Gestão Financeira e
Tributária
Curso de Processos Gerenciais
Objetivos
• Avaliar a viabilidade financeira de uma
empresa por meio do dimensionamento das
fontes de recursos, estrutura de gastos,
tributos e receitas.
• Utilizar diferentes abordagens de avaliação de
viabilidade econômico-financeira em um
mesmo estudo de caso.
• Elaborar relatórios e pareceres a respeito da
viabilidade financeira de um negócio.
Ementa da Disciplina
Estrutura de Financiamentos e
Investimentos
- Dimensionar patrimônio
- Avaliar índices financeiros
- Elaborar Relatório
Gestão
Financeira e
Tributária
Estrutura de Gastos Operacionais
- Levantar custos, despesas e tributos
- Realizar análise custo-volume-lucro
- Elaborar Relatório
Processo de Orçamento de Capital
- Analisar fluxo de caixa
- Avaliar retorno do investimento
- Elaborar Relatório
• Estrutura de Financiamentos e
Investimentos
• - Dimensionar patrimônio
• - Avaliar índices financeiros
- Elaborar Relatório
ATIVOS
(bens e direitos)
Aplicações dos
recursos
(investimentos)
Giro
Fixo
PASSIVOS
(obrigações)
Fontes dos recursos
(financiamentos)
Terceiros
Próprio
ATIVO
PASSIVO
- Ativo Circulante
- Ativo Realizável a
Longo Prazo
- Ativo Permanente
- Passivo Circulante
- Passivo Exigível a
Longo Prazo
- Patrimônio Líquido
Empresa de Pesquisa de Mercado
ATIVO
R$ PASSIVO
Circulante
30.900,00 Circulante
Caixa
26.200,00 Empréstimos Bancários
Estoque de materiais
4.700,00 Contas a pagar
Permanente
Móveis e Utensílios
Veículos
Equipamentos
Software
Diferido
65.100,00
4.200,00
18.000,00
7.900,00
30.000,00
5.000,00
Exigível a Longo Prazo
Empréstimos Bancários
Ativo Total
96.000,00 Passivo Total
Patrimônio Líquido
Capital Social
Prejuízo Acumulado
Ativo = Passivo
R$
39.979,00
15.879,00
24.100,00
31.758,00
31.758,00
24.263,00
60.000,00
(35.737,00)
96.000,00
• Estrutura de Financiamentos e
Investimentos
• - Dimensionar patrimônio
• - Avaliar índices financeiros
- Elaborar Relatório
Indicadores de Análise Patrimonial
Definida a primeira estrutura de financiamentos
e investimentos da empresa, já podemos fazer
algumas análises de indicadores financeiros,
os quais podem nos mostrar sua situação
financeira. São eles:
• Liquidez corrente e geral
• Grau e composição do endividamento
• Grau de imobilização do investimento e
capital próprio
Liquidez Corrente: capacidade de cobrir as
obrigações de curto prazo.
LC = Ativo Circulante
Passivo Circulante
LC = 30.900 = 0,77
39.979
Significa que a empresa tem apenas 77% dos
recursos necessários para pagar as suas dívidas
de curto prazo.
Empresa de Pesquisa de Mercado
ATIVO
R$ PASSIVO
R$
Circulante
30.900,00 Circulante
39.979,00
Caixa
26.200,00 Empréstimos Bancários
15.879,00
Estoque de materiais
Permanente
Móveis e Utensílios
Veículos
Equipamentos
Software
Diferido
Ativo Total
4.700,00 Contas a pagar
24.100,00
65.100,00 Exigível a Longo Prazo
31.758,00
4.200,00 Empréstimos Bancários
31.758,00
18.000,00
7.900,00 Patrimônio Líquido
30.000,00 Capital Social
5.000,00 Prejuízo Acumulado
96.000,00 Passivo Total
24.263,00
60.000,00
(35.737,00)
96.000,00
Liquidez Geral: capacidade de cobrir todas as
obrigações da empresa.
LG = (Ativo Circulante + Realizável LP)
(Passivo Circulante + Exigível LP)
LG =
(30.900 + 0) = 0,43
(39.979 + 31.758)
Significa que, contando com todos os recursos
conversíveis em moeda, a empresa apenas
tem 43% do dinheiro necessário para pagar
todas suas dívidas.
