Prof. Dr. Osni Hoss
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PROCESSO DE MEDIÇÃO DE
ATIVOS INTANGÍVEIS
PROCESSO DE MEDIÇÃO DE
ATIVOS INTANGÍVEIS
 O processo de medição de ativos
intangíveis leva em conta a sua
capacidade de geração de riqueza, em
termos de passado, presente e futuro.
 Para tal é imprescindível o seu pleno
conhecimento, conhecer sua natureza,
identificar seus direcionadores, realizar os
agrupamentos necessários.
Síntese
• Natureza dos Ativos Intangíveis
• O processo de Medição dos Ativos Intangíveis
• Direcionadores para Ativos Intangíveis
• Agrupamento dos Ativos Intangíveis
• Como Valorar Ativos Intangíveis
• Modelos e Métodos para Avaliação de Ativos
Intangíveis
• Relatórios de Ativos Intangíveis
• As Leis e Normas de Procedimentos Contábeis
Natureza dos Ativos Intangíveis
 A contabilidade financeira recomenda às
companhias considerarem como despesas,
recursos empreendidos em fatores
intangíveis e contabilizar contra receitas do
período. A não capitalização de ativos
intangíveis esconde uma parte importante de
base para análise à administração interna,
além de propósitos externos. Despesas com
software são uma exceção, pois geralmente
são capitalizadas como investimentos.
O processo de Medição dos
Ativos Intangíveis
 Um ingrediente fundamental é a
definição de desempenho
econômico de um
empreendimento por meio dos
lucros passados, presentes e
lucros futuros.
Direcionadores para
Ativos Intangíveis
 Satisfação do consumidor, inovação, capital
humano, processos organizacionais, clientes
e relações comerciais, são substancialmente
subjetivos e que não há padrão público
disponível, para prover comparação,
aconselhamos, portanto, que na mensuração
de ativos intangíveis devam-se utilizar
direcionadores que estejam publicamente
disponíveis.
Agrupamento dos Ativos
Intangíveis
 Identificar a agregação de
valor e possíveis vantagens
competitivas.
Como Valorar Ativos Intangíveis
 Uma pesquisa que busque identificar
variáveis agregadoras de valor para a
organização e capacidade de geração
de riquezas. Séries temporais:
passado, presente e futuro.
Modelos e Métodos para
Avaliação de Ativos Intangíveis
 DIC - Direct Intellectual Capital Methods: métodos de
identificação direta do capital intelectual, que estimam o
valor financeiro dos ativos intangíveis individualmente ou
pela formação de coeficiente;
 MCM - Market Capitalization Methods: métodos de
capitalização baseados no mercado, que calculam o valor
dos ativos intangíveis, baseando-se na diferença entre valor
contábil e valor de mercado;
 ROA - Return on Assets Methods: métodos baseados no
retorno dos ativos tangíveis. Consideram as receitas antes
dos impostos;
 SC - Scorecard Methods: métodos baseados em placares
que consideram os vários componentes de ativos
intangíveis ou do capital intelectual.
Relatórios de Ativos Intangíveis
 Baseia-se nos lucros e ou fluxo de
caixa livre, como ponto de partida.
As Leis e Normas de
Procedimentos Contábeis
 Conselho Federal de Contabilidade pela
Resolução CFC Nº. 1.159/09 (CFC, 2010), que
aprovou o Comunicado Técnico CT 01, o qual
aborda os ajustes das novas práticas contábeis
adotadas no Brasil trazidas pela Lei nº.
11.638/07 e MP nº. 449/08. Do ponto de vista
internacional, os ativos intangíveis são
abordados pela Internacional Accounting
Standard 38, que contempla alterações
International Financial Reporting Standard - IFRS
até 31 de dezembro de 2009 e pela Internacional
Accounting Standard 36 Business Combination
(IASB, 2010a); (IASB, 2010b).
As Leis e Normas de
Procedimentos Contábeis
 Comitê de Pronunciamentos Contábeis, por
intermédio do Pronunciamento Técnico CPC-04,
abordou o tema Ativo Intangível com o objetivo
de definir o tratamento contábil dos ativos
intangíveis e estabelece que uma entidade deva
reconhecer um ativo intangível apenas se
determinados critérios especificados neste
pronunciamento forem atendidos. O
Pronunciamento também especifica como
mensurar o valor contábil dos ativos
intangíveis, exigindo divulgações específicas
sobre esses ativos.
modelos de avaliação de ativos
intangíveis baseados em lucros




Método Lawrence R. Dicksee ;
Método New York;
Método de Hatfield;
Método do valor atual dos
superlucros;
 Método do custo corrente.
