Relatório de Monitoramento
10/fev/2011
FIDC ABERTO BCSUL VERAX CPP 360
Condomínio:
Aberto
Administrador:
Cruzeiro do Sul S.A. DTVM
Prazo:
Indeterminado
Gestor:
BCSul Verax Serviços Financeiros Ltda.
Data de Registro:
25/06/2004
Custodiante:
Deutsche Bank S.A. – Banco Alemão
Classe de Cotas
Sênior e Subordinada
Auditor:
KPMG Auditores Independentes
o
N Séries:
Política de
Investimento:
Benchmark
Nível de
Concentração
Subordinação
Resgate
No de cotistas
30/12/2010
Originadores dos
Banco Cruzeiro do Sul S/A e
Única
Direitos Creditórios
Bancred S/A CFI
 Principal ativo: crédito pessoal consignado em folha de pagamento, concedido pelos originadores a servidores públicos,
aposentados e pensionistas, de acordo com os critérios de composição e diversificação estabelecidos no Regulamento;
 Ativos remanescentes: títulos de emissão do Tesouro Nacional; títulos de emissão do Banco Central do Brasil (BACEN);
créditos securitizados pelo Tesouro Nacional; certificados e recibos de depósito bancário de baixo risco de crédito e
classificados como “investment grade” por qualquer agência de classificação de risco e, necessariamente, pela agência
classificadora de risco das cotas seniores; cotas de fundo de investimento referenciado em CDI, conforme disposto na
o
instrução CVM n 409 e cotas de fundos de investimento da classe multimercado, classificados perante a ANBID como
“fundos multimercado sem renda variável”, conforme disposto na instrução CVM no 409.
 112% do CDI
Mínimo
Máximo
Direitos Creditórios de um único sacado
Zero
0,4% do Patrimônio Líquido do Fundo, respeitando-se ainda
(Servidor
Público,
Aposentado
ou
os seguintes limites globais de concentração por espécie de
Pensionista)
Ente Federativo:
Mínimo (%)
Máximo (%)
Entes Federais
50
100
Entes Estaduais
0
50
Entes Municipais
0
25
Direitos Creditórios de um único Ente
Zero
15% do Patrimônio Líquido do Fundo, observado que apenas
Federativo
4 Entes Federativos podem simultaneamente estar neste
limite.
Demais Entes Públicos Conveniados
Zero
7% do Patrimônio Líquido do Fundo;
Total de emissão e/ou coobrigação de uma
Zero
10% do patrimônio líquido do Fundo (a partir do 91º dia de
mesma
pessoa
jurídica,
de
sua
funcionamento do Fundo)
controladora, de sociedades por ela direta
ou indiretamente controladas e de
coligadas ou outras sociedades sob
controle comum
Total de emissão e/ou coobrigação de uma
Zero
10% do patrimônio líquido do Fundo (a partir do 91º dia de
mesma instituição financeira, de seu
funcionamento do Fundo)
controlador, de sociedades por ela direta ou
indiretamente controladas e de coligadas
ou outras sociedades sob controle comum
Total de emissão e/ou coobrigação de um
Zero
10% do patrimônio líquido do Fundo (a partir do 91º dia de
mesmo fundo de investimento de perfil
funcionamento do Fundo)
conservador ou fundo de investimento
referenciado em DI
Total de emissão e/ou coobrigação de
Zero
10% do patrimônio líquido do Fundo (a partir do 91º dia de
fundos
de
investimento
de
perfil
funcionamento do Fundo)
conservador ou fundos de investimento
referenciados em DI, quando administrados
pela Administradora, ou empresas ligadas e
controladas
 Mínimo de 25% do PL em cotas subordinadas
 D+60
 Cotas Seniores (78) / Cotas Subordinadas (2)
Regulamento 24/11/2010
Rating
Classe/Única
Sênior/Única
Analista
4T10
(atual)
3T10
2T10
Jun/04
(inicial)
Rodrigo Indiani
Maurício Bassi
AAA
AAA
AAA
AAA
Tel.: 55 11 3377 0704
Tel. 55 11 3377-0709
Estável
Estável
Estável
Estável
[email protected]
[email protected]
Validade do Rating: 31/mai/2011
FUNDAMENTOS DO RATING
O Comitê de Classificação de Risco da Austin Rating, em reunião realizada no dia 10 de fevereiro de 2011, afirmou
o rating de crédito AAA (“triplo A”) e a perspectiva estável às Cotas Seniores do Fundo de Investimento em Direitos
Creditórios BCSul Verax CPP 360 (Fundo/FIDC Verax CPP 360).
