Risco do Negócio e Risco Financeiro. 1
O risco do negócio, que é o grau de risco das
operações da empresa se esta utiliza volume
de custos fixos em detrimento dos variáveis.
BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.
Risco do Negócio e Risco Financeiro. 2
O risco financeiro, que é o risco adicional para
os acionistas decorrente da decisão de utilizar
capital de terceiros.
BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.
Alavancagem Operacional.
Podemos
elaborar
encontrar
a
uma
quantidade
fórmula
no
ponto
3
para
de
equilíbrio. Para isso, devemos reconhecer que
o lucro antes dos juros e do imposto de
renda é igual a zero.
BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.
Alavancagem Operacional.
4
Vendas = Custos
PQ = VQ + F
Alternativamente podemos dizer que a
quantidade capaz de determinar o ponto de
equilíbrio é dada por:
QPE = F / (P – V)
BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.
Alavancagem Operacional.
5
Plano A
Apresenta uma pequena quantia de encargos
fixos. Como não tem muitos equipamentos
sua depreciação e impostos são reduzidos.
QPE = 20.000 / (2,00 – 1,50)
QPE = 40.000 unidades
BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.
Alavancagem Operacional.
6
Plano B
Apresenta uma grande quantia de encargos
fixos por apresentar alto investimento.
QPE = 60.000 / (2,00 –1,00)
QPE = 60.000 unidades
BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.
Alavancagem Operacional.
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Os dois exemplos são fundamentais para o
entendimento da alavancagem operacional.
Assim, por conta do uso de custos fixos, uma
alteração nas vendas resultará numa grande
alteração no lucro operacional.
BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.
Alavancagem Operacional.
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Plano A – PL igual a 200.000
33,3%
Unidades
Receita
Custos e
Despesas
Lucro
Operacional
Lucro
Líquido
ROE
%
0
0
20.000
(20.000)
(12.000)
(6)
40.000
80.000
80.000
0
0
0
60.000
120.000
110.000
10.000
6.000
3
80.000
160.000
140.000
20.000
12.000
6
100.000
200.000
170.000
30.000
18.000
9
110.000
220.000
185.000
35.000
21.000
10,5
160.000
320.000
260.000
60.000
36.000
18
180.000
360.000
290.000
70.000
42.000
21
200.000
400.000
320.000
80.000
48.000
24
BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.
100%
Alavancagem Operacional.
9
Plano B – PL igual a 200.000
25%
Unidades
Receita
Custos e
Despesas
Lucro
Operacional
Lucro
Líquido
ROE
%
0
0
60.000
(60.000)
(36.000)
(18)
40.000
80.000
100.000
(20.000)
(12.000)
(6)
60.000
120.000
120.000
0
0
0
80.000
160.000
140.000
20.000
12.000
6
100.000
200.000
160.000
40.000
24.000
12
110.000
220.000
170.000
50.000
30.000
15
160.000
320.000
220.000
100.000
60.000
30
180.000
360.000
240.000
120.000
72.000
36
200.000
400.000
260.000
140.000
84.000
42
BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.
100%
Alavancagem Operacional.
10
A alavancagem operacional afeta o risco do
negócio. Desta forma, quanto maior for a
alavancagem operacional de uma empresa
maior será o risco do negócio.
BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.
Alavancagem Operacional.
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Densidade de
Probabilidade
Plano A
Plano B
0
9%
12%
BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.
ROE
Alavancagem Operacional.
12
O grau de alavancagem operacional é
definido como a variação percentual no lucro
operacional que resulta de uma dada variação
percentual nas vendas.
GAONV = ∆%LAJIR / ∆%VENDAS
GAOQ = Q(P – V) / Q(P – V) – F
BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.
Alavancagem Operacional.
Em
relação
ao
grau
de
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alavancagem
operacional, se a empresa estiver operando
próximo ao seu ponto de equilíbrio o grau de
alavancagem será mais elevado. No entanto,
decresce conforme a elevação do nível de
vendas acima do ponto de equlíbrio.
BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.
Alavancagem Operacional.
14
Plano B – PL igual a 200.000
25%
11%
Unidades
Receita
Custos e
Despesas
Lucro
Operacional
Lucro
Líquido
ROE
%
0
0
60.000
(60.000)
(36.000)
(18)
40.000
80.000
100.000
(20.000)
(12.000)
(6)
60.000
120.000
120.000
0
0
0
80.000
160.000
140.000
20.000
12.000
6
100.000
200.000
160.000
40.000
24.000
12
110.000
220.000
170.000
50.000
30.000
15
160.000
320.000
220.000
100.000
60.000
30
180.000
360.000
240.000
120.000
72.000
36
200.000
400.000
260.000
140.000
84.000
42
BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.
100%
17%
Alavancagem Financeira.
15
A alavancagem financeira diz respeito ao uso
de dívidas pela empresa. Desta forma, ao
tomar recursos emprestados a empresa
concentra o risco do negócio em seus
acionistas.
BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.
Alavancagem Financeira.
Quantia
emprestada
Índice de
endividamento
Taxa de Juro
Anual
20.000
40.000
60.000
80.000
100.000
120.000
10%
20%
30%
40%
50%
60%
8,0%
8,3%
9,0%
10,0%
12,0%
15,0%
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16
Alavancagem Financeira.
Probabilidade
20%
60%
20%
Vendas
custos fixos
custos variáveis
Custo Total
LAJIR
100,00
(40,00)
(60,00)
100,00
0,00
200,00
(40,00)
(120,00)
160,00
40,00
300,00
(40,00)
(180,00)
220,00
80,00
BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.
17
Alavancagem Financeira.
Endividamento
0%
LAJIR
Juros
LAIR
Imposto Renda
Lucro Líquido
LPA (10 ações)
18
20%
60%
20%
0,00
(0,00)
(0,00)
0,00
0,00
0,00
40,00
(0,00)
40,00
(16,00)
24,00
2,4
80,00
(0,00)
80,00
(32,00)
48,00
4,8
BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.
Alavancagem Financeira.
Endividamento
50%
LAJIR
Juros
LAIR
Imposto Renda
Lucro Líquido
LPA (5 ações)
19
20%
60%
20%
0,0
(12,0)
(12,0)
4,8
(7,2)
(1,44)
40,0
(12,0)
28,0
(11,2)
16,8
3,36
80,0
(12,0)
68,0
(27,2)
40,8
8,16
BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.
Alavancagem Financeira.
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A alavancagem financeira afeta o risco
financeiro. Desta forma, quanto maior for a
alavancagem financeira de uma empresa
maior será o risco financeiro.
BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.
Alavancagem Financeira.
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Densidade de
Probabilidade
Endividamento Zero
Endividamento 50%
0
2,40
3,36
BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.
LPA
Alavancagem Financeira.
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O grau de alavancagem financeira é definido
como a variação percentual no lucro por ação
que resulta de uma dada variação percentual
no lucro antes dos juros e imposto de renda.
GAFNV,LJ,E = ∆%LPA / ∆%LAJIR
GAFQ,LJ,E = LAJIR / (LAJIR – J)
BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.
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