Seja Bem Vindo!
Curso
Noções Básicas
Bolsa de Valores
Carga horária: 25hs
Dicas importantes
• Nunca se esqueça de que o objetivo central é aprender o conteúdo, e
não apenas terminar o curso. Qualquer um termina, só os determinados
aprendem!
• Leia cada trecho do conteúdo com atenção redobrada, não se deixando
dominar pela pressa.
• Explore profundamente as ilustrações explicativas disponíveis, pois
saiba que elas têm uma função bem mais importante que embelezar o texto,
são fundamentais para exemplificar e melhorar o entendimento sobre
o conteúdo.
• Saiba que quanto mais aprofundaste seus conhecimentos mais se
diferenciará dos demais alunos dos cursos.
Todos têm acesso aos mesmos cursos, mas o aproveitamento que cada
aluno faz do seu momento de aprendizagem diferencia os “alunos
certificados” dos “alunos capacitados”.
• Busque complementar sua formação fora do ambiente virtual onde
faz o curso, buscando novas informações e leituras extras, e quando
necessário procurando executar atividades práticas que não são
possíveis de serem feitas durante o curso.
• Entenda que a aprendizagem não se faz apenas no momento em
que está realizando o curso, mas sim durante todo o dia-a-dia. Ficar
atento às coisas que estão à sua volta permite encontrar elementos
para reforçar aquilo que foi aprendido.
• Critique o que está aprendendo, verificando sempre a aplicação do
conteúdo no dia-a-dia. O aprendizado só tem sentido quando pode
efetivamente ser colocado em prática.
Curso de Introdução a Bolsa de Valores
Conteúdo
1 – Introdução ............................................................................................................................... 3
2 –Panorama geral do mercado de capitais.................................................................................. 4
2.1 – O mercado de capitais...................................................................................................... 4
2.2 - O que é uma bolsa de valores........................................................................................... 4
2.3 - Perspectiva histórica da Bovespa...................................................................................... 5
2.4 - A Bovespa em números .................................................................................................... 5
3 – Conhecendo a renda variável.................................................................................................. 6
3.1 – Financiamento da economia ............................................................................................ 6
3.2 – O que é uma ação............................................................................................................ 7
3.3 – Por que as empresas abrem o capital .............................................................................. 7
3.4 –Como as empresas abrem o capital .................................................................................. 8
3.5 –Tipos de ofertas públicas de ações................................................................................... 8
3.6 – Mercados primário e secundário ..................................................................................... 9
3.7 – Direitos e benefícios do acionista .................................................................................... 9
3.8 – Participantes do mercado de capitais ............................................................................ 11
3.9 – Governança corporativa................................................................................................. 13
3.9.1 - Por que é bom para o investidor?............................................................................ 13
3.9.2 - Níveis de governança corporativa........................................................................... 14
4 – Participando do mercado ...................................................................................................... 16
4.1 Formas de investimento coletivo...................................................................................... 16
4.1.1 Clubes de investimento.............................................................................................. 16
4.1.2 Fundos de investimento............................................................................................. 16
4.2 Formas de investimento individual ................................................................................... 17
4.2.1 Home Broker .............................................................................................................. 17
4.3 O pregão da Bovespa ........................................................................................................ 19
4.4 Formação de preços .......................................................................................................... 19
4.4.1 O book de ofertas....................................................................................................... 20
4.4.2 Controles do investidor .............................................................................................. 21
4.5 Custos operacionais tributação......................................................................................... 22
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Curso de Introdução a Bolsa de Valores
5 – Os mercados da BM&F Bovespa ........................................................................................... 24
5.1. Índice de mercado............................................................................................................ 24
5.2 Bolsa de mercadorias e futuros BM&F ............................................................................. 25
5.3 Índice futuro...................................................................................................................... 25
5.4 Mercado à vista ................................................................................................................. 26
5.5 Mercado a termo .............................................................................................................. 26
5.6 Aluguel de ações ............................................................................................................... 27
5.7 Mercado de opções.......................................................................................................... 28
5.7.1 Características de uma opção .................................................................................... 28
5.8 Estratégias de negociação utilizando opções................................................................... 29
6 – Acompanhando o mercado ................................................................................................... 31
6.1. Análise fundamentalista.................................................................................................. 31
6.1.1 Indicadores de mercado............................................................................................. 31
6.2 Análise gráfica ................................................................................................................... 32
6.2.1 Histórico da análise técnica / Teoria de Dow............................................................. 33
6.2.2 Tipos de gráficos........................................................................................................ 34
6.2.3 Periodicidade gráfica.................................................................................................. 36
6.3 Tendências de mercado .................................................................................................... 37
7. Estratégias gráficas.................................................................................................................. 38
7.1 Médias móveis .................................................................................................................. 38
7.1.1 Média móvel aritmética ............................................................................................. 38
7.1.2 Média móvel exponencial .......................................................................................... 38
7.1.3 Usando médias móveis .............................................................................................. 39
7.1.4 MACD ......................................................................................................................... 39
7.2 Suporte e resistência......................................................................................................... 40
7.3 Chek list do trade .............................................................................................................. 41
8 Torne-se um investidor ............................................................................................................ 42
8.1 Não há investimento sem risco......................................................................................... 43
8.2 Poupança e Investimento................................................................................................. 44
8.2.1 Investir é diferente de poupar ................................................................................... 44
9. Referências.............................................................................................................................. 45
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Curso de Introdução a Bolsa de Valores
1 – Introdução
A grande maioria dos investidores que inicia suas aplicações na bolsa de valores o faz
sem o mínimo critério. Não é difícil encontrar pessoas que começam a investir já contando
com os lucros futuros e encerram suas aplicações pouco tempo depois com um enorme
sentimento de frustração e, o que é pior, com algum prejuízo no seu capital.
Ao iniciar suas aplicações, todo investidor tem como objetivo principal aumentar seu
patrimônio. Se hoje você aplicasse R$ 100.000,00 em ações sua expectativa seria de resgatar
seu capital considerando as seguintes situações:
1. Que o capital resgatado fosse suficiente para ter de volta os R$ 100.000,00
investidos, corrigidos pela inflação, de modo a manter o poder de compra
deste capital.
2. Resgatar um “X” acima do valor citado no item 1 de modo que esse “X”
represente um aumento do seu montante.
O principal objetivo deste curso é mostrar que em qualquer aplicação financeira, da
caderneta de poupança à aplicação em ações, o aumento do capital não deve ser a causa e sim
a conseqüência de um criterioso estudo de todos os fatores que podem afetar a rentabilidade
das suas aplicações. Em outras palavras, queremos mostrar a importância da educação
financeira para o aumento do seu capital, medido pelo valor do seu patrimônio em ações,
imóveis, renda fixa etc.
Ao final deste curso você estará pronto para iniciar seus investimentos em ações de
forma segura. Saberá qual o papel de cada um dos participantes do mercado e como e
presença deles é vital para o sucesso de suas aplicações. Com o conhecimento e o aprendizado
adquiridos neste curso você poderá investir de forma consciente e utilizando estratégias
operacionais bem sucedidas nos múltiplos mercados de renda variável, aprendendo a lidar
com as mais diversas situações que afetam a rentabilidade de seus negócios.
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Curso de Introdução a Bolsa de Valores
2 – Panorama geral do mercado de capitais
2.1 – O mercado de capitais
O mercado de capitais é um sistema de distribuição de valores mobiliários que tem o
objetivo de proporcionar liquidez aos títulos de emissão das empresas, viabilizando seu
processo de capitalização.
Os principais participantes deste mercado são as bolsas de valores e as sociedades
corretoras de valores. Além disso, uma estrutura de regulação deste mercado foi desenvolvida
ao longo dos últimos anos. Esse assunto será tema específico de uma parte do curso.
Vários tipos de títulos são negociados no mercado de capitais, O nosso foco será a
apresentação das características dos títulos que representam o capital social das empresas (as
ações) e algumas das principais estratégias operacionais utilizadas por grandes investidores
com objetivo de conseguir bons lucros em suas operações.
2.2 - O que é uma bolsa de valores
Um dos fatores fundamentais na decisão do investidor quando compra ações é a
possibilidade de que, mais tarde, ao necessitar do total ou de parte do capital investido, possa
desfazer-se delas e resgatar seu dinheiro.
A bolsa de valores é o mercado em que se compram e vendem ações e outros títulos
emitidos pelas empresas de capital aberto. Está aberta a todo tipo de investidor e de
instituições e é regulada oficialmente pela Comissão de Valores Mobiliários (CVM) e pelo
Banco Central (BACEN). Além de seu papel básico de oferecer um mercado para a
cotação/negociação dos títulos nela registrados a bolsa deve orientar e fiscalizar seus
membros, facilitar a divulgação constante de informações sobre as empresas e sobre os
negócios que se realizam sob seu controle. A bolsa de valores oferece aos investidores a
possibilidade de negociar suas ações, conferindo liquidez às aplicações de curto e longo prazo
realizadas em seu ambiente de negociação.
Através das bolsas de valores é possível estimular o investimento em empresas em
expansão, que, diante desse apoio poderão assegurar condições para seu crescimento,
gerando empregos, renda e movimentando a economia do país.
No Brasil, a Bovespa (Bolsa de Valores do país) tem o papel de oferecer as empresas e
aos investidores um ambiente de negociação adequado, com agilidade, segurança e
transparência na execução das operações. Na Bovespa são negociados, regularmente, ações
de companhias abertas, opções sobre ações, direitos e bônus de subscrição, cotas de fundos
de investimento, dentre outros. Existem na Bovespa três tipos de mercados disponíveis para a
negociação dos títulos citados.São eles: o mercado à vista, mercado à termo e o mercado de
opções.
Mercado à vista – nele são realizadas as operações de compra e venda de ativos admitidos
para negociação no pregão da Bovespa tais como ações de emissão das companhias abertas.
Mercado a termo – as operações são realizadas com prazos de liquidação definidos no
momento da abertura da operação.
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Curso de Introdução a Bolsa de Valores
Mercado de opções – são negociados direitos de compra/venda de um lote de ações, com
preços e prazos preestabelecidos.
2.3 - Perspectiva histórica da Bovespa
Com mais de 100 anos de história, a Bovespa passou por profundas transformações
antes de se tornar um dos maiores centros de negociação de ações de todo o planeta. A seguir
listamos os principais acontecimentos desde a inauguração da chamada Bolsa Livre em
meados de 1890.
1890 – Fundação da Bolsa Livre, fechada em 1891 em decorrência da política de encilhamento
em curso no Brasil.
1895 – Fundação da Bolsa de Fundos Públicos de São Paulo. As negociações de títulos públicos
e de ações eram registradas em grandes quadros-negros de pedra.
1934 – Mudança de nome para Bolsa Oficial de Valores de São Paulo.
1967 – Surgimento das sociedades corretoras de valores e do operador de pregão. Nessa
época, a bolsa passa a se chamar Bolsa de Valores de São Paulo (BOVESPA).
1972 – Implantação do pregão automatizado com o envio de informações em tempo real.
1990 – Início das negociações em pregão eletrônico em paralelo com o sistema tradicional de
viva voz.
1997 – Implantação do Mega Bolsa, plataforma de processamento de informações e
envio/recebimento/execução de ordens no pregão da bolsa.
1999 – Lançamento do sistema de Home Broker, possibilitando ao investidor transmitir suas
ordens diretamente ao mega bolsa.
2007 – Abertura de capital da BOVESPA, que passa a ser chamada de Bovespa Holding.
2008 – Integração da Bovespa Holding S.A e da BM&F S.A (Bolsa de Mercadorias de Futuros), a
terceira maior bolsa do mundo em valor de mercado.
