Integral Investimentos S.A.
F QG0002-2013
08, mai, 2014
Tipo de Rating
Relatório
Perspectiva
AM2
Qualidade de Gestão / Gestores de Recursos
Monitoramento
Estável
Sumário executivo
Relatório de Rating
O RATING
08, mai, 2014
Ações recentes
31, jan, 2014 – Confirmação do Rating
21, fev, 2013 - Atribuição do Rating
Em 31 de janeiro de 2014, a Liberum Ratings confirmou a classificação AM2 de
qualidade de gestão de recursos de terceiros para a Integral Investimentos S.A. A
perspectiva do rating é estável. Esta classificação é concedida aos Gestores de Recursos
que apresentam qualidade de gestão e ambiente de controle classificados como muito
bons.
FUNDAMENTOS DA CLASSIFICAÇÃO
Critérios e Metodologias Relevantes
para este Rating
Metodologia Qualidade de Gestão /
Gestores de Recursos Liberum Ratings
O rating de qualidade de gestão levou em conta o longo histórico da Integral,
reconhecida como Gestora independente ligada à gestão de fundos estruturados, e os
bons processos de investimento, controles, políticas e compliance. As características da
sua base de negócio, levando-se em conta a escala, o desempenho dos fundos do portfólio,
o posicionamento de mercado além da preocupação em se adequar às boas práticas do
segmento são elementos que sustentam o rating e reforçam sua capacidade competitiva.
A Integral ocupa uma posição de destaque na indústria de Fundos de Investimento em
Direitos Creditórios, com uma base de clientes composta principalmente por nichos de
investidores nos principais segmentos. Tem apresentado bons resultados nos últimos
anos.
No longo prazo, permanece o desafio de evoluir e consolidar um modelo de negócio mais
amplo e mais completo. Em virtude das suas origens, bastante ligada ao mercado de
securitização, há uma concentração do AUM em fundos de direitos creditórios. O plano
traçado envolve a expansão dos canais de distribuição, a diversificação da base de
clientes e do portfólio de produtos com a Gestão de novos tipos de Fundos.
ÍNDICE:
Rating e Fundamentos
01
Principais Considerações
01
Histórico
02
Perfil Organizacional
02
Principais Considerações
04
Características dos Fundos
sob Gestão
05
Desempenho dos Fundos
06
Sobre o Rating
07
Informações Importantes
09
Positivas
Negativas
Ocupa posição de destaque como
Gestora de FIDCs, sendo a maior
independente e 31a colocada no
ranking ANBIMA com R$ 7,2 bilhões
de AUM em dez/13 (37a posição em
dez/12 com R$5,4 bilhões de AUM);
Elevada experiência da equipe com
foco em produtos de crédito
estruturado e veículos de
securitização;
Plataforma integrada entre as áreas
de estruturação, distribuição e gestão
dos produtos;
Boa escala de negócios,
proporcionando boa capacidade
competitiva e adequado desempenho
financeiro para sustentar os
investimentos necessários;
Processo disciplinado de seleção de
investimentos.
Desafio de diversificar a estratégia de
atuação, ainda bastante calcada na
Gestão de FIDCs, abrindo novas fontes de
receita, reforçando as já existentes e
criando um modelo de negócio mais
perene e mais abrangente;
Desenvolvimento dos processos para
suportar o crescimento dos novos produtos
e Fundos e manter sob controle, os riscos
operacionais advindos do avanço do plano
de negócios traçado;
Sustentar um desempenho consistente,
dado o cenário de maior competição com
outros gestores e produtos bancários de
captação e de crédito privado.
Qualidade de Gestão / Gestores de Recursos
Página 1 de 9
PRINCIPAIS CONSIDERAÇÕES
Integral Investimentos S.A.
08, mai, 2014
HISTÓRICO
A Integral, como prestadora de serviços de análise, gestão de risco e serviços correlatos,
surgiu em 1997 com a Integral Trust Serviços Financeiros, fundada por um dos atuais
sócios da Integral Investimentos S.A., que detinha em sua bagagem, bons
conhecimentos em relação ao mercado de securitização.
Com a evolução desse mercado, a Integral, além dos serviços de gestão de risco, iniciou,
juntamente com outros sócios que carregavam experiências complementares, as
atividades no segmento de securitização, estruturando diversos FIDCs e desenvolvendo
processos de gestão e controle desse tipo de Fundo, tornando-se reconhecida nesse meio.