O FIDC Verax CPP 360 é um fundo aberto com prazo indeterminado de duração lastreado em crédito pessoal
consignado em folha de pagamento, concedido pelo Banco Cruzeiro do Sul S/A e Bancred S/A CFI a servidores
públicos e aposentados / pensionistas do INSS.
Relatório de Monitoramento
10/fev/2011
o
O presente monitoramento compreende a análise da evolução dos riscos relativos ao Fundo no 4 trimestre de 2010
(outubro, novembro e dezembro de 2010).
A presente análise de monitoramento teve por base informações consideradas fidedignas encaminhadas pelas
partes responsáveis pelo fundo (Gestor, Administrador, Custodiante) e auditores contratados para a verificação por
lastro. Desse modo, a Austin Rating não utiliza mecanismos para verificação das informações recebidas pelas partes
acima citadas. A análise considera a premissa que a cessão dos direitos creditórios para o fundo é válida, definitiva
e verificada pelos responsáveis e, portanto, os recebíveis não estão sujeitos a vícios que poderiam sujeitar o FIDC a
riscos de fungibilidade / formalização do lastro.
De acordo com o Relatório Trimestral de Verificação de Lastro dos direitos creditórios fornecido pelo Custodiante
o
relativo ao 3 trimestre de 2010, foi constatado 2% de inconsistência em relação ao total testado (100 itens).
A confirmação da nota está fundamentada na metodologia de monitoramento de FIDCs da Austin Rating, a qual
considerou a manutenção da estrutura e das características gerais das operações do Fundo, quanto aos tipos de
títulos e direitos creditórios permitidos para compor sua carteira, no enquadramento dos parâmetros estabelecidos
no regulamento, bem como no histórico de elevada qualidade dos direitos creditórios com reflexo nos baixos níveis
de inadimplência e bom desempenho. Em 25/10/2010 o benchmark das cotas seniores do Fundo foi alterado, de
110% do CDI para 112% do CDI.
Os aspectos que fundamentaram a manutenção da nota foram:
(i) o baixo perfil de risco e o bom histórico de qualidade dos direitos creditórios que lastreiam o Fundo. O principal
lastro do Fundo é o crédito consignado em folha de pagamento para funcionários públicos e beneficiários do INSS
originados pelo Banco Cruzeiro do Sul. No final de 2010 o total de direitos creditórios representava 80,1% do PL do
Fundo. Na mesma data, o montante de créditos vencidos representava 0,5% do PL do Fundo. Nas datas solicitadas
pela Austin (15/10; 29/10; 12/11; 30/11; 15/12 e 31/12) o intervalo de variação dos créditos em atraso foi de 0,2% a
0,7% do PL, relevando notar que não houve recompra de créditos no trimestre pelo originador;
(ii) o forte nível de proteção, por meio de subordinação de cotas. O nível de proteção contra perdas de crédito por
meio de cotas subordinadas (mínimo de 25% do PL do Fundo) é considerado muito forte, comparativamente ao
percentual de créditos em atraso, que variou entre 0,2% e 0,7% do PL do Fundo nas datas solicitadas pela Austin
Rating. Historicamente, a participação de cotas subordinadas tem se mantido em patamar bastante elevado,
encerrando os meses de outubro, novembro e dezembro de 2010 com, respectivamente, 47,23%, 46,55% e 28,76%
do PL;
(iii) os bons critérios de concentração de risco. O Fundo estabelece limites de concentração por ente conveniado, (15%
o
para cada um dos quatro maiores e 7% do 5 Ente Conveniado em diante) e por grupo de Ente conveniado (mínimo de
50% para os Entes Federais, máximo de 50% para os Entes Estaduais e máximo de 25% para os Entes Municipais).