2.4 - A Bovespa em números
A Bovespa alcançou em 2008 uma série de recordes em relação ao volume negociado
e ao número de investidores participantes do mercado. De janeiro a de dezembro de 2008, a
Bovespa negociou R$ 1,51 trilhão. A média diária ficou em R$ 6,2 bilhões em valor financeiro
de atingiu a marca histórica de 218 mil negócios por dia. Para efeito de comparação, o ano de
2007 (o melhor da bolsa até então) registrou 153 mil negócios por dia, com um volume
financeiro médio de R$ 4,9 bilhões.
Quanto ao número de investidores, 2008 marca o momento histórico com mais de 500
mil aplicadores em ações (medido pelo número de CPF’s cadastrados na Bovespa). Com estes
números, a Bovespa se consolida como o principal centro de negociações de ações da América
Latina e cumpre, cada vez mais, o seu papel de ser um dos principais propulsores do
crescimento das empresas, oferecendo um ambiente altamente desenvolvido e transparente
para a captação de recursos essenciais para o investimento na economia do país.
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Curso de Introdução a Bolsa de Valores
3 – Conhecendo a renda variável
3.1 – Financiamento da economia
“Bolsa forte, economia forte”. Assim podemos definir a importância que um mercado
de capitais desenvolvido tem para a economia de um país. Isso porque o crescimento do nível
de poupança está diretamente ligado ao aumento da disponibilidade de recursos para investir.
A poupança individual e a poupança das empresas (lucros) representam as principais fontes de
financiamento dos investimentos de um país. As empresas, à medida que se expandem,
necessitam de recursos que podem ser obtidos por meio de empréstimos, investimento de
lucros retidos na empresa ou participação de novos sócios.
Com a entrada de novos investidores (sócios), uma empresa ganha condição de obter
novos recursos não exigíveis, distribuindo parte dos lucros da companhia aos novos sócios sob
a forma dos dividendos, gerando empregos, renda e movimentando a economia. O fluxo de
negócios de uma economia pode ser resumido da forma abaixo:
Ao oferecer seus produtos e serviços no mercado (interno e externo) as empresas o
fazem com o objetivo de obterem lucros na execução de suas atividades. Além disso, toda
empresa tem, como metas, alcançar uma maior participação no mercado e expandir suas
receitas e lucros. Em outras palavras, o crescimento dos lucros está relacionado aos
investimentos realizados pela empresa.
A bolsa de valores, através do processo de abertura de capital tem um papel
fundamental na captação dos investimentos necessários ao crescimento das empresas em um
país. Quanto mais desenvolvido é o mercado de capitais de uma economia mais desenvolvido
e dinâmico é o país.
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Curso de Introdução a Bolsa de Valores
3.2 – O que é uma ação
Quando você adquire uma ação, está automaticamente fazendo parte de um negócio,
tornando-se co-proprietário da empresa da qual é acionista, participando dos seus lucros.
Portanto, ações são títulos de renda variável, emitidos por sociedades anônimas que
representam uma fração do capital da empresa que as emitiu.
As ações podem ser de dois tipos:
Ordinárias (ON) – concedem àqueles que as possuem o poder de voto nas assembléias
deliberativas da companhia.
Preferenciais (PN) – oferecem preferência na distribuição de resultados da empresa ou no
reembolso do capital em caso de liquidação da companhia.
Classes de ações – As companhias podem emitir diferentes classes de ações PN (A,B,C...Z).
Cada classe possui uma característica distinta e valores diferenciados de dividendos. Tais
especificações são explicitadas no estatuto social da empresa.
Units –são “pacotes de ações” com a combinação de vários tipos de ações em um único ativo
do tipo: 6 ações ON e 5 ações ON para cada uma das units. As especificações de cada unit são
descritas no estatuto social das companhias.
O código de uma ação é formado por quatro letras que fazem menção ao nome da empresa e
por uma letra que identifica o tipo de ação, conforme mostra o quadro abaixo.
3.3 – Por que as empresas abrem o capital
A maioria das empresas conhecidas no Brasil e no mundo tem suas ações negociadas
na Bovespa. Para se tornar sócio, por exemplo, da companhia que produz a gasolina que você
usa no seu carro, basta comprar ações desta empresa por meio de uma corretora.
Para que empresas como Banco do Brasil, Vale e Petrobras tivessem suas ações
negociadas na Bovespa tiveram que abrir o capital. Por que estas empresas abriram o capital?
Os motivos não são simples de serem justificados. Porém, podemos listar algumas das
principais vantagens que as levam a fazer isso: .
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Curso de Introdução a Bolsa de Valores
A empresa passa a ter maior acesso a recursos para realizar investimentos importantes
para seu crescimento.
Utilização das ações como forma de pagamento em aquisições de concorrentes,
facilitando o processo de fusão de grandes empresas que normalmente resultam em
ganhos de eficiência e maiores lucros.
Criação de um referencial constante de avaliação do negócio em relação aos
concorrentes.
Melhoria da imagem institucional de empresa, fortalecendo o relacionamento com
seus públicos.
Reestruturação empresarial.
3.4 –Como as empresas abrem o capital
Uma vez que os sócios julguem que a abertura de capital pode trazer benefícios, há um
conjunto de etapas a serem percorridos antes, durante e após o processo de abertura de
capital da empresa:
1- Analisar a conveniência da abertura de capital.
2- Escolher o intermediário financeiro.
3- Preparar a documentação estatutária.
4- Organizar apresentações sobre a empresa ao mercado.
5- Executar a colocação das ações para negociação na Bovespa.
6- Cumprir com as exigências de uma companhia aberta no que diz respeito a
divulgação de informações sobre a empresa, conforme exigido pela legislação.
O primeiro procedimento para uma empresa abrir o capital é entrar com um pedido de
registro de companhia aberta na Comissão de Valores Mobiliários (CVM). Junto desse pedido
as empresas também solicitam à CVM autorização para realizar uma venda de ações ao
público, conhecida como distribuição pública de ações. Essa emissão é chamada de Oferta
Pública de Ações (OPA). Além disso, é solicitado o registro da empresa junto a Bovespa para
que as ações possam ser admitidas para negociação nos mercados primário e secundário,
organizados pela bolsa.
Os novos sócios da empresa podem ser pessoas físicas, clubes de investimento,
investidores institucionais (grandes fundos de investimento), instituições financeiras,
investidores estrangeiros e pessoas jurídicas. Cabe ressaltar que a grande presença de pessoas
físicas contribui para que a empresa consiga vender suas ações para um público mais disperso
de investidores, melhorando as condições de liquidez quando as ações forem admitidas para
negociação na Bovespa.
3.5 –Tipos de ofertas públicas de ações
As ofertas públicas de ações podem ser primárias e/ou secundárias. Na oferta primária
a empresa emite e vende novas ações ao mercado. Neste caso, o vendedor é a própria
companhia e assim os recursos obtidos na distribuição são integralmente canalizados para a
empresa. Em uma distribuição do tipo secundária quem vende as ações é o próprio
empreendedor e/ou alguns de seus sócios. Portanto, são ações já existentes que estão sendo
vendidas. Entretanto, independentemente do tipo de distribuição, uma oferta pública de
ações amplia o quadro de sócios da empresa com os compradores das ações. Os novos
investidores passam a ser parceiros e proprietários de uma parte da companhia.
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Curso de Introdução a Bolsa de Valores
3.6 – Mercados primário e secundário
O lançamento das ações é feito através do mercado primário. As empresas ocorrem
ao mercado primário para captar os recursos que necessitam, visando ao financiamento de
seus projetos de expansão. Já no mercado secundário, ocorre a negociação dos títulos
adquiridos no mercado primário, proporcionando ao investidor a liquidez necessária para
trocar/sair de suas aplicações em ações quando quiser.
Em resumo
EMPRESA:
INVESTIDOR:
PAÍS:
•Redução do custo de capital.
•Diluição do risco com a entrada de novos sócios.
•Viabilização de projetos de investimento
•Referencial de avaliação via mercado.
•Fortalecimento Institucional.
•Participa de negócios rentáveis.
•Tem acesso a uma forma de poupança que tende a render
mais a longo prazo.
•Tem acesso a informações detalhadas sobre seu
empreendimento.
•Mais investimentos estimulam toda a economia:
INVESTIMENTOS / EMPREGOS / RENDA / POUPANÇA
•Uma bolsa forte estimula a economia, criando um círculo
virtuoso.
3.7 – Direitos e benefícios do acionista
Como vimos, ao adquirir ações de uma empresa, o investidor passa a ser proprietário
de uma parte dos lucros desta companhia. A seguir, listamos as principais formas de
remuneração ao acionista de uma companhia aberta.
Dividendo – é o valor distribuído aos acionistas, em dinheiro, na proporção da quantidade de
ações possuídas, resultante dos lucros obtidos pela empresa em um determinado período.
Pela lei das sociedades anônimas (Lei 6.404/76 das S.A) é obrigatório a distribuição de um
dividendo mínimo de 25% do lucro líquido apurado pela empresa no exercício social anterior
(mês, trimestre ou ano). A periodicidade da distribuição de dividendos é definida pela
Assembléia Geral Ordinária (A.G.O), que também determina qual a parcela de lucro a ser
distribuída sob a forma de dividendo, obedecendo aos interesses da empresa. Uma vez
definido pela A.G.O o dividendo é divulgado ao mercado com as datas e valores a serem
distribuídos aos acionistas.
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Curso de Introdução a Bolsa de Valores
Data com - data limite para os investidores comprarem a ação tendo direito de receber os
dividendos
Exemplo.
Código Tipo Provento
Valor (R$)
Data "Com"
BMIN4 Juros capital próprio
0,005000
20/01/09
MERC4 Juros capital próprio
0,162000
20/01/09
AMBV3 Juros capital próprio
0,390000
14/01/09
Data “ex” – data a partir da qual os ativos são negociados sem os dividendos distribuídos.
Apurando os ganhos com a empresa:
Para calcular o quanto seu investimento ou a ação que você comprou esta rendendo
basta usar a seguinte fórmula:
Anotações:
Juros sobre capital próprio (JSCP) – são reservas de lucros apresentados em exercícios
anteriores que ficaram retidos na empresa e são distribuídos aos acionistas. O volume a ser
distribuído bem como as datas são definidos pela Assembléia Geral Ordinária da empresa.
Bonificação –corresponde à distribuição gratuita de novas ações para os atuais acionistas.
Eventualmente, a bonificação pode ser distribuída aos acionistas sob a forma de dinheiro.
Direitos de subscrição - é o direito de aquisição de novo lote de ações pelos acionistas – com
preferência na subscrição – em quantidade proporcional às já possuídas, em contrapartida à
estratégia de aumento de capital da empresa.
Instrumentos de controle de liquidez – (Sem ganho/prejuízo para o investidor)
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Curso de Introdução a Bolsa de Valores
Desdobramento (SPLIT) - aumento da quantidade de ações no mercado, sem alteração no
capital social da empresa, com o objetivo de aumentar a liquidez no mercado. Na prática, um
desdobramento se processa da seguinte maneira na sua carteira de investimentos:
Ação
Quantidade
Preço
Valor
PETR4
1000
R$ 85,00
R$ 85.000,00
DESDOBRANMENTO 1 X 2: Cada ação PETR4 se torna duas
ações da PETR4. A quantidade e o preço ficam divididos por 2.
PETR4
2000
R$ 42,5
R$ 85.000,00
Grupamento (INPLIT) - Processo inverso ao desdobramento (SPLIT)
3.8 – Participantes do mercado de capitais
O Sistema Financeiro Nacional (SFN)
Em linhas gerais, o sistema financeiro de um país pode ser definido como um conjunto
de instituições (normativas, regulatórias e executivas) que se dedica- ao trabalho de propiciar
condições ótimas para a manutenção de um fluxo de recursos constante entre poupadores e
investidores.