Síntese de métodos de avaliação
de ativos intangíveis, segundo
a classificação proposta por
Sveiby (2002)
Cate- Descrição
goria
Technology
Brooking DIC
Annie Brooking parte do mesmo conceito do
Broker
modelo da Skandia: o valor de mercado das
(1996)
empresas é a soma dos ativos tangíveis e do Capital
Intelectual. Parte de indicadores quantitativos e
uma lista de questões qualitativas.
CitationBontis
Um fator de tecnologia é calculado com base nas
DIC
Weighted
patentes desenvolvidas por uma empresa. O Capital
(1996)
Intelectual e a sua performance são medidos com
Patents
base nos impactos e esforços de desenvolvimento e
pesquisa em uma série de índices, tais como o
número de patentes seu custo em relação às vendas
brutas.
Inclusive
McPhers DIC
Tratamento por hierarquias, pesos e indicadores
Valuation
combinados e focados em valores relativos. O valor
on (1998)
Methodology
agregado combinado é igual ao valor monetário
(IVM)
adicionado, combinado com o valor de intangível.
Modelo
Autor
Modelo
Autor
Cate- Descrição
goria
Stewar MCM Obtido pela mutliplicação do preço da
t (1997)
ação e sua quantidade. Medição da
Bontis
performance do capital intelectual
(1999)
Investor
Standfi MCM Toma o valor de mercado da
assigned
eld
companhia como verdadeiro e divide
market value (1998)
pelo capital tangível + capital
intelectual + Vantagem Competitiva
(IAMV™)
sustentada
Market-toStewar MCM O Capital Intelectual é considerado
t (1997)
como a diferença entre o valor de
Book Value
Luthy
mercado e o valor contábil.
(1998)
Tobin’s q
Cat Descrição
egori
a
Economic
Stewart RO Calcula o valor da empresa ajustando o
Value Added (1997)
lucro por mudanças relacionadas aos
A
intangíveis. Alterações baseadas no
(EVA™)
EVA. Fornecem uma indicação se um
capital intelectual é produtivo ou não.
Human
Johanss RO Capital Intelectual é medido pelo
Resource
on
cálculo da contribuição dos recursos
A
Costing
& (1996)
humanos para a companhia. Ocorre a
Accounting
capitalização dos gastos com pessoal.
(HRCA)
Calculated
Stewart RO Calcula o excesso de ganho com base
Intangible
(1997)
A
nos bens tangíveis.
Luthy
Value
(1998)
Modelo
Autor
Cate Descrição
gori
a
Value
Chain Lev
B. SC Matriz de indicadores não financeiros
arranjados em três categorias de acordo com o
Scoreboard™
(2001)
ciclo de
desenvolimento: aprendizado,
implementação e comercialização.
Intangible Asset Sveiby
SC Gerenciamento dos indicadores selecionados,
baseados nos objetivos estratégicos da
Monitor
(1997)
empresa, sendo agrupados em: crescimento,
renovação; taxa de eficiência; e risco
redução/estabilidade.
Balanced
Kaplan and SC A performance da companhia é medida com
Norton
base em 4 agrupamentos: perspectiva
Scorecard
financeira; de clientes; processos internos e de
(1992)
aprendizado, que são baseados nos objetivos
estratégicos da empresa.
Modelo
Autor
 Para Sousa (2007) a avaliação
de investimentos de capital
compreende três passos:
 fluxos de caixa,
 aplicação de técnicas de
avaliação e,
 seleção de alternativas viáveis.
 Martins et al. (2001)
apresentam vários modelos de
avaliação de empresas
Modelo
Avaliação
Patrimonial
Contábil
Variáveis – Objetivo
Baseado na soma algébrica dos
ativos e passivos exigíveis
mensurados em conformidade
com os princípios contábeis.
Observações
Pode ser utilizado por empresas
cujos ativos mensurados pelos
princípios contábeis não divergem
muito de seus valores de mercado e
não possuem goodwill significativo
– seu uso é restrito.
Avaliação
Patrimonial
pelo Mercado
Consiste na mensuração do
conjunto de ativos e passivos
exigíveis com base no valor de
mercado
de
seus
itens
específicos.
Válida para um número maior de
situações específicas, mas costuma
desconsiderar os benefícios líquidos
futuros que o conjunto de ativos e
passivos exigíveis seria capaz de
gerar.
