Apresentação Institucional
São Paulo, Fevereiro de 2013
Conteúdo
I.
A FRAM Capital
II. Produtos
a) Multimercados
b) Previdência
III. Anexos
FRAM
FRAM (avante, em Norueguês) é o nome do navio que levou Roald Amundsen à conquista do Pólo Sul, em
1911. Considerada a embarcação de madeira mais resistente já construída, o FRAM também foi utilizado nas
expedições de Fridtjof Nansen (1893) e Otto Sverdrup (1898) ao Ártico.
O FRAM foi o navio a ter ido mais perto de ambos os extremos da Terra. É um símbolo de durabilidade e de
tecnologia desenvolvida para resistir às condições mais difíceis. Está atualmente preservado no Museu
FRAM, em Oslo, na Noruega.
A história do FRAM é contada nos livros de Roland Huntford Nansen e O Último Lugar da Terra.
O FRAM na Antártida, 1911
Realizações da FRAM Capital desde março / 2008
Plataforma sólida para geração de
retornos para os investidores
7 fundos abertos e 7 fundos exclusivos
Mais de 300 clientes
R$ 486 milhões em recursos sob gestão
Produtos com performances de destaque
Realizações
desde março
/ 2008
• Modelo sólido de gestão de
risco
• Alto investimento em
infraestrutura
• Estrutura de governança
estabelecida e ativa
Plataforma completa, sólida e com grande potencial de crescimento
•
Oportunidade de carreira atraente
Forte parceria com operadores locais (Bradesco, Itaú, Icatu, e
outros)
Primeiro gestor independente de fundos de previdência na
Seguradora do Bradesco
Pilares da FRAM
Pessoas experientes e
altamente qualificadas
Orientação ao cliente
Dedicação exclusiva à
preservação e criação de riqueza
Independência
Modelo de Partnership
Organização de alta performance
Busca por excelência
(administração e operações)
 A FRAM Capital reconhece, acima de tudo, que o
cumprimento do dever fiduciário e a preservação do
capital em momentos de crise e turbulência são as
bases da criação de riqueza no longo prazo. Para tanto,
é essencial grande disciplina na alocação e controle de
riscos.
 Destina-se a investidores institucionais e clientes
private que tenham orientação de longo prazo,
entendimento de riscos de mercado e a apreciação da
importância do staying power.
 Está comprometida com relacionamentos de longo
prazo, para atender às necessidades e ao perfil de risco
de nossos clientes
Política de Investimento
 Nossa política de investimento baseia-se nos seguintes princípios:
i.
Enfoque flexível, não-dogmático e independente
ii.
Abordagem disciplinada de controle de risco
iii. Foco no desempenho de longo prazo
iv. Busca de investimentos com perfil assimétrico de risco x retorno e grande margem de
segurança
Crenças e princípios para investimento
i.
Não vamos buscar retornos superiores ao mercado por meio de venda de opções fora do
dinheiro (pegar moedas na frente de rolo compressor)
ii.
Não “apostaremos a casa”, não importa quão forte seja a convicção na oportunidade
iii. Nosso foco em desempenho e apetite a risco não devem fazer com que negligenciemos nosso
dever fiduciário
iv. Não existem oportunidades “imperdíveis”: os mercados sempre proporcionam novas chances
v.
Não desafiamos o mercado para provar nossas crenças: gerar retornos consistentes para os
investidores é o mais importante para a FRAM Capital
Assimetria e margem de segurança - aplicação
 Exemplos de princípios em que acreditamos:
“Valuation é o que temos de mais próximo à lei da gravidade em finanças. É o determinante
primário de retornos de longo prazo. Porém, o objetivo de investimento (no geral) não é
comprar ao valor justo (fair value), mas comprar com margem de segurança.”
James Montier, The Seven Immutable Laws of Investing (GMO White Paper, Março / 2011), tradução livre
“Quando todos os experts e previsões concordam, algo diferente vai acontecer. Como Stovall, o
estrategista da Standard & Poor’s coloca: ‘Se todo mundo está otimista, quem sobrou para
comprar? Se todo mundo está pessimista, quem sobrou para vender?’”