Por exemplo, uma usina siderúrgica que tem como projeto a expansão de seus
negócios através da construção de uma nova fábrica. Como o volume de recursos necessários
para a execução deste projeto é consideravelmente alto, essa empresa recorre ao mercado
financeiro para a captação destes recursos. Sem a existência de um mercado que atue como
facilitador desta captação a siderúrgica estaria diante de um grande impasse. Devido à
necessidade de captar grandes somas de dinheiro para financiar o projeto de expansão, ficaria
praticamente impossível a captação de tal volume, uma vez que sem os mercados financeiros,
o dinheiro, muito provavelmente, estaria disperso nas mãos de muitos poupadores, tornando
os custos de transação muito altos. Do lado dos investidores, a dificuldade em obter
informações sobre a solidez da empresa, bem como sobre a efetiva aplicação dos recursos no
projeto de expansão, seria muito arriscado aplicar seu capital em um negócio com tantas
incertezas.
O Sistema Financeiro Nacional surge como catalisador do processo de encontro entre
poupadores e investidores. Sua estrutura legal e operacional tem por objetivo possibilitar a
siderúrgica citada acima a captação do dinheiro a um custo mais baixo. Para os investidores, o
Sistema Financeiro atua como uma espécie de fiador do negócio, dando a credibilidade e a
transparência necessárias a aumentar a confiança do investidor ao aplicar suas economias na
empresa em questão.
Podemos concluir que o mercado financeiro pode ser considerado como elemento
dinâmico do processo de crescimento econômico, uma vez que permite a elevação das taxas
de poupança e do nível de investimentos do país. Confira os principais participantes do
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Curso de Introdução a Bolsa de Valores
mercado de capitais, um segmento específico do mercado financeiro, do qual fazem parte as
bolsas de valores e as sociedades corretoras de valores.
Conselho Monetário Nacional (CMN) – é o responsável pela fixação das diretrizes da política
monetária, fiscal, creditícia e cambial do país. É o órgão deliberativo máximo do SFN, sendo um
importante conselho de políticas econômicas do Brasil.
Banco Central do Brasil (BACEN) - é a entidade criada para atuar como órgão executivo do
Sistema Financeiro Nacional, cabendo-lhe a responsabilidade de cumprir e fazer cumprir as
disposições que regulam o funcionamento do sistema e as normas expedidas pelo CMN. Além
disso, tem a importante função de controlar a liquidez do sistema financeiro. Atua também,
em conjunto com a CVM e com a própria Bovespa na fiscalização dos negócios realizados pelas
corretoras de valores. Para mais informações, acesse www.bcb.gov.br
Comissão de Valores Mobiliários (CVM) – autarquia especial vinculada ao Ministério da
Fazenda que tem a função de disciplinar, fiscalizar e promover o mercado de capitais. Criada
em 1976, assegura o exercício de práticas legais e atua para inibir qualquer tipo de
irregularidade no mercado. Além disso, é responsabilidade da CVM criar políticas e iniciativas
capazes de promover o desenvolvimento do mercado. Para mais informações, acesse
www.cvm.gov.br
Bolsas de valores – exercem o papel de oferecer um mercado para a cotação/negociação dos
títulos nela registrados. Além disso, orienta e fiscaliza os serviços prestados por seus membros
(as sociedades corretoras de valores) e facilita a divulgação constante de informações sobre as
empresas e sobre os negócios sob seu controle. Propiciam liquidez às aplicações de curto e
longo prazo, por intermédio de um mercado contínuo, representado por seus pregões diários.
Para mais informações, acesse www.bovespa.com.br
Companhia Brasileira de Liquidação e Custódia (CBLC) – é a empresa responsável pela
compensação, liquidação e controle de risco das operações realizadas na Bovespa nos
mercados à vista e de liquidação futura e pelo registro e liquidação das operações dos
empréstimos de títulos (o BTC). Além disso, a CBLC assumiu o serviço de custódia das ações
negociadas na Bovespa , podendo ser considerada a depositária central do mercado de ações
no Brasil. Para mais informações, acesse www.cblc.com.br
Sociedades Corretoras de Valores – são instituições financeiras devidamente credenciadas
pelo Banco Central do Brasil, pela Comissão de Valores Mobiliários e pelas próprias bolsas de
valores e somente elas estão habilitadas a negociar valores mobiliários em pregão. Podem ser
definidas como intermediárias especializadas na execução de ordens determinadas por seus
clientes, além de prestarem uma série de serviços aos investidores e às empresas tais como:
Orientação para a seleção de investimentos.
Intermediação de operações de câmbio.
Assessoria de empresas na abertura de capital, entre outros.
Somente as corretoras de valores estão autorizadas a realizar operações no pregão da Bovespa
. Para mais informações, acesse www.uminvestimentos.com.br
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Curso de Introdução a Bolsa de Valores
Investidores – toda essa estrutura do sistema é constantemente aperfeiçoada para que o
Sistema Financeiro possa se aprimorar na sua função de promover o crescimento econômico
através da aproximação de poupadores e investidores. Conhecer o papel de cada um desses
participantes do mercado é fundamental para que você tenha mais segurança na hora de
investir. O esquema abaixo mostra como os participantes do mercado interagem em uma
operação de compra de Petrobrás (PETR4):
ORDEM
DE VENDA
ORDEM
DE COMPRA
COMPRA
Ativo: PETR4
Quant: 1.000
Preço: R$ 35,00
VENDA
Ativo: PETR4
Quant: 1.000
Preço: R$ 35,00
3.9 – Governança corporativa
3.9.1 - Por que é bom para o investidor?
Imagine-se escolhendo um imóvel para você e sua família ou então comprando seu
primeiro carro. O que você deve considerar na hora de tomar sua decisão? No primeiro caso,
certamente fatores como segurança, localização do imóvel, proximidade com a escola dos seus
filhos, tranquilidade da rua e/ou do bairro são extremamente importantes na hora da decisão.
Para a compra do carro, fatores como consumo, valor do IPVA, seguro serão bastante
analisados antes de fechar negócio. Em ambos os casos, você pode tranquilamente visitar a
casa que pretende comprar e conferir se o imóvel atende às suas exigências, bem como pode
ir a várias concessionárias de automóveis da sua cidade em busca do carro ideal. Sendo assim,
você confere a veracidade das informações que o anúncio da casa ou do carro apresenta e
toma a decisão com base nas suas observações.
Agora, imagine se seria possível visitar todas as empresas de capital aberto do Brasil
em busca da empresa ideal para investir seu dinheiro. Ainda que você dispusesse de tempo
para tal empreitada, os custos desta operação seriam bastante elevados. Sendo assim, o que é
necessário para avaliar se uma empresa atende ou não as suas expectativas de investimento?
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Curso de Introdução a Bolsa de Valores
Será que a empresa em que estou investindo está alinhada aos meus interesses como
acionista? Os controladores desta empresa estão interessados no crescimento da empresa ou
apenas em seu enriquecimento? Esta empresa respeita o meio ambiente?
As respostas para essas e muitas outras questões serão encontradas no nível de
governança corporativa que essas empresas têm na execução de suas operações. Segundo o
Instituto Brasileiro de Governança Corporativa (IBGC), governança corporativa é um sistema
pelo qual as sociedades são dirigidas e monitoradas, envolvendo os acionistas e os cotistas,
Conselho de Administração, Diretoria, Auditoria Independente e Conselho Fiscal. As boas
práticas de governança corporativa têm a finalidade de aumentar o valor da sociedade,
facilitar seu acesso ao capital e contribuir para a sua perenidade. Uma boa governança
corporativa é importante para todos os tipos de investidores.
Grandes instituições atribuem à governança corporativa o mesmo peso que aos
indicadores financeiros quando avaliam decisões de investimento. Estudos comprovam que
investidores profissionais se dispõem até mesmo a pagar mais caro para investir em ações de
empresas com altos padrões de governança. Em sua essência a governança corporativa tem
como principal objetivo recuperar e garantir a confiabilidade em uma determinada empresa
para os seus acionistas.
3.9.2 - Níveis de governança corporativa
Para orientar o investidor sobre os padrões de governança corporativa das empresas
listadas, a Bovespa estabeleceu princípios de governança corporativa a serem seguidos pelas
empresas, definindo níveis diferenciados de transparência de informações e respeito ao
acionista minoritário. Vale ressaltar que a adesão a esses níveis é voluntária e deve ser
assinada pelos administradores das empresas e pela Bovespa, obrigando a empresa a cumprir
com as obrigações descritas por cada nível assumido.
A Bovespa não registra automaticamente as empresas nos níveis 1,2 e 3 (novo
mercado), mesmo que, voluntariamente, as companhias atendam a todos os requisitos de
listagem em um desses segmentos. É necessária a assinatura do Contrato de Adoção de
Práticas Diferenciadas de Governança Corporativa relativo ao compromisso assumido,
celebrado entre, de um lado, a Bovespa e, do outro, a companhia, os administradores e o
acionista controlador.
Nível 1 – Principais características:
Abertura da posição acionária por espécie e classe de qualquer acionista que detiver
mais de 5% das ações de cada espécie e classe do capital social, de forma direta ou
indireta, até o nível de pessoa física.
Quantidade de ações em circulação, por espécie e classe, e sua porcentagem em
relação ao total das ações emitidas.
Para melhorar a liquidez e a pulverização das ações da Companhia no mercado
secundário, o regulamento exige que a empresa mantenha um percentual mínimo de
25% de ações em circulação.
Nível 2 – Principais características:
Todas as exigências do nível 1.
14
Curso de Introdução a Bolsa de Valores
Direito de voto para os detentores de ação PN nos casos de transformação, cisão ou
incorporação da companhia.
Em caso de venda do controle acionário o comprador garante aos detentores de ações
preferenciais sem direito a voto ou com voto restrito, no mínimo, 80% do valor pago
às ações ordinárias.
A empresa deve realizar ao menos uma reunião pública anual com analistas e outros
interessados para apresentar a sua situação econômico-financeira, projetos e
perspectivas.
Nível 3 (novo mercado) – Principais características:
Todas as exigências do nível 2.
A empresa deve ter e emitir exclusivamente ações ordinárias, tendo todos os
acionistas o direito de voto.
Em caso de venda do controle acionário, o comprador estenderá a oferta de compra a
todos os demais acionistas, assegurando-se do mesmo tratamento dado ao
controlador vendedor.
15
Curso de Introdução a Bolsa de Valores
4 – Participando do mercado
4.1 Formas de investimento coletivo
Existem duas formas de atuar no mercado de ações. A primeira delas é através de
formas coletivas de investimento. Os instrumentos mais conhecidos de aplicação coletiva são
os clubes e os fundos de investimento. Ambos têm o objetivo de criar uma carteira de
investimentos com base na união de recursos de vários investidores. Os clubes de
investimento são importantes instrumentos de entrada de novos investidores no mercado,
apesar de serem um pouco mais limitados que os fundos no que diz respeito à
profissionalização da forma de captação e nas operações disponíveis a cada um deles. Confira
as características de cada uma dessas formas coletivas de investimento.
4.1.1 Clubes de investimento
Clube de Investimento é uma comunhão de recursos de pessoas físicas - no máximo
150 participantes, salvo exceções previstas na regulamentação administrada profissionalmente
por instituição credenciada pela CVM.
O funcionamento dos clubes de investimento obedece a normas da CVM, da Bovespa e
de um Estatuto Social Estatuto Social próprio, que determina seus principais aspectos e só
pode ser alterado por decisão dos participantes em Assembléia Geral, que tem poderes para
decidir sobre todas as matérias relativas aos interesses do clube.
A carteira dos clubes de investimento deve ser composta por, no mínimo, 51% em
ações, bônus de subscrição e debêntures conversíveis em ações de companhias abertas,
adquiridas em bolsas de valores ou mercado de balcão organizado.