Na
realidade,
tem
fundamento quando ele é superior
ao valor da empresa em marcha.
Valor presente Valor da ação de uma empresa No modelo de Gordon, a grande
dos dividendos pode ser calculado com base no questão é a definição de qual será a
taxa de crescimento dos dividendos
fluxo futuro de dividendos.
futuros.
Modelo
Baseado no P/L
de
ações
similares
Variáveis – Objetivo
Constitui-se na comparação da
empresa com outras que
apresentam
características
semelhantes
(segmento
econômico, nível tecnológico,
perfil gerencial )
Capitalização
dos Lucros
Parte
dos
lucros
médios
ponderados antes dos juros e
tributos e capitaliza-os com o uso
de uma taxa subjetivamente
determinada.
Múltiplos
de Versão simplista do modelo de
capitalização dos lucros. O lucro
Faturamento
contábil é substituído pelo
faturamento
da
empresa,
tornando
irrelevantes
as
informações sobre os demais
itens do resultado do exercício.
Observações
Relação entre o preço e o lucro por
ação (P/L) da empresas com outras
empresas.Apesar de aceito pelo
mercado,
observam-se algumas
limitações: considera o lucro contábil;
ignora o valor do dinheiro no tempo e
os riscos; e considera implícita a idéia
de eficiência de mercado.
O fator de capitalização é o elemento
mais polêmico.
Requer cuidados na identificação dos
elementos: o lucro do comprador
depois da operação ajustado pelas
tendências; e a taxa de capitalização
adequada.
Essa opção pode surtir efeitos
satisfatórios
naqueles
empreendimentos que não possuem
um sistema contábil.
Modelo
Variáveis – Objetivo
Múltiplos
de É determinado e combinado com
os multiplicadores, resultando
Fluxo de Caixa
num valor estimado para a
empresa. Os lucros antes dos
juros, impostos sobre o lucro,
depreciação,
amortização
e
exaustão (Ebitda).
Baseado no EVA É o lucro operacional líquido,
menos o custo de oportunidade de
todo o capital empregado. EVA=
Lucro operacional líquido após
impostos – (Custo do capital
próprio (em percentagem) x
Patrimônio Líquido)
Fluxo de Caixa Como indicador da capacidade de
geração de riqueza, o fluxo de
Descontado
caixa é a evidência da eficiência
esperada de determinado negócio,
superando algumas dificuldades
existentes no lucro contábil.
Observações
A escolha do multiplicador influencia
bastante o valor estimado da
empresa. O cuidado especial,
portanto, deve ser atribuído a essa
tarefa. O multiplicador apresenta
indiretamente a idéia de períodos
para o retorno do investimento
(payback).
Capacidade
de
conscientizar
rapidamente o gestor sobre as
expectativas dos investidores em
relação a sua atuação e simplicidade
de compreensão.
É tido como aquele que melhor
revela a efetiva capacidade de
geração de riqueza de determinado
empreendimento. O conceito de
lucro contábil geralmente deixa a
desejar nesse aspecto.

Modelo
Variáveis – Objetivo
Fluxo de Caixa É gerado após a dedução dos
impostos,
investimentos
Livre
permanentes
e
variações
esperadas no capital circulante
líquido, ou seja o montante
disponível
para
todos
os
fornecedores de recursos.
MVA – Market Valor de mercado
Value Added
CAPM
(Capital Asset
Pricing Model)
Modelo
do
Custo do Capital
das
Ações
Ordninárias
APM
Observações
Observar a exclusão das despesas de
depreciação, amortização e exaustão.
Para o processo de avaliação, o que
importa são os efeitos que ocorrerão no
fluxo futuro de caixa.
O MVA é definido como o valor de
mercado de uma empresa menos o valor
do ativo total ajustado a preços de
mercado.
Taxa de rendimento sem risco O CAPM (Capital Asset Pricing Model) foi
desenvolvido por Willian Sharpe e seu
acrescido
princípio consiste em que a taxa de
retorno exigido sobre um ativo (Kj) é
igual à taxa de retorno livre de risco (Rf)
acrescido de um prêmio pelo risco de um
ativo ( j(Km – Rf)).
Taxa de rendimento livre de risco Leva em conta o sucesso da empresa no
mercado de ações. É acrescido um
prêmio pelo risco para calcular ganhos
pelos investidores nas ações das
empresas.
Realizar atividade de fixação