Robert Farrell, 10 Market Rules to Remember, tradução livre
Assimetria e margem de segurança - aplicação
Ibovespa deflacionado por CDI
4,000
Investment Grade para o Brasil (30/abr/2008)
3,500
3,000
14/nov/2009
2,500
2,000
-37%
1,500
-58%
1,000
fev-08
set-08
Fonte: Bloomberg
abr-09
nov-09
jun-10
jan-11
ago-11
mar-12
out-12
Assimetria e margem de segurança - aplicação
DAX - ações Alemanha
8,000
15
14
7,500
13
7,000
12
6,500
11
10
6,000
9
5,500
8
Valuation atrativo
+ suporte técnico
5,000
jan-10
7
ago-10
mar-11
out-11
Índice
Fonte: Bloomberg
P/E (dir)
mai-12
dez-12
Estrutura
FINANÇAS E RISCOS
RELAÇÃO COM INVESTIDORES
GESTÃO
Márcio Kalil - Sócio Responsável*
Cesare Rivetti - Sócio Responsável*
Henry Gonzalez - Sócio Responsável*
Antonio Chang - Riscos
Cristiane Morazzoni
Roberto Serra – Sócio*
Raul do Vale - Riscos
Gilberto Aguiar
Luciano Sobral – Sócio*
Anderson Kamiya - TI
José Arivar – Sócio*
Luis Pain - TI
Felipe Fiel - Economista
* Biografias no anexo
•
Modelo de partnership, buscando alinhamento dos interesses da empresa e dos sócios
•
Maioria dos sócios na companhia desde o início das operações
•
Remuneração fortemente baseada em desempenho
Evolução de ativos sob gestão e cotistas
500
Ativos sob gestão (R$ milhões)
450
Número de cotistas
400
350
300
250
200
150
100
50
mar-08
out-08
mai-09
dez-09
Dados de Fevereiro / 2012. Fonte: FRAM Capital
jul-10
fev-11
set-11
abr-12
nov-12
Conteúdo
I.
A FRAM Capital
II. Produtos
a) Multimercados
b) Previdência
III. Anexos
Multimercados
Roald AMUNDSEN (1872-1928)
Fridtjof NANSEN (1861-1930)
Capitão do FRAM na conquista do
Pólo Sul (1911)
Encomendou o FRAM para tentar
chegar ao Pólo Norte (1892)
Nobel da Paz (1922)
Multimercados
O que fazemos:
O que não fazemos:
•
Gestão discricionária macro, baseada em
avaliação dos possíveis cenários econômicos e
seus impactos nos preços de ativos
•
Não
compramos
crédito
(corporativo,
imobiliário, recebíveis, CDBs, etc) – todo nosso
caixa é aplicado em títulos soberanos / over
•
Buscamos baixa correlação do retorno dos
fundos com as classes de ativos (foco na geração
de alfa)
•
Não fazemos stock picking ou modalidades de
arbitragem com ações – nossas posições em
renda variável são executadas apenas em
futuros de índices / ETFs
•
Diversificação por meio de diversas classes de
ativo, valor relativo, horizontes temporais
(trading e direcional) e opiniões entre os traders
/ gestores
•
Não concentramos nosso limite de risco em uma
classe de ativo, por maior que seja a convicção –
temos limites separados para cada uma delas
•
Não redistribuímos limites de risco ocioso entre
traders / gestores – fundo só opera no limite
máximo quando todas as estratégias / classes de
ativo tiverem convicções máximas em separado
•
Controle
rigoroso
de
risco
(sistemas
proprietários online de posições e resultados,
geração de relatórios intraday, stop-loss
automático para posições perdedoras, etc)
•
Busca de oportunidades em diferentes
mercados, com forte atuação no exterior
(Amundsen)
Multimercados – processo de investimento
Construção de cenário
macro básico
Definição do
convicção:
Formulação de cenários
alternativos ao consenso
de mercado (fuga da
popularidade)
Nível 1 – Convicção Baixa –
Posições Mínimas
Busca de ineficiências no
mercado
e
grandes
assimetrias
nível
de
Nível 2 – Convicção Média –
Posições Médias
Nível 3 – Convicção Alta –
Posições Máximas
Definição das estratégias e
posições.