A grande vantagem dos clubes em relação aos fundos de investimento reside na
possibilidade de seus membros participarem da gestão da carteira que pode ser realizada por
pessoa diferente do administrador do clube ou ser exercida, isoladamente ou em conjunto,
por: representante dos condôminos, pessoas físicas ou jurídicas contratadas ou entidade
integrante do sistema de distribuição de títulos e valores mobiliários (Sociedades Corretoras,
Distribuidoras, Bancos de Investimento, etc)
4.1.2 Fundos de investimento
Um fundo de investimento é um condomínio que reúne recursos de um conjunto de
investidores (cotistas), com o objetivo de obter ganhos financeiros a partir da aquisição de
uma carteira de títulos ou valores mobiliários. Os cotistas do fundo de investimento
compartilham dos mesmos interesses e objetivos ao investir no mercado financeiro e de
capitais.Funciona exatamente como um condomínio de apartamentos, onde cada condômino
é dono de uma cota (um apartamento) e todos pagam a um terceiro para administrar e
coordenar as tarefas do prédio (jardineiro, pessoal da limpeza, porteiro, manutenção de
elevadores etc.). Neles são estabelecidas as regras de funcionamento (horário de
funcionamento da piscina, do salão de festas, de música alta nas dependências dos
apartamentos, entre outras). Essas regras são seguidas por todos os moradores, sem exceção.
16
Curso de Introdução a Bolsa de Valores
Assim como num condomínio, num fundo de investimentos os cotistas (os moradores)
compram uma quantidade de cotas ao aplicar, e pagam uma taxa de administração a um
terceiro (o administrador) para coordenar as tarefas do fundo e gerenciar seus recursos no
mercado. Ao comprar cotas de um determinado fundo, o cotista está aceitando suas regras de
funcionamento (aplicação, resgate, horários, custos etc.), e passa a ter os mesmos direito dos
demais cotistas, independente da quantidade de cotas que cada um possui.
O quadro abaixo resume as principais caracterísiticas de um fundo e um clube de
investimentos.
FUNDO
CLUBE
ACEITA APLICAÇÕES DE PESSOAS FÍSICAS E JURÍDICAS
EXCLUSIVOS PARAPESSOA FÍSICA
NÚMERO DE COTISTAS ILIMITADO
MÍNIMO 3 E MÁXIMO DE 150 COTISTAS
LIMITE MÍNIMO DE APLICAÇÃO OBRIGATÓRIO
SEM LIMITE MÍNIMO DE APLICAÇÃO
OBRIGATORIEDADE DE PATRIMÔMIO LIQUIDO
SEM PATRIMÔNIO LIQUIDO OBRIGATÓRIO
OBRIGATORIEDADE DE PUBLICAÇÃO DE BALANÇOS
SÓ PODE SER ADMINISTRADO POR EMPRESAS HABILITADAS
NÃOHÁ OBRIGATORIEDADE DE PUBLICAÇÃO DAS DEMONSTRAÇÕES
FINANCEIRAS
PODESER ADMINISTRADO PELOS PRÓPRIOS SÓCIOS OU PELA SOCIEDADE
CORRETORA
4.2 Formas de investimento individual
Os investidores devem comprar ou vender ações emitidas por companhias abertas
através das corretoras ou distribuidoras de valores mobiliários - sociedades integrantes do
sistema de distribuição de valores mobiliários que possuem registro na CVM. O processo é
bem simples e demora, em média, de três a cinco dias até que uma conta esteja aberta. O
primeiro passo é escolher uma corretora autorizada a operar pelos orgãos reguladores do
mercado. Em seguida, o investidor preenche o cadastro com os dados pessoais, anexa os
documentos exigidos pela corretora e encaminha a documentação. Com o cadastro aprovado,
já é possível enviar as ordens de compra e venda através da corretora (via telefone, e-mail,msn
ou qualquer meio que possa registrar o envio da ordem pelo cliente) ou mesmo pela internet,
utilizando a ferramenta do Home Broker.
4.2.1 Home Broker
É o sistema das corretoras que permite o acesso das pessoas físicas (seus clientes) à
plataforma de negociação eletrônica da Bovespa pela internet. Para utilizar o sistema, o
investidor precisa ser cliente de uma corretora membro da Bovespa que possua o sistema
Home Broker, que permite que investidores enviem ordens de compra e venda de ações pelo
site de sua Corretora.
Dentre as principais vantagens do home broker, podemos citar:
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Curso de Introdução a Bolsa de Valores
Possibilidade de consulta em casa ou no escritório das posições financeiras e de
custódia.
Envio de ordens imediatas ou programadas, de compra e venda de ações, no mercado
à vista (lote padrão e fracionário) e no Mercado de Opções (compra e venda de
opções).
Acompanhamento imediato da carteira de ações.
Acesso às cotações on line. O investidor pode ter acesso às cotações (preços) das
ações, porém, com algum atraso (cerca de 15 minutos). Assim, é recomendável que o
investidor compare as cotações existentes em outras corretoras, em função do lapso
de tempo que pode ocorrer entre uma divulgação e outra.
Recebimento, com maior rapidez, da confirmação das ordens executadas.
Resumo financeiro de todas as operações executadas e suas respectivas notas de
corretagens.
Home Broker Um Investimentos
TELA INICIAL.
Home Broker Um Investimentos
Página de cotações em tempo
real.
18
Curso de Introdução a Bolsa de Valores
Home Broker Um Investimentos
Página de gráficos em tempo real.
4.3 O pregão da Bovespa
Atualmente o pregão da Bovespa é totalmente eletrônico. As ordens dos clientes das
corretoras são repassadas pelos operadores de mesa, por terminais conectados a bolsa ou
pelos sistemas de home broker. Todas estas ordens são encaminhadas para o mega bolsa,
sistema desenvolvido e operado pela Bovespa que se encarrega de fechar os negócios e
informar as corretoras. Os horários de negociação da Bovespa são os seguintes:
Horário normal
Pregão regular: 10h às 17h
After Market: 17h45 às 19h
Horário de verão
Pregão regular: 11h às 18h
After Market: 18h45 às 19h30
After Market é uma extensão do pregão regular, sendo muito importante para os pequenos e
médios investidores, permitindo o envio de ordens fora do período regular de negociação. O
limite de ordens enviadas por cada investidos é de R$ 100.000,00 e os preços dessas ordens
nesse período não podem ter variação positiva ou negativa de 2% em relação ao preço de
fechamento do pregão diurno.
4.4 Formação de preços
O processo de formação de preços é determinado pelas interações entre oferta e
demanda por um determinado ativo, com o objetivo de se estabelecer o preço justo de uma
19
Curso de Introdução a Bolsa de Valores
ação em um determinado momento (minuto, hora, dia, mês, ano...). Na medida em que
muitos vendedores se posicionam no mercado, os preço tendem a cair, iniciando um processo
de desvalorização do ativo, devido a entrada de muitas ordens de venda em contrapartida a
poucas ofertas de compra de uma ação. Na linha inversa, na medida em que muitos
compradores se posicionam no mercado, com muitas ordens de compra, inicia-se um processo
de valorização do ativo.
Toda essa movimentação pode ser influenciada por notícias sobre o mercado,
informações sobre os negócios da empresa, entre outros. Cada oferta é registrada de forma a
facilitar o fechamento dos negócios. Entre os compradores, as primeiras posições são
destinadas àqueles que desejam pagar um preço mais alto pelo ativo. Já entre os vendedores,
as primeiras colocações são ocupadas por aqueles que estiverem dispostos a se desfazer do
papel pelo preço mais baixo. Tais informações são registradas no book de ofertas.
4.4.1 O book de ofertas
É sistema que registra todas as ordens de compra e venda de ações no pregão da
Bovespa. As ordens são registradas conforme o horário em que foram efetuadas, a quantidade
de ações e o preço de compra ou venda desejeado.
Livro de
ofertas do
ativo PETR4.
Mercado integral (lote padrão) – um lote de ações representa uma determinada quantidade
de títulos de características idênticas, sendo o lote padrão uma quantidade de ações
determinadas pelas bolsas de valores. Pode ser negociado de 10 em 10, 100 em 100, 1000 em
1000 ações etc.
Mercado fracionário – representa qualquer quantidade de ações negociadas em frações
inferiores ao lote padrão. São negociadas por exemplo, de 4 em 4, 45 em 45.
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Curso de Introdução a Bolsa de Valores
Livro de ofertas do ativo
PETR4 no mercado
fracionário. Repare as
quantidades negociadas.
4.4.2 Controles do investidor
NOTA DE CORRETAGEM
Nota de corretagem:
É a “nota fiscal” da realização da operação. Gerada automaticamente toda
vez que ocorre uma operação em qualquer um dos mercados da Bovespa.
Pode ser acessada via Home Broker
ANA
Aviso de negociação de ações: (BOVESPA)
Documento que mostra todos os negócios nos mercados da Bovespa no
período quinzenal.
Enviado para o endereço do investidor.
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Curso de Introdução a Bolsa de Valores
Extrato CBLC:
Documento que mostra sua posição de custódia no último dia do mês. Enviado
mensalmente para o investidor.
Enviado para o endereço do investidor.
4.5 Custos operacionais tributação
Corretagem - valor pago pelo cliente à Sociedade Corretora pela execução de ordem de
compra e venda de ativos.
As operações no mercado à vista estão sujeitas à taxa de corretagem, que incide sobre
o movimento total (compras mais vendas), ou seja, pela intermediação dos negócios realizados
pela corretora em nome do cliente em um mesmo dia de negociação na mesma corretora.
Além das taxas de corretagem, toda operação gera o pagamento de emolumentos, conforme
tabela divulgada pela Bovespa em seu site. O valor cobrado a título de emolumentos pode
variar de acordo com o mercado em que a operação foi executada (à vista, termo, opções etc.)
Segue a tabela de corretagem sugerida pela Bovespa às sociedades corretoras.
TABELA BOVESPA
Início
Fim
%
Fixo
R$
-
R$
135,05
0,00%
R$ 2,70
R$
135,06
R$
498,61
2,00%
R$
R$
498,62
R$ 1.514,68
1,50%
R$ 2,49
R$
1.514,69
R$ 3.029,37
1,00%
R$ 10,06
R$
3.029,38
Acima
0,50%
R$ 25,21
-
Tributação – valor recolhido pelo investidor ao governo federal em virtude de ganho líquido na
venda de ações.
A alíquota que incide sobre os ganhos com operações no mercado de ações é de 15%.
O imposto deverá ser pago caso a soma de todas as vendas no mês ultrapasse R$ 20 mil. A
apuração deve ser mensal. Operações de compra e venda de ações no mesmo dia, atividade
conhecida como day-trade, pagam 20% de imposto sobre os ganhos e 1% na fonte. O imposto
vence no último dia do mês seguinte ao da venda das ações e deve ser pago através de
Documento de Arrecadação de Receitas Federais (DARF) com o código 6015.
22
Curso de Introdução a Bolsa de Valores
Para se obter a base de cálculo, é necessário subtrair do valor da alienação, líquido
das despesas operacionais (corretagem e emolumentos) o custo de aquisição das ações
vendidas e somá-lo ao custo das despesas operacionais. (essa conta está certa mesmo)
Exemplo 1 – Compra por preço único
1.1 - Compra
Se um determinado investidos compra 10 mil ações da empresa ABC ao custo unitário de
R$ 3,00, tem um investimento de R$ 30.000,00. Somando com as despesas incorridas na
operação de compra (R$150,00) tem-se o valor total do custo de aquisição de R$
30.150,00
1.2 – Venda
Se o mesmo investidor decide vender as 10mil ações da empresa ABC pelo valor unitário
de 3,50, tem-se um total de R$ 35.000,00. Para calcular o valor líquido da venda efetuada
é necessário subtrair as despesas incorridas na venda (R$ 175,00), tendo um valor líquido
da venda de R$ 34.825,00
1.3 – Cálculo do imposto
Se CG > 0 – Aplica-se alíquota de 15% sobre CG
Ganho total: R$ 4.624,58 / Alíquota (15%) – Imposto a ser pago : R$ 693,68
1.3 - Recolhimento do imposto: O imposto é recolhido em bases mensais, caso o valor das
compras e vendas ultrapasse o valore de R$ 20.000,00 com ganho de capital.