Empresa de Pesquisa de Mercado
ATIVO
R$ PASSIVO
R$
Circulante
30.900,00 Circulante
39.979,00
Caixa
26.200,00 Empréstimos Bancários
15.879,00
Estoque de materiais
Permanente
Móveis e Utensílios
Veículos
Equipamentos
Software
Diferido
Ativo Total
4.700,00 Contas a pagar
24.100,00
65.100,00 Exigível a Longo Prazo
31.758,00
4.200,00 Empréstimos Bancários
31.758,00
18.000,00
7.900,00 Patrimônio Líquido
30.000,00 Capital Social
5.000,00 Prejuízo Acumulado
96.000,00 Passivo Total
24.263,00
60.000,00
(35.737,00)
96.000,00
Grau de endividamento total: dependência da
empresa para com terceiros.
GET = Passivo Circulante + Exigível LP
Total Ativo ou Passivo
GET = (39.979 + 31.758) = 0,74
96.000
Significa que 74% do patrimônio da empresa
representam obrigações (dívidas).
Empresa de Pesquisa de Mercado
ATIVO
R$ PASSIVO
R$
Circulante
30.900,00 Circulante
39.979,00
Caixa
26.200,00 Empréstimos Bancários
15.879,00
Estoque de materiais
Permanente
Móveis e Utensílios
Veículos
Equipamentos
Software
Diferido
Ativo Total
4.700,00 Contas a pagar
24.100,00
65.100,00 Exigível a Longo Prazo
31.758,00
4.200,00 Empréstimos Bancários
31.758,00
18.000,00
7.900,00 Patrimônio Líquido
30.000,00 Capital Social
5.000,00 Prejuízo Acumulado
96.000,00 Passivo Total
24.263,00
60.000,00
(35.737,00)
96.000,00
Composição do endividamento: parcela de
dívida que vence no curto prazo.
CE =
CE =
Passivo Circulante
Passivo Circulante + Exigível LP
39.979
= 0,55
(39.979 + 31.758)
Significa que 55% das dívidas da empresa
vencem dentro dos próximos 12 meses.
Empresa de Pesquisa de Mercado
ATIVO
R$ PASSIVO
R$
Circulante
30.900,00 Circulante
39.979,00
Caixa
26.200,00 Empréstimos Bancários
15.879,00
Estoque de materiais
Permanente
Móveis e Utensílios
Veículos
Equipamentos
Software
Diferido
Ativo Total
4.700,00 Contas a pagar
24.100,00
65.100,00 Exigível a Longo Prazo
31.758,00
4.200,00 Empréstimos Bancários
31.758,00
18.000,00
7.900,00 Patrimônio Líquido
30.000,00 Capital Social
5.000,00 Prejuízo Acumulado
96.000,00 Passivo Total
24.263,00
60.000,00
(35.737,00)
96.000,00
Grau de imobilização do investimento: parcela
dos ativos imobilizados.
GII =
Ativo Permanente
Total Ativo ou Passivo
GII = 65.100 = 0,67
96.000
Significa que 67% de todo o investimento feito
na empresa está imobilizado, ou seja, investido
em ativos fixos que não tem liquidez imediata.
Empresa de Pesquisa de Mercado
ATIVO
R$ PASSIVO
R$
Circulante
30.900,00 Circulante
39.979,00
Caixa
26.200,00 Empréstimos Bancários
15.879,00
Estoque de materiais
Permanente
Móveis e Utensílios
Veículos
Equipamentos
Software
Diferido
Ativo Total
4.700,00 Contas a pagar
24.100,00
65.100,00 Exigível a Longo Prazo
31.758,00
4.200,00 Empréstimos Bancários
31.758,00
18.000,00
7.900,00 Patrimônio Líquido
30.000,00 Capital Social
5.000,00 Prejuízo Acumulado
96.000,00 Passivo Total
24.263,00
60.000,00
(35.737,00)
96.000,00
Grau de imobilização do capital próprio: parcela
dos capitais próprios imobilizados.
