CAPÍTULO 7
Agregando todos
os mercados: o
modelo OA-DA
Olivier Blanchard
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Macroeconomia, 4/e
Olivier Blanchard
Oferta agregada
Capítulo 7: Agregando todos os
mercados: o modelo OA-DA
7.1
A relação de oferta agregada representa os
efeitos do produto sobre o nível de preço. Ela é
derivada do comportamento de salários e
preços.
Recordemos as equações para determinação de
salários e preços do Capítulo 6:
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W  P e F (u, z)
P  (1  )W
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Capítulo 7: Agregando todos os
mercados: o modelo OA-DA
Oferta agregada
Passo 1: Eliminar o salário nominal de:
W  P e F (u, z) e
P  (1  )W, então:
P  P (1  ) F (u, z)
e
Em palavras: o nível de preços depende do
nível esperado de preços e da taxa de
desemprego. Vamos supor que tanto  quanto z
sejam constantes.
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mercados: o modelo OA-DA
Oferta agregada
Passo 2: Substituir a taxa de desemprego por
sua expressão em termos de produto :
U L N
N
Y
u

 1
 1
L
L
L
L
Portanto, para dada força de trabalho, quanto
maior o produto, menor a taxa de desemprego.
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Oferta agregada
Passo 3: Substituir a taxa de desemprego na
equação obtida no Passo 1:
Y 

P  P (1  ) F  1  , z

L 
Em palavras, o nível de preços depende do nível
esperado de preços, Pe, e do nível de produto, Y
(e também de , z, e L, mas vamos supor que
esses sejam constantes aqui).
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e
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Capítulo 7: Agregando todos os
mercados: o modelo OA-DA
Oferta agregada
Y 

P  P (1  ) F  1  , z

L 
e
A relação OA tem duas propriedades importantes:
 Um aumento do produto leva a um aumento do
nível de preços. Esse é o resultado de quatro
passos subjacentes:
1. Y  N 
2. N   u 
3. u  W 
4. W  P 
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Capítulo 7: Agregando todos os
mercados: o modelo OA-DA
Oferta agregada
Y 

P  P (1  ) F  1  , z

L 
e
A relação OA tem duas propriedades importantes :
 Um aumento do nível esperado de preços
leva a um aumento do nível de preços efetivo
de mesma magnitude. Esse efeito ocorre
através dos salários:
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1. P e   W 
2. W  P 
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Capítulo 7: Agregando todos os
mercados: o modelo OA-DA
Oferta agregada
Figura 7.1
Curva de oferta
agregada
Dado o nível esperado
de preços, um aumento
do produto leva a um
aumento do nível de
preços. Se o produto for
igual ao nível natural de
produto, então o nível
de preços será igual ao
nível esperado de
preços.
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Capítulo 7: Agregando todos os
mercados: o modelo OA-DA
Oferta agregada
A curva OA tem três propriedades que se mostrarão úteis:
 A curva OA é positivamente inclinada. Como explicado
anteriormente, um aumento do produto leva a um
aumento do nível de preços.
 A curva OA passa pelo ponto A, em que Y = Yn e P =
Pe. Essa propriedade tem duas conseqüências:
 Quando Y > Yn, P > Pe.
 Quando Y < Yn, P < Pe.
 Um aumento no Pe desloca a curva OA para cima, e
uma diminuição no Pe desloca a curva OA para baixo.
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Capítulo 7: Agregando todos os
mercados: o modelo OA-DA
Oferta agregada
Figura 7.2
Efeito de um
aumento do nível
esperado de preços
sobre a curva de
oferta agregada
Um aumento do nível
esperado de preços
desloca a curva de
oferta agregada para
cima.
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Capítulo 7: Agregando todos os
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Oferta agregada
Resumindo:
 Com base na determinação dos salários e da
determinação dos preços no mercado de
trabalho, derivamos a relação de oferta
agregada.
 Essa relação significa que, para dado nível
esperado de preços, o nível de preços é uma
função crescente do nível de produto. É
representada por uma curva positivamente
inclinada, chamada curva de oferta agregada.
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Capítulo 7: Agregando todos os
mercados: o modelo OA-DA
 Aumentos do nível esperado de preços
deslocam a curva de oferta agregada para
cima; diminuições do nível esperado de
preços deslocam a curva de oferta agregada
para baixo.
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Demanda agregada
Capítulo 7: Agregando todos os
mercados: o modelo OA-DA
7.2
A relação de demanda agregada representa o
efeito do nível de preços sobre o produto. É
derivada das condições de equilíbrio do mercado
de bens e dos mercados financeiros.
Recordemos as condições de equilíbrio do
mercado de bens e dos mercados financeiros
descritas no capítulo 5:
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Demanda agregada
Capítulo 7: Agregando todos os
mercados: o modelo OA-DA
Figura 7.3
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Derivação da curva de
demanda agregada
Um aumento do nível de
preços leva a uma diminuição
do produto.
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Capítulo 7: Agregando todos os
mercados: o modelo OA-DA
Demanda agregada
Mudanças na política monetária ou na política fiscal –
ou, de modo mais geral, em qualquer variável, exceto
o nível de preços, que desloque as curvas IS ou LM –
deslocam a curva de demanda agregada.
M

