Term Loans and Leases
Chapter 24
ALICE BERALDO – 14312
GLALBER MONTEIRO – 13376
LARISSA GOMES – 14327
NATHÁLIA ALCKMIN – 14333
Outubro, 2010
Sumário
Empréstimos de Longo Prazos
• Objetivo 1
Pagamento de empréstimo
• Objetivo 2
Leasing
• Objetivo 3
A economia do leasing X compra
• Objetivo 4
Capítulo 24
• Duas fontes de financiamento: Empréstimos
de Longo Prazos e leasing
• Fontes de financiamento com prazos
superiores a um ano e inferior a 10 anos
• Inclui: fontes de curto prazo do
financiamento (notas de banco, crédito,
comércio e de papel comercial) e fontes de
longo prazo de financiamento (títulos e
ações)
Introdução
• Leasing X Compra  Propriedade
• Por que optar pelo leasing?
o Conservar caixa
o Evitar risco de obsolescência
• Como decidir?
o Net Present Value
Objetivo 1 - Empréstimos de Longo
Prazos
Compromisso entre duas partes onde determinado bem será
emprestado ao devedor pelo credor
Prazo de início e de fim do serviço estipulado pelas partes envolvidas
de forma livre.
Reembolsado em prestações periódicas
O credor cobra um prêmio para a realização do empréstimo:
Taxa de juros
Principais fornecedores: bancos seguradoras e fundos de pensão
Realizado mediante um contrato de empréstimo.
Objetivo 1 - Empréstimos de Longo
Prazos
Características
• Vencimento:
o Bancos: 1 a 5 anos
o Seguradoras: 5 a 15 anos
• Garantia:
o Curto prazo: máquinas e equipamentos
o Longo prazo: imóveis
Objetivo 1 - Empréstimos de Longo
Prazos
• Cláusulas restritivas:
o Capital de giro
o Empréstimos adicionais
o Demonstrações financeiras periódicas
o Administração
Objetivo 1 - Empréstimos de Longo
Prazos
Empréstimos entre bancos
o Concentração: grandes bancos
o Exemplo: BC
Empréstimos EuroDollar
o Bancos internacionais
o Empréstimos em Dolares
o Objetivo: evitar taxas do país de origem
Objetivo 1 - Empréstimos de Longo
Prazos
Empréstimos entre bancos
o Concentração: grandes bancos
o Exemplo: BC
Empréstimos EuroDollar
o Bancos internacionais
o Empréstimos em Dolares
o Objetivo: evitar taxas do país de origem
Objetivo 1 – Empréstimos de Longo
Prazos
BC recebe última parcela de empréstimo que
fez a instituições financeiras durante a crise
A última parcela de empréstimos de dólares
do Banco Central para instituições financeiras,
no valor de US$ 1,2 milhão, foi liquidada na
última sexta-feira (28). A medida, adotada
durante a crise financeira internacional, deu
condições aos bancos de financiar operações
do comércio exterior brasileiro. O BC
emprestou US$ 10,9 bilhões.
Site Administradores, 31/5/2010
Objetivo 1 - Empréstimos de Longo
Prazos
Os bancos de montadoras registram forte crescimento
nos empréstimos este ano.
Os bancos atribuem o crescimento dos empréstimos à
forte expansão da indústria automobilística nacional.
O setor está batendo recorde de vendas mesmo com o
fim do Imposto sobre Produtos Industrializados (IPI)
reduzido para a compra de veículos desde abril.
Exame, 23/8/2010
Objetivo 1 - Empréstimos de Longo
Prazo
OSX obtém financiamento internacional de longo prazo
(8,5 anos) US$ 420 milhões.
Contrato com bancos internacionais, entre eles o
norueguês DVB Bank, prevê empréstimo para o
financiamento de um navio-plataforma.
Exame, 30/9/2010
Objetivo 2 – Cálculo de pagamento de
empréstimo
• Parcela = principal + juros
•
•
•
•
Exemplo:
Empréstimo: $ 15.000
Juros: 8% a.a.
Pagamento: anual
Objetivo 2 – Cálculo de pagamento de
empréstimo
0
1
2
3
4
5
A1
A2
A3
A4
A5
$(15,000)
Objetivo 2 – Cálculo de pagamento
de empréstimo
Objetivo 3 – Leasing
Objetivo 3 – Leasing
Leasing no Brasil
• No Brasil o Leasing é regulado pela Lei
6.099/1974 e alterado pela Lei 7.132/1983
A Lei não prevê arrendamento de bens contratado
entre pessoas jurídicas direta ou indiretamente
coligadas ou interdependentes, assim como o
contratado com o próprio fabricante.