GICP = Ativo Permanente
Patrimônio Líquido
GICP = 65.100 = 2,68
24.263
Significa que todo o capital próprio da empresa
está imobilizado e mais uma parcela do capital
de terceiros.
Empresa de Pesquisa de Mercado
ATIVO
R$ PASSIVO
R$
Circulante
30.900,00 Circulante
39.979,00
Caixa
26.200,00 Empréstimos Bancários
15.879,00
Estoque de materiais
Permanente
Móveis e Utensílios
Veículos
Equipamentos
Software
Diferido
Ativo Total
4.700,00 Contas a pagar
24.100,00
65.100,00 Exigível a Longo Prazo
31.758,00
4.200,00 Empréstimos Bancários
31.758,00
18.000,00
7.900,00 Patrimônio Líquido
30.000,00 Capital Social
5.000,00 Prejuízo Acumulado
96.000,00 Passivo Total
24.263,00
60.000,00
(35.737,00)
96.000,00
• Estrutura de Financiamentos e
Investimentos
• - Dimensionar patrimônio
• - Avaliar índices financeiros
- Elaborar Relatório
Relatório de Análise
Para elaborar um parecer com base nos dados
anteriormente analisados, é preciso considerar que:
• O relatório de análise não precisa ser conclusivo,
mas apenas descrever a situação da empresa.
• Não é necessário abordar todos os indicadores
levantados, mas apenas aqueles considerados mais
relevantes pelos seus resultados.
• Se possível, fazer cruzamento entre os dados para
enriquecer a análise.
Exemplo Empresa de Pesquisa
A empresa necessita de um capital inicial de R$96.000,00
para suas operações, dos quais R$36.000,00 deverão
ser captados por meio de empréstimo bancário.
Parte do capital inicial já está comprometido com
despesas operacionais, sendo que a análise de
indicadores financeiros revela que a empresa deverá
gerar recursos equivalente à 57% de seu patrimônio
total para pagar todas as obrigações já assumidas,
conforme índice de liquidez geral.
Considerando todas as obrigações de curto e longo prazo,
a empresa se mostra endividada em 74% de todo seu
patrimônio, sendo que 55% das dívidas iniciais vencem
no curto prazo. Sabe-se ainda que 67% dos
investimentos realizados representam imobilizações.
Ementa da Disciplina
Estrutura de Financiamentos e
Investimentos
- Dimensionar patrimônio
- Avaliar índices financeiros
- Elaborar Relatório
Gestão
Financeira e
Tributária
Estrutura de Gastos Operacionais
- Levantar custos, despesas e tributos
- Realizar análise custo-volume-lucro
- Elaborar Relatório
Processo de Orçamento de Capital
- Analisar fluxo de caixa
- Avaliar retorno do investimento
- Elaborar Relatório
Estrutura de Gastos Operacionais
O próximo passo de análise de viabilidade do
negócio é fazer o levantamento dos custos,
despesas, tributos e receita operacional da
empresa, a fim de dimensionar seu resultado
potencial.
Para isso, nos utilizamos da abordagem custovolume-lucro, que nos fornece informações
valiosas sobre a viabilidade do negócio em
função de seu nível de operações.
• Estrutura de Gastos Operacionais
- Levantar custos, despesas e tributos
- Realizar análise custo-volume-lucro
- Elaborar Relatório
Análise custo-volume-lucro
Permite projetar o lucro operacional da
empresa, o qual pode ser afetado pelas
variações em:
• receitas de vendas
• nível de atividades
• custos e despesas totais
Elementos envolvidos na Análise
Gastos Fixos: Permanecem constantes dentro de certa
capacidade instalada independentemente do volume de
atividade da empresa. Exemplo: aluguel, salário fixo,
tarifas básicas de água, luz, telefone.
Gastos Variáveis: são aqueles itens de gastos que
variam proporcionalmente ao nível de atividade.
Exemplo: comissões de vendas, matéria-prima,
embalagem.
Receita de vendas: O valor referente a receita total de
vendas de uma empresa é determinado pela
multiplicação da quantidade de produtos ou serviços
comercializados pelo seu respectivo preço de venda.