Em 2006 foi constituída a Integral Investimentos S/A iniciando-se as atividades de
gestão. Até 2011 o AUM se compunha exclusivamente de Fundos de Investimento em
Direitos Creditórios – FIDCs. Em 2011 como reflexo da estratégia de diversificação foi
criado o primeiro fundo de investimento renda fixa crédito privado, regulado pela
instrução CVM 409 e reforçou a equipe de gestão para abranger fundos desse segmento.
PERFIL ORGANIZACIONAL
06.576.569/0001-86 / Integral Investimentos S.A.
Data de Constituição:
21/02/2006
AUM:
R$ 7,2 bilhões (base: dez/13)
Bilhões
CNPJ / Razão Social:
R$ 8
R$ 6
R$ 4
R$ 2
R$ 0
2009
2010
2011
2012
2013
AUM
Segmento de atuação:
Experiência no mercado de securitização
predomínio dos FIDCs no portfólio.
Posição - Ranking ANBIMA:
31ª em dez/13 (37ª em dez/12)
Clientes:
153 investidores no final de 2013. Voltada para
clientes institucionais (assets, fundações, fundos de
pensão, family offices, Privates, Seguradoras,
Cooperativas e RPPS)
Acionistas
Integral Investimentos Holding
S.A.
Sócios Minoritários
Total
No de
ações ON
9.980
No de
ações
PN
299
409
9.980
708
Página 2 de 9
Controle Acionário:
com
Qualidade de Gestão / Gestores de Recursos
Integral Investimentos S.A.
Executivos:
Executivos
Bruno Amadei Jr.
Bruno Faustino Lima
Celso Bacchin
Daniel Borini
Guilherme Camargo
Joâo Gabriel de Castro e Pena
Leandro Medeiros Rodrigues
Marcelo Giraudon
Marcelo Graupen
Marcos Iório
Reinaldo Simões
Sandra Maria Bastos de Souza
409
Fundos sob gestão:
PL (dez/12)
Integral All Credit FI RF CP
Tibiriçá FI RF CP
Integral Supply Chain FIM CP
PL (dez/13)
4.534.132,91
5.066.396,03
89.146.826,49
115.152.972,23
5.115.429,18
71.658.524,01
Direitos Creditórios (FIDCs)
PL (dez/12)
PL (dez/13)
GM Venda de Veículos
BMG Crédito Consignado VIII
BMG Crédito Consignado IX
BMG Aberto Crédito Consignado RPPS
FIDC Aberto Caixa RPPS BMG
MIT
Saneago Infraestrutura
Saneago Infraestrutura II
OMNI Veículos VII
OMNI Veículos VIII
ZFAC
ZFAC II
FICSA Crédito Consignado INSS
LEGO II Multissetorial
SCE II
Supera Integral Desenvolvimento
AUDAX
Urbano
VIMEX
1.810.802.411,84
1.001.845.946,55
823.167.733,41
79.665.566,68
467.825.058,35
275.167.866,63
261.001.990,31
177.593.938,36
142.528.804,95
78.602.454,45
76.433.281,49
5.068.571,89
2.987.762,45
1.948.155,52
579.934,72
2.205.176.957,74
612.028.204,02
979.367.765,59
65.754.434,72
1.435.218.216,76
382.942.705,30
258.947.908,21
278.164.906,09
120.997.370,56
151.393.160,93
153.411.063,70
14.588.987,34
36.371.403,52
117.313.019,84
71.697.919,26
29.492.529,19
-
Imobiliário (FII)
PL (dez/12)
PL (dez/13)
Inca II
42.257.477,64 44.189.249,03
FIP
SOCCER BR1
PL (dez/12) PL (dez/13)
50.229.512,00 50.358.455,19
TOTAL
Linhas Estratégicas:
Na Integral desde
2006
2010
2010
2006
2010
2011
2012
2006
2011
2011
2006
2010
5.396.502.855,82
7.199.292.149,26
1) Fundos de cadeia produtiva (Fornecedores) com
tecnologia e processos aplicados à gestão desses
produtos estruturados. 2) Crescimento da atividade de
gestão discricionária por meio de fundos exclusivos e
fundos abertos. 3) Área Imobiliária com aquisição e
estruturação
de
produtos
tipo
Certificados
Imobiliários – CRIs, Fundos de Investimento,
debêntures entre outros papéis.