Exemplo 2 – Compras por preços diferentes
2.1 Compra – 10.000 ações da empresa ABC pelo preço unitário de R$ 3,50 = R$ 35.000,00.
Mais a compra de outras 8.000 ações da mesma empresa ao preço unitário de R$ 3,80 = R$
30.400,00. Despesas incorridas com as compras = R$ 450,00. Custo de aquisição das 18.000
ações = R$ 65.850,00, com custo médio ponderado de R$ 3,66, por ação.
2.2 - Venda - 5.000 ações da empresa ABC pelo valor unitário de R$ 4,20 = R$ 21.000,00.
Despesas incorridas R$ 145,00, resultando em um valor líquido de R$ 20.855,00, ou R$ 4,17
por ação. Lucro apurado (5.000 x 4,17 menos 5.000 x 3,66) = R$ 2.550,00.
2.3 Imposto apurado: R$ 2.550,00 à alíquota de 15% = Imposto apurado de R$ 382,50, que
deverá ser pago até o último dia do mês subseqüente ao da venda, mediante DARF, com o
código nº 6015.
2.4 – Tratamento do Estoque:Controle do saldo das ações em estoque (13.000 ações ao preço
médio ponderado de R$ 3,66) R$ 47.580,00.
23
Curso de Introdução a Bolsa de Valores
5 – Os mercados da BM&F Bovespa
5.1. Índice de mercado
Os índices são indicadores de desempenho de um conjunto de ações, ou seja, mostram
a valorização de um determinado grupo de papéis ao longo do tempo. Os preços das ações
podem variar por fatores relacionados à empresa ou por fatores externos, como o crescimento
do país, do nível de emprego e da taxa de juros. Sendo assim, a variação do índice espelha a
tendência da bolsa - de alta ou de baixa - em um determinado período (dia, semana, mês,
ano). Os índices de ações servem como um termômetro para o mercado, pois as ações tendem
seguir um movimento em grupo, desvalorizando-se ou valorizando-se conjuntamente.
Geralmente, um índice engloba as ações mais negociadas no mercado a que se refere.
Listamos alguns dos principais índices de mercado do Brasil e do Mundo.
IBOVESPA - O Índice Bovespa (Ibovespa) é o mais importante indicador do desempenho médio
das cotações das ações negociadas na Bovespa. É formado pelas ações com maior volume
negociado nos últimos meses. Trata-se de uma carteira teórica de ações que representa não
somente o comportamento médio dos preços, mas também o perfil das negociações - do
mercado à vista - observadas nos pregões. Essas ações, em conjunto, representam 80% do
volume transacionado nos doze meses anteriores à formação da carteira. Como critério
adicional, exige-se que a ação apresente, no mínimo, 80% de presença nos pregões do
período. Portanto, o critério de corte é a liquidez do papel. Para que sua representatividade se
mantenha ao longo do tempo, a composição da carteira teórica é reavaliada a cada quatro
meses. Essa reavaliação é feita com base nos últimos 12 meses em que são verificadas
alterações na participação de cada ação.
DOW JONES INDUSTRIAL AVERAGE (DJIA) - É um índice criado em 1896 pelo editor do “The
Wall Street Journal”, Charles Dow. É o segundo mais antigo índice dos Estados Unidos. O
cálculo deste índice é bastante simples e é baseado na cotação das 30 das maiores e mais
importantes empresas dos Estados Unidos. As empresas que compõe o índice DJIA são
ocasionalmente substituídas para acompanhar as mudanças do mercado. De todas as
empresas que compunham o índice DJIA inicial, somente General Electric permanece
compondo o índice atualmente. Em 1999, empresas como Intel e Microsoft começaram a
compor o índice.
NASDAQ - O National Association of Securities Dealers Automated Quotations (NASDAQ) é
uma bolsa de valores eletrônica, constituída por um conjunto de corretores conectados por
um sistema informático. Essa bolsa lista mais de 3.200 ações de diferentes empresas, em sua
maioria de pequena e média capitalização. Caracteriza-se por compreender as empresas de
alta tecnologia em eletrônica, informática, telecomunicações, biotecnologia etc. O índice
representa todos os ativos listados na NASDAQ, tendo como ponderação o valor de mercado
das empresas.
S&P 500 - índice elaborado pela consultoria americana Standard & Poor´s, que reflete o
desempenho na Bolsa de Valores de Nova York. Um comitê da Standard & Poor`s elege as 500
companhias líderes nos setores mais importantes da economia norte-americana para compor
24
Curso de Introdução a Bolsa de Valores
esse índice. Juntamente com o Dow Jones, o S&P 500 está entre os indicadores mais usados
para acompanhar o mercado de capitais dos Estados Unidos.
FTSE 100 - Representa um pool 100 ações representativas da Bolsa de Valores de Londres,
visando detectar movimentos de alta ou baixa nas cotações. A FTSE é uma companhia
independente de propriedade conjunta do jornal inglês The Financial Times e da London Stock
Exchange.
5.2 Bolsa de mercadorias e futuros BM&F
Os contratos futuros surgiram como uma evolução dos contratos a termo, inicialmente
ligados à necessidade do mercado de administrar os riscos de preço de produtos
agropecuários no período de entressafra. Participantes do mercado, produtores e
consumidores perceberam as vantagens de fixar, com antecedência, os preços dos produtos
agropecuários para liquidação em datas futuras.
Além de atrair investidores com o objetivo de proteção de preços, este mercado
também atrai outros participantes como os especuladores e os arbitradores. Os especuladores
são investidores que assumem posição de risco na expectativa de obter lucro. Os arbitradores
são participantes que não se expõem ao risco. A estratégia do arbitrador baseia-se na
possibilidade lucro frente a pequenas distorções de preços. Com a evolução dos mercados
futuros, hoje a BM&F negocia mais do que commodities agrícolas, sendo um dos principais
centros de negociação de futuros financeiros e de índices de ações de todo o planeta.
Principais mercados da BM&F (hoje BM&F Bovespa)
1. Agropecuários: boi, café, milho e soja.
2. Financeiros: juros, inflação, câmbio e índices de ações.
3. Energia e climáticos: ENERGIA elétrica, gás natural e crédito de carbono.
_______________________________________________________________________
5.3 Índice futuro
Como o foco deste curso é mostrar o investimento em renda variável através da
aplicação em ações, o mercado da BM&F será mostrado a seguir através das negociações com
contratos futuros de Ibovespa.
Mercado Futuro é o contrato em que as partes, compradora e vendedora, se comprometem
de comprar e/ou vender determinada quantidade e qualidade de um ativo financeiro ou ativo
real, sendo que esses são representados contratos padronizados para liquidação física e/ou
financeira, em uma data no futuro. No Mercado Futuro o valor dos contratos sofre ajustes
diários. Essa estrutura permite a liquidação financeira diária de lucros e prejuízos das posições,
possibilitando mudança de posições.
No caso do mercado futuro de índice de ações, o ativo é uma cesta de ações. Para facilitar, a
entrega física é substituída pela liquidação financeira. O Futuro de Ibovespa permite ao
investidor a oportunidade de tomar decisões de investimento com base em sua opinião sobre
a tendência global do mercado acionário.
25
Curso de Introdução a Bolsa de Valores
5.4 Mercado à vista
Operação em que as partes efetivamente compram e vendem um ativo. No mercado à
vista da Bovespa a liquidação física (entrega dos títulos pelo vendedor) se processa no segundo
dia útil após a realização do negócio e a liquidação financeira (pagamento dos títulos pelo
comprador) é feita no terceiro dia útil posterior à negociação, somente mediante a liquidação
física.
5.5 Mercado a termo
Alavancagem – É um determinado nível de utilização de recursos de terceiros para aumentar
as possibilidades de lucro de uma operação, aumentando, consequentemente, o grau de risco
da operação.
O mercado a termo é o que as operações para liquidação são processadas em data
futura. A realização de um negócio a termo é semelhante à de um negócio à vista,
necessitando da intermediação de uma Sociedade Corretora, que executará a operação, em
pregão, por um de seus representantes. É possível o acompanhamento das operações do
mercado a termo, durante todo o pregão, pela rede de terminais da Bovespa. O preço a termo
de uma ação resulta da adição, ao valor cotado no mercado à vista, de uma parcela
correspondente a juros, que são fixados livremente em mercado, em função do prazo do
contrato. A operação a termo é garantida por um depósito de garantia na Companhia
Brasileira de Liquidação e Custódia (CBLC), empresa responsável pela liquidação e controle de
risco de todas as operações realizadas na Bovespa. O agente de compensação e a corretora,
responsáveis pela operação a termo, poderão solicitar de seus clientes o depósito de garantias
adicionais àquelas exigidas pela CBLC.
Os principais usos do mercado a termo pelos investidores são a possibilidade do
investidor de proteger preços de compra de uma determinada ação e a diversificação de risco
com a utilização da alavancagem. O especulador também tem a possibilidade de ampliar seus
ganhos a partir do mercado a termo, uma vez que esse possibilita a obtenção de recursos
emprestáveis (doadores a termo) com o objetivo de aumentar os ganhos do especulador.
Exemplo de operação a termo do ativo VALE5
ATIVO: VALE5
Quantidade: 2.000
Preço a vista: R$ 50,00
Financeiro: (R$ 100.000,00)
Prazo: 30 dias
Taxa: 0,96% - (R$ 960,00/2.000 = R$ 0,48)
PT = PV + JUROS
PT = R$ 50,00 + R$ 0,48 = R$ 50,48
SITUAÇÃO 1 (D+30)
PREÇO DA VALE5: R$ 55,00 (+10%)
OPERAÇÃO: VENDA DE 2.000 VALE5
CRÉDITO: R$ 110.000,00
DÉBITO: (R$ 100.960,00)
SALDO: R$ 9.040,00
MARGEM: R$ 20.000,00
SALDO FINAL: R$ 29.040,00
SITUAÇÃO 2 (D+30)
PREÇO DA VALE5: R$ 45,00 (-10%)
OPERAÇÃO: VENDA DE 2.000 VALE5
CRÉDITO: R$ 90.000,00
DÉBITO: (R$ 100.960,00)
açõesSALDO:obtidas
(R$ por10.960,00)empréstimo,
Débito na abertura:
5.6100.000,00)*(20%)
Aluguel de ações (operando “vendido”)
(R$
(R$ 20.000,00) – MARGEM DE GARANTIA
Venda a descoberto – venda à vista de
pelo investidor, e
CUSTÓDIA:
2.000 VALE5T
m
uma corretora autorizada pela Bovespa. Consiste na venda de um ativo (ou derivativo) que o
Débito em D+30: (R$ 100.960,00)
MARGEM: R$ 20.000,00
SALDO FINAL: R$ 9.040,00
26
Curso de Introdução a Bolsa de Valores
5.6 Aluguel de ações
Consiste na venda de um ativo que o investidor não possui, com o objetivo de lucrar na
operação ao recomprá-lo por um preço mais baixo.
Pela regra simples do lucro, para ser bem sucedido em uma operação é preciso
comprar um ativo por um preço baixo e vendê-lo posteriormente por um preço mais alto. Isso
pode ser resumido na expressão popular: “Comprar barato e vender caro”. Entretanto, a
evolução do preço das ações segue tendências de mercado que variam de acordo com o
tempo. O aluguel de ações permite ao investidor o ganho financeiro em períodos de queda do
preço das ações através da operação de venda a descoberto. A operação é bem simples e pode
ser resumida pela inversão da regra do lucro. Trata-se de “vender caro e comprar barato”. O
instrumento pelo qual essa operação pode ser realizada é o Banco de Títulos da CBLC.
O Banco de títulos da CBLC - é um serviço por meio do qual os investidores disponibilizam
títulos para empréstimos e os interessados os tomam mediante aporte de garantias. A CBLC
atua como contraparte no processo e garante as operações.