No fechamento de 2010 o maior e o 2º maior Ente conveniado representavam 9,98% e 3,22% do PL. Na mesma
data o INSS concentrava 9,98%, os Entes Federais 40,3%, os Entes Estaduais 23,17% e os Municipais
concentravam 6,55% do PL;
(iv) o baixo perfil de risco dos demais ativos do Fundo, que não direitos creditórios. Além dos direitos creditórios, o
administrador manteve os limites de aplicação nas outras modalidades, basicamente títulos públicos federais, CDBs
do Banco Cruzeiro do Sul e fundos de investimentos referenciados à taxa DI. O montante de CDBs, Cotas de Fundo
DI e títulos públicos representava 14% do PL do Fundo;
(v) o histórico de desempenho das cotas seniores. As cotas seniores atingiram a meta de rentabilidade de 110% do
CDI. As cotas subordinadas não possuem meta de rentabilidade e se beneficiam da rentabilidade excedente após o
Fundo ter atingido a rentabilidade das cotas seniores. No período de 30/09/2009 a 30/09/2010 as cotas
subordinadas acumularam rentabilidade de 5,28% e as cotas seniores acumularam rentabilidade de 10,79%. Em
25/10/2010 o benchmark das cotas seniores do Fundo foi alterado, de 110% do CDI para 112% do CDI.
(vi) o volume de créditos pré-pagos foi de 7,5% do PL em outubro, 8,7% em novembro e 8,9% em dezembro. O prépagamento de créditos consignados é uma prática normal de mercado e no, caso deste o Fundo, os níveis apurados
foram considerados médios não acarretando impactos relevantes na rentabilidade das cotas. O montante de créditos
vencidos alienados a terceiros representou 0,08% do PL em outubro, 0,08% em novembro e 0,0% em dezembro.
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Relatório de Monitoramento
10/fev/2011
(vii) a manutenção de adequado montante de liquidez para o pagamento dos resgates das cotas seniores. Apesar
de ser um prazo curto comparativamente ao prazo médio dos direitos creditórios, o risco de liquidez é atenuado pela
manutenção de recursos aplicados em ativos mais líquidos, basicamente CDBs, fundos DI e títulos públicos, os
quais representavam 14% do PL em dezembro/10 e pelo prazo de 60 dias para pagamento dos resgates solicitados.
Além destas modalidades mais líquidas, existe a possibilidade de realizar cessões de crédito, sendo tal ferramenta
favorecida pela maior facilidade de monetização da modalidade consignada em folha de pagamento e pela demanda
por aquisição de crédito mantida ao longo de 2010. Entretanto, no início de novembro, o mercado de cessão se viu
prejudicado em virtude do evento que envolveu o Banco Panamericano. Muitos compradores de carteira
interromperam a aquisição de novos créditos e passaram a solicitar informações adicionais sobre as operações e
contabilização destes ativos. Instituições financeiras de pequeno e médio porte, que tem na cessão de crédito uma
importante forma de funding, providenciaram auditorias para dar maior conforto aos investidores. Não foi
apresentado à Austin um relatório de Auditoria da carteira de crédito do cedente dos créditos do Fundo. Como forma
de assegurar maior transparência e tranqüilidade para o mercado de cessão os bancos articularam a criação de uma
central de ativos de crédito que passará a consolidar as informações dos créditos cedidos, aumentando a
transparência deste tipo de transação e evitando problemas semelhantes aos ocorridos com o Banco Panamericano.