Qualidade de Gestão / Gestores de Recursos
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08, mai, 2014
Integral Investimentos S.A.
08, mai, 2014
PRINCIPAIS CONSIDERAÇÕES
Longo histórico no mercado de securitização. O histórico da Integral está bastante
atrelado ao mercado de securitização, particularmente aos fundos de investimento
lastreados em direitos creditórios – FIDCs. Após uma queda no AUM em virtude dos
desdobramentos do cenário macroeconômico do período pós crise (2008/2009), os anos
seguintes foram de crescimento do AUM, (R$ 2,4 bilhões em 2010, R$ 4,1 bilhões em
2011, R$ 5,4 bilhões em 2012 e R$ 7,2 bilhões em 2013) distribuídos em vinte e um
Fundos, sendo quinze FIDCs com patrimônio acumulado de R$ 6,4 bilhões. As
atividades envolvem diretamente 21 profissionais com experiência no mercado
financeiro e de capitais.
Reconhecida posição de mercado, principalmente na gestão de FIDCs. Pioneira no
desenvolvimento de processos de gestão e controle de fundos de recebíveis, a Integral
ocupa o 1º lugar como gestora independente de FIDCs com R$ 7,2 bilhões no final de
2013. A base de clientes é composta por aproximadamente 150 investidores,
principalmente assets, fundações e family offices. O maior cliente representava 4,4% no
final de 2013 (5,8% no final de 2012).
Adequado desempenho financeiro e expectativa de continuidade em 2014. Em 2013
registrou bons resultados beneficiado pela conquista de novos fundos e consequente
incremento do AUM na receita de gestão. Para 2014, a expectativa da Liberum Ratings
é de continuidade sendo beneficiado pelas receitas mais previsíveis onde predominam os
FIDCs fechados regidos por um cronograma pré estabelecido de amortização. A
existência de um cronograma de amortização confere maior estabilidade desses recursos
ao longo dos ciclos de investimento e desinvestimento. Em contrapartida, o modelo de
negócio calcado nesse segmento exige a prospecção constante de novos projetos, e
geralmente trabalha com taxas de gestão menores comparativamente aos fundos de
gestão discricionária.
Bons processos de investimento, controles, políticas e compliance. O gerenciamento de
riscos conta com bons controles, políticas, grau de automação e formalização. As
estruturas de risco, compliance e controles internos estão adequadas ao atual volume de
AUM e às exigências regulatórias. Como gestora de FIDCs as atividades de controle
estão diretamente ligadas à seleção dos recebíveis, alocação do caixa, controle
operacional dos triggers dos eventos de avaliação pela área de gestão e área operacional
e acompanhamento de Governança.
Processos integrados e automatização adequada. A plataforma tecnológica é integrada
envolvendo a originação, estruturação, distribuição e gestão dos produtos. A gestora
criou a área de distribuição, devido à concorrência em um ambiente de taxas de juros
locais mais baixas. Tal iniciativa é importante, tendo em vista o cenário de maior
competição entre gestores, produtos de captação e de crédito privado, particularmente
em função da presença de investidores institucionais em sua base de clientes.
Bom desempenho dos Fundos sob Gestão. De forma geral, os fundos sob gestão
apresentaram desempenho adequado atingindo seus respectivos benchmarks ou
objetivos de retorno. Os demais fundos, ainda que pouco representativos, também
desempenharam em linha com seus objetivos.
Compliance. A estrutura enxuta da Integral se reflete também em seus processos de
trabalho e de controle. Assim como é comum em empresas de pequeno porte, as relações
de trabalho entre seus colaboradores se dão de forma mais ágil e menos formal. Ainda
que tais características sejam observadas na Integral Investimentos, a Liberum Ratings
detectou boa aderência entre os processos e os controles descritos e os que são
efetivamente praticados em seu dia a dia. Tais práticas devem ser, sempre que
possíveis, formalizadas e de conhecimento de todos os colaboradores da Gestora.
Qualidade de Gestão / Gestores de Recursos
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Existência de desafios de longo prazo. Dentre os principais desafios da Integral estão
apresentar uma diversisficação do portfolio e das fontes de receita incluindo a gestão de
novos tipos de fundo, cuja participação no AUM total ainda é reduzida como a família de
fundos 409. A grade de produtos é composta, principalmente, por FIDCs.