Back Testing para
checagem dos limites
Execução das operações
•
Divisão do limite de risco entre Direcional (posições de médio / longo prazo, baseadas no cenário macro e com maior
staying power) e Trading (discricionário, tático / oportunista, geralmente de curto prazo / intraday)
•
Direcional e Trading podem ter posições opostas – acreditamos na diversificação proporcionada pela distinção entre
horizontes temporais e opiniões
•
Reunião de caixa diária para revisão de cenários, revisões de dimensionamento das posições e questionamento quanto a
convicção.
Multimercados – controle de riscos
Sistema proprietário de controle de posições, resultados e risco (exemplo de tela)
Multimercados – controle de riscos
Sistema proprietário de boletagem e controle de posições (exemplo de tela)
Multimercados – controle de riscos
Relatórios de risco (exemplos)
Multimercados - retornos
2008
2009
2010
2011
Amundsen*
32.6%
7.2%
9.3%
13.3%
12.4%
97.6%
(% CDI)
326%
73%
95%
114%
147%
161%
Nansen**
9.7%
9.6%
9.5%
11.3%
10.0%
61.3%
(% CDI)
147%
97%
97%
97%
120%
110%
* Cotas desde 14/mar/2008
** Cotas desde 30/jun/2008
2012 Acumulado
Multimercados – perfil de retornos
Histograma de Retornos - Nansen FIC
Histograma de Retornos - Amundsen FIC
(Janela Móvel 12 Meses)
(Janela Móvel 12 Meses)
35%
40%
30%
35%
30%
Frequência
Frequência
25%
20%
15%
25%
20%
15%
10%
10%
5%
5%
0%
0%
0 a 25%
25 a 50%
50 a 75% 75 a 100%
Retorno em % CDI
100 a
125%
125 a
150%
> 150%
0 a 80%
80 a 90%
90 a 95% 95 a 100% 100 a 120%
Retorno em % CDI
> 120%
Multimercados - correlações
Correlação entre os retornos semanais
Amundsen*
Nansen**
Dólar
2008
0.41
0.01
0.18
-0.05
0.07
IHFA
(Hedge
Funds)
0.18
2009
2010
2011
2012
0.80
0.19
0.48
0.33
0.16
0.77
0.59
0.05
-0.11
-0.77
-0.61
-0.25
0.08
-0.13
0.18
0.03
0.18
-0.23
-0.27
-0.01
Média
0.44
0.32
-0.31
0.02
-0.05
IMA-B
Ibovespa IRFM (Pré)
(Indexados)
IHFA (Hedge Funds)
IMA-B
Ibovespa IRFM (Pré)
0.91
0.71 (Indexados)
0.82
2008
Dólar
-0.84
0.07
-0.23
-0.42
0.07
2009
2010
-0.61
-0.10
0.66
0.41
0.16
0.09
0.20
0.25
2011
2012
-0.26
0.08
0.64
0.18
0.18
0.51
0.49
0.60
-0.07
Média
-0.35
0.56
0.33
0.47
Nansen**
Amundsen*
Dólar
2008
2009
0.41
0.80
-0.09
0.10
0.32
0.05
0.71
0.40
0.69
0.44
IHFA
(Hedge
Funds)
0.43
0.26
2010
2011
2012
Média
0.19
0.48
0.33
0.44
0.11
0.32
-0.08
0.07
-0.03
-0.30
-0.09
-0.01
0.33
-0.05
0.16
0.31
0.36
-0.18
0.11
0.28
0.25
-0.11
0.19
0.21
IMA-B
Ibovespa IRFM (Pré)
(Indexados)
* Cotas desde 14/mar/2008
** Cotas desde 30/jun/2008
Multimercados – destaque na imprensa
Conteúdo
I.