INFORMAÇÕES UTILIZADAS
Para este monitoramento, a Austin Rating recebeu do Gestor do Fundo as seguintes informações: Relatório
Trimestral de Verificação de Lastro dos direitos creditórios fornecido pelo Custodiante, Relatório do Administrador
o
(Demonstrativo Trimestral referente ao 3 trimestre de 2010), Relatório do Custodiante com a composição da carteira
nas datas solicitadas, planilha com evolução diária do valor das cotas, quantidade de cotas e patrimônio líquido,
concentração dos Entes conveniados, concentração por grupo de Ente conveniado (INSS, Federal, Estadual e
Municipal), volume de créditos recomprados, de créditos vencidos, prazo médio dos direitos creditórios, cronograma
de amortizações e resgates entre outras informações. As informações apresentadas a Austin para o trabalho de
rating foram levadas em consideração na decisão da classificação e permitiram uma análise aderente à metodologia
de rating de Fundos de Investimento em Direitos Creditórios. O disclosure apresentado foi considerado excelente.
PL em cotas
Subordinadas
Parâmetro
Jul/10
Ago/10
Set/10
Out/10
Nov/10
Dez/10
Mínimo 25%
enquadrado
enquadrado
enquadrado
enquadrado
enquadrado
enquadrado
Mínimo de
Créditos / PL
enquadrado
enquadrado
enquadrado enquadrado enquadrado enquadrado
50%
Benchmark Cota
110% do
enquadrado
enquadrado
enquadrado enquadrado enquadrado enquadrado
Sênior
CDI(*)
(*) Em 25/10/2010 o benchmark das cotas seniores do Fundo foi alterado, de 110% do CDI para 112% do CDI, passando a vigorar
a partir de 24/11/2010;
Prazo médio dos direitos creditórios
Data
Jul/10
Prazo Médio dos créditos*
910 dias
Fonte: BCSul Verax Serviços Financeiros Ltda.
* Prazo médio da carteira na data observada
Ago/10
Set/10
Out/10
Nov/10
Dez/10
880 dias
888 dias
874 dias
903 dias
965 dias
Créditos Pré-Pagos/PL
Data
Jul/10
Pré-Pagamento*
5,7%
Fonte: BCSul Verax Serviços Financeiros Ltda.
* Volume de créditos Pré-pagos/PL
Ago/10
Set/10
Out/10
Nov/10
Dez/10
6,5%
5,8%
7,5%
8,7%
8,9%
Créditos recomprados / PL
Data
Jul/10
Ago/10
Créditos recomprados
0
0
Fonte: BCSul Verax Serviços Financeiros Ltda.
* Volume de créditos recomprados pelo originador/PL
Set/10
Out/10
Nov/10
Set/10
0
0
0
0
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Créditos alienados a terceiros/PL
Data
Créditos alienados a terceiros/PL
Fonte: BCSul Verax Serviços Financeiros Ltda.
Índice de Cobertura
PL Sub/(créditos vencidos +
recompra)
PL Sub/(créditos vencidos acima
de 15 dias + recompra)
PL Sub / 5 maiores entes
Jul/10
Ago/10
Set/10
Out/10
Nov/10
Dez/10
0,06%
0,05%
0,05%
0,08%
0,08%
0,0%
Jul
Ago
Set
Out
Nov
Dez
92,6 vezes
87,4 vezes
96,3 vezes
281,5 vezes
88,1 vezes
56,6 vezes
360,5 vezes
481,6 vezes
509,3 vezes
521,7 vezes
455,1 vezes
187,8 vezes
1,8
1,8
1,8
1,9
2,0
1,3
1,3
0,9
PL Sub / 10 maiores entes
1,3
1,3
1,3
1,3
Elaborado pela Austin Rating com base nas informações disponibilizadas pelo Gestor do Fundo
Concentração por Ente Conveniado (% do PL)
Limite
Jul/10
Ago/10
Set/10
Out/10
Nov/10
Dez/10
Até 15%
14,03%
13,63%
12,91%
11,72%
11,41%
9,98%
Até 15%
4,24%
5,46%
4,95%
4,28%
3,64%
3,22%
Até 15%
3,82%
3,92%
4,18%
3,80%
2,92%
3,15%
Até 15%
2,97%
3,18%
2,78%
3,12%
2,92%
2,54%
2,84%
2,52%
2,21%
2,21%
2,44%
Até 7%
2,46%
Fonte: BCSul Verax Serviços Financeiros Ltda.