Objetivo 3 – Leasing
Características
•
•
•
•
•
Alternativa à compra de um ativo
Leasing X Compra  Propriedade
Contrato: locatário e locador
Pagamentos periódicos
Ao término do contrato:
o Devolução do bem
o Renovação do contrato
o Compra do bem
Objetivo 3 – Leasing
LEASING DIRETO
VENDA E LEASE BACK
VENDA E LEASE BACK
• Operação em que o cliente atua também como
fornecedor: ele vende o bem para a arrendadora e em
seguida arrenda o bem. Ao fim do contrato, o cliente
compra o bem pelo Valor Residual Garantido.
• Mudança do endividamento de curto para longo prazo
• Possibilidade de planejamento fiscal e tributário
Objetivo 3 - Leasing
Total das obrigações assumidas pela arrendadora no
período entre o ato da compra até o início do leasing.
Exemplo: preço de venda, seguros, transporte
Objetivo 3 - Leasing
Os prazos mínimos correspondem a 20% da vida útil do
bem, variando de 2 a 3 anos.
Não há prazo máximo, mas as operações de longo prazo
tem maior riscos e exigem mais recursos das empresas
de leasing.
Objetivo 3 - Leasing
Durante o prazo de validade do contrato, o arrendatário
paga à arrendadora prestações periódicas. Elas podem
ser pagas com qualquer periodicidade, desde que não
ultrapasse seis meses sem pagamentos.
Objetivo 3 - Leasing
Uma porcentagem do valor da operação definido no
início do leasing, que será o valor base para aquisição
ou renovação do contrato.
Objetivo 3 - Leasing
Valor pago pelo cliente ao final do contrato, caso decida
adquirir o bem.
Objetivo 3 - Leasing
Valor pago pelo cliente ao final do contrato, caso decida
adquirir o bem.
Objetivo 3 - Leasing
Valores sobre as prestações, realizado pelo cliente
o Seguros e Impostos
Objetivo 3 - Leasing
Documento a ser assinado após a entrega e instalação
do bem.
Objetivo 3 – Leasing
LEASING FINANCEIRO
• As prestações previstas no contrato sejam suficientes
para que a arrendadora recupere o custo do bem
durante o prazo da operação e também obtenha um
retorno sobre os recursos investidos.
• Despesas de manutenção relacionadas à manutenção do
bem sejam de responsabilidade do arrendatário.
• O preço para a opção de compra seja livremente
acordado, bem como pode ser o valor de mercado do
bem.
Objetivo 3 – Leasing
LEASING OPERACIONAL
Objetivo 3 – Leasing
Relatórios Financeiros
o Leasing de capital: devem aparecer no balanço
Características do Leasing de Capital
1. Transfere a propriedade do imóvel para o
locatário no fim do prazo da locação;
2. Inclui uma opção de recompra de barganha;
3. O prazo da locação é igual a 75% ou mais da vida
econômica estimada do imóvel locado;
4. O valor presente dos pagamentos mínimos da
locação é igual ou superior a 90% do excesso do
valor justo da propriedade.
Objetivo 3 – Leasing
Objetivo 3 – Leasing
• Compra
ouXLeasing?
Compra
Leasing
1. O ativo deve ser comprado usando mix ótimo de
financiamento da empresa?
2. O ativo deve ser financiada através de um contrato de
Leasing financeiro?
Objetivo 3 – Leasing
• Exemplo:
o Decisão: aquisição ou leasing de computadores?
o NPV compra: - $40 (financiamento normal)
o NAL: $60
o NPV leasing: -$40 + $60 = $20
• Opção: leasing
Objetivo 3 – Leasing
• Algorítmo Compra-Leasing
Objetivo 3 – Leasing
• Passo 1: NPV— O ativo deve ser comprado?
• Passo 2: NAL— O ativo deve ser alugado
(leasing)?
Objetivo 3 – Leasing
Visando avaliar a melhor alternativa entre adquirir
ou fazer o leasing de equipamentos, a UDT (divisão
de transportes da USIMINAS) solicitou um estudo à
UDE (divisão de engenharia industrial) no sentido de
tomar a decisão mais viável para a empresa. Entre
estes equipamentos está o guindaste telescópico de
13 ton.
Objetivo 3 – Leasing
• Custo de aquisição: $ 850.000,00
• Valor de mercado após 5 anos $ 170.000,00
• Horizonte de planejamento 5 anos
• Custos mensais de operação e manutenção: $ 9.092
• TMA da USIMINAS: 18% ao ano
• Valor do aluguel: $ 218,00 por hora
Imposto de Renda = 35%
Depreciação = 15% anual
Objetivo 3 – Leasing
O valor do aluguel já inclui os custos de operação e
manutenção. A média mensal de horas a serem
trabalhadas pelo guindaste é de 102 horas,
entretanto, de acordo com a pesquisa efetuada junto
às empresas de leasing, existe uma franquia de 200
horas mensais.