A operação de empréstimo, em si, consiste na transferência de títulos da carteira do investidor
para satisfazer necessidades temporárias de um tomador, que precisa de títulos para suporte
de sua atividade de trading ou para fazer frente à falta de papéis na liquidação de operações
de venda já realizadas.
Os tomadores atuam por meio de Sociedades Corretoras, sob a responsabilidade de um
Agente de Compensação. O tomador deve depositar margem de garantia na CBLC por meio do
respectivo Agente de Compensação. O valor da margem é igual ao valor atualizado dos títulos,
acrescido de um percentual definido pelo BTC. Esse percentual é fixado considerando-se a
liquidez e a volatilidade dos títulos objeto do empréstimo. O valor das margens é
acompanhado diariamente e recomposto, se necessário, na forma e nos prazos estabelecidos
pela CBLC. O depósito das margens de garantia junto à CBLC e feito pela corretora em nome
do cliente.
Ativos disponíveis - são ativos elegíveis para as operações de empréstimo de títulos no BTC às
ações emitidas por companhias abertas admitidas à negociação na BOVESPA. Os ativos devem
estar depositados no Serviço de Custódia de Ativos da CBLC e estar livres e desembaraçados de
ônus ou gravames que impeçam sua circulação.
Taxa de aluguel - As taxas e custos são debitados ao tomador e creditados ao doador no
primeiro dia útil após o encerramento da operação de empréstimo. O custo do tomador inclui
a taxa de registro e a taxa de emolumento da CBLC.
27
Curso de Introdução a Bolsa de Valores
Exemplo de operação de venda a descoberto.
ATIVO: AMBV4
QUANTIDADE: 1.000
PREÇO A VISTA: R$ 50,00
FINANCEIRO: (R$ 50.000,00)
ALUGUEL – BTC/CBLC
CRÉDITO NA ABERTURA:
R$ 50.000,00
BLOQUEIO NA ABERTURA
R$ 50.000,00 – CRÉDITO DA VENDA (100%)
R$10.000,00 – MARGEM DE GARANTIA (20%)
CUSTÓDIA: -1.000 AMBV4 (BTC/CBLC) - 0 AMBV4
RISCO: VENDER A DESCOBERTO E O PAPEL SE
VALORIZAR (SITUAÇAÕ 2).
SITUAÇÃO 1
PREÇO DA AMBV4: R$ 45,00 (-10%)
OPERAÇÃO: COMPRA DE 1.000 AMBV4
DÉBITO: (R$ 45.000,00)
CRÉDITO: R$ 50.000,00
SALDO: R$ 5.000,00
TAXAS – 0,50%: R$ 250,00
MARGEM: R$ 10.000,00
SALDO FINAL: R$ 14.750,00
SITUAÇÃO 2
PREÇO DA AMBV4: R$ 55,00 (+10%)
OPERAÇÃO: COMPRA DE 1.000 AMBV4
DÉBITO: (R$ 55.000,00)
CRÉDITO: R$ 50.000,00
SALDO: (R$ 5.000,00)
TAXAS – 0,50%: R$ 250,00
MARGEM: R$ 10.000,00
SALDO FINAL: R$ 4.750,00
5.7 Mercado de opções
É o mercado em que são negociados direitos de compra ou venda de um lote de ações,
com preços e prazos de exercício preestabelecidos. Por esses direitos, o titular de uma opção
paga um prêmio, podendo exercê-los até a data de vencimento (no caso de opção no estilo
americano) ou na data de vencimento (no caso de opção no estilo europeu) ou revendê-los no
mercado. Uma opção de compra (call) confere ao seu titular o direito de comprar as açõesobjeto, ao preço de exercício, obedecidas as condições estabelecidas pela Bovespa. Uma
opção de venda ao seu titular o direito de vender as ações-objeto, ao preço de exercício,
obedecidas as condições determinadas pela Bovespa. Além disso, o titular pode, a qualquer
tempo, negociar seu direito de venda em mercado, por meio da realização de uma operação
de natureza oposta.
5.7.1 Características de uma opção
Prêmio/preço da opção - em função dos direitos adquiridos e das obrigações assumidas no
lançamento, o titular (comprador) paga e o lançador recebe uma quantia denominada prêmio.
O prêmio, ou preço da opção, é negociado entre comprador e lançador, por meio de seus
representantes no pregão da Bolsa. Ele reflete fatores como a oferta e a demanda, o prazo de
vigência da opção, a diferença entre o preço de exercício e o preço à vista da ação-objeto, a
volatilidade de preço, bem como outras características da ação-objeto.
Ativo-objeto - é o ativo sobre o qual a opção é lançada (ações e índices).
Mês de Vencimento - é o mês em que expira a opção. Na Bovespa, os vencimentos
normalmente ocorrem nos meses pares, na terceira segunda-feira do mês corrente.
Preço de Exercício - é o preço pelo qual será exercida a opção. Os preços de exercício das
opções são determinados pela Bolsa, segundo critérios por ela estabelecidos.
28
Curso de Introdução a Bolsa de Valores
Código da opção –é formado por letras e números: o código do ativo-objeto (ação) seguido
por uma letra que representa o mês de vencimento da opção e um número que representa o
strike (preço de exercício da opção).
Exemplo de codificação de opções.
Meses de vencimento de opções
Mês de Vencimento
Opção de Compra
JANEIRO
FEVEREIRO
A
B
MARÇO
C
ABRIL
D
MAIO
E
JUNHO
F
JULHO
G
AGOSTO
H
SETEMBRO
I
OUTUBRO
J
NOVEMBRO
K
DEZEMBRO
L
Lançador – investidor que assume a posição vendida da opção. Em outras palavras, “tem a
obrigação de vender”
Titular– investidor que assume a posição comprada da opção. Em outras palavras, “tem o
direito de comprar”.
5.8 Estratégias de negociação utilizando opções
Venda coberta de opções de compra (financiamento/operação taxa) - uma opção é
coberta quando o lançador deposita, em garantia, a totalidade das ações-objeto a que se
refere à opção lançada. O objetivo básico do lançamento coberto é obter um retorno maior do
que o que seria conseguido com a simples posse ou venda imediata das ações.
Depois de ter coberto o lançamento, o aplicador reclassifica o seu nível de risco,
deslocando o seu ponto teórico de venda para um valor igual ao preço à vista da ação-objeto,
29
Curso de Introdução a Bolsa de Valores
subtraído do prêmio recebido. Com o mercado em baixa, o lançador coberto se protege até o
ponto em que o preço à vista da ação-objeto for igual ao preço que ele pagou por ela,
subtraído do valor do prêmio recebido. Somente a partir desse ponto é que a operação
acarretará em prejuízo.
Exemplo de operação de financiamento com opções.
Estratégia
1º Compro hoje a ação – 2000 VALE5
2º Vendo a opção de compra hoje (financiamento com opções) – 2000VALEJ26
Preço a vista de VALE5: R$ 28,00
Débito da compra: (R$ 56.000,00)
Venda da opção: R$ 4.700,00
Saldo na abertura: (R$ 51.300,00)
VALEF26 : prêmio R$ 2,35 - (R$ 2,35)*(2.000)=R$ 4.700,00
Dia do vencimento:
Preço de VALE5: R$ 27,75
Crédito da venda: R$ 52.000,00
Saldo da operação: R$ 700,00
Taxa da operação = (R$ 700,00 / R$ 51.300,00) = 1,36%
Cálculo da proteção contra queda
Venda da opção: R$ 2,35
Compra da ação: R$ 28,00
Preço de compra: R$ 25,65 – (atenção para a redução do preço de compra obtida com o
lançamento coberto da opção)
Dia do vencimento:
Preço de VALE5: R$ 25,20 – (QUEDA DE 10%)
Perda do investidor (-1,75%)
Proteção contra queda: R$ 2,35/R$ 28,00
Proteção: 8,39%
30
Curso de Introdução a Bolsa de Valores
6 – Acompanhando o mercado
6.1. Análise fundamentalista
O objetivo da análise fundamentalista é de avaliar alternativas de investimento a partir
da consolidação das informações fornecidas pelas empresas, conjugadas à análise do contexto
econômico e da realidade setorial nos quais a empresa se insere. Além disso, a análise
fundamentalista passa pela análise retrospectiva de suas demonstrações financeiras e
estabelece previsões para o seu desempenho. Cabe à análise fundamentalista estabelecer o
valor justo para uma ação, respaldando decisões de compra ou venda. A premissa básica da
análise fundamentalista é de que o valor justo para uma empresa é definido pela sua
capacidade de gerar lucros no futuro.
Podemos classificar tais informações de duas formas distintas:
Histórico da empresa: informações históricas contábeis e financeiras, disponibilidade
tecnológica, capacidade financeira, fontes de recursos, capital humano, histórico de
desempenho empresarial dos sócios, entre outros;
Possibilidades da empresa: o momento/oportunidade de mercado, projeções de
desempenho, cenários macroeconômicos, risco envolvidos, alternativas de investimento,
valores éticos, sócio-ambientais, entre outros.
A partir da análise conjunta desses elementos, são definidas as premissas para a elaboração da
projeção de resultados para os próximos anos. Essa medida de desempenho permite construir
os fluxos de caixa futuros da empresa.
6.1.1 Indicadores de mercado
Os indicadores de mercado utilizados pela análise fundamentalista são usados para
comparar o desempenho das empresas em relação aos anos anteriores e entre outras
empresas, usualmente comparando-se empresas do mesmo setor. Esses indicadores permitem
maior rapidez nas tomadas de decisão dos agentes econômicos, entretanto, a interpretação
dos mesmos apresenta certo grau de subjetividade, não existindo definição uniforme entre os
participantes do mercado.
Preço/ lucro (P/L) - um dos indicadores fundamentalistas mais utilizados que consiste na
divisão do valor de mercado da empresa pelo seu lucro atual. A divisão fornece uma idéia de
quantos anos seriam necessários para que os lucros remunerassem o capital investido na
empresa.
P/VPA - valor de mercado da empresa / Valor Patrimonial Ajustado, que nos indica se a
companhia está sendo negociada abaixo do seu valor patrimonial. Em tese, quanto mais baixo
este índice, menor é o valor da empresa.
Pay-Out é a taxa de distribuição do lucro da empresa para os acionistas na forma de
dividendos ou juros sobre o capital próprio. A legislação exige que seja distribuído, no mínimo,
31
Curso de Introdução a Bolsa de Valores
25% do lucro líquido após as deduções legais. Exemplificando, se uma empresa tem lucro de
R$ 1,00/ação e distribui R$ 0,35/ação como dividendos, seu pay-out seria de 35%.
EV/Ebtida - valor da firma (valor pago pelos acionistas somado à dívida líquida da empresa) /
Ebtida (lucro antes dos juros, impostos, depreciações e amortizações), que procura medir em
quantos anos a geração operacional de caixa da empresa pagaria seu próprio valor.
Dividend Yield: é calculado tendo como numerador o dividendo distribuído por ação e como
denominador o preço atual da ação. Torna-se especialmente relevante se visto para o futuro,
sendo neste caso necessário que haja uma projeção de lucro e seja estabelecido um pay-out
realista. Assim, se uma ação custa hoje R$ 100,00 e é esperado receber R$ 10,00 em
dividendos, o yield seria de 10%, podendo ser visto como um rendimento da ação,
independentemente da valorização em Bolsa.
Tabela resumo com os principais indicadores da análise fundamentalista.
Indicador
PL
P/VPA
Fórmula
P. mercado
L. Líquido por
ação
P. mercado
Vlr. Patr por ação
PAY-OUT
EBITDA
YIELD
Div. por ação
Lucro por ação
Descrição
Leitura
Tempo (em anos) para retorno
do investimento.
Quanto menor melhor.
Quanto o mercado está disposto
a pagara sobre o valor do
patrimônio líquido da empresa.
>1 A empresa vale mais no mercado
em relação ao patrimônio.