Posição da Carteira e % do PL
Títulos/Datas
15/10/2010
%
29/10/2010
%
12/11/2010
%
30/11/2010
%
15/12/2010
%
31/12/2010
%
Direitos
418.645.474 82,7 459.206.470 84,6 443.690.447 82,6 446.471.506 83,0 388.097.886 83,0 381.781.305 79,6
Creditórios
Créditos vencidos 3.062.541 0,6
910.529
0,2 3.012.144 0,6 2.841.350 0,5 3.408.784 0,7 2.436.370 0,5
Total Dir.
421.708.014 83,3 460.116.999 84,8 446.702.590 83,1 449.312.856 83,6 391.506.670 83,8 384.217.675 80,1
Creditórios
Títulos Públicos
9.982.888
2,0
2.662.443
0,6
Outros Fundos
CDBs e Outros
Fundos
Saldo Tesouraria
Total Geral da
Carteira
PDD
19.545.334
3,9 19.621.861 3,6 19.690.928
3,7 19.775.985
3,7 19.861.343 4,3 19.954.631
4,2
50.360.209
9,9 52.451.348 9,7 54.357.037 10,1 51.893.231
9,7 46.614.629 10,0 43.981.924
9,2
0,0
0,0
5.989
1.569.402
5.276
0,3
0,0
7.939.982
942
1,5
0,0
222.827
(117.315)
0,0
44.763
1.632
0,0
0,0
24.674.505
28,8
501.602.434 99,1 533.764.886 98,4 528.691.479 98,4 521.087.584 96,9 458.029.037 98,0 588.816.332 122,7
(2.314.784) -0,5 (2.500.782) -0,5 (2.500.782) -0,5 (2.468.980) -0,5 (2.468.980) -0,5 (2.476.842) -0,5
Composição da Carteira
700.000.000
600.000.000
500.000.000
400.000.000
300.000.000
200.000.000
100.000.000
(100.000.000)
15/10/2010
29/10/2010
Direitos Creditórios
CDBs e Outros Fundos
12/11/2010
Créditos vencidos
Saldo Tesouraria
30/11/2010
15/12/2010
31/12/2010
Títulos Públicos
Outros Fundos
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Relatório de Monitoramento
10/fev/2011
Posição do PL
Cota Sênior
Data
Qtde.
$ / Un.
Cota Subordinada
$ Total
Qtde.
81.748.838
$ / Un.