Y  Y
, G, T 
 P

( ,  ,  )
 A curva IS é negativamente inclinada, a curva LM
é positivamente inclinada.
 A relação negativa entre produto e nível de preços
é mostrada como a curva DA negativamente
inclinada.
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Capítulo 7: Agregando todos os
mercados: o modelo OA-DA
Demanda agregada
Figura 7. 4
Deslocamentos da curva
de demanda agregada
A um dado nível de preços,
um aumento dos gastos do
governo aumenta o produto,
deslocando a curva de
demanda agregada para a
direita. A dado nível de
preços, uma diminuição da
moeda nominal diminui o
produto, deslocando a curva
de demanda agregada para
a esquerda.
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M

Y  Y
, G, T 
 P

( ,  ,  )
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Capítulo 7: Agregando todos os
mercados: o modelo OA-DA
Demanda agregada
Resumindo:
 Partindo das condições de equilíbrio do mercado de
bens e dos mercados financeiros, derivamos a relação
de demanda agregada.
 Essa relação implica que o nível de produto seja uma
função decrescente do nível de preços. É representada
por uma curva negativamente inclinada, chamada de
curva de demanda agregada.
 Mudanças na política monetária ou na política fiscal –
ou, de modo mais geral, em qualquer variável, exceto o
nível de preços, que desloque as curvas IS ou LM –
deslocam a curva de demanda agregada.
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Capítulo 7: Agregando todos os
mercados: o modelo OA-DA
7.3
Equilíbrio no curto prazo e no
médio prazo
O equilíbrio depende do valor de Pe. O valor de
Pe determina a posição da curva de oferta
agregada, e a posição da curva OA afeta o
equilíbrio.
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Capítulo 7: Agregando todos os
mercados: o modelo OA-DA
O equilíbrio no curto prazo
Figura 7.5
Equilíbrio no curto prazo
O equilíbrio é dado pela
interseção da curva de
oferta agregada com a
curva de demanda
agregada. No ponto A, o
mercado de trabalho, o
mercado de bens e os
mercados financeiros
estão todos em equilíbrio.
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Capítulo 7: Agregando todos os
mercados: o modelo OA-DA
O equilíbrio no curto prazo
F
i
 A curva de oferta
g
agregada, OA, é
u
desenhada para um
r
dado valor Pe. Quanto
a
maior o nível do
7
produto, maior o nível
.
de preços.
5
 A curva de demanda
agregada, DA, é
desenhada para valores
dados de M, G, e T.
Quanto maior o nível de
preços, menor o nível
de produto.
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Capítulo 7: Agregando todos os
mercados: o modelo OA-DA
Do curto ao médio prazo
No ponto A,
Y  Yn  P  P e
 Fixadores de salário
esperarão um nível de
preços mais alto no futuro.
Isso deslocará a curva OA
para cima.
 A expectativa de um nível
de preços mais alto também
leva a um salário nominal
mais alto, o que por sua vez
leva a um maior nível de
preços.
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Capítulo 7: Agregando todos os
mercados: o modelo OA-DA
Do curto ao médio prazo
O ajuste termina uma
vez que Y  Yn and P  P e
e os fixadores de
salário não mais terão
motivo para mudar
suas expectativas. No
médio prazo, o
produto retornará ao
nível natural de
produto.
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Capítulo 7: Agregando todos os
mercados: o modelo OA-DA
Do curto ao médio prazo
Figura 7.6
Ajuste do produto ao
longo do tempo
Se o produto está acima do
nível natural do produto, a
curva OA se desloca para
cima ao longo do tempo até
que o produto volte para o
nível natural do produto.
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Capítulo 7: Agregando todos os
mercados: o modelo OA-DA
Do curto ao médio prazo
Resumindo:
 No curto prazo, o produto pode estar acima ou
abaixo do nível natural do produto. As
mudanças em quaisquer das variáveis que
entram tanto na relação de oferta agregada
como na relação de demanda agregada levam
a mudanças no produto e a mudanças no
nível de preços.
 No médio prazo, o produto após certo tempo
volta ao nível natural de produto. O ajuste se
dá por meio de mudanças no nível de preços.
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Capítulo 7: Agregando todos os
mercados: o modelo OA-DA
7.4 Efeitos de uma expansão monetária
M