<1 A empresa vale menos no
mercado do que a expressão do seu
patrimônio.
Representa o quanto do lucro
será distribuído ao acionista.
Lembrar do equilíbrio entre
dividendos e reinvestimentos.
(DEPENDE)
Lucro antes dos
juros, impostos,
depreciação e
amortização.
Indica o resultado operacional da
empresa.
Quanto maior melhor.
Div. por ação
Preço da ação
Percentual de preço que voltou
para a o acionista sob a forma de
dividendos.
Quanto maior melhor.
Existem outros indicadores que são utilizados pela análise fundamentalista, tais como
indicadores de liquidez, indicadores de endividamento, entre outros. Entretanto, esses
indicadores acima destacados são os principais e mais utilizados pelo mercado para avaliação
de empresas.
6.2 Análise gráfica
É o estudo dos movimentos passados dos preços e dos volumes de negociação de
ativos financeiros, com o objetivo de fazer previsões sobre o comportamento futuro dessas
ações. Para os analistas técnicos, a resposta está nos gráficos de preços e volumes negociados
das ações. Os gráficos traduzem o comportamento do mercado e avaliam a participação de
muitos de investidores capazes de induzir certas formações de preços.
32
Curso de Introdução a Bolsa de Valores
Nessa análise, não importam os lucros obtidos e projetados, política de dividendos das
empresas, expectativas para o setor de atividade, grau de endividamento, etc. O que interessa
são os fatores internos de oferta e demanda de mercado, capazes de entender e traduzir os
movimentos do mercado.
Para os técnicos que se utilizam desse sistema de análise, tudo pode ser resumido no
preço e volume das ações. Toda expectativa, boa ou má, dos investidores com relação a
determinado ativo se reflete no preço diário daquele ativo. Utilizando fórmulas, definindo
tendências, verificando o afluxo e refluxo de recursos, o analista gráfico (ou técnico) procura
avaliar o comportamento futuro do ativo e indicar os melhores momentos de compra e venda.
Tal técnica é amplamente difundida nos mercados mais evoluídos, existindo uma
enorme gama de métodos e modelos de avaliação. Buscando sempre se antecipar às
mudanças de tendência dos mercados, ao analista técnico não importa a situação da empresa,
mas sim a expectativa dos investidores em relação à ação daquela empresa.
6.2.1 Histórico da análise técnica / Teoria de Dow
A Análise Técnica foi fundamentada com a Teoria de Dow, que diz que os preços dos
ativos refletem a reação do mercado em relação a todas as informações relevantes. Ou seja, o
preço desconta tudo, tem tendência e os padrões se repetem.
Suporte e resistência, são alguns dos conceitos fundamentais da análise técnica.
Admitindo-se que o mercado tem memória e grava preços, resistências seriam preços
considerados elevados para determinada ação. Nos gráficos, eles são percebidos quando, em
um trajetória ascendente, a ação encontra dificuldades em continuar seu caminho. Já as
resistências, são preços considerados baixos para determinadas ações que são observadas nos
gráficos quando em trajetória descendente, a ações encontram dificuldades em continuar a
trajetória de queda.
A Teoria de Dow aborda a movimentação dos preços de ações e fornece uma base
técnica para sua análise.
Os pontos básicos da Teoria de Dow são:
1. Os índices descontam tudo. Todos os possíveis fatores que afetam a cotação dos
preços dos ativos (ações) são descontados por esses índices que consideram todas as
notícias, resultados contábeis e financeiros, acidentes etc.
2. Os mercados se movem em tendências. As tendências podem ser de alta ou de
baixa. Por sua vez, as tendências podem ser primárias, secundárias e terciárias,
segundo sua duração.
3. Princípio de confirmação. Para confirmar uma tendência é necessário que os índices
coincidam com a tendência.
33
Curso de Introdução a Bolsa de Valores
4. Volume convergente. Se o mercado está em uma tendência de alta o volume
aumentará, se em tendência de baixa o volume diminuirá.
5. Utiliza as cotações de fechamento para o cálculo das médias. Não leva em conta os
máximos e mínimos para o cálculo de seus índices.
6. A tendência é vigente até que seja substituída por outra oposta. Até que os índices
se confirmem, considera-se que a tendência antiga segue em vigor, apesar dos sinais
aparentes de mudança. Esse princípio procura evitar a prematura troca de posição
(comprada ou vendida).
Com o avanço dos sistemas de infórmatica, o instrumento da análise técnica se
desenvolveu rapidamente. Hoje, existem diversos programas que corroboram para o
desenvolvimento e criação de indicadores e osciladores que possibilitam aplicações que
maximizem o rendimento de seus investimentos.
6.2.2 Tipos de gráficos
Existem três tipos gráficos mais utilizados: gráfico de linhas, de barras e o de velas(candles ou
candlestick).
Gráfico de linhas - é construído a partir dos pontos de fechamento ao longo do tempo.Ele se
destaca pela simplicidade, pois não permite a visualização de pontos importantes como a
máxima, mínima e abertura.
GRÁFICO DE LINHAS
ATIVO: IBOVESPA
Gráfico de Barras - possui um número de informações maior do que o gráfico de linhas. Nele é
possível visualizar os pontos de mínima, máxima, abertura e fechamento. As barras são ligadas
pelo preço máximo ao preço mínimo em que foi negociado o ativo durante o pregão, um
pequeno traço à direita representa o preço de fechamento, outro traço à esquerda representa
o preço de abertura.
34
Curso de Introdução a Bolsa de Valores
GRÁFICO DE BARRAS
ATIVO: IBOVESPA
Gráfico de candlestick - no século XVIII os japoneses desenvolveram um método de análise
técnica para analisar os preços de contratos futuros de arroz. O arroz era a riqueza e os
fazendeiros de todo o Japão podiam mandar sacas de arroz (para onde) que eram mantidas
em armazéns, em troca, recebiam um cupom representativo do valor, que poderia ser vendido
a qualquer momento. Apenas na bolsa Dojima operavam cerca de 1300 traders de arroz.
Candlestick é o nome de uma técnica de análise gráfica de mercado, criada no Japão em
meados do século XVIII, nas antigas bolsas de arroz de Osaka.
GRÁFICO DE CANDLESTICK
ATIVO: IBOVESPA
Essa técnica se tornou conhecida no mundo inteiro trazida ao ocidente pelo americano Steve
Nison, investidor de Wall Street.
O termo Candlestick (candelabro em inglês) representa os elementos gráficos
utilizados na representação dos preços praticados pelo mercado que são similares às velas,
distribuídas sobre a área do gráfico.
35
Curso de Introdução a Bolsa de Valores
A análise se faz através da identificação de figuras formadas pelos candles (velas) em
determinado ponto da tendência de mercado.
O gráfico de candlestick é semelhante ao gráfico de barras, contém as mesmas
informações. Entretanto, o gráfico de candlestick possui figuras distintas, apresentando
candles vazados quando o período apresenta alta, ou seja, fechamento acima da abertura e
candles cheios quando apresenta um período de queda, ou seja, fechamento abaixo da
abertura.
6.2.3 Periodicidade gráfica
Os gráficos de análise técnica de ações consideram duas variáveis principais. O variável
preço é destacado pelo eixo vertical. O variável tempo é apresentado no eixo horizontal. O
tempo gráfico é determinante para a avaliação e interpretação do gráfico.
O Variável tempo pode variar entre mensal, semanal, diário e intraday. No intraday o
tempo poderá variar entre horas e minutos de acordo com a necessidade do investidor.
O gráfico de 60 minutos é formado
por 5 candles de 15 minutos.
São registrados de 15 em 15 min
ABT : Abertura
MIN: Mínima
MAX: Máxima
FEC: Fechamento
15
MIN
15
MIN
15
MIN
60 MINUTOS
15
MIN
Já o gráfico de diário minutos é
formado por 7 candles de 60 minutos.
São registrados durante o dia
ABT : Abertura
MIN: Mínima
MAX: Máxima
FEC: Fechamento
60
MIN
60
MIN
60
MIN
60
MIN
60
MIN
60
MIN
60
MIN
DIÁRIO
Os tempos gráficos apresentados são utilizados de acordo com o perfil de cada
investidor. A carteira do investidor poderá ser montada de acordo com seu perfil, ou seja,
carteiras de longo prazo, médio prazo e curto prazo.
36
Curso de Introdução a Bolsa de Valores
6.3 Tendências de mercado
Tendências são movimentos prolongados de compra ou venda de um ativo durante
um período de tempo. Movimentos repetidos constantemente em uma direção bem definida.
Podemos encontrar movimento de tendência prolongada ou passageira, sendo os gráficos
ferramentas imprescindíveis para a tomada de decisão.
Uma tendência de alta é formada por uma
seqüência prolongada de topos e fundos. O topo
posterior acontece em um nível mais alto que seu
antecessor. O mesmo acontece com os fundos
formados pelo gráfico.
Em uma tendência de baixa ocorre exatamente o
inverso.
Algumas variáveis se destacam para analisarmos as tendências do mercado. O tempo,
como destacado anteriormente, é uma variável importante, pois dependemos do tempo
gráfico para definirmos uma tendência. O volume deve confirmar a tendência. Na maioria das
vezes, um forte volume confirma a tendência de alta ou de baixa. O volume é importante, pois
mostra a direção (compra ou venda) em que a maioria dos players do mercado esta
trabalhando. De modo contrário, uma alta/baixa de preços com volume baixo, geralmente,
não confirma a tendência do mercado.
37
Curso de Introdução a Bolsa de Valores
7. Estratégias gráficas
7.1 Médias móveis
O uso de médias móveis na análise técnica é uma ferramenta muito utlizada. As
médias móveis se tornaram um dos indicadores gráficos mais difundidos no mercado, por
serem extremamente úteis.
Média – Uma média mostra o valor médio de uma amostra de um determinado dado,
podendo ser considerada uma medida de tendência daquela amostra.
O principal objetivo do uso das médias móveis é identificar o início do movimento de
uma tendência em uma ação.
7.1.1 Média móvel aritmética
Uma média móvel aritmética (MMA) é uma extensão do conceito acima,
representando o valor médio de uma amostra (no caso de ações, normalmente dos preços de
fechamento do papel), em um determinado período de tempo.
MMA =
V1 + V2 + ... + VN
N
Mas, por que média móvel? O termo móvel está presente pelo fato de que quando
uma cotação entra no cálculo outra cotação sai. Em outras palavras, se estamos usando uma
média de vinte cotações e surge uma nova cotação a última dessas 20 cotações é excluída do
cálculo, enquanto que a mais recente entra. Assim, a média “movimenta-se” através do
gráfico.
7.1.2 Média móvel exponencial
A média móvel exponencial tem o mesmo conceito da média aritmética. A diferença é
que, ao contrário da média simples, nessa os dados mais novos possuem um peso superior aos
dados anteriores à amostra, influenciando mais o seu valor.
MME = Preço * K + MMEontem * (1-K)
K=
2
N+1
38
Curso de Introdução a Bolsa de Valores
7.1.3 Usando médias móveis
A média móvel é uma representação superficial da tendência, uma vez que ela filtra
oscilações menores. A média representa, portanto, uma região de suporte/resistência natural
e uma de suas principais técnicas de utilização é a compra/venda de uma ação nas
proximidades da média. Nessa região o mercado tende a buscar forças para uma nova subida.
No gráfico abaixo de PETR4 observamos 4 pontos de suporte formados pela média móvel de
22 períodos (1 mês)
Outra forma de montar uma operação utilizando médias móveis é através de
cruzamentos. Quando os preços cruzam a média móvel para cima é dado um sinal de compra e
quando cruzam de cima para baixo é dado um sinal de venda. Como mostra o gráfico abaixo
de GGBR4.