Gastos Fixos Mensais
Descrição
Valor (R$)
Salário Secretária + Encargos (R$1.060,00) 4.800,00
Aluguel do escritório (R$1.300,00)
Tarifas Básicas (R$1.100,00)
Material de Escritório (R$320,00)
Manutenção do Veículo (R$400,00)
Despesa Financeira (R$320,00)
Contas Diversas (R$300,00)
Gastos Variáveis por Pesquisa
Descrição
Valor (R$)
40h de trabalho do pesquisador, cujo
800,00
custo é R$16,00/ hora (R$640,00)
Material para relatório (R$30,00)
SIMPLES* (alíquota 6,54% para
faturamento até R$240.000,00) (130,00)
Estimativa de Demanda
A empresa espera atender 10 clientes por mês.
SIMPLES*
Sistema integrado de pagamento de impostos e
contribuições das microempresas e das empresas
de pequeno porte: integra os seguintes tributos
em uma alíquota única.
IRPJ
ISS
ICMS
PIS/ PASEP
SIMPLES
COFINS
INSS
CSSL
IPI
SIMPLES*
• A tabela abaixo resume as alíquotas incidentes
sobre o faturamento bruto da empresa de
serviços, nos limites que estamos analisando:
Receita Bruta em 12 meses (em R$)
Até 120.000,00
De 120.000,01 a 240.000,00
De 240.000,01 a 360.000,00
Serviços
4,50%
6,54%
7,70%
OBS: para maiores informações sobre o SIMPLES, e para
obter tabela completa acesse: www.receita.fazenda.gov.br
Indicadores de Análise CVL
Conhecidos os gastos operacionais, vamos
utilizar a análise CVL para determinar os
seguintes indicadores:
• Margem de contribuição e preço de venda
• Ponto de equilíbrio operacional e financeiro
• Nível de atividade que garanta lucro
• Margem de segurança
Margem de Contribuição
e Preço de Venda
A fim de formar seu preço de venda, a empresa deve
determinar qual a margem de contribuição que
lançará sobre os custos variáveis do produto.
A margem representa quanto cada unidade de
produto/ serviço vendida contribui com a empresa
para o pagamento dos custos e despesas fixos e
geração de lucro.
MC = Preço de Venda – Gasto Variável Unitário
ou
PV = Gasto Variável Unitário + Margem de Contribuição
Ponto de Equilíbrio
Nível de atividade onde o lucro da empresa é
zero. Representa o mínimo de vendas que a
empresa precisa ter para não registrar prejuízo.
Algebricamente, pode-se obter o PE da seguinte
maneira:
Receita total = Gasto total
(PV x Q) = GF + (GVun x Q)
(PV x Q) – (GVun x Q) = GF
Q(PV – GVun) = GF
Q=
GF
PV - GVun
Ponto de Equilíbrio em Quantidade
Informa a quantidade de produtos/ serviços que a
empresa precisa vender para cobrir todos os
seus gastos e começar a ter lucro.
PEQ =
Gasto Fixo
Preço de Venda – Gasto Variável Unitário
ou
PEQ =
Gasto Fixo
Margem de Contribuição
Ponto de Equilíbrio em Faturamento
Quando a empresa não tem controle sobre o
número de produtos vendidos ou clientes
atendidos no mês, uma alternativa é calcular o
ponto de equilíbrio em nível de faturamento.
O mesmo vale para empresas que trabalham
com diferentes produtos.
PE$ =
Gasto Fixo
1 – Gasto Variável Unitário
Preço de Venda
Análise CVL com lucro
O ponto de equilíbrio determina o mínimo de
atividades que a empresa necessita para começar a
ter lucro. Porém, quando for desejado determinar o
nível de atividades da empresa que cubra seus gastos
e garanta certo retorno é preciso incluir a variável
lucro (L) na análise.
Q =
Gasto Fixo + Lucro
Preço de Venda – Gasto Variável Unitário
ou
Q =
Gasto Fixo + Lucro
Margem de Contribuição
Margem de Segurança
Trata-se da distância entre o ponto de equilíbrio e
nível normal de operação.
A margem de segurança evidencia o risco do
negócio e representa, em percentual, quanto a
empresa pode ter de redução no seu nível
normal de vendas sem apresentar prejuízo.