Integral Investimentos S.A.
08, mai, 2014
CARACTERÍSTICAS DOS FUNDOS SOB GESTÃO – Fonte: CVM
FIDC
GM VENDA DE VEÍCULOS FIDC
Data de
Registro
28/out/09
Condominio
Aberto
Tipo de devedor
Direito creditório
Cedente
Administrador
Prazo
Custodiante
Distribuidor
Empresa privada
Financiamento de
Veículos
General Motors do Brasil
BEM DTVM
Indetermin
Banco Bradesco
BEM DTVM
Multicedente
BTG Pactual
Indetermin
Banco Bradesco
BTG Pactual
SANEAGO
BEM DTVM
60 meses
Banco Bradesco
BEM DTVM
MIT FIDC
08/jun/11
Aberto
Pessoa jurídica
Financiamento de
Veículos
FIDC SANEAGO INFRAESTRUTURA
07/nov/11
Fechado
Pessoa física + Pessoa jurídica
Prestação de Serviço
Público
FIDC SANEAGO INFRAESTRUTURA II
16/nov/12
Fechado
Pessoa física + Pessoa jurídica
Prestação de Serviço
Público
SANEAGO
BEM DTVM
96 meses
Banco Bradesco
BEM DTVM
BMG RPPS CONSIGNADO ABERTO FIDC
07/jan/11
Aberto
Beneficiário INSS + Pessoa física +
Servidor público
Crédito Pessoal
Banco BMG
BEM DTVM
Indetermin
Banco Bradesco
BEM DTVM
BMG CRÉDITOS CONSIGNADOS VIII FIDC
13/abr/10
Fechado
Servidor público
Crédito Pessoal
Banco BMG
BEM DTVM
240 meses
Banco Bradesco
Banco BMG
BMG CRÉDITOS CONSIGNADOS IX FIDC
05/out/11
Fechado
Beneficiário INSS + Pessoa física +
Servidor público
Crédito Pessoal
Banco BMG S.A.
BEM DTVM
60 meses
Banco Bradesco
Banco BMG
FICSA CONSIGNADOS INSS FIDC
29/jun/11
Fechado
Aposentado e pensionista do INSS
Crédito Pessoal
Banco Ficsa S.A
CRV
Indetermin
Banco Santander
Banco Ficsa
OMNI VEÍCULOS VII FIDC
29/nov/11
Fechado
Pessoa física + Pessoa jurídica
Financiamento de
Veículos
Omni S.A - CFI
Oliveira Trust
Indetermin
Deutsche Bank
Omni S.A - CFI
SUPERA INTEGRAL FIDC
06/jul/12
Fechado
Pessoa física + Pessoa jurídica
Financiamento
Imobiliário
Scopel
CRV
Indetermin
Banco Santander
Banco Santander
2013
Fechado
Pessoa física + Pessoa jurídica
Financiamento de
Veículos
Omni S.A - CFI
Oliveira Trust
Indetermin
Deutsche Bank
Omni S.A - CFI
2013
Aberto
Beneficiário INSS + Pessoa física +
Servidor público
Crédito Pessoal
Banco BMG
BEM DTVM
Indetermin
Banco Bradesco
BEM DTVM
LEGO II FIDC MULTISSETORIAL
25/jan/10
Fechado
Pessoa jurídica
Multiclasse
Multicedente
Petra
Indetermin
Petra
BNY Mellon
Z1+ FINANCEIROS E MERCANTIS FIDC
03/set/08
Fechado
Pessoa física + Pessoa jurídica
Recebíveis
Comerciais
Multicedente
Socopa
Indetermin
Banco Paulista
ZFac
Multicedente
Socopa
Indetermin
Banco Paulista
ZFac
Multicedente
BNY Mellon
Indetermin
Banco Bradesco
BEM DTVM
OMNI VEÍCULOS VIII FIDC
BMG FIDC ABERTO CONSIGNADO CEF
Z2 ZFAC
SCE II FIDC NP
Outros Fundos
2013
Fechado
Pessoa física + Pessoa jurídica
Recebíveis
Comerciais
02/jul/12
Aberto
Empresa privada
Multiclasse
Data de
Início
Condominio
Carteira de Investimento
Indicador de
Desempenho
Público
Administrador
Fundo
Exclusivo
Custodiante
Distribuidor
DI
Invest. Qualificados
BNY Mellon
Não
Deutsche Bank
BNY Mellon
03/nov/09
Fechado
FII Inca II
01/abr/11
Fechado
Investimento na aquisição de lojas, salas
comerciais e vagas de garagem de Edifício.