7.1.4 MACD
O MACD é um indicador que representa uma aplicação do conceito de médias móveis
exponenciais auxiliando o acompanhamento de tendências de mercado. O indicador é
construído a partir da diferença de duas médias móveis exponenciais de 12 períodos (curta) e
39
Curso de Introdução a Bolsa de Valores
de 26 períodos (longa). Do resultado da diferença é calculada a média exponencial de nove
períodos que é definida como linha de sinal.
MACD = MME(12) – MME(26)
A interpretação do MACD é bem simples. Se MACD > 0 as tendências mais recentes da
ação são de alta, o que é bom para posições compradas. Se MACD < 0 as tendências recentes
da ação são piores, o que pode fortalecer uma posição vendida.
Quando a linha de MACD cruza a linha de sinal (conforme acima) é um bom momento
para montar posições compradas, uma vez que há uma ampliação do movimento de alta da
ação, conforme mostram os pontos do gráfico acima.
7.2 Suporte e resistência
Suportes e resistências estão entre os primeiros conceitos que o investidor aprende ao
iniciar seus estudos de análise técnica. Podemos dizer que uma resistência é um ponto em que
a presença dos vendedores impõe uma pressão que impede que o preço continue subindo. O
contrário acontece no ponto de suporte.
Em termos, um nível de suporte representa uma boa oportunidade para compra de
uma ação, em contrapartida ao ponto de venda que o nível de resistência representa. Sendo
assim, ao operar usando níveis de suporte e resistência, é fundamental seguir a estratégia que
esta sendo adotada. Uma vez que um nível de resistência foi rompido o mercado parece
indicar que os compradores tendem a prevalecer sobre os vendedores, favorecendo a
abertura/manutenção de posições compradas.
Uma vez definida uma região de suporte ou resistência, seus papeis podem se alternar,
ou seja, uma região de resistência recente, uma vez rompida para cima pode transformar-se
numa área de suporte. Quando um suporte recente é rompido para baixo, pode transformarse numa área de resistência. A figura abaixo ilustra bem suportes e resistências no gráfico.
40
Curso de Introdução a Bolsa de Valores
resistência
resistência
resistência
suporte
suporte
7.3 Chek list do trade
A melhor maneira de se atingir um determinado objetivo é, antes de colocar qualquer
estratégia em ação, decidir os passos necessários para obtenção dos resultados desejados.
Para ter sucesso na renda variável e alavancar os ganhos é necessário adotar a postura
adequada para cada situação e alcançar o sucesso.
Planejamento é fundamental para evitar erros e controlar ansiedades. Um bom
planejamento de trade deve evoluir com o tempo e ser constantemente reavaliado. A seguir,
estão relacionadas um conjunto de regras que visam ajudar na construção de operações.
1.
2.
3.
4.
5.
6.
Qual a tendência do mercado?
O mercado está respeitando níveis de suporte e resistência?
O que os indicadores apontam?
Quais os pontos de entrada e saída?
Qual será o STOP se a operação der errado?
Quanto vou investir de modo a não comprometer significativamente meu capital em
caso de perdas?
41
Curso de Introdução a Bolsa de Valores
8 - Torne-se um investidor
Uma boa estratégia é fundamental na conquista de um objetivo. Grandes exércitos e
corporações bem sucedidas sempre deram importância ao planejamento de suas ações.
Algumas empresas no Japão, por exemplo, chegam a planejar os próximos 50 anos de suas
atividades. O planejamento é uma ferramenta importante na medida em que define a direção
que será seguida e, mais importante, informa o caminho a ser tomado quando a estratégia não
estiver trazendo os resultados esperados. É muito mais fácil definir uma nova rota a partir de
uma estratégia planejada.
Com o investimento não acontece diferente. É muito importante definir uma
estratégia antes de iniciar qualquer aplicação, seja em renda fixa ou renda variável. É muito
comum ver famílias que se esforçam para poupar. Entretanto, na hora mais importante, que é
a efetiva aplicação dos recursos, muitos pecam pela escolha de investimentos, por dicas sem
fundamentos e pela ausência de critério na seleção da carteira.
Quando o assunto é renda variável, o planejamento torna-se ainda mais relevante na
hora de escolher o tipo e o perfil que será dado à aplicação. Basicamente, existem dois tipos
de investidores na bolsa de valores. Em primeiro, vêm aqueles para os quais a bolsa é um tipo
sofisticado de brinquedo (acredite, eles existem), algo como um cassino de luxo onde os
números vermelhos e pretos (tal como no jogo de roleta, muito “popular” nestas casas) são
substituídos por uma das mais de 400 ações que hoje são negociadas na Bovespa. Outro tipo
de investidor é aquele que realmente deseja aumentar seu patrimônio pessoal ou mesmo
viver de renda variável, alavancando seus ganhos pessoais (provavelmente, este é o seu
desejo).
O fato é que existem inúmeras formas de se atingir esse objetivo. Você pode ser um
investidor mais conservador, daqueles que abrem mão de uma rentabilidade maior em troca
da segurança de ações menos voláteis (boas pagadoras de dividendos, por exemplo). Existem
aqueles que aceitam um risco maior em troca de uma rentabilidade que gere mais lucro. E
também há espaço para aquele investidor que aceita grandes riscos em troca da possibilidade
de uma rentabilidade bem maior. Qualquer que seja o seu perfil (conservador, moderado ou
agressivo), três premissas básicas devem ser respeitadas na hora de se escolher uma carteira
de ações.
DISCIPLINA
ESTRATÉGIA
PACIENCIA
42
Curso de Introdução a Bolsa de Valores
Disciplina – é a parte mais importante de um planejamento. É ela que garante a continuidade
e o fluxo de recursos necessário para as aplicações que foram definidas como prioritárias.
Estratégia – se você não tem ideia de onde está também não saberá para onde ir. Com o
auxílio de bom planejamento possível minimizar as chances de erro e controlar o choque mais
perigoso da aplicação em bolsa. Seu plano deve evoluir com o tempo e ser constantemente
reavaliado.
Paciência - Paciência é importante para que você tenha consciência de cada momento do seu
investimento. Não se fazem milionários da noite para o dia na bolsa. Esse mito de um mercado
no qual se começa hoje e em pouco tempo se tem um, dois, três ou mais milhões de reais
muitas vezes atrapalha na hora de permanecer na bolsa.
Mesmo aqueles que ficaram milionários “da noite para o dia” o fizeram respeitando
estes três pilares de sustentação do sucesso de uma aplicação em bolsa de valores. Na prática,
a definição do planejamento estratégico passa pela consideração de aspectos pessoais (qual o
seu nível de tolerância a volatilidade), por uma excelente preparação anterior a aplicação e
pela avaliação constante do resultado dos seus trades (um sistema que falha constantemente,
tem algum problema).
8.1 Não há investimento sem risco
Quantas vezes você já planejou alguma coisa que não deu certo? Aquela viagem dos
seus sonhos em que tudo deu errado. As férias programadas por tanto tempo, interrompidas
por um acontecimento inesperado. Assim como qualquer plano para o futuro, muitas vezes, os
objetivos projetados para o investimento podem não ser alcançados. Várias são as razões.
Risco de Mercado - decorre das condições da economia, que podem fazer os juros, o câmbio,
o preço das ações etc, variar, para mais ou para menos, influenciando seu investimento de
forma positiva ou negativa. Além disso, a capacidade de pagamento do emissor do título (ou o
lucro desse emissor) também pode variar por conta das condições da economia, prejudicando
seu investimento.
Risco de Crédito - quando você investe, está emprestando dinheiro a alguém ou aplicando
uma quantia em determinado empreendimento e, certamente, correndo o risco de que o
tomador dos recursos não honre a obrigação, ou não pague os juros combinados, ou que
empreendimento não renda o esperado.
Risco de Liquidez - está diretamente relacionado com a facilidade de resgatar ou transferir um
investimento. Diz-se que não há liquidez nas hipóteses de não se ter o direito de resgatar o
investimento, desse direito ficar restrito a situações incomuns, do mercado para a negociação
do título deixar de existir, ou do título ser raramente negociado, isto é, haver poucas pessoas
interessadas em negociá-lo - o que dificultará a venda do título e provavelmente diminuirá o
valor do seu investimento.
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Risco Legal - está relacionado a eventuais problemas legais que poderão causar transtornos no
cumprimento das condições pactuadas. O título ou contrato pode ter defeitos jurídicos que
impeçam ou dificultem o exercício dos direitos nele estabelecidos, permitindo ao devedor ou
tomador não honrar as obrigações assumidas. Por isso é muito importante somente aplicar em
investimentos regulamentados, nos quais o risco legal diminui bastante.
Risco Operacional - está relacionado com as falhas ocorridas nas operações e negócios do
tomador do investimento durante o período em que os recursos aplicados ainda não foram
devolvidos. Poderão ser provenientes de problemas nas atividades ou equipamentos de uma
companhia, falhas humanas no controle de custos e gerenciamento das quantias aplicadas, má
administração dos recursos do emissor etc.
8.2 Poupança e Investimento
Segurança financeira é um dos principais fatores de felicidade, pois nos confere maior
tranquilidade em relação ao futuro. Além disso, uma melhor situação econômica pode ser
fundamental para realizar projetos que dependam de mais recursos, como a aquisição da casa
própria, a compra de um carro, a educação dos filhos ou até mesmo uma inesquecível viagem
de férias.
Poupar é acumular valores no presente para utilizá-los no futuro, o que geralmente
envolve mudança de hábitos, pois requer uma redução nos gastos pessoais e familiares.
Reduzir despesas pode significar desde simples cuidados para evitar o desperdício até o
esforço, por vezes árduo, no sentido de conter gastos. Além disso, poupar exige a avaliação
objetiva das despesas, a fixação de metas e, principalmente, muita persistência, a fim de
manter-se economizando pelo tempo necessário até que sejam alcançados os objetivos que
motivaram a poupança.
8.2.1 Investir é diferente de poupar
Investir é empregar o dinheiro poupado em aplicações que rendam juros ou outra
forma de remuneração ou correção. O investimento é tão importante quanto a poupança, pois
todo o esforço de cortar gastos pode ser desperdiçado quando mal investido. Ainda que a
maioria das pessoas esteja acostumada a pesquisar e comparar preços de bens e serviços, isso
nem sempre acontece quando o objetivo é escolher serviços financeiros.
Quando se trata de finanças, tendemos a confiar mais na opinião de amigos e
familiares do que em conselhos de profissionais especializados. Isso se deve, em parte, à
escassez de informações sobre as características dos investimentos, mas também ao fato de
que há opções demais a considerar e comparar. Quando se tem muitas alternativas, a
tendência é simplificar o processo de decisão, apoiando-se em opiniões e dicas nem sempre
técnicas. Cuide bem do seu patrimônio e da poupança que você adquiriu ao longo do tempo.
Dê ao seu dinheiro a oportunidade de crescer de forma objetiva e planejada.
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9. Referências
FORTUNA, Eduardo. Mercado Financeiro, produtos e serviços. Rio de Janeiro: Qualitymark,
2005.
SILVA, José Pereira da. Análise Financeira das Empresas. São Paulo: Atlas S.A, 2005.
TIER, Mark. Investimentos: Os segredos de Gorge Soros e Warren Buffet. Rio de Janeiro:
Elsevier, 2005.
PINHEIRO, Juliano Lima. Mercado de Capitais : fundamentos e técnicas. São Paulo, Atlas, 2005.
ELDER, Alexander. Como se transformar em um operador e um investidor de sucesso. Rio de
Janeiro, Elsevier, 2004.
Sites
Governo e entidades reguladoras
www.bcb.gov.br
www.cvm.gov.br
www.cblc.com.br
Mercado
www.uminvestimentos.com.br
www.bovespa.com.br
www.bmf.com.br
Bolsas internacionais
http://www.nyse.com/
http://deutsche-boerse.com
http://www.londonstockexchange.com
http://www.bolsamadrid.es
Notícias econômicas
http://www.bloomberg.com
http://www.marketwatch.com/
http://web.infomoney.com.br/
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