A FRAM Capital
II. Produtos
a) Multimercados
b) Previdência
III. Anexos
Previdência - fundos
FRAM Capital Previdência RV20
FRAM Capital Previdência RF LP
•
Previdenciário Multimercado Renda Variável
•
Previdenciário Renda Fixa
•
Benchmark: 80% IMA-B + 20% Ibovespa
•
IMA-B
•
Objetivo: ganhos de capital através de
investimento em renda fixa e alocação de até
20% do patrimônio líquido em ações
•
Objetivo: ganhos de capital de longo prazo
através de atuação preponderante no mercado
de
renda
fixa
doméstica,
excluindo
investimentos em renda variável
•
Taxa de administração: 1,4% a.a. (pagos
mensalmente)
•
Taxa de administração: 1,0% a.a. (pagos
mensalmente)
Previdência - retornos
Previdência RV20*
Previdência RF LP**
* Cotas desde 31/mar/2008
** Cotas desde 12/mar/2009
2008
2009
2010
2011
2012 Acumulado
-1.4%
23.4%
12.7%
9.7%
19.1%
79.2%
-
7.7%
15.7%
13.5%
20.1%
69.8%
Previdência – destaque na imprensa
Melhores Fundos de Previdência
ValorInveste, Novembro 2012
Previdência – destaque na imprensa
FRAM Capital Previdência RV 20 – melhor desempenho (36 meses) entre 78 fundos (categoria “Balanceado Moderado”)
Previdência – destaque na imprensa
FRAM Capital Previdência RF LP – 4º melhor desempenho (36 meses) entre 109 fundos (categoria “Renda Fixa”)
Conteúdo
I.
A FRAM Capital
II. Produtos
a) Multimercados
b) Previdência
III. Anexos
Biografias dos sócios
 Henry Gonzalez (CIO, gestão de ativos)
Trabalhou no Banco Santander de 1992 a 2006, tendo participado do comitê executivo do banco a partir de 1995.
De Março de 2004 a Setembro de 2006 foi responsável pelos departamentos de investment banking e corretora/custódia. Dentre outros
negócios, participou da compra da Inco pela Vale e Sidenor pela Gerdau, assessorou a Usina Petribu na venda da UPP, participou da venda da
Usina Tanabi ao Grupo Nobel e da Usina Meridiano ao Grupo Tereos e assessorou o Carrefour na venda de sua divisão de agribusiness a um
investidor estrangeiro. Participou das ofertas de ações da AES Tietê, Gol Transportes Aéreos (Deal of the Year 2004 pela revista Latin Finance),
Saraiva e Guararapes e PIBB (Deal of the Year 2005, Latin Finance), além de várias operações de emissão de dívida, incluindo estruturas
inovadoras em recebíveis mobiliários (CRIs) e bônus conversíveis.
De Maio de 2000 a Fevereiro de 2004 foi responsável pelo asset management, private banking, corretora de valores, custódia e previdência. A
divisão de asset management recebeu o prêmio Exame / S&P AMP1 em 2003, 2004, 2005 e 2006. O total de ativos administrados dobrou (de R$
20 bi para R$ 40 bi) em três anos. No mesmo período foi também responsável pela administração do FMIEE Advent Private Equity Fund.
Estruturado originalmente pelo Banco Bozano, Simonsen em 1997, o fundo estava no processo de desinvestimento. Entre os negócios em que
participou, destacam-se Lupatech e CSU Cardsystems.
De Agosto de 1997 a Abril de 2000 foi responsável por renda fixa, derivativos e tesouraria do Santander Investment Securities, em Nova Iorque.
Entre os negócios em que participou, incluem-se emissões de dívida soberana de Argentina e México, bem como várias emissões de dívida de
companhias latino-americanas.
De Setembro de 1992 a Julho de 1997 foi responsável pelo trading proprietário do Banco Santander Brasil e co-responsável pelos departamentos
de tesouraria do Banco Santander na Argentina, Chile, Venezuela e México.
Antes de juntar-se ao Banco Santander, trabalhou na Bovespa, de 1984 a 1992, no projeto de criação e implementação da BM&F.
Graduou-se em Economia pela FEA-USP (1980) e é mestre em Economia pela Unicamp (1983).
Biografias dos sócios
 Cesare Rivetti (relação com investidores)
Em 2007 juntou-se à equipe que fundou a FRAM Capital. Trabalhou no BCN Alliance Capital Management, de 1997 a 2000, como senior portfolio
manager de ações.
De 1996 a 1997, trabalhou na incorporadora imobiliária Birmann S.A., na parte de estruturação financeira.
Trabalhou no Banco Santander, de 1992 a 1996, como operador de ações e renda fixa.
É formado em Administração de Empresas pela EASP-FGV (1992).