DI
Invest. Qualificados
Socopa
Sim
Banco Paulista
Banco Rural
FIM INTEGRAL Supply Chain
14/dez/12
Aberto
Cotas de Fundos
(FI/FICFI/FIDC/FICFIDC/CRI/Debêntures)
DI
Invest. Qualificados
BNY Mellon
Não
Banco Bradesco
BNY Mellon
FIRF TIBIRIÇA Crédito Privado
06/set/11
Aberto
Cotas de Fundos
(FI/FICFI/FIDC/FICFIDC/CRI/Debêntures)
IPCAIBGE
Invest. Qualificados
CRV
Sim
Banco Santander
Banco
Santander
FIRF INTEGRAL ALL CREDIT FIRF Crédito
Privado
24/abr/12
Aberto
Cotas de Fundos
(FI/FICFI/FIDC/FICFIDC/CRI/Debêntures)
DI
Invest. Qualificados
BNY Mellon
Não
Banco Bradesco
BNY Mellon
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FIP SOCCER BR 1
Valores Mobiliários de Cias brasileiras que
tenham por objeto social a participação
em clubes esportivos e/ou a atividade de
compra, venda ou intermediação de
jogadores de futebol e de direitos
econômicos e/ou federativos de jogadores
de futebol, bem como quaisquer outras
atividades relacionadas ao marketing
futebolístico
Qualidade de Gestão / Gestores de Recursos
Integral Investimentos S.A.
08, mai, 2014
RENTABILIDADE – Fonte: Integral Investimentos
Data de Início
Categoria
dez/13
2013
2012
2011
Tibiriça FIRF CP
Fundo
06/09/2011
FIRF
1,18%
12,77%
11,93%
4,11%
All Credit CP
24/04/2012
FIRF
1,21%
13,80%
7,64%
-
Supply Chain
14/12/2012
FIM
1,65%
20,57%
-
-
BMG VIII Sen2
08/11/2010
FIDC
1,26%
14,83%
14,45%
15,55%
BMG VIII Sen3
23/11/2010
FIDC
0,94%
9,74%
10,18%
13,89%
BMG VIII Sen4
27/12/2011
FIDC
1,11%
12,69%
12,42%
-
BMG VIII Mez
07/06/2010
FIDC
0,98%
10,17%
10,62%
14,70%
BMG VIII Mez2
24/11/2010
FIDC
0,98%
10,17%
10,62%
14,70%
BMG IX Sen
29/11/2011
FIDC
0,99%
10,77%
11,11%
-
BMG IX Mez
29/11/2011
FIDC
1,33%
15,39%
15,71%
-
BMG RPPS Sen
23/03/2011
FIDC
1,10%
10,15%
11,27%
10,42%
BMG RPPS Sub
26/01/2011
FIDC
1,09%
51,12%
28,93%
22,08%
BMG RPPS CEF Sen
18/02/2013
FIDC
1,18%
10,00%
-
-
BMG RPPS CEF Sub
18/02/2013
FIDC
2,61%
26,25%
-
-
MIT Sen
07/11/2011
FIDC
0,78%
8,05%
8,41%
-
MIT Sub
11/08/2011
FIDC
1,66%
26,79%
33,93%
8,77%
SANEAGO I Sen
15/12/2011
FIDC
1,41%
15,42%
15,10%
-
SANEAGO I Sen2
15/12/2011
FIDC
1,07%
11,87%
12,20%
-
SANEAGO I Sub
26/12/2011
FIDC
0,93%
119,86%
32,51%
-
SANEAGO II Sen
06/12/2012
FIDC
1,25%
13,28%
-
-
SANEAGO II Mez
06/12/2012
FIDC
1,37%
14,88%
-
-
SANEAGO II Sub
06/12/2012
FIDC
1,90%
20,90%
-
-
GM
16/11/2009
FIDC
0,48%
5,92%
6,00%
6,42%
SCE II
18/12/2012
FIDC
1,93%
24,98%
-
-
LEGO II Sen
12/04/2010
FIDC
-
-
11,07%
15,33%
LEGO II Sen2
01/09/2011
FIDC
1,02%
10,59%
11,07%
4,69%*
LEGO II Sen3
05/12/2012
FIDC
1,11%
12,39%
-
-
LEGO II Mez
02/06/2010
FIDC
1,34%
14,51%
15,18%
21,18%
LEGO II Mez2
10/10/2011
FIDC
1,34%
14,51%
15,18%
4,23%
LEGO II Mez3
06/12/2012
FIDC
1,27%
14,56%
-
-
OMNI VII Sen
21/12/2011
FIDC
1,03%
11,31%
11,65%
-
OMNI VII Sub
21/12/2011
FIDC
2,44%
77,08%
119,10%
-
OMNI VIII Sen
26/04/2013
FIDC
1,02%
7,82%
-
-
OMNI VIII Mez
26/04/2013
FIDC
1,23%
9,75%
-
-
OMNI VIII Sub
26/04/2013
FIDC
3,97%
76,22%
-