Y  Y
, G, T 
 P

Na equação de demanda agregada, podemos
ver que um aumento da moeda nominal, M, leva
a um aumento do estoque real de moeda, M/P,
levando a um aumento do produto. A curva de
demanda agregada se desloca para a direita.
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Capítulo 7: Agregando todos os
mercados: o modelo OA-DA
Dinâmica do ajuste
O aumento no estoque
nominal de moeda desloca
a curva de demanda
agregada para a direita.
No curto prazo, o produto
e o nível de preços
aumentam.
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Capítulo 7: Agregando todos os
mercados: o modelo OA-DA
Efeitos dinâmicos de uma expansão
monetária
A diferença entre Y e Yn
desencadeia o ajuste da
expectativa de preços.
No médio prazo, o curva
OA desloca-se até a
posição da curva OA’’ e
a economia retorna ao
equilíbrio em Yn.
O aumento dos preços é
proporcional ao aumento
do estoque nominal de
moeda.
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Capítulo 7: Agregando todos os
mercados: o modelo OA-DA
Dinâmica do ajuste
Figura 7.7
Efeitos dinâmicos de uma
expansão monetária
Uma expansão monetária leva a
um aumento do produto no curto
prazo, mas não tem efeito sobre
o produto no médio prazo.
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Capítulo 7: Agregando todos os
mercados: o modelo OA-DA
Visão dos bastidores
 O impacto de uma
expansão monetária
na taxa de juros pode
ser ilustrado pelo
modelo IS-LM.
 O efeito no curto
prazo da expansão
monetária é o de
deslocar a curva LM
para baixo. A taxa de
juros é menor e o
produto é maior.
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Capítulo 7: Agregando todos os
mercados: o modelo OA-DA
Visão dos bastidores
 Se o nível de
preços não
aumentasse, o
deslocamento na
curva LM seria
maior — até LM’’.
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Capítulo 7: Agregando todos os
mercados: o modelo OA-DA
Visão dos bastidores
Ao longo do tempo, o
nível de preços
aumenta, o estoque
nominal de moeda
diminui e a curva LM
retorna para onde
estava antes do
aumento da moeda
nominal.
No médio prazo, o
estoque real de moeda
e a taxa de juros não
se alteram.
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Visão dos bastidores
Capítulo 7: Agregando todos os
mercados: o modelo OA-DA
Figura 7.8
Efeitos dinâmicos de uma
expansão sobre o produto e a
taxa de juros
O aumento da moeda nominal
inicialmente desloca a curva LM
para baixo, diminuindo a taxa de
juros e aumentando o produto.
Ao longo do tempo, o nível de
preços aumenta, deslocando a
curva LM de volta para cima até
que o produto retorne ao nível
natural de produto.
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Capítulo 7: Agregando todos os
mercados: o modelo OA-DA
Neutralidade da moeda
 No curto prazo, a expansão monetária leva a
um aumento do produto, a uma diminuição da
taxa de juros e a um aumento do nível de
preços.
 No médio prazo, o aumento da moeda nominal
reflete-se totalmente em aumento proporcional
do nível de preços.
A neutralidade da moeda refere-se ao fato de que um
aumento do estoque nominal de moeda não tem efeito
sobre o produto ou a taxa de juros no médio prazo. O
aumento do estoque nominal de moeda é completamente
absorvido pelo aumento do nível de preços.
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Capítulo 7: Agregando todos os
mercados: o modelo OA-DA
7.5 Diminuição do déficit orçamentário
Figura 7.9
Efeitos dinâmicos de
uma diminuição do
déficit orçamentário
Uma diminuição do
déficit orçamentário
leva inicialmente a
uma diminuição do
produto. Ao longo do
tempo, contudo, o
produto retorna ao
nível natural de
produto.
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Capítulo 7: Agregando todos os
mercados: o modelo OA-DA
Quanto tempo duram os efeitos
reais da moeda?
Figura 1
Efeitos de uma
expansão na
moeda nominal no
modelo de Taylor
Modelos macroeconomômicos são versões em escala
maior do modelo de oferta agregada e de demanda
agregada deste capítulo. São usados para responder a
perguntas, como, por exemplo, quanto tempo duram os
efeitos reais da moeda.
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Capítulo 7: Agregando todos os
mercados: o modelo OA-DA
Redução do déficit, produto e taxa de
juros
Como o nível de preços
diminui em resposta a
uma diminuição do
produto, o estoque real de
moeda aumenta. Isso leva
ao deslocamento da curva
LM até LM’.
Tanto o produto quanto a
taxa de juros são menores
do que antes da contração
fiscal.
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Capítulo 7: Agregando todos os
mercados: o modelo OA-DA
Redução do déficit, produto e taxa de
juros
A curva LM continua
a se deslocar para
baixo até que o
produto volte ao nível
natural de produto.
A taxa de juros está
mais baixa do que
antes da redução do
déficit.
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Redução do déficit, produto e taxa de
juros
Capítulo 7: Agregando todos os
mercados: o modelo OA-DA
Figura 7.10
Efeitos dinâmicos de uma
diminuição do déficit
orçamentário sobre o
produto e a taxa de juros
Uma redução do déficit leva
no curto prazo a uma
diminuição da taxa de juros.
No médio prazo, o produto
volta a seu nível natural,
enquanto a taxa de juros cai
ainda mais.
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Capítulo 7: Agregando todos os
mercados: o modelo OA-DA
Redução do déficit, produto e taxa de
juros
A composição do produto é diferente de antes da
redução do déficit.
Como a renda e os impostos não se alteram, o
consumo é igual ao de antes.
Os gastos do governo são menores do que
antes; assim, o investimento deve ser maior do
que antes da redução do déficit — maior por um
montante que seja exatamente igual à redução
de G.
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Capítulo 7: Agregando todos os
mercados: o modelo OA-DA
Déficits orçamentários, produto e
investimento
Resumindo:
 No curto prazo, uma redução do déficit
orçamentário, se implementada isoladamente,
leva a uma diminuição do produto e pode
levar a uma diminuição no investimento.
 No médio prazo, o produto volta ao nível
natural de produto, e a taxa de juros é menor.
Uma redução do déficit leva inexoravelmente
a um aumento no investimento.
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Capítulo 7: Agregando todos os
mercados: o modelo OA-DA
7.6
Mudanças no preço do petróleo
Figura 7.11
Preço do petróleo cru
desde 1960
Houve dois aumentos
acentuados do preço
relativo do petróleo na
década de 1970,
seguidos por uma
queda nas décadas de
1980 e 1990.
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Capítulo 7: Agregando todos os
mercados: o modelo OA-DA
Efeitos sobre a taxa natural de
desemprego
Figura 7.12
Efeitos de um
aumento do preço do
petróleo sobre a taxa
natural de
desemprego
Um aumento do preço
do petróleo leva a um
salário real menor e a
uma taxa natural de
desemprego maior.
.
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Capítulo 7: Agregando todos os
mercados: o modelo OA-DA
Dinâmica do ajuste
Y 

