LIÇÕES DO PASSADO
DESAFIOS PARA O
FUTURO
UNIVERSIDADE DE VERÃO
Castelo de Vide, 30/8/2012
António Borges
SUMÁRIO
• A tranquilidade necessária
• Lições de 83/85
• Um programa em excelente execução
• Prioridade máxima: regresso à normalidade
• Batalhas ainda por ganhar
• O futuro: Portugal e a Europa
• O futuro: um novo País
TRANQUILIDADE
• O exemplo da Ásia: 1997
• Programas de ajustamento: a inevitável oposição
• Grécia, Espanha, Itália
• Resistência à mudança: interesses estabelecidos
• O que é importante: serenidade, determinação, verdade
na comunicação
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
CRESCIMENTO DO PIB – PORTUGAL E
EUROZONA
Real GDP, annual % change
10.0
8.0
Euro area
Source: AMECO
Portugal
6.0
4.0
2.0
0.0
-2.0
-4.0
-6.0
LIÇÕES DE 83/85
• Paralelo com 83/85
• Fortíssima reacção à mudança
• Um programa bem sucedido – 15 anos de crescimento
rápido
• Economia ajusta rapidamente
• Solução passa sempre por muito maior abertura ao
exterior
• Novos empresários, novos players
Taxa de variação homóloga do PIB real (base=2006), valores trimestrais
5%
T3 81 - T4 86
4%
T2 09 - T1 12
3%
2%
1%
0%
-1%
-2%
-3%
-4%
-8
-7
-6
-5
Fonte: Banco de Portugal
-4
-3
-2
-1
FMI
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
Gastos Públicos (% do PIB, antes e depois do FMI), dados trimestrais
24.00%
22.00%
T3 81 - T4 86
T2 09-T1 12
20.00%
18.00%
16.00%
14.00%
12.00%
-8
-7
-6
Fonte: Banco de Portugal
-5
-4
-3
-2
-1
FMI
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
Consumo Privado (% do PIB), dados trimestrais
73%
71%
T3 81-T4 86
T2 09-T1 12
69%
67%
65%
63%
61%
59%
57%
-8
-7
-6
-5
Fonte: Banco de Portugal
-4
-3
-2
-1
FMI
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
Variação da Taxa de câmbio efectiva real, dados anuais
8.00%
6.00%
4.00%
2.00%
0.00%
-2.00%
-4.00%
-6.00%
-8.00%
-2
Fonte: OCDE
-1
FMI
1
2
3
Balança corrente em % PIB, dados anuais
5.00%
0.00%
-5.00%
-10.00%
1979 - 1988
2007 - 2013 (previsões AMECO)
-15.00%
2007 - 2013 (previsões BP)
-20.00%
-4
-3
-2
Fonte: AMECO, Banco de Portugal
-1
FMI
1
2
3
4
5
Taxa de desemprego, dados mensais
16
14
T3 1983 / T4 1986
T2 09 - T1 12
12
10
08
06
04
-8
-7
-6
-5
Fonte: Banco de Portugal
-4
-3
-2
-1
FMI
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
Taxa de crescimento da compensação salarial real
média por hora (dados anuais)
10.00%
8.00%
6.00%
4.00%
2.00%
0.00%
-2.00%
1979 - 1987
-4.00%
2006 - 2011
-6.00%
-8.00%
-4
-3
-2
-1
FMI
1
Fonte: EUKLEMS, AMECO, Eurostat, Macrometria
Ajustado pelo IPC com base em 2008
2
3
4
EXCELENTE EXECUÇÃO
• Ponto de partida: bancarrota completa
• Primeira prioridade: reequilibrar a economia, cortar
despesa excessiva
• Resultados superiores ao esperado:
• Consumo privado e público, investimento
• Reequilíbrio imediato da balança corrente
• Recuperação da credibilidade internacional
• Folga financeira para o Estado
POUPANÇA NACIONAL
Gross National Saving
% of GDP
26.0%
24.0%
22.0%
20.0%
18.0%
16.0%
Greece
14.0%
Spain
12.0%
Italy
Poland
10.0%
Portugal
8.0%
6.0%
4.0%
2.0%
0.0%
1991
1993
Source: Ameco
1995
1997
1999
2001
2003
2005
2007
2009
2011(p)
FORMAÇÃO DE CAPITAL
Gross Capital Formation
% of GDP
30.0%
28.0%
26.0%
24.0%
22.0%
Germany
France
20.0%
Poland
Portugal
18.0%
United States
16.0%
14.0%
12.0%
10.0%
1991
1993
Source: Ameco
1995
1997
1999
2001
2003
2005
2007
2009
2011(p)
Saldo Primário, contabilidade nacional, acumulado quatro trimestres
% do PIB anual
0
Portugal
-2
-4
Grécia
-6
-8
-10
-12
-4
-3
-2
-1
FMI
1
2
3
4
5
6
7
-7.515559
-8.607392
-10.416088
-9.746677
-8.119783
-6.544787
-4.692098
-3.245272
-3.665114
-3.709504
-2.168413
-2.31015
Portugal -7.725107
-7.451031
-6.957881
-6.2574
-5.417951
-4.325181
-0.374689
-0.363364
Grécia
Fonte: ECB
PT: -4 = Q1 2010; 4 = Q1
2012
EL: -4 = Q2 2009; 7 = Q1
2012
REGRESSO À NORMALIDADE
• Hoje: Portugal sob vigilância externa
• Amanhã: fim do programa, regresso à normalidade
• Prioridade máxima: recuperação da credibilidade externa,
regresso ao financiamento em condições normais
• Nem mais tempo, nem mais dinheiro
• Quem quer seguir o exemplo Grego?