-
FICSA INSS Sen
28/07/2011
FIDC
0,98%
10,17%
10,62%
6,03%
FICSA INSS Sub
25/07/2011
FIDC
1,13%
26,07%
18,01%
6,88%
SUPERA Sen
02/01/2013
FIDC
1,27%
15,06%
-
-
SUPERA Mez
28/12/2012
FIDC
1,45%
17,53%
-
-
SUPERA Sub
28/12/2012
FIDC
603,72%
-95,17%
-
-
Z1+
02/03/2009
FIDC
1,67%
24,43%
36,21%
34,76%
Z2
20/12/2013
FIDC
0,29%
0,29%
-
-
INCA II
16/12/2009
FII
5,02%
4,57%
-0,97%
0,61%
SOCCER
30/11/2009
FIP
0,26%
0,41%
-0,03%
0,78%
8,05%
8,41%
11,59%
IPCA/IBGE
0,92%
5,91%
5,84%
6,50%
Página 6 de 9
-0,05%
CDI
Qualidade de Gestão / Gestores de Recursos
Integral Investimentos S.A.
08, mai, 2014
SOBRE O RATING
Analista principal
Rodrigo Indiani – [email protected]
Membros do comitê de rating:
Rodrigo Indiani – [email protected]
Bruno Hofheinz Giacomoni – [email protected]
Catia Mota – [email protected]
Mauricio Bassi – [email protected]
Metodologia e critérios relevantes para esta análise:
Metodologia Qualidade de Gestão / Gestores de Recursos Liberum Ratings
Histórico do rating:
Confirmação: 31, jan, 2014.
Atribuição:
21, fev, 2013.
Rating AM2
Perspectiva estável
A Liberum Ratings está realizando este tipo de classificação pela primeira vez? Não.
Esta classificação foi comunicada a entidade avaliada ou partes relacionadas a ela e em
decorrência desse fato, a nota atribuída foi alterada antes da emissão deste relatório?
Não.
Escala de avaliação:
Escalas de Ratings de Qualidade de Gestão / Gestores de Recursos Liberum Ratings
www.liberumratings.com.br
Prazo de monitoramento do rating:
Conforme contrato de prestação de serviços de rating, esta classificação está sob
monitoramento da Liberum Ratings até 31/01/2015. Após essa data, caso não haja
renovação do contrato de prestação serviços, o rating será retirado, não sendo mais
monitorado pela Liberum Ratings.
Informações utilizadas:
As informações utilizadas para a elaboração deste relatório datam até 07/05/2014.
Informações posteriores a essa data podem causar a alteração da classificação ou dos
fundamentos expostos neste relatório. As informações disponíveis para a emissão da
classificação e, consequentemente deste relatório, foram consideradas suficientes e
alinhadas com os requerimentos metodológicos aplicáveis para a mesma. As informações
utilizadas foram encaminhadas pela Gestora. Também foram utilizadas informações de
domínio público e privado.
Outros Serviços Prestados:
Houve serviços prestados por partes relacionadas da Liberum Ratings para entidade
avaliada nos últimos 12 meses? Não.
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A Liberum Ratings prestou outros serviços para a entidade avaliada nos últimos 12
meses? Não.
Integral Investimentos S.A.
08, mai, 2014
Conflitos de Interesse:
A classificação de risco foi contratada por terceiros, outros que a entidade avaliada ou
parte a ela relacionada? Não.
A entidade avaliada ou parte a ela relacionada é responsável por mais de 5% da receita
anual da Liberum Ratings? Não.