P  P (1  ) F  1  , z

L 
Um aumento da margem, , causado por um
aumento do preço do petróleo, resulta num
aumento no nível de preços, para qualquer nível
de produto, Y. A curva de oferta agregada se
desloca para cima.
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e
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Capítulo 7: Agregando todos os
mercados: o modelo OA-DA
Dinâmica do ajuste
Depois do aumento do preço do petróleo, a
nova curva OA passa pelo ponto B, em que
o produto é igual ao novo nível natural de
produto mais baixo, Y’n, e o nível de preços
é igual a Pe.
A economia se move ao longo da curva DA,
de A para A’. O produto diminui de Yn para
Y’.
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Capítulo 7: Agregando todos os
mercados: o modelo OA-DA
Dinâmica do ajuste
Ao longo do tempo, economia se move ao
longo da curva DA, de A para A”.
No ponto A”, a economia alcançou o novo
nível natural de produto, Y’n, e o nível de
preços é mais alto do que antes do choque
do petróleo.
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Capítulo 7: Agregando todos os
mercados: o modelo OA-DA
Dinâmica do ajuste
Figura 7.13
Efeitos dinâmicos de um
aumento do preço do petróleo
Um aumento do preço do
pretróleo leva, no curto prazo, a
uma diminuição do produto e a
um aumento do nível de preços.
Ao longo do tempo, o produto
cai ainda mais, e o nível de
preços aumenta ainda mais.
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Capítulo 7: Agregando todos os
mercados: o modelo OA-DA
Dinâmica do ajuste
A combinação de crescimento negativo e
inflação alta, ou estagnação acompanhada de
inflação, é chamada de estagflação.
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7.7
Conclusões
Curto prazo versus médio prazo
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Capítulo 7: Agregando todos os
mercados: o modelo OA-DA
Conclusões
Choques e mecanismos de propagação
Flutuações do produto (às vezes chamadas de
ciclos econômicos) são movimentos do
produto em torno de sua tendência.
A economia é constantemente afetada por
choques na oferta agregada, na demanda
agregada ou em ambas.
Cada choque tem efeitos dinâmicos sobre o
produto e seus componentes. Esses efeitos
dinâmicos são chamados de mecanismo de
propagação do choque.
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Capítulo 7: Agregando todos os
mercados: o modelo OA-DA
Palavras-chave




relação de oferta agregada
relação de demanda agregada
neutralidade da moeda
estagflação
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



flutuações do produto
ciclos econômicos
choques
mecanismo de propagação
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