 José Arivar (gestão de ativos)
Começou a carreira no mercado financeiro em 2009, trabalhando para o Banco HSBC na mesa de derivativos de juros de Nova York como
responsável pelo controle de posições e resultados. Em 2010, ainda em Nova York, foi responsável pelo livro de trading de opções de juros. Em
2011 passou a trabalhar como trader de juros na mesa proprietária da tesouraria do Banco HSBC Brasil.
Juntou-se a FRAM Capital em abril de 2012.
 Luciano Sobral (gestão de ativos)
Começou a carreira no mercado financeiro em 2001, no middle office da tesouraria do Banco Santander, responsável por controle de posições e
resultados e suporte geral para as mesas de operações. Em 2005 transferiu-se para a área de pesquisa econômica do mesmo banco, atuando
como economista e estrategista de renda fixa. Em 2007 juntou-se à equipe que fundou a FRAM Capital.
Formado em Economia pela FEA-USP.
Biografias dos sócios
 Marcio Kalil (finanças e riscos)
Começou a carreira no mercado financeiro em 2002, no middle office da tesouraria do Banco Santander, responsável por controle de posições e
resultados e suporte geral para as mesas de operações. Em 2006 trabalhou no Citibank, responsável pelo business planning, análise e apoio de
tesouraria para o segmentos de Cartões, Varejo e Consumer Finance. Em 2007 retornou ao Banco Santander, ficando responsável por coordenar
todos os assuntos relacionados a relatórios financeiros, reconciliação contábil mensal e explicação do P&L. Juntou-se a FRAM Capital em Abril de
2008.
Formado em Matemática pelo IME-USP.
 Roberto Serra (gestão de ativos)
Juntou-se a FRAM Capital em Abril de 2008. Trabalhou no Banco Santander de 2002 a 2008, inicialmente na área de controle de resultados para
mesa proprietária e a partir de 2003 como trader da mesa de Pricing para clientes. De 2005 a 2008 integrou-se à equipe de Trading proprietário,
sendo responsável por posições de câmbio, principalmente moeda local e Cupom Cambial.
É formado em Engenharia Mecânica Aeronáutica pelo Instituto Tecnológico de Aeronáutica (ITA) em 2002.
Contatos
FRAM Capital
Av. Juscelino Kubitschek, 1700 – 2º andar, cj 22
São Paulo, SP
CEP 04543-000
Fone: (55 11) 3513-3100
Luciano Sobral
(55 11) 3513-3117
[email protected]
Cristiane Morazzoni
(55 11) 3513-3113
[email protected]
A FRAM Capital Gestão de Ativos Ltda não comercializa nem distribui quotas de fundos de investimentos ou qualquer outro
valor mobiliário. As informações contidas nesta apresentação têm caráter meramente informativo e não constituem, nem
devem ser consideradas, solicitação, oferta ou recomendação para compra ou venda de: 1) quotas de qualquer fundo de
investimentos gerido pela FRAM Capital Gestão de Ativos Ltda; ou 2) quaisquer outros valores mobiliários. As informações
contidas nesta apresentação não constituem qualquer tipo de aconselhamento de investimento e não devem ser utilizadas
como tal. As informações contidas nesta apresentação estão em concordância com os regulamentos e prospectos dos fundos de
investimentos geridos pela FRAM Capital Gestão de Ativos Ltda, porém não os substituem. O investidor deve ler atentamente o
regulamento e o prospecto e do(s) fundo(s) antes de aplicar seus recursos.
Os investimentos em fundos não são garantidos pelo administrador do fundo, pelo gestor da carteira, por qualquer mecanismo
de seguro ou, ainda, pelo Fundo Garantidor de Créditos – FGC. Os fundos geridos pela FRAM Capital Gestão de Ativos Ltda, a
menos que indicado em contrário, utilizam estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento.
Tais estratégias, da forma como são adotadas, podem resultar em significativas perdas patrimoniais para seus cotistas.
Rentabilidade passada não é garantia de rentabilidade futura. A rentabilidade aqui divulgada não é líquida de impostos. Nos
termos da regulamentação da ANBID, é recomendável uma análise de períodos de, no mínimo, 12 (doze) meses, para avaliação
de performance de fundos de investimento.
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