Qual o melhor, alugar ou comprar?
Objetivo 3 – Leasing
Valor residual
170.000
Economia anual por não pagar aluguel
523.200
523.200
523.200
523.200
523.200
(109.104)
(109.104)
(109.104)
(109.104)
(109.104)
(850.000)
Investimento inicial
Custos anuais de manutenção
Objetivo 3 – Leasing
Calcula-se o VPL ou a TIR do
fluxo após o IR.
Objetivo 3 – Leasing
VPL = 212.077 (> 0)
TIR = 27,91% (> TMA)
Aquisição viável.
Objetivo 3 – Leasing
A Milestone irá fornecer 100% de financiamento de
leasing para dois novos helicópteros Sikorsky 76C++ para
serem operados pela Omni Táxi Aéreo, a segunda maior
operadora de helicópteros do Brasil por tamanho de
frota, para atender as necessidades da Petrobrás e das
indústrias brasileiras de gás e óleo.
Yahoo Notícias, 7/10/2010
Objetivo 3 – Leasing
Companhias: busca de equipamentos no exterior para o
pré-sal.
Relatório do BC: companhias de petróleo totalizaram
mais de US$ 9 bilhões em arrendamento mercantil e
leasing de equipamentos de exploração, plataformas
marítimas e navios de apoio.
A brasileira OGX Petróleo e Gás registrou em abril US$
710,44 milhões em arrendamento mercantil e leasing.
Diário Comércio, Indústria e Serviços, 4/10/2010
Objetivo 3 – Leasing
Santander financia aviões para Azul
O Santander e o Banco Nacional de
Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES)
fecharam uma operação de financiamento à
compra de 6 aeronaves Embraer 195,, para a
Azul Linhas Aéreas Brasileiras. O banco é o
proprietário dos aviões e investiu entre 15% e
20% de capital próprio na aquisição. O
restante da dívida foi financiado pelo BNDES
com garantias da SBCE (Sociedade Brasileira
de Crédito à Exportação).
Valor, 26/08/2010
Objetivo 4
A economia do Leasing X Compra
• Leasing  intremediário financeiro (locador)
• Por que acrescentar mais um intermediário
financeiro (o locador) economiza dinheiro ao
locatário?
• Locador  funções do proprietário
Objetivo 4
A economia do Leasing X Compra
• Benefícios do Leasing
o Flexibilidade e conveniência
• permite parcelar o financiamento de aquisições de
ativos pequenos;
• Rapidez e menos documentação;
• Capacidade de sincronizar os pagamentos de Leasing
com o ciclo de caixa da empresa;
• Simplifica a contabilidade para fins fiscais;
• Evita problemas associados a propriedade do ativo.
Objetivo 4
A economia do Leasing X Compra
• Benefícios do Leasing
– Ausência de restrições
• Sem proteções exigidas pelos empréstimos
– Evita o risco de obsolescência
• Leasings operacionais canceláveis
Objetivo 4
A economia do Leasing X Compra
• Benefícios do Leasing
– Conserva o Capital de giro
• Investimento inicial pequeno
– 100% de financiamento
• Maior uso da capacidade de endividamento
Objetivo 4
A economia do Leasing X Compra
• Benefícios do Leasing
– Redução de taxas
• Benefício do Leasing > Benefício da depreciação
– Facilidade de obtenção de crédito
• Maior acesso ao crédito X Altas taxas de juros
Objetivo 4
A economia do Leasing X Compra
• Por que as empresas utilizam Leasing?
Conclusão
• Empréstimos de longo prazo: entre 1 e 10 anos de
maturidade.
• Pagamento de empréstimo: principal + juros
• Leasing: arrendamento mercantil ou operacional
• Decisão Leasing X Compra
Referências Bibliográficas
• https://www.ibm.com/br/financing/learningmore.pht
ml acesso em 23/10/2010
• http://www.cosif.com.br/mostra.asp?arquivo=curso6c
onceito acesso em 23/10/2010
• http://www.unibanco.com.br/epd/emp/rei/bac/index.
asp acesso em 23/10/2010
• http://www.enfin.com.br/bolsa/main.php acesso em
24/10/2010
• http://www.administradores.com.br/informese/economia-e-financas/bc-recebe-ultima-parcela-deemprestimo-que-fez-a-instituicoes-financeiras-durantea-crise/33972/ acesso em 24/10/2010
• Keown, Arthur J. Financial Management, 10ª ed.