$ Total do PL
% do
PL
$ Total
31/12/2010
142.965.500 2,390944 341.822.481,56
30/11/2010
121.425.224 2,366358 287.335.591,61 148.873.255 1,681069 250.266.171,52 46,55% 537.601.763,13
29/10/2010
122.112.341 2,345489 286.413.147,17 153.140.090 1,673588 256.293.487,54 47,23% 542.706.634,71
30/09/2010
107.582.160 2,324880 250.115.618,02 153.140.090 1,667867 255.417.311,83 50,52% 505.532.929,84
31/08/2010
105.837.888 2,303470 243.794.393,09 153.140.090 1,661066 254.375.743,29 51,06% 498.170.136,38
30/07/2010
111.938.392 2,281220 255.356.123,25 153.140.090 1,654028 253.298.019,90 49,80% 508.654.143,15
30/06/2010
138.399.711 2,259898 312.769.287,63 153.140.090 1,645634 252.012.528,30 44,62% 564.781.815,92
31/05/2010
139.357.280 2,240468 312.225.582,97 153.140.090 1,637595 250.781.487,18 44,54% 563.007.070,14
30/04/2010
137.767.678 2,222126 306.137.160,96 153.140.090 1,629260 249.505.087,50 44,90% 555.642.248,46
31/03/2010
137.656.852 2,206077 303.681.666,93 153.140.090 1,620097 248.101.794,41 44,96% 551.783.461,34
26/02/2010
134.587.492 2,187853 294.457.681,80 104.394.669 1,617941 168.904.382,19 36,45% 463.362.063,99
29/01/2010
126.529.998 2,173681 275.035.897,36 104.394.669 1,611685 168.251.367,44 37,96% 443.287.264,79
31/12/2009
138.128.172 2,158059 298.088.678,38
87.952.254
1,688093 137.999.658,12 28,76% 479.822.139,68
1,603374 141.020.339,96 32,12% 439.109.018,34
Evolução no Valor do PL Total
400.000.000
(R$) Valor do PL
350.000.000
300.000.000
250.000.000
200.000.000
150.000.000
100.000.000
50.000.000
0
jan/10 fev/10 mar/10 abr/10 mai/10 jun/10 jul/10 ago/10 set/10 out/10 nov/10 dez/10
Cota Sênior
Cota Subordinada
Rentabilidade Mensal da Cota
Data
CDI (%)
Cota Sênior
Cota Subordinada
Rent. (%)
% CDI
Rent. (%)
% CDI
31/12/2010
0,93
1,04
112,06
0,42
45,07
30/11/2010
0,81
0,89
110,44
0,45
55,48
29/10/2010
0,81
0,89
110,03
0,34
42,58
30/09/2010
0,84
0,93
110,05
0,41
48,48
31/08/2010
0,89
0,98
110,05
0,43
48,01
30/07/2010
0,86
0,94
110,04
0,51
59,49
30/06/2010
0,79
0,87
110,04
0,49
62,29
31/05/2010
0,75
0,83
110,04
0,51
68,20
30/04/2010
0,66
0,73
110,03
0,57
85,55
31/03/2010
0,76
0,83
110,05
0,13
17,61
26/02/2010
0,59
0,65
110,04
0,39
65,50
29/01/2010
0,66
0,72
109,99
0,52
78,76
(*) Em 25/10/2010 o benchmark das cotas seniores do Fundo foi alterado, de 110% do CDI para 112% do CDI, passando a vigorar
a partir de 24/11/2010.
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Relatório de Monitoramento
10/fev/2011
Rentabilidade
1,20
Rentabilidade (%)
1,00
0,80
0,60
0,40
0,20
0,00
jan/10 fev/10 mar/10 abr/10 mai/10 jun/10 jul/10 ago/10 set/10 out/10 nov/10 dez/10
CDI (%)
Rentabilidade Cota Sênior
Rentabilidade Cota Subordinada
Rentabilidade Acumulada
Rentabilidade Acumulada (%)
12,00
10,00
8,00
6,00
4,00
2,00
0,00
jan/10 fev/10 mar/10 abr/10 mai/10 jun/10 jul/10 ago/10 set/10 out/10 nov/10 dez/10
Rent. CDI Acum (%)
Rent. Acum Sênior (%)
Rent. Acum Subordinada (%)
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Relatório de Monitoramento
10/fev/2011
Classificação da Austin Rating
Investimento Prudente
AAA
As cotas do FIDC encontram-se suportadas por uma carteira de recebíveis com inadimplência próxima a zero, a
qual garante excepcional margem de cobertura para o pagamento do principal, acrescido do rendimento proposto.
Adicionalmente, o fundo apresenta uma elevadíssima relação entre os mecanismos de proteção e a inadimplência
da carteira. O risco é quase nulo.