MS = Quantidade de Vendas – PEQ x 100%
Quantidade de Vendas
Análise Empresa de Pesquisa
Conhecendo-se a estrutura de gastos
operacionais abaixo, podemos calcular os
indicadores de viabilidade já apresentados:
• Gasto Fixo Mensal = R$4.800,00
• Gasto Variável Unitário = R$800,00
• Expectativa de atendimento = 10 clientes/mês
1. Qual a margem de contribuição unitária que
permite à empresa obter lucro de R$6.000,00 por
mês?
Q =
Gasto Fixo + Lucro
Margem de Contribuição
10 = 4.800 + 6.000
MC
MC = 10.800 = R$1.080,00
10
Significa que a empresa deve obter margem
de R$1.080,00 por cliente atendido para pagar
seus gastos fixos e ter o lucro desejado.
2. Assim, qual deverá ser o preço de venda de
cada pesquisa?
PV = Gasto Variável Unitário + Margem de Contribuição
PV = 800,00 + 1.080,00
PV = R$ 1.880,00
Para obter lucro de R$6.000,00 com 10 clientes,
o preço de venda por pesquisa deve ser de
R$1.880,00.
3. Em pesquisa com consumidores a empresa
descobriu que o cliente estaria disposto a pagar
R$2.000,00 por cada pesquisa. Nesse caso, qual
seu ponto de equilíbrio?
PEQ =
PEQ =
Gasto Fixo
Preço de Venda – Gasto Variável Unitário
4.800
2.000 – 800
PEQ = 4 clientes
Significa que a empresa terá lucro a partir de 4
clientes atendidos no mês.
4. Com esse preço de venda, qual o lucro mensal
da empresa?
Q =
Gasto Fixo + Lucro
Preço de Venda – Gasto Variável Unitário
10 = 4.800 + L
2.000 – 800
10 x 1.200 = 4.800 + L
L = 12.000 – 4.800 = R$ 7.200,00
Fixando o preço de venda em R$2.000,00 a
empresa poderá obter lucro de R$7.200,00
com a mesma clientela.
5. Considerando que os custos da empresa
permaneçam em R$800,00 por pesquisa e
R$4.800,00 fixos e que o preço de venda seja
R$2.000, qual a margem de segurança da
empresa?
MS = Quantidade de Vendas – PEQ x 100%
Quantidade de Vendas
MS = 10 – 4 = 0,6 ou 60%
10
Significa que, mantendo-se as demais variáveis
constantes, a empresa somente terá prejuízo
se perder 60% dos seus clientes.
6. Para obter lucro de R$9.600,00 quantos
clientes seriam necessários atender?
Q =
Gasto Fixo + Lucro
Preço de Venda – Gasto Variável Unitário
Q = (4.800 + 9.600) = 14.400
(2.000 – 800)
1.200
Q = 12 clientes
Na expectativa de lucro maior, a deverá atender
12 clientes por mês.
7. Para obter lucro de R$9.600,00 atendendo 10
clientes apenas, qual o preço que deve ser
cobrado por cada pesquisa?
Q =
Gasto Fixo + Lucro
Preço de Venda – Gasto Variável Unitário
10 = (4.800 + 9.600)
PV – 800
PV – 800 = 14.400
10
PV = 1.440 + 800 = R$2.240,00
Não havendo a possibilidade de realizar mais
pesquisas no mês, o preço de venda deve ser
aumentado para R$2.240,00.
Relatório de Análise
Para guiar a elaboração do relatório vamos
esclarecer novamente:
• Não é solicitado que o analista dê sua opinião
sobre a implementação ou não do negócio,
mas apenas que descreva todas as possíveis
situações analisadas.
• É preciso esclarecer o significado dos
indicadores de análise que foram
considerados.
Exemplo Empresa de Pesquisa
A fim de obter um lucro de R$6.000,00, a empresa deve ganhar uma
margem de R$1.080,00 por cliente, o que significa vender a
pesquisa por R$1.880,00. Porém, sabe-se que os clientes aceitam
pagar o valor de R$2.000,00 por pesquisa, sendo que esse será o
preço de venda cobrado pela empresa.