BATALHAS POR GANHAR
• Relançar o crescimento económico
• Repor o financiamento da economia
• O problema dos bancos
• Recuperar produtividade
• Redefinir modelo económico
• Economia muito aberta, indústrias novas, avançadas, inovadoras
• Economia sem protecção do Estado, liberta do peso dos grandes
incumbentes
Crédito a SNF <1 ano, Índice em -18, dados mensais
1.6
1.5
1.4
1.3
1.2
1.1
1
0.9
0.8
0.7
"Março 83-Dez 84"
Actual
0.6
-18 -17 -16 -15 -14 -13 -12 -11 -10 -9
-8
-7
-6
-5
-4
-3
-2
-1 FMI 1
2
3
4
5
6
7
8
9
10 11 12 13 14 15
G reec e
Ic eland
S weden
2001-2007
Ireland
2,5
F inland
1991-2000
United S tates
3,0
United K ingdom
1980-1990
T otal O E C D
3,5
Norway
Denmark
B elgium
F ranc e
A us tralia
Netherlands
G ermany
L ux embourg
S witz erland
P ortugal
S pain
Italy
PRODUTIVIDADE DO TRABALHO
4,0
2,0
1,5
1,0
0,5
0,0
-0,5
-1,0
António Borges
Custos Unitários do trabalho, 2000=100
140
120
100
80
Alemanha
Espanha
Reino Unido
Portugal
60
EUA
40
Japão
20
1960
1962
1964
1966
1968
1970
1972
1974
1976
1978
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
0
Fonte: AMECO, 2012-2013 são previsões
PORTUGAL E A EUROPA
• A Europa do futuro
• Vantagens e robustez do novo modelo europeu
• Exigência maior: racionalidade e eficiência económica
• Mitos e “straw men”
• Austeridade
• Modelo social incomportável
CRESCIMENTO DO PIB
4.5
4
3.5
3
2.5
2
1.5
1
0.5
0
Crescimento do PIB real, média anual 2001-20011, %
Fonte: Ameco
ABERTURA DA ECONOMIA
160
Exportações + Importações, % do PIB, 2000=100
150
140
Dinamarca
130
Alemanha
120
Holanda
110
Áustria
100
Polonia
90
80
Finlândia
Suécia
UM NOVO PAÍS
• A herança do Doutor Salazar
• Peso dos incumbentes
• Captura do poder político pelo poder económico
• Um novo modelo:
• Novas empresas, novos empreendedores
• Sempre sujeitos ao teste da competitividade
• Estado dever fazer bem o que só o Estado pode fazer
• O papel dos jovens
DISTRIBUIÇÃO DE RENDIMENTO
Rendimento disponível das famílias: Diferença entre o 10º e
o 90º percentil e o indicador de Gini no final dos anos 2000
10
9
8
7
6
5
4
3
2
1
0
0.6
Rácio percentis, esquerda
Indicador de Gini, direita
Source: OECD Income Distribution and Poverty, OECD Social Expenditure Statistics (database).
0.5
0.4
0.3
0.2
0.1
0.0
OS 1% MAIS RICOS
20
Percentagem dos rendimentos dos 1% mais ricos no
rendimento tributável
18
16
1980
14
12
10
8
6
4
2
0
Fonte: OCDE
2008