AA
As cotas do FIDC encontram-se suportadas por uma carteira de recebíveis com inadimplência baixíssima, a qual
garante ótima margem de cobertura para o pagamento do principal, acrescido do rendimento proposto.
Adicionalmente, o fundo apresenta uma relação muito elevada entre os mecanismos de proteção e a inadimplência
da carteira. O risco é irrisório.
A
As cotas do FIDC encontram-se suportadas por uma carteira de recebíveis com inadimplência muito baixa, a qual
garante margem de cobertura muito boa para o pagamento do principal, acrescido do rendimento proposto.
Adicionalmente, o fundo apresenta uma relação elevada entre os mecanismos de proteção e a inadimplência da
carteira. O risco é muito baixo.
BBB
As cotas do FIDC encontram-se suportadas por uma carteira de recebíveis com inadimplência baixa, a qual
garante boa margem de cobertura para o pagamento do principal, acrescido do rendimento proposto.
Adicionalmente, o fundo apresenta uma relação adequada entre os mecanismos de proteção e a inadimplência da
carteira. O risco é baixo.
Investimento Especulativo
BB
As cotas do FIDC encontram-se lastreadas por uma carteira de recebíveis com inadimplência em nível médio,
podendo afetar a margem de cobertura para o pagamento do principal acrescido do rendimento proposto. O fundo
apresenta uma relação apenas razoável entre os mecanismos de proteção e a inadimplência da carteira. O risco é
moderado.
B
As cotas do FIDC encontram-se lastreadas por uma carteira de recebíveis com inadimplência em nível acima da
média do segmento, a qual pode afetar fortemente a margem de cobertura para o pagamento do principal,
acrescido do rendimento proposto. O fundo apresenta uma relação menos do que razoável entre os mecanismos
de proteção e a inadimplência da carteira. O risco é médio.
CCC
As cotas do FIDC encontram-se lastreadas por uma carteira de recebíveis com inadimplência elevada, a qual
afetou a margem de cobertura para o pagamento do principal acrescido do rendimento proposto. O fundo
apresenta uma baixa relação entre os mecanismos de proteção e a inadimplência da carteira, condicionando a
desvalorização de suas cotas. O risco é alto.
CC
As cotas do FIDC encontram-se lastreadas por uma carteira de recebíveis com inadimplência muito elevada, a qual
afetou fortemente a margem de cobertura para o pagamento do principal, acrescido do rendimento proposto. O
fundo apresenta uma relação muito baixa entre os mecanismos de proteção e a inadimplência da carteira,
condicionando forte desvalorização de suas cotas. O risco é muito alto.
C
A elevadíssima inadimplência da carteira levou o FIDC à situação de default. Não mais existe qualquer tipo de
proteção adicional. O risco é altíssimo.
Sinais de (+) mais e (-) menos são utilizados para identificar uma melhor ou pior posição dentro de uma mesma
escala de rating.
Rating é uma classificação de risco, por nota ou símbolo. Esta expressa a capacidade do emitente de título de dívida negociável
ou inegociável em honrar seus compromissos de juros e amortização do principal até o vencimento final. O rating pode ser do
emitente, refletindo sua capacidade em honrar qualquer compromisso de uma maneira geral, ou de uma emissão específica, onde
é considerada apenas a capacidade do emitente em honrar aquela obrigação financeira determinada.
As informações obtidas pela Austin Rating foram consideradas como adequadas e confiáveis. As opiniões e simulações realizadas
neste relatório constituem-se no julgamento da Austin Rating acerca do emitente, não se configurando, no entanto, em
recomendação de investimento para todos os efeitos.
Para conhecer nossas escalas de rating e metodologias, acesse: www.austin.com.br
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outro meio, eletrônico ou mecânico, incluindo fotocópia, gravação ou qualquer outro tipo de sistema de armazenamento e
transmissão de informação, sem prévia autorização, por escrito, da Austin Rating Serviços Financeiros Ltda.
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