Nessas condições, a empresa precisa atender no mínimo 4 clientes
por mês para cobrir todos os seus gastos e pode obter um lucro
de R$7.200,00 com o atendimento de 10 clientes.
Avaliando o risco de prejuízo do negócio, vemos através da margem
de segurança que a empresa apenas apresentará prejuízo caso
perca mais do que 60% do nível projetado de vendas.
Projetando-se novas estimativas de lucros, a empresa deve atender
12 clientes por mês a fim de ter lucro de R$9.600,00. No entanto,
a empresa não tem capacidade produtiva inicial para este nível
de atividades, o que leva a saber que se desejar este resultado
com o atendimento de apenas 10 clientes, o preço de venda
deverá subir para R$2.240,00.
Ementa da Disciplina
Estrutura de Financiamentos e
Investimentos
- Dimensionar patrimônio
- Avaliar índices financeiros
- Elaborar Relatório
Gestão
Financeira e
Tributária
Estrutura de Gastos Operacionais
- Levantar custos, despesas e tributos
- Realizar análise custo-volume-lucro
- Elaborar Relatório
Processo de Orçamento de Capital
- Analisar fluxo de caixa
- Avaliar retorno do investimento
- Elaborar Relatório
Análise de Retorno do
Investimento
• A fim de analisar o retorno proporcionado
pelo investimento inicial e optar pela
implementação ou não do negócio, é preciso
entender a dinâmica do valor do dinheiro no
tempo, que embasa a matemática financeira e
é utilizada para análise de investimentos.
Valor do Dinheiro no Tempo
• O dinheiro tem valor diferenciado ao longo
do tempo: teoria da preferência pela
liquidez.
• O juro é o preço do dinheiro.
• O princípio do valor do dinheiro no tempo
pode ser demonstrado por uma linha do
tempo que ilustra os fluxos de caixa do
investimento.
Fluxo de caixa de um Investimento
em uma Linha do Tempo
ENTRADAS DE CAIXA DO INVESTIMENTO
0
INVESTIMENTO
INICIAL
1
2
3
4
5
Formas de Capitalização
• Para calcular a equivalência de capital em
diferentes datas no tempo, podemos nos
utilizar de dois sistemas de capitalização:
• Capitalização simples
• Capitalização Composta
Capitalização Simples
Somente o capital inicial rende juros;
Os juros não são reinvestidos, de maneira
que o rendimento de cada período refere-se
apenas ao principal original.
Taxa de Juros por período = 10%
Capitalização Composta
Na capitalização composta os juros
produzidos ao final de um período são
somados ao montante do mesmo, e essa
soma passa a render juros no período
seguinte e assim sucessivamente;
São os “juros sobre juros”.
Taxa de Juros por período = 10%
Lógica da Capitalização Composta
PERÍODO
0
1
2
3
CÁLCULO DO MONTANTE (VF)
--VP.(1+i) = VP(1+i) = 1.100,00
VP.(1+i).(1+i) = VP(1+i)2 = 1.210,00
VP.(1+i).(1+i).(1+i) = VP(1+i)3 =1.331,00
Sendo que:
VP = valor presente (capital inicial)
i = taxa de juros
n = período de tempo
VF = valor futuro (montante)
Observações
• A taxa de juros (i) e o número de períodos (n)
devem se referir à mesma unidade de tempo,
isto é, se a taxa for anual, o tempo deverá ser
expresso também em anos;
• Em todos os cálculos utiliza-se a taxa de juros na
forma unitária (taxa percentual dividida por
100). Exceto na calculadora financeira, que faz
esta conversão automaticamente.
Valor Futuro – VF
É o montante encontrado pela aplicação de juros
compostos durante um período específico de
tempo.
É medido ao final de um dado período.
VF = VP (1+ i)n
Valor
Futuro
meses
0
1
2
3
Valor Presente - VP
É o valor atual equivalente a um montante ou
série de pagamentos futuros.
É medido no início de um dado período
(tempo zero).