A Liberum Ratings, seus analistas de classificação de risco de crédito ou demais pessoas
envolvidas no processo de emissão de uma determinada classificação de risco, seus
cônjuges, dependentes ou companheiros, tem, direta ou indiretamente, interesses
financeiros e comerciais relevantes em relação à entidade avaliada? Não.
Os analistas de classificação de risco de crédito ou demais pessoas envolvidas no
processo de emissão da classificação de risco tem vínculo com pessoa natural que
trabalhe para a entidade avaliada ou parte a ela relacionada? Não.
Os procedimentos adotados para a emissão desta classificação de risco e emissão de
relatório de rating estão enquadrados nos critérios estipulados no Código de Conduta
desta Agência bem como nos seus procedimentos de Controles Internos e o Compliance.
LIBERUM RATINGS
Tel: 55 11 3437-1616
São Paulo - Brasil
Em caso de dúvidas, entre em contato conosco:
[email protected]
www.liberumratings.com.br
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Esta classificação é sujeita a alterações. Para verificar a última classificação disponível
acesse www.liberumratings.com.br utilizando o código localizado no canto inferior
esquerdo deste relatório.
INFORMAÇÕES IMPORTANTES
A Liberum Ratings Serviços Financeiros Ltda. (Liberum Ratings) emite seus pareceres, opiniões e demais materiais
com base em informações encaminhadas por terceiros, dados que são considerados confiáveis e precisos. No entanto,
há a possibilidade de erros de ordem humana, técnica ou de qualquer outra índole na elaboração e transmissão
dessas informações. Nesses casos, a Liberum Ratings não faz nenhuma representação, nem avaliza, garante ou se
responsabiliza - de forma explícita ou implícita – por erros ou omissões nos dados recebidos, ou, ainda, sobre a
exatidão, completude, resultados, abrangência e integridade dos mesmos. Também não se responsabiliza por erros,
omissões, resultados de opiniões ou análises que derivem de tais informações. O processo de análise utilizado pela
Liberum Ratings não compreende a auditoria ou a verificação sistemática de tais informações. Eventuais
investigações para a checagem desses dados variam, dependendo de fatos e circunstâncias.
Sob nenhuma circunstância, a Liberum Ratings, seus diretores, empregados, prestadores de serviços ou agentes serão
responsabilizados civilmente ou de qualquer outra forma por quaisquer danos diretos, indiretos ou compensações,
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impossibilidade de uso do website ou durante o prazo necessário para avaliação das informações recebidas e na
elaboração das análises e opiniões, divulgadas ou não em seu website; por ações ou decisões tomadas com base nas
opiniões da Liberum Ratings e demais informações veiculadas pelo seu website; por erros em quaisquer
circunstâncias ou contingências, de controle ou não da Liberum Ratings e de seus agentes, originados pela
comunicação, análise, interpretação, compilação, publicação ou entrega de quaisquer informações contidas e/ou
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Os ratings e quaisquer outras opiniões emitidas pela Liberum Ratings, ou outros materiais, são disponibilizados em
seu website (www.liberumratings.com.br). Tais publicações são meras opiniões e devem ser interpretadas como tal.
De nenhum modo e sob nenhuma circunstância devem ser consideradas como fatos ou verdades sobre a capacidade
de crédito do emissor ou ativo financeiro (de crédito ou de qualquer outra índole) avaliado. Portanto, não
representam, de nenhuma forma, recomendação para aquisição, venda ou manutenção de ativos em portfólio. Desse
modo, as avaliações emitidas pela Liberum Ratings não são, nem substituem, prospectos ou demais informações,
obrigatórias ou não, fornecidas ou apresentadas aos investidores e seus agentes na venda ou distribuição de ativos
financeiros.
Em razão de mudanças e/ou indisponibilidade de informações tidas como necessárias para a emissão e
descontinuidade do monitoramento do rating, ou outros fatores considerados pertinentes, as classificações de risco
emitidas pela Liberum Ratings podem ser alteradas, suspensas ou retiradas a qualquer momento. Os ratings públicos
emitidos pela Liberum Ratings são atualizados em seu website (www.liberumratings.com.br).
Na maior parte dos casos, os trabalhos realizados pela Liberum Ratings são remunerados pelos emissores,
estruturadores ou garantidores dos ativos avaliados.
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