Estimativa dos Fluxos de Caixa.
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É a etapa mais importante e mais difícil da
elaboração do orçamento de capital. Os erros
são comuns a exemplo da Fedex que ao
estimar incorretamente os fluxos de caixa teve
uma
perda
de
200
milhões
empreendimento.
BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.
no
Estimativa dos Fluxos de Caixa.
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É função dos profissionais de finanças:
(1)Cordenar os outros departamentos; (2)
garantir que todos estejam envolvidos no
projeto e (3) evitar previsões tendenciosas.
BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.
Identificação dos Fluxos de Caixa
Relevantes.
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São considerados como o conjunto específico
de fluxos de caixa que devem ser levados em
conta na decisão que deve ser tomada. Para
isso, os projetos devem considerar os fluxos
de caixa e não os lucros contábeis, bem como
os fluxos incrementais.
BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.
Identificação dos Fluxos de Caixa
Relevantes.
Situação em 1997
Ano
Lucros Contábeis
Fluxo de Caixa
Vendas
Custos
100.000
50.000
100.000
50.000
Depreciação
30.000
-
Lucro Operacional
Tributos (40%)
20.000
8.000
50.000
8.000
Lucro Contábil ou
Fluxo de Caixa
12.000
42.000
BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.
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Identificação dos Fluxos de Caixa
Relevantes.
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Situação em 2002
Ano
Lucros Contábeis
Fluxo de Caixa
Vendas
Custos
100.000
50.000
100.000
50.000
Depreciação
10.000
-
Lucro Operacional
Tributos (40%)
40.000
16.000
50.000
16.000
Lucro Contábil ou
Fluxo de Caixa
24.000
34.000
BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.
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Avaliação de Projetos na Elaboração
do Orçamento de Capital.
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1.Reposição: manutenção do negócio; 2.
Reposição: redução de custos; 3.Expansão de
produtos ou mercados; 4.Expansão em novos
produtos ou mercados e 5. Projetos de
segurança e ou ambientais.
BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.
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Avaliação de Projetos na Elaboração
do Orçamento de Capital.
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Uma empresa pretende trocar seu torno para
desbastar plásticos, comprado há dez anos,
por um valor de 7.500. A máquina tinha uma
vida útil de 15 anos e estava sendo depreciada
pelo método linear.
BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.
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Avaliação de Projetos na Elaboração
do Orçamento de Capital.
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A nova máquina, já inclusos frete e instalação,
será comprada por 12.000, sua vida útil é de 5
anos e sua depreciação segue o MARCS em
três anos. Ao final de 5 anos será vendida por
2.000. Já a máquina atual será vendida por
1.000, embora seu valor contábil seja maior.
BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.
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Avaliação de Projetos na Elaboração
do Orçamento de Capital.
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Desembolso do Investimento
Custo do novo equipamento
Valor de mercado
equipamento atual
Imposto de renda com o
equipamento atual
Aumento do capital circulante
líquido
Investimento Líquido
(12.000)
1.000
600
(1.000)
(11.400)
BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.
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Avaliação de Projetos na Elaboração
do Orçamento de Capital.
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Com a instalação da nova máquina será
possível reduzir os custos operacionais de
7.000 para 4.000. Não podemos esquecer que
a alíquota do IR é de 40%.
BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.
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Avaliação de Projetos na Elaboração
do Orçamento de Capital.
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Fluxo Operacional durante a vida útil
1
2
3
4
5
Redução dos
Custos Líquidos
de IR
1.800
1.800
1.800
1.800
1.800
Depreciação
Máquina Nova
3.960
5.400
1.800
840
0
Depreciação
Máquina Atual
500
500
500
500
500
Variação
Depreciação
3.460
4.900
1.300
340
(500)
Benefício Fiscal
Depreciação
1.384
1.960
520
136
(200)
Fluxo de Caixa
Operacional
3.184
3.760
2.320
1.936
1.600
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Avaliação de Projetos na Elaboração
do Orçamento de Capital.
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Fluxo de Caixa do último ano
Valor Residual Novo
Equipamento
Imposto de renda
2.000
Restituição do Capital
Circulante Líquido
Fluxo de Caixa Líquido
1.000
(800)
2.200
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Avaliação de Projetos na Elaboração
do Orçamento de Capital.
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Fluxo de Caixa para Análise
0
1
2
3
4
5
(11.400)
3.184
3.760
2.320
1.936
3.800
Payback
4,1 anos
VPL
(388)
TIR
10,1%
K
11,5%
BRIGHAM, Eugene. e HOUSTON, Joel. Fundamentos da Moderna Administração Financeira. 1999.
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