques 4.000.000 Financiamento de projetos 4.500.000 Clientes prestamistas 4.500.000 Patrimônio Líquido 3.000.000 Máquinas e equipamentos 1.000.000 Total do Ativo 9.600.000 Total do Passivo 9.600.000 Quadro 7.13 Balanço patrimonial após a transferência da obrigação e direitos. ATIVO Caixa PASSIVO 10.000 Fornecedores Estoques 4.000.000 Patrimônio Líquido Máquinas e equipamentos 1.000.000 Total do Ativo 5.010.000 Total do Passivo 2.100.000 2.910.000 5.010.000 7.4 Engenharia Financeira Special purpose company Special purpose company (SPC), ou companhia de propósitos especiais, evita a alavancagem do patrimônio líquido da empresa que precisa financiar as suas vendas. A SPC pode ser criada com personalidade jurídica própria, como uma empresa normal, porém, deve constar em seu objetivo social a aquisição de direitos creditórios decorrentes de vendas de produtos e serviços.