VP =
VF
n
(1+ i)
Valor
Presente
meses
0
1
2
3
Ementa da Disciplina
Estrutura de Financiamentos e
Investimentos
- Dimensionar patrimônio
- Avaliar índices financeiros
- Elaborar Relatório
Gestão
Financeira e
Tributária
Estrutura de Gastos Operacionais
- Levantar custos, despesas e tributos
- Realizar análise custo-volume-lucro
- Elaborar Relatório
Processo de Orçamento de Capital
- Analisar fluxo de caixa
- Avaliar retorno do investimento
- Elaborar Relatório
Processo de Orçamento de Capital
A análise do orçamento de capital permitem
verificar o quanto a empresa estará em
melhor ou pior situação, se optar pela
implementação da proposta de investimento.
Nesse tópico, analisaremos o Valor Presente
Líquido (VPL) do investimento.
Análise de Retorno do
Investimento
Para realizar esta análise é necessário construir o
fluxo de caixa do investimento, e então decidir
qual taxa de desconto será utilizada nos
cálculos.
ENTRADAS DE CAIXA DO INVESTIMENTO
0
INVESTIMENTO
INICIAL
1
2
3
4
5
Taxa Mínima de Atratividade - TMA
Representa o ganho mínimo que a empresa
deseja obter com a implementação do projeto,
o qual pode ser definido de duas formas:
• quando dispõe-se de recursos próprios para financiar o
investimento a TMA representa o ganho mínimo que
se pode obter com outra alternativa de aplicação do
capital;
• quando fontes de financiamentos de terceiros são
utilizadas a TMA equivale ao custo do capital tomado
emprestado.
Taxa Mínima de Atratividade - TMA
Projetos com rentabilidade menor que a TMA devem
ser rejeitados por estar reduzindo o potencial de
ganhos da empresa, o que representa um custo de
oportunidade.
O conceito de riqueza gerada, leva em conta somente o
excedente de ganhos proporcionado pelo
investimento em relação ao que a empresa já obtém
de retorno. Assim, a aplicação na TMA não agrega
valor à empresa pois já é o comportamento adotado.
Estimativa da TMA
Neste caso estamos utilizando tanto capitais
próprios quanto capitais de terceiros para
financiar o negócio, portanto precisamos
calcular o Custo Médio Ponderado de Capital:
CMPC = (custo capital próprio x % de CP)
+ (custo capital de terceiros x % de CT)
CMPC = (0,7%a.m x 0,625) + (1,6%a.m. x 0,375)
CMPC = 0,4375% + 0,60% = 1,0375%a.m.
Valor Presente Líquido – VPL
Consiste em concentrar na data zero o valor
presente de todos os fluxos de caixa do
investimento, descontados pela TMA,
evidenciando o lucro econômico do projeto.
VPL = – investimento inicial + ∑ (valor atual dos
fluxos esperados de benefícios)
VPL = - CF0 + ∑ CFj
(1 + i)n
A fim de decidir se um projeto de
investimento deve ser aceito ou rejeitado,
deve-se utilizar os seguintes parâmetros:
VPL > 0 (projeto continua sendo analisado)
VPL < 0 (projeto rejeitado)
No caso de existir mais de um projeto a ser
comparado, propostas com VPL maior
são melhores por proporcionar maior
retorno sobre o capital investido.
Fluxo de Caixa do Investimento
7520 7520 7520 7520
0
1
2
96.000
VPL = – 96.000 +
3
4
7520 7520 7520 7520
...
33
34
35
36
TMA = 1,0375%a.m.
7520
+
7520
+ ... +
7520
=
(1+0,010375)1 (1+0,010375)2
(1+0,010375)36
VPL = R$ 128.950,00
Significa que além de retornar o investimento
inicial, o projeto gera um lucro inicial de
R$128.950,00.
Relatório de Análise
Neste relatório é preciso apresentar o resultado
do indicador de viabilidade calculado e
descrever seu significado.
Vale lembrar novamente, que não é preciso
emitir opinião sobre o retorno proporcionado.
Exemplo Empresa de Pesquisa
Comparando-se o investimento inicial com os
benefícios estimados durante um horizonte
de planejamento de 03 anos e considerandose ainda como TMA o custo médio ponderado
de capital, verificou-se que o negócio
apresenta um VPL de R$128.950,00. Este
indicador revela que além retornar o
investimento e a TMA da empresa, o negócio
apresenta um lucro econômico de
